Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   II

Tabellenverzeichnis.   III

Abbildungsverzeichnis.   III

Management  Summary.  IV

Management  Summary.  IV

1  Einleitung  

2  Definition und weltweite Entwicklung von REITs  

3  Volkwirtschaftlicher Überblick für Malaysia.  

3.1  Wirtschaftliche E ntwicklung  

3.2  Malaysias Weg aus der Asienkrise  

3.3  Die politische Situation in Malaysia  

4  Property Trusts als Vorgänger von REITs in Malaysia.  

4.1  Entwicklung der Property Trusts  

4.2  Gründe für die schlechte Entwicklung der Property Trusts  

5  Entwicklung von REITs in Malaysia.  

5.1  Regelwerk für malaysische REITs  

5.2  Beschreibung der ersten REITs in Malaysia  

5.3  Weitere Entwicklungstendenzen auf dem REIT-Markt in Malaysia  

6  Konklusion und Ausblick  

Literaturverzeichnis   

1 Einleitung

Real Estate Investment Trusts (REITs) in Malaysia werden in den kommenden 10 bis 15 Jahren einen Anteil von 8% bis 9% an der Marktkapitalisierung der malaysischen Börse erreichen, so Lorraine Tan, Standard & Poor’s Direktor im Bereich Research Asia. Neue Richtlinien der Wertpapieraufsichtsbehörde und die garantierte Steuerbefreiung für REITs seitens der malaysischen Regierung lassen nicht nur Tan zu diesem Ergebnis kommen. Als Vorbild dient die Entwicklung in Singapur, wo sich der REIT-Markt innerhalb von drei Jahren versiebenfachte. Winston Siay, stellvertretender Direktor bei Standard & Poor’s, erwartet für malaysische REITs eine Rendite zwischen 6% und 8%. ¹ Stewart LaBrooy, Geschäftsführer der Axis REIT Manager Bhd, hält diese Renditeerwartungen ebenfalls für „absolut realistisch“. ² In Singapur liegen die Renditen zwischen 4% und 5%. 3

2 Definition und weltweite Entwicklung von REITs

In der Grundkonzeption ist ein REIT eine Aktiengesellschaft, ein Trust oder eine Vereinigung, deren Zweck auf den anlageorientierten Besitz und das Management von ertragsbringenden Immobilien gerichtet ist. In den USA sind REITs bereits seit den 80er Jahren eine beliebte indirekte Immobilien-Anlageform.

Der Siegeszug der US-REITs veranlasste einige Länder, dem amerikanischen Beispiel zu folgen (siehe Tabelle 1). Vor allem in Asien konnten in den vergangenen sechs Jahren starke Wachstumstendenzen beobachtet werden; die Kapitalisierung von REITs an asiatischen Börsen wuchs auf rund 25 Milliarden Euro an. Michael Smith von der UBS in Hongkong geht davon aus, dass der Markt bis 2010 auf rund 150 Milliarden Euro ansteigen wird. Der nächste Wachstumsschub wird wohl von China ausgehen, wo die Regierung bislang noch keine Gesetze für die Markteinführung von REITs verabschiedet hat.

¹ Vgl. Yeow / Ng (2005)

² Vgl. Lim (2005)

³ Vgl. Yeow / Ng (2005)

Der Immobilienentwickler Capita Land aus Singapur kauft bereits Shopping Center in China, die in REITs zusammengefasst werden sollen. China-REITs versprechen in Expertenkreisen eine Dividende von über 6%. 4

Tab.1: Überblick über Entwicklung und Ausgestaltung von REITs in ausgewählten Ländern 5

⁴ Vgl. Die Welt (2005)

⁵ Eigene Zusammenstellung mit Daten von http://www.reits-in-deutschland.de/index.php?id=8

(abgerufen am 20.April 2006)

3 Volkwirtschaftlicher Überblick für Malaysia

Bevor auf die Entwicklung der malaysischen REITs eingegangen wird, gibt dieses Kapitel einen Überblick über die Eckdaten der malaysischen Volkswirtschaft und geht auf die wirtschaftliche Entwicklung, die Asienkrise und die politische Situation ein.

3.1 Wirtschaftliche Entwicklung

Durch seine Ausstattung mit natürlichen Ressourcen entwickelte sich Malaysia schon unter der britischen Kolonialherrschaft zu einem weltwirtschaftlichen Produzenten von Zinnerz und Kautschuk. Zudem implizierten die Kolonialherrscher ein gutes Rechtssystem, sowie ein effizientes Verwaltungsgefüge.

Doch die koloniale Phase hatte nicht nur positive Auswirkungen. Die Produktpalette der Halbinsel war wenig differenziert und u nterlag der Nachfrage von Nordamerika und Europa. Da der Ausbau der exportorientierten Wirtschaftsregion mehr Arbeitskräftepotenzial forderte als im Land vorhanden war, kam es zu Immigration vieler chinesischer und indischer Arbeiter.

Die Briten beeinflussten diese Zuwanderung durch Landvergabe und Vergabe von Arbeitsplätzen. Die Zuwanderung erlaubte es den Chinesen, sich im produzierenden Gewerbe und im Dienstleistungsgewerbe zu etablieren. Ihr durchschnittliches Einkommen lag deshalb über dem der Bumiputra ⁶ . Dies hatte die Schaffung einer Vielvölker-Gesellschaft zur Folge, dessen Struktur sich auch heute noch erkennen lässt. ⁷ Mit dieser Ausgangssituation, die durch 150 Jahre Kolonialherrschaft der Briten geprägt war, wurde das Land 1957 in die Unabhängigkeit entlassen. 8

Jahrelang bot Malaysia dem Beobachter fast das Idealbild eines Entwicklungslandes. Ein gutes Investitionsklima und soziale Stabilität bewirkten gesamtwirtschaftliche Zuwachsraten von durchschnittlich 9% p.a. seit Beginn der neunziger Jahre. Mit einer Arbeitslosenrate von unter 3% herrschte Vollbeschäftigung.

⁶ Ureinwohner Malaysias; Übersetzung: Söhne der Erde

⁷ Vgl. Kulke (1998), Heft 3-4

⁸ Vgl. Schätzl (1994), S.144ff