Inhaltsverzeichnis I

Abk  ürzungsverzeichnis  II

Symbolverzeichnis   III

Abbildungsverzeichnis   IV

Tabellenverzeichnis IV   

1.  Einleitung  1

2.  Grundlagen der Unternehmensbewertung  1

2.1  Bewertungsanlässe  1

2.2  Objektiver versus subjektiver  

Unternehmenswert   3

2.3  Bewertungsfunktion  3

3.  Weighted Average Cost of Capital (WA)CC - Methode  4

3.1  Einordnung  4

3.2  Free Cash Flow  7

3.3  Diskontierungsfaktor  8

3.4  Residualwert  10

3.5  Konzept  11

4.  Weitere DCF-Verfahren  12

4.1  Bruttoverfahren (entity approach)  12

4.1.1  Adjusted Present Value (APV)-Methode  12

4.1.2  Total Cash Flow (TCF)-Methode  13

4.2  Nettoverfahren (equity approach)  14

4.3  Vergleich und Kritik an den DCF-Verfahren  14

5.  Fazit  16

Verzeichnis  der Internetquellen  17

Literaturverzeichnis   17

I

Abkürzungsverzeichnis

Abb. Abbildung APV Adjusted Present Value Bzgl. bezüglich Bzw. beziehungsweise CAPM Capital Asset Pricing Model CF Cash Flow DAX Deutscher Aktien Index DCF Discounted Cash Flow d.h. das heißt Earnings before Interest and Taxes EBIT EK Eigenkapital f. folgende FCF Free Cash Flow ff. fort folgende FK Fremdkapital Hrsg. Herausgeber IPO Initial Public Offering S. Seite Tab. Tabelle TCF Total Cash Flow u.a. unter anderen / unter anderem u.a.m. unter anderem mit WACC Weighted Average Cost of Capital zum Beispiel z.B. z.Z. zur Zeit

II

Symbolverzeichnis c constant EK Marktwert des Eigenkapitals FK Marktwert des Fremdkapitals FCF ^e FCF an die Eigentümer bei fiktiv reiner Eigenfinanzierung FCF t Erwartungswert der FCF für Eigentümer und Fremdkapitalgeber in den Jahren t = 1,...,T ^EK FCF t Erwartungswert des FCF für die Eigentümer in den Jahren t = 1,...,T FK Marktwert des Fremdkapitals GK Marktwert des Gesamtkapitals = EK + FK i risikoloser Zins k Eigenkapitalkosten k* Eigenkapitalkosten bei reiner Eigenfinanzierung L ^* Kapitalstruktur r EK Erwartungswert der Rendite der Eigentümer = risikoange-

r FK Erwartungswert der Rendite der Fremdkapitalgeber = Ren-

r M Erwartungswert der Rendite aus der Anlage des Geldes am Kapitalmarkt r M -i Risikoprämie s Steuersatz für Ertragssteuer auf Unternehmensebene ß systematisches Risiko t Periodenindex T Planungshorizont UW Unternehmenswert V ^e Marktwert des Unternehmens bei fiktiver Eigenfinanzierung V ^s Wert der unternehmenssteuerlichen Vorteile aus anteiliger Fremdfinanzierung WACC Gewogener durchschnittlicher Kapitalkostensatz X Einzahlungsüberschuss vor Zinsen

III

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1: Ablauf der DCF-Methode

Abb. 2: Discounted Cash Flow Verfahren

Tabellenverzeichnis

Tab. 1: Anlässe für eine Unternehmensbewertung

Tab. 2: Methoden der Unternehmensbewertung

Tab. 3: Überblick über DCF-Verfahren

IV