2

GLIEDERUNG

1.  Abschnitt : Hinführung zur Thematik  4

2.  Abschnitt : Mankiw-Modell der offenen Volkswirtschaft.  5

2.1  Der Kreditmarkt  6

2.2  Der Devisenmarkt  7

2.3  Gesamtwirtschaftliches Gleichgewicht der offenen Wirtschaft.  8

2.4  Beispiel : Staatliches Budgetdefizit.  10

3.  Abschnitt : Das Mundell-Fleming-Modell  12

3.1  Charakterisierung des gesamtwirtschaftlichen Gleichgewichts  

der  kleinen offenen Volkswirtschaft  13

3.1.1  Der Gütermarkt  13

3.1.2  Der Geldmarkt.  14

3.1.3  Die Zahlungsbilanz  16

3.2  Untersuchung fiskalpolitischer Maßnahmen.  18

3.2.1  Flexible Wechselkurse  18

3.2.2  Feste Wechselkurse  20

3.2.3  Vergleich der beiden Währungssysteme  22

3.3  Untersuchung monetärpolitischer Maßnahmen  23

3.3.1  Flexible Wechselkurse  23

3.3.2  Feste Wechselkurse  24

3.3.3  Vergleich der beiden Währungssysteme  25

4.  Abschnitt : Erweiterung des Mundell-Fleming Modells um  

internationale  Rückwirkungen  26

4.1  Untersuchung fiskalpolitischer Maßnahmen.  26

4.1.1  Flexible Wechselkurse  26

4.1.2  Feste Wechselkurse  28

4.1.3  Vergleich der beiden Währungssysteme  30

4.2  Untersuchung monetärpolitischer Maßnahmen  31

4.2.1  Flexible Wechselkurse  31

4.2.2  Feste Wechselkurse  32

4.2.3  Vergleich der beiden Wechselkurssysteme  34

3

5.  Abschnitt : Erweiterung des Mundell-Fleming-Modells  

durch  Zulassen flexibler Güterpreise.  35

5.1  Das gesamtwirtschaftliche Gütergleichgewicht  35

5.1.1  Die gesamtwirtschaftliche Güternachfrage  35

5.1.2  Das gesamtwirtschaftliche Güterangebot.  36

5.2  Untersuchung fiskalpolitischer Maßnahmen.  37

5.2.1  Flexible Wechselkurse  37

5.2.2  Feste Wechselkurse  38

5.2.3  Vergleich der beiden Währungssysteme  39

5.3  Untersuchung monetärpolitischer Maßnahmen  40

5.3.1  Flexible Wechselkurse  40

5.3.2  Feste Wechselkurse  41

5.3.3  Vergleich der beiden Währungssysteme  42

6.  Abschnitt : Abschließende Betrachtung wirtschaftspolitischer  

Auswirkungen.   43

Literaturverzeichnis   44

1. Abschnitt : Hinführung zur Thematik

Die gesamtwirtschaftliche Situation der Europäischen Union ist gegenwärtig von nur sehr gedämpftem Wachstum geprägt, das nicht ausreicht, um die ausgeprägte Unterbeschäftigung in einigen EU-Ländern zu bekämpfen. Nicht zuletzt deshalb stellte zuletzt der deutsche Bundeskanzler Gerhard Schröder die Forderung nach mehr Wachstum, um den Grad der Beschäftigung in Deutschland und Europa zu steigern ¹ .

Eine ähnliche Forderung stellten erneut Schröder und der französische Staatspräsident Jacques Chirac, als sie anmahnten, den europäischen Stabilitätspakt wachstumsorientiert auszulegen ² . Dem gegenüber zeigte sich der Präsident der Europäischen Zentralbank EZB, Jean-Claude Trichet ³ , besorgt ob der Risiken für die Preisstabilität des Euro, die aus dem zuletzt hohen Wachstum der Geldmenge M3 entstehen ⁴ .

Es stellt sich also die Frage nach der Untersuchung der Wirkungen geld- und fiskalpolitischer Maßnahmen auf die Preisstabilität und das Volkseinkommen, und damit auf das Wachstum einer Volkswirtschaft. Dabei gilt es, verschiedene Prämissen und Rahmenbedingungen zu berücksichtigen, insbesondere den Umstand, dass realistischerweise heute von offenen Volkswirtschaften ausgegangen werden muss; Volkswirtschaften also, die mit anderen Volkswirtschaften durch Güter- und Kapitalströme in Verbindung stehen. N. Gregory Mankiw mit seinem Modell der offenen Volkswirtschaft sowie Robert A. Mundell und J. Marcus Fleming mit ihrem sog. Mundell-Fleming-Modell liefern wertvolle Gedankenkonstrukte, die behilflich sein können unter der Annahme bestimmter Prämissen Wirkungsweisen wirtschaftspolitischer Maßnahmen zu analysieren und zu beurteilen. Beide Modelle sollen im folgenden dargestellt und erläutert werden.

2. Abschnitt : Mankiw-Modell der offenen Volkswirtschaft

Nicholas Gregory Mankiw ⁵ gibt mit seinem Modell einer offenen Volkswirtschaft ⁶ die Möglichkeit, verschiedene wirtschaftspolitische Maßnahmen oder Ereignisse darzustellen, zu betrachten und zu analysieren.

Ausgangspunkt ist die Erweiterung der Modelle der geschlossenen Volkswirtschaft ⁷ zu einem Modell der offenen Volkswirtschaft, d.h. die Beziehungen und Kontakte einer Volkswirtschaft mit anderen Volkswirtschaften zuzulassen und zu analysieren. Diese Beziehungen und Kontakte finden grundsätzlich auf zwei Märkten statt : (1) Auf dem Gütermarkt : es erfolgen Exporte und Importe von Gütern und Dienstleistungen. Die Differenz (Exporte - Importe) stellt den Außenbeitrag bzw. die Leistungsbilanz dar, die sog. Nettoexporte (X). Im einzelnen lässt sich die Leistungsbilanz aufteilen in :

(2) Auf dem Kapitalmarkt : es handelt sich hier entweder um Investitionen von Inländern in ausländische Aktivposten, oder um Investitionen von Ausländern in inländische Aktivposten. Die Differenz stellen die Nettoauslandsinvestitionen (net foreign investment NFI) dar.

Beide Größen, Nettoexporte wie auch Nettoauslandsinvestitionen, stellen wesentliche Bestimmungsfaktoren des gesamtwirtschaftlichen Gleichgewichts dar. Dabei gilt :

• Ersparnisse = inländische Investitionen + Nettoauslandsinvestitionen ⁸ S = I + NFI

• Nettoauslandsinvestitionen = Nettoexporte 9

Das Modell von Mankiw unterstellt eine Abbildung dieser Größen auf den Kreditmärkten und Devisenmärkten :

2.1 Der Kreditmarkt

Der Kreditmarkt ist der Markt für kreditfähige Mittel. Der erste entscheidende gedankliche Schritt im Mankiw-Modell beruht darauf, anzunehmen, dass das Angebot an Kreditmitteln nur aus den inländischen Ersparnissen (S) kommen kann. Im Gegensatz dazu resultiert die Nachfrage nach Kreditmitteln aus den inländischen Investitionswünschen (I) sowie den Wünschen nach Auslandsinvestitionen, genauer gesagt, den Nettoauslandsinvestitionen (NFI). Beide Größen hängen vom Realzinssatz ab : ein höherer Zinssatz macht Anlagen attraktiver, ermutigt daher zum Sparen, dementsprechend steigt das Angebot an Kreditmitteln. Ein höherer Zinssatz verteuert aber auch Investitionen, verringert damit die Investitionsbereitschaft. Dies führt zu einer geringeren Nachfrage nach Kreditmitteln.

Je nachdem, ob der Zinssatz im Inland oder Ausland relativ gesehen höher ist, sinken entweder im Inland oder Ausland die Investitionen, d.h. steigen oder sinken die Nettoauslandsinvestitionen.

Graphisch lässt sich dieser Zusammenhang im Realzins-Kreditvolumen-Diagramm (i r -CV-Diagramm, vgl. Abb.1) darstellen.

• Die Kreditnachfrage (Credit Demand = inländische Investitionswünsche plus Nettoauslandsinvestitionen) ist dabei eine fallende Kurve (CD-Kurve, vgl. Abb.1).

• Das Kreditangebot (Credit Supply = inländische Ersparnisse) stellt eine steigende Kurve (CS-Kurve, vgl. Abb.1) dar.

• Im Equilibrium stellen sich die gleichgewichtige Kreditmenge (CV 0 , vgl. Abb.1) sowie der Gleichgewichtsrealzinssatz (i r0 , vgl. Abb.1) ein.

2.2 Der Devisenmarkt :

Der Devisenmarkt ist der Markt, auf dem inländische Währung im Austausch gegen ausländische Währung gehandelt wird. Wie beim Kreditmarkt unterstellt Mankiw eine Analogie von Angebot und Nachfrage zu den Schlüsselgrößen der offenen Volkswirtschaft : die Nettoauslandsinvestitionen (NFI) repräsentieren dabei die Menge an Inlandswährung, die zum Erwerb von Auslandswährung angeboten wird, zu dem Zweck, von der Auslandswährung Aktivposten im Ausland zu erwerben. Dies stellt im Modell das Angebot an Inlandswährung dar.

Die Nettoexporte repräsentieren hingegen die Menge an Inlandswährung, die nachgefragt wird, um aus Exportgeschäften (Güter und Dienstleistungen) erhaltene Auslandswährung wieder in Inlandswährung konvertieren zu können. Sie entsprechen demnach der Nachfrage an Inlandswährung.

Die graphische Darstellung dieses Zusammenhangs erfolgt im Realwechselkurs-Inlandswährung-Diagramm (e r -LC-Diagramm, vgl. Abb.2).

• Die Nachfrage nach Inlandswährung (Local Currency Demand = Nettoexporte) ist eine steigende Kurve (LCD-Kurve, vgl. Abb.2).

• Das Angebot an Inlandswährung (Local Currency Supply =

• Im Equilibrium stellen sich die gleichgewichtige Menge an Inlandswährung, die

Einen Spezialfall dieses Modells stellt die Theorie der Kaufkraftparität dar : „Diese Theorie besagt, dass man mit einer Einheit einer beliebigen Währung in der Lage sein sollte, in jedem Land die gleiche Menge an Waren und Dienstleistungen zu erwerben“ ¹⁰ . Der reale Wechselkurs ist demnach ein Fixum, Änderungen in den Preisniveaus der beiden Länder drücken sich in Veränderungen des nominalen Wechselkurses aus, während der reale Wechselkurse fix bleibt ( e r = e n x p ^* / p ). Dies unterstellt eine marginal kleine Zeitspanne, bis die Nettoexporte auf kleinste Änderungen im Realwechselkurs reagieren, und sich praktisch sofort wieder der vorherige reale Wechselkurs einstellt. In der graphischen Darstellung wäre dieser Spezialfall fixer Realwechselkurse eine Horizontale.

2.3 Gesamtwirtschaftliches Gleichgewicht der offenen Volkswirtschaft Die Nettoauslandsinvestitionen stellen diejenige Größe dar, die den Kreditmarkt und den Devisenmarkt gedanklich verbinden, da sie in beiden Märkten eine signifikante Stellgröße ist. Dabei sind die Nettoauslandsinvestitionen durch den Realzins determiniert, genauer gesagt durch die Relation des inländischen Realzinses zum ausländischen Realzins : ein relativ höherer inländischer Zinssatz macht inländische Kapitalanlagen attraktiver, d.h. verdrängt Nettoauslandsinvestitionen. Umgekehrt führt ein relativ niedrigerer inländischer Realzinssatz zu verminderter inländischer Kapitalanlage, stattdessen zu erhöhten Nettoauslandsinvestitionen.

Dies impliziert einen fallenden Verlauf der NFI-Kurve im i r -NFI-Diagramm (vgl. Abb.3), wobei die Kurve im negativen Bereich startet (mehr ausländische Investitionen im Inland als inländische Investitionen im Ausland) und in den positiven Bereich (mehr inländische Investitionen im Ausland als ausländische Investitionen im Inland) hinein verläuft.

Zur Darstellung des gesamtwirtschaftlichen Gleichgewichts der offenen Volkswirtschaft können nun alle drei behandelten Elemente zusammengefasst werden : Kreditmarkt, Nettoauslandsinvestitionen und Devisenmarkt (vgl. Abb.4)

• Das Angebot (inländische Ersparnis, CS-Kurve, vgl. Abb.4) und die Nachfrage