Prozess einer Unternehmensübernahme - Rechtliche, steuerliche und finanzielle Aspekte-

Inhaltsverzeichnis

  I Einleitung  1

  A. Problemstellung und Zielsetzung  1

  B. Abgrenzung und Aufbau der Arbeit  1

  II Case Study  2

  III Unternehmensübernahmen  4

  A. Motive für Unternehmensübernahmen  5

  B. Phasen der Unternehmensübernahme  7

1.  Analyse- und Konzeptionsphase  7

2.  Transaktionsphase  8

3.  Integrationsphase  9

  C. Aspekte der Unternehmensübernahme  10

1.  Finanzielle Aspekte der Unternehmensübernahme  11

  a) Analyse der eigenen Vermögens- und Finanzlage,  11

  und die finanzielle Due Diligence  11

  b) Formen der Akquisitionsfinanzierung  14

  (1) Deal Formen  14

  (2) Die Art der Übernahme  15

  (3) Methoden der Unternehmensbewertung  15

  (4) Kapitalstruktur der Akquisitionsfinanzierung  16

  c) Mögliche Risiken der Akquisitionsfinanzierung  17

  d) Die NewCo  18

2.  Rechtliche Aspekte der Unternehmensübernahme  20

  a) Legal Due Diligence  20

  b) Gesellschaftsrechtliche Verhältnisse der Übernahme  21

  c) Arbeitsrechtliche Aspekte der Übernahme  23

  d) Übernahme einer börsennotierten AG  23

  e) Das Squeeze Out Verfahren  25

  f) Insider Geschäfte  26

  Ein Insider ist in diesem Fall die Person, die eine Kurs beeinflussende  

  Information über das Unternehmen, wessen Anteile er besitzt, früher erhält, als  

  die anderen Anteilseigner  26

  g) Kartellrecht und Umweltrecht  26

II

3. Steuerliche Aspekte der Unternehmensübernahme..................................................... 28

a) Tax Due Diligence ......................................................................................................... 28

b) Steuerliche Ausgangsituation des Erwerbers beim Share Deal...................................... 29

c) Steuerliche Ausgangssituation des Erwerbers beim Asset Deal .................................... 31

IV Fazit ........................................................................................................................................ 32

Literaturverzeichnis..................................................................................................................... V

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1 : Bilanz der (X) GmbH ...................................................................................................... 3 Abb. 2 : Bilanz der (Y) AG............................................................................................................ 3 Abb. 3 : M&A Transaktionen weltweit....................................................................................... 4 Abb. 4 : Ziele von Unternehmensübernahmen........................................................................... 6 Abb. 5 : Phasen der Unternehmensübernahme.......................................................................... 7 Abb. 6 : Finanzielle Aspekte der Unternehmensübernahmen ................................................ 12 Abb. 7 : Möglichkeiten der Finanzierung einer Unternehmensübernahme.......................... 16

Abb. 8 : Finanzierung durch die NewCo................................................................................... 19

Abkürzungsverzeichnis

Abs. Absatz AktG Aktiengesetz AG Aktien Gesellschaft AO Angabenordnung BFH Bundesfinanzhof BGB Bürgerliches Gesetzbuch DCF Discounted Cash Flow d.h. das heißt EK Eigenkapital FK Fremdkapital GewStG Gewerbesteuergesetz

III

GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung GuV Gewinn und Verlust GrEStG Grunderwerbssteuergesetz HGB Handelsgesetzbuch i.d.R. in der Regel IT Informationstechnologie i.S.v. im Sinne von KGaA Kommanditgesellschaft auf Aktien KStG Körperschaftssteuergesetz LBO Leveraged Buy Out LMBO Leveraged Management Buy Out LoI Letter of Intent M&A Mergers & Acquisitions MBI Management Buy In MBO Management Buy Out NewCo NewCompany u. a. unter anderem US Vereinigte Staaten UStG Umsatzsteuergesetz usw. und so weiter WpÜG Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz z.B. zum Beispiel

IV

I Einleitung

A. Problemstellung und Zielsetzung

Wer das Wort Merger&Acquisitions (M&A), d.h. Unternehmenszusammenschluss und Unternehmensübernahme hört, denkt sehr wahrscheinlich in erster Linie an den großen Mannesmann / Vodafone Prozess, dass im Jahre 1999/2000 Geschichte schrieb.

Akquisition ist eine Strategie des Unternehmens und dient dazu den enormen Veränderungen der Wirtschaft und dem Wettbewerb durch Wachstum des Unternehmens, stand zu halten.

Das Übernahmegeschäft ist jedoch mit vielen Komplexitäten verbunden. Es gibt viele Transaktionstypen und verschiede Phasen der Transaktion, wobei jede Phase der Transaktion verschiedene Aspekte mit sich bringt. Diese Aspekte unterliegen auch rechtlichen Vorschriften.

In der vorliegenden Hausarbeit sollen die finanziellen, rechtlichen und steuerlichen Aspekte einer Unternehmensübernahme anhand einer Case Study dargestellt werden. Das Case Study schildert die Übernahme einer AG durch eine GmbH.

B. Abgrenzung und Aufbau der Arbeit

In dieser Arbeit wird am Beispiel der Case Study eine freundliche Unternehmensübernahme dargestellt. Die Aspekte der feindlichen

Unternehmensübernahme werden nur kurz erwähnt.

Die Übernahme bezieht sich auf den Standort Deutschland. Die Aspekte der Cross Border Übernahmen sind somit ebenfalls auszuschließen. Da das Thema M&A sehr weit gegriffen ist, werden nur die wichtigsten Punkte dargestellt und erläutert, die man bei einer Übernahme beachten sollte. Vertiefende Untersuchungen und vertiefende Problemstellungen des M&A Prozesses kommen in dieser Arbeit nicht in Betracht.

Die vorliegende Arbeit wird in 4 Kapiteln dargestellt. Im Hauptteil wird im zweiten Kapitel ein Case Study »Übernahme der (Y) AG durch die (X) GmbH« beschrieben.

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Anschließend werden Motive und Phasen der Unternehmensübernahmen allgemein betrachtet. Nachfolgend wird das Hauptthema dieser Arbeit dargestellt, in dem die finanziellen, rechtlichen und steuerlichen Aspekte in Bezug auf die Case Study bearbeitet werden.

Schließlich werden im vierten Kapitel der Inhalt und das Ergebnis dieser Arbeit zusammengefasst und abgeschlossen.

II Case Study

Übernahme der (Y) AG durch die (X) GmbH

Die (X) GmbH ist seit 1995 als Hersteller von Software für Mobiltelefone in Deutschland tätig. Das mittelständige Unternehmen hat sich in den Jahren eine gute Marktposition durch hervorragende Verkaufszahlen geschaffen. 100 Mitarbeiter sind in der (X) GmbH, das letztes Jahr einen Erlös von 200.000 € erzielte, beschäftigt. Jetzt möchte die (X) GmbH durch die Übernahme von (Y) AG sein Produktangebot erweitern und sich somit mehr Marktanteile schaffen. Diese Übernahme soll als Strategie zur Weiterentwicklung dienen.

Die (Y) AG ist ein börsennotiertes deutsches Unternehmen und ist in der Branche für Softwareentwicklung neu tätig. Sie beschäftigt 40 Mitarbeiter. Das Unternehmen ist durch die Überzahl von Kundenprojekten überfordert und hat im Moment einen Liquiditätsengpass.

Die (X) GmbH hat in dieser Hinsicht langjährige Erfahrungen mit großen Kundenprojekten und besitzt eine hohe Eigenkapitaldecke. Außerdem würde die Übernahme die Arbeitsplätze der Mitarbeiter der (Y) AG ebenfalls sichern. Also möchte die (X) GmbH mit diesen Argumenten alle Aktien der (Y) AG für 330.000 € inklusive 10% Prämie für die Aktionäre übernehmen. Somit würde die (X) GmbH 10.000 Aktien der (Y) AG öffentlich übernehmen, wobei der Hauptaktionär und das Management der (Y) AG dieser Übernahme zustimmen. Der Hauptaktionär besitzt 95% des Grundkapitals, somit sollen die Minderheitsaktionäre durch ein Squeeze Out Verfahren gemäß §§ 327a, 327f AktG ¹ vom Unternehmen ausgeschlossen werden.

¹ AktG § 327a, Übertragung von Aktien gegen Barabfindung, 36. Auflage 2003, S:127 und

§ 327 f, Gerichtliche Nachprüfung der Abfindung, 36. Auflage 2003, S:128.

2

Die Bilanz der (X) GmbH ist folgendermaßen abgebildet:

BILANZ (X) GmbH

AKTIVA PASSIVA

Die Bilanz der (Y) AG ist folgendermaßen abgebildet:

BILANZ (Y) AG

AKTIVA PASSIVA

Gewinn und Verlust der beiden Unternehmen:

Die (X) GmbH weißt einen bilanziellen Gewinn von 60.000 € für das Jahr 2005 aus. Der Bilanzgewinn laut dem Geschäftsjahr 2005 der (Y) AG beträgt 20.000 €.

Auf weitere wichtige Punkte dieser Übernahme wird im folgendem näher eingegangen, wobei die finanziellen, rechtlichen und steuerlichen Aspekte der Übernahme ausgearbeitet werden.

Vorerst wird allgemein das Thema Unternehmensübernahme erläutert.

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III Unternehmensübernahmen

Im Jahr 2000 hatte das weltweite Geschäftsvolumen der M&A einen Rekord in Höhe von 3.500 Milliarden US Dollar erreicht ² . Die Prognosen der Analysten behaupten, dass das Jahr 2006 diesen Rekord brechen wird. Das Transaktionsvolumen hat sich im ersten Halbjahr 2006 im Vergleich zum Vorjahr auf 37 Prozent und somit auf rund 1.963 Milliarden US Dollar erhöht, wobei mit dieser Zahl das erste Halbjahr 2000 übertroffen wurde ³ . Die Abbildung 3 zeigt die weltweite Entwicklung der M&A Prozesse.

Gründe hierfür sind die zunehmenden Cross-Border Transaktionen, d.h. grenzüberschreitende, internationale Unternehmenstransaktionen, die durch die Globalisierung zustande kommen und die Größe der Übernahmen in der IT- Branche. Daher wird auch in der Case Study dieser Arbeit das Beispiel einer Unternehmensübernahme an Hand von zwei Unternehmen, die in der Softwarebranche tätig sind, vorgestellt.

Auf die allgemeinen Motive der Unternehmensübernahmen, die Ausschlag gebend für diese Erfolge sind, wird im nächsten Teil genauer eingegangen.

² Picot G.: Unternehmenskauf und Restrukturierung, Handbuch zum Wirtschaftsrecht 3.Auflage, S:16

³ Vgl. Pressemitteilung: Ehren T. vom 30. Juli 2006, http://www.kpmg.de/about/press_office/14466.htm

⁴ Vgl. Pressemitteilung KPMG: vom 30. Juli 2006, http://www.kpmg.de/about/press_office/14466.htm

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