Doppelwährungsanleihen (Dual Currency Bond): Chancen- und Risikoprofile aus der Sicht von Emittenten und Investoren

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Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis...........................................................................................III

1  Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit 1  

2  Doppelwährungsanleihe als Anleihe mit Fremdwährungskomponente 1  

3  Charakteristika und Beispiel der Doppelwährungsanleihe 2  

3.1  Chancen und Risiken der DWA aus Sicht der Emittenten 4  

3.2  Chancen und Risiken der DWA aus Sicht der  Investoren................5

3.3  Bewertung von Doppelwährungsanleihen 6  

4  Fazit Eignung der Doppelwährungsanleihe 7  

  Literaturverzeichnis..................................................................................................8  

  Anhang.....................................................................................................................9  

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Abbildungsverzeichnis

  Abbildung 1: Procedere einer Doppelwährungsanleihe (sFR USD) 2  

  Abbildung 2: Beispiel einer typischen Doppelwährungsanleihe 4  

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1 Problemstellung und Zielsetzung

Doppelwährungsanleihen (DWA) sind ein in Deutschland erst relativ kurzfristig zugelassenen Instrumentarium 1 zum internationalen Finanzmanagement über Währungsgrenzen hinweg. Daher ist die deutschsprachige Literatur zu diesem Thema auch noch nicht allzu weit verbreitet, lediglich wenige Untersuchungen und Bücher beschäftigen sich bislang damit. Außerdem ist die praktische Nutzung der DWA seit Abnahme der Zinsdifferenzen auf der ersten Welt auch wieder rückläufig. Lediglich die den japanischen Yen involvierenden Doppelwährungsanleihen sind auch heute noch in Besonderem Maße relevant. 2 Einer besonderen Betrachtung bedarf sie auf Grund ihrer Komplexität und Vielfalt, die damit auch ihre Markttransparenz einschränken. Zielsetzung dieser Arbeit ist es, die Doppelwährungsanleihe aus Sicht der Emittenten und Investoren zu analysieren und Vor- und Nachteile aufzuzeigen. Dazu wird anfangs die Doppelwährungsanleihe in das allgemeine Konzept von Anleihen eingeordnet, charakterisiert und anschließend ihre Chancen und Risiken aus Sicht der beiden obigen Interessengruppen erläutert.

2 Doppelwährungsanleihe als Anleihe mit Fremdwährungskomponente

Seit etwa den 80er Jahren des 20. Jahrhunderts nimmt die Bedeutung der Finanzinnovationen als dritter großer internationaler Finanztitel zu. Unter einer Finanzinnovation versteht man dabei ein Instrument, das den Marktteilnehmern eine neue und effiziente Kombination bereits existierender Finanzdienstleistungen bietet, wobei es zu Kosten- oder Handlingvorteilen kommt. Einige dieser Finanzinnovationen sind mit einer Fremdwährungskomponente ausgestattet, die insbesondere im Rahmen internationaler Finanzbeziehungen, wie sie durch die zunehmende weltweite Vernetzung und Verflechtung sowie den Abbau von Wirtschaftsschranken, immer wichtiger werden. Beispiele dafür sind Doppelwährungsanleihen (DWA), Anleihen mit Währungswahlrecht und Devisenkursanleihen. Es handelt sich dabei grundsätzlich um Festzinsanleihen,

1 Erst seit der Neufassung des Börsenzulassungsgesetzes 1986 sind bestimmte Fremdwährungsanleihen wie die Doppelwährungsanleihe in Deutschland zulässig. 2 Vgl. Solnik (1996), S. 349.