I

Inhaltsverzeichnis

ABK  ÜRZUNGSVERZEICHNIS  III

ABBILDUNGSVERZEICHNIS   V

TABELLENVERZEICHNIS. VI   

1  EINLEITUNG.  1

2  DAS WESEN VON NON-PERFORMING LOANS  2

2.1  Begriffsabgrenzung  2

2.2  Gegenstände einer NPL-Transaktion  3

2.2.1  Differenzierung von Problemkrediten.  3

2.2.2  Besicherte und unbesicherte Kredite  4

2.2.3  Zusammensetzung und Umfang einer NPL-Transaktion  5

2.2.4  Kreditarten  5

3  GRÜNDE FÜR DAS HOHE NPL-VOLUMEN IN DEUTSCHLAND.  6

4  WAHL DER HANDLUNGSALTERNATIVEN IM UMGANG MIT  

PROBLEMFORDERUNGEN.   10

4.1  Gegenüberstellung der Handlungsalternativen im Umgang mit NPL  10

4.2  Eigenes Work Out  12

4.3  Outsourcing.  12

4.4  Ausbau des internen Work Outs (ggf. NPL-Ankauf)  13

4.5  Verkauf.  14

5  DER MARKT FÜR NPL IN DEUTSCHLAND.  15

5.1  Entstehung von Sekundärmärkten für NPL  15

5.2  Status Quo auf dem deutschen NPL-Markt.  18

5.3  Weitere Entwicklung des deutschen Marktes.  20

6  MARKTTEILNEHMER UND IHRE MOTIVATION.  24

6.1  Verkäuferseite  24

6.1.1  Akteure  24

6.1.2  Motivation der Verkäufer.  24

6.2  Investorenseite.  34

6.2.1  Akteure  34

6.2.2  Strategien der Investoren.  34

6.2.3  Das Geschäftsmodell der Investoren  36

II

7  DER VERKAUFSPROZESS  37

7.1  Strukturvarianten einer Portfoliotransaktion  37

7.1.1  Outright Sale.  38

7.1.2  Joint Venture.  38

7.1.3  Ausgliederung / Abspaltung  39

7.2  Dauer und Phasen des Verkaufsprozesses  40

7.2.1  Dauer eines Transaktionsprozesses.  40

7.2.2  Phase 1: Entscheidungs- und Verkaufsvorbereitung  41

7.2.3  Phase 2: Vermarktungsphase.  44

7.2.4  Phase 3: Due Diligence  46

7.2.5  Phase 4: Vertragsverhandlungen und Vertragsdurchführung  48

7.3  Erfolgsfaktoren einer Transaktion  49

8  DER FORDERUNGSVERKAUF DER NIEDERSCHLESISCHEN  

SPARKASSE   53

8.1  Vorstellung der Niederschlesischen Sparkasse  53

8.2  Verkaufsentscheidung.  55

8.3  Zusammensetzung und Größe des Portfolios  55

8.4  Käufer.  56

8.5  Verfahren und Art des Transfers  56

8.6  Motive der Niederschlesischen Sparkasse.  57

8.7  Ablauf der Transaktion  57

8.8  Fazit der Niederschlesischen Sparkasse  58

9  FAZIT  59

LITERATUR  - UND QUELLENVERZEICHNIS  62

Abkürzungsverzeichnis

Abb. Abbildung AHBR Allgemeine HypothekenBank Rheinboden AG BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht BGSG Bundesdatenschutzgesetz BIP Bruttoinlandsprodukt bspw. beispielsweise bzw. beziehungsweise ca. circa d. h. das heißt ebd. ebenda EUR Euro evtl. eventuell EWB Einzelwertberichtigung ggf. gegebenenfalls GuV Gewinn- und Verlustrechnung HRE Hypo Real Estate Bank AG i. d. R. in der Regel MAK Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft der Kreditinstitute m. E. meines Erachtens Mio. Millionen MOW Mercer Oliver Wyman Mrd. Milliarden NordLB Norddeutsche Landesbank NPL Non-Performing Loans OSGV Ostdeutscher Sparkassen- und Giroverband o. V. ohne Verfasser SGK Servicegesellschaft Kreditmanagement GmbH sog. so genannt

u. a. unter anderem USA United States of America USD US-Dollar u. U. unter Umständen v. a. vor allem WestLB Westdeutsche Landesbank z. B. zum Beispiel z. T. zum Teil

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1: Wirtschaftswachstum in Deutschland im Vergleich zur

Entwicklung der Insolvenzen............................................................8 Abb. 2: Gegenüberstellung der Handlungsalternativen für den

Umgang mit Problemkrediten.........................................................11 Abb. 3: Entscheidungsmatrix für die Strategiealternativen .........................12 Abb. 4: Schätzungen über das vorhandene NPL-Volumen in

Deutschland ...................................................................................18 Abb. 5: Verteilung des Kreditvolumens und des NPL-Volumens

in Deutschland ...............................................................................19 Abb. 6: Durchschnittliche Zusammensetzung eines verkauften

Portfolios ........................................................................................20 Abb. 7: Entwicklung des NPL-Transaktionsvolumens

von 2002 bis 2009..........................................................................21 Abb. 8: Marktanteile deutscher Banken am Verkauf

von NPL-Portfolien .........................................................................24 Abb. 9: Vergleich der Eigenkapitalunterlegung nach Basel I und II ............27 Abb. 10: Die wichtigsten Gründe, warum Banken bereit sind, ihre Kredite an Investoren zu verkaufen.........................................31 Abb. 11: Strukturvarianten einer Portfoliotransaktion ...................................40 Abb. 12: Werttreiber einer NPL-Transaktion.................................................52

Tabellenverzeichnis

Tabelle 1: Übersicht über ausgewählte NPL-Transaktionen ...........................16 Tabelle 2: Übersicht über interne und externe Antriebsfaktoren .....................25 Tabelle 3: Risikogewichtung nach Basel II (Standardansatz) .........................26 Tabelle 4: Ermittlung des zu hinterlegenden Eigenkapitals.............................28 Tabelle 5: Mögliche Abschläge auf den Nominalwert in Abhängigkeit von der Art der Forderung ..............................................................48 Tabelle 6: Bilanzsumme und Kreditvolumen der Sparkasse Görlitz

(2003 bis 2004) ..............................................................................53

1 Einleitung

„Banken vergolden ihre faulen Kredite“ 1

„Neue Welle im Kredithandel erwartet - Banken verkaufen faule Ratenkredite“ ² „Deutsche Banken nehmen Abbau fauler Kredite in Angriff“ 3

Schlagzeilen wie diese kann man seit 2003 immer häufiger in der Presse finden.

Steigende Insolvenzzahlen und eine allgemein schwache Konjunkturlage ließen bei den Banken in der Vergangenheit das Volumen notleidender Kredite stark ansteigen ⁴ .

Einhergehend mit neuen Regelungen zur Eigenkapitalhinterlegung sind Kreditinstitute bestrebt, dieses Volumen abzubauen und neue Strategien im Kreditrisikomanagement zu entwickeln. In den USA und China bereits seit mehreren Jahren erfolgreich praktiziert, gewinnt dabei auch hierzulande der Verkauf von sog. Non-Performing Loans (NPL) immer mehr an Bedeutung. Schätzungen über das vorhandene Volumen an Problemforderungen reichen von 160 bis 320 Mrd. EUR, womit Deutschland den weltweit drittgrößten Markt darstellt ⁵ .

Seit 2003 hat sich hierzulande ein Markt für NPL entwickelt, der zunehmend auch ausländische Investoren anlockt. Allein in den vergangenen drei Jahren wurden insgesamt Forderungen in Höhe von mehr als 21 Mrd. EUR veräußert ⁶ . Kreditinstituten bietet eine Veräußerung ihrer Problemkredite neben einem vorzeitigen Liquiditätszufluss und einer Eigenkapitalentlastung zahlreiche weitere Vorteile ⁷ , die in dieser Arbeit noch aufgezeigt werden. In jüngster Vergangenheit ist somit bei den Banken eine Neuausrichtung des Kreditrisikomanagements zu beobachten. Neben dem Verkauf können Banken dabei auf weitere Möglichkeiten im Umgang mit Problemkrediten zurückgreifen,

¹ Vgl. Reitz, 2004, online

² Vgl. Köhler, Kort, 2004, online

³ Vgl. Landgraf, S. 26.

⁴ Ebd.

⁵ Vgl. Sahm, Ulbricht, S. 632.

⁶ Vgl. Dierig, S. 21.

⁷ Vgl. Weber, S. 1.

wie bspw. das Work Out - das Abarbeiten - notleidender Kredite oder das Outsourcing.

In vorliegender Arbeit wird zunächst das Wesen von NPL dargestellt und eine Differenzierung von Problemkrediten vorgenommen. Weiterhin werden Ursachen für das vorhandene hohe Volumen an notleidenden Krediten in Deutschland aufgezeigt.

Welche Möglichkeit im Umgang mit Problemforderungen für ein Kreditinstitut am ehesten geeignet ist, wird anhand verschiedener Kriterien erörtert. Darauf aufbauend erfolgt eine tiefere Betrachtung des Verkaufs von NPL. In diesem Zusammenhang sollen aktuelle Entwicklungen auf dem deutschen Markt sowie Marktteilnehmer und ihre Motivation genauer untersucht werden. Das Ziel an dieser Stelle ist, Vorteile, die sich für ein Kreditinstitut durch den Verkauf von NPL ergeben, herauszustellen.

Weiterhin soll genauer erörtert werden, ob der deutsche Sekundärmarkt für Kredite ausreichend Potential bietet, damit sich der NPL-Verkauf zu einem festen Baustein im Umgang mit Problemforderungen entwickeln kann. Gleichzeitig soll eine Tendenz für die zukünftige Entwicklung des deutschen NPL-Marktes abgeleitet werden.

Anschließend wird der Ablauf eines Verkaufsprozesses für NPL aufgezeigt. Anhand des Forderungsverkaufs der Niederschlesischen Sparkasse sollen abschließend Erfahrungen beispielhaft dargelegt werden. Ein zusammenfassendes Fazit schließt die Arbeit ab.

2 Das Wesen von Non-Performing Loans

2.1 Begriffsabgrenzung

Im Allgemeinen werden unter Non-Performing Loans Kreditengagements verstanden, bei denen der Kreditnehmer seinen Zahlungsverpflichtungen nicht oder nur eingeschränkt nachkommt oder bei denen es bereits zu einem Ausfall gekommen ist. 8

Eine allgemein gültige Definition des „notleidenden Kredits“ gibt es im deutschen Markt bisher noch nicht. Nach Lenhard und Lindner scheint sich aber

⁸ Vgl. Froitzheim u.a., S. 12.

die in den Basel II-Richtlinien verwendete Definition allmählich durchzusetzen. Demnach „ist ein Kredit dann als notleidend anzusehen, wenn fällige Zahlungen mehr als 90 Tage überfällig sind.“ 9

Häufig werden Begriffe wie Problemkredit, „fauler“ Kredit oder dem im amerikanischen Raum geprägten Distressed Debt synonym verwendet.

Unter einer NPL-Transaktion wird demnach der Verkauf eines Bündels von NPL bzw. Problemkrediten verstanden. 10

2.2 Gegenstände einer NPL-Transaktion

Gegenstände einer NPL-Transaktion können hinsichtlich

• Art und Umfang der Besicherung eines Kreditengagements,

• Zusammensetzung und Größe des zu veräußernden Portfolios sowie

• der Kreditart

unterschieden werden.

Zu berücksichtigen ist weiterhin, dass neben notleidenden Krediten u. a. auch lediglich problembehaftete Kredite Bestandteil einer Transaktion sein können. Daher wird zunächst eine Kategorisierung von Problemkrediten vorangestellt.

2.2.1 Differenzierung von Problemkrediten

Die Autoren des Werkes „Non Performing Loans (NPL) in Deutschland“ unterteilen Problemkredite in die folgenden Kategorien:

• Non-Performing Loans (notleidende Kredite)

• Sub-Performing Loans (problembehaftete Kredite)

• Loans on Watchlist (Kredite unter besonderer Beobachtung)

• Non Strategic Loans (Kredite aus nicht strategischem Geschäftsfeld)

⁹ Vgl. Lenhard, Lindner, S. 974.

¹⁰ Vgl. Froitzheim u.a., S. 12.

Von den bereits unter 2.1 erläuterten Non-Performing Loans sind die Sub-Performing Loans abzugrenzen.

Unter diesem Begriff werden Kreditengagements zusammengefasst, bei denen zwar eine Zahlungsstörung vorliegt, jedoch noch kein Ausfall. ¹¹ Die Wahrscheinlichkeit, dass der Kreditnehmer seinen Zins-und

Tilgungsverpflichtungen zu einem späteren Zeitpunkt nachkommt, ist nach Meinung von Lindner und Lenhard bei diesen Darlehen höher einzustufen als bei NPL. 12

Koch und Strafuß sehen eine ordnungsgemäße Bedienung dieser Darlehen in absehbarer Zukunft jedoch auch hier als gefährdet an. 13

Eine Abgrenzung der Loans on Watchlist ist deutlich schwieriger. Diese Kategorie umfasst Kredite, deren Schuldner ein schlechtes Rating aufweisen ¹⁴ und denen aufgrund subjektiver Daten des Risikomanagements ein erhöhtes Risiko beizumessen ist.

Non Strategic Loans fassen Kreditengagements zusammen, die bankseitig nicht zu den als wichtig eingestuften strategischen Aktivitäten gehören. Solche Kredite müssen nicht zwingend eine Leistungsstörung aufweisen. So besteht bspw. die Möglichkeit, dass die Bank ihren Fokus nicht mehr auf bestimmte Branchen, Regionen oder Zielgruppen richtet und sich daher von den Kreditportfolien trennen möchte. Dies kann z. B. in einer verschlechterten Risikoeinschätzung für eine bestimmte Region begründet sein. 15

2.2.2 Besicherte und unbesicherte Kredite

Die Besicherung der Kreditengagements ist ein weiteres wichtiges Unterscheidungsmerkmal. So eignen sich für eine NPL-Transaktion vor allem Immobilienkredite mit erstrangigen Sicherheiten, denn der Restwert der Forderung ergibt sich dabei hauptsächlich aus dem Wert der Sicherheit. ¹⁶ Diese kann relativ zügig im Rahmen der Verwertung veräußert werden, wodurch dem

¹¹ Vgl. Froitzheim u.a., S. 38.

¹² Vgl. Lenhard, Lindner, S. 974.

¹³ Vgl. Koch, Strafuß, S. 19.

¹⁴ Vgl. Lützenrath, Neumann, S. 26.

¹⁵ Vgl. Froitzheim u.a., S. 39.

¹⁶ Vgl. Anders, S. 9.

Kreditgeber bzw. nach einem Verkauf dem Erwerber der Forderung sofort ein Teilbetrag der ausstehenden Forderung zufließt. Dies trifft sowohl bei privaten als auch bei gewerblichen Darlehen zu.

2.2.3 Zusammensetzung und Umfang einer NPL-Transaktion

Hinsichtlich der Zusammensetzung der zu veräußernden Kundenforderungen kann bei einem Verkauf unterschieden werden in Single-Name Transaktionen, bei welchen nur einige wenige Kredite eines einzelnen Schuldners veräußert werden, und Basket-Transaktionen. ¹⁷ Letztere umfassen dutzende bis zu einigen hundert Kreditengagements. Davon abzugrenzen sind

Portfoliotransaktionen, welche bis zu tausend Kreditnehmer beinhalten können. 18

2.2.4 Kreditarten

NPL-relevante Portfolien können grundsätzlich aus Immobilienkrediten, Firmenkundenkrediten sowie Privatkundenkrediten zusammengesetzt sein. Eine getrennte Betrachtung erscheint hier sinnvoll, da die Risikoprofile und die Wiederverwertbarkeit dieser Kreditarten deutlich voneinander abweichen. 19

Firmenkundenkredite sind im Vergleich zu Immobilienkrediten häufig mit Sicherungsübereignungen und Zessionen besichert. Die meist individuelle Gestaltung der Kreditvereinbarungen und die damit verbundene mangelnde Standardisierbarkeit schlagen sich in einem erhöhten Risiko und somit auch in einem höheren Bearbeitungsaufwand nieder. 20

Bei Immobilienfinanzierungen im privaten Wohnungsbau steht der Wert der Sicherheit bei der Wertermittlung der zu veräußernden Forderung im Vordergrund. Die Bonität des Schuldners ist somit zu vernachlässigen. Gewerbliche Immobilienfinanzierungen haben aufgrund der individuellen

¹⁷ Vgl. Anders, S. 9.

¹⁸ Vgl. Froitzheim u.a., S. 40.

¹⁹ Vgl. Froitzheim u.a., S. 41.

²⁰ Vgl. Hamberger, Diehm, S. 183.

Kreditverträge einen erhöhten Bearbeitungsaufwand. Neben dem Wert der Sicherheit ist bei diesen Krediten auch die Bonität des Kreditnehmers von Bedeutung ²¹ .

Der Vorteil immobilienbesicherter Darlehen besteht darin, dass selbst wenn der Schuldner keinerlei Tilgung leisten kann, der Gläubiger der Forderung mit den Erträgen aus der Immobilie selbst oder durch deren Verwertung rechnen kann ²² .

Weiterhin sind immobilienbesicherte Darlehen leichter zu bewerten und somit sowohl für Käufer als auch für Verkäufer interessanter. Karsten von Köller, Deutschland-Chef vom Investor Lone Star, bestätigt dies anhand der von Lone Star durchgeführten Transaktionen. Dabei wurden überwiegend Kredite, die durch Immobilien besichert waren, gekauft, da das Einbringen der ausstehenden Forderungen, bspw. durch eine Verwertung der Sicherheiten, verhältnismäßig einfach sei. 23

Aufgrund der verschiedenen Ansprüche dieser Kreditarten empfiehlt es sich, möglichst einheitliche, homogene Portfolien bei einer NPL-Transaktion zu bilden. Dadurch können Investoren gezielt angesprochen werden. Dies schlägt sich für das veräußernde Kreditinstitut positiv auf den zeitlichen Aufwand bei der Bewertung der Forderungen nieder. ²⁴ An geeigneter Stelle wird auf die Zusammensetzung des Portfolios näher eingegangen.

3 Gründe für das hohe NPL-Volumen in Deutschland

Das Volumen an leistungsgestörten Krediten ist in den letzten Jahren in Deutschland gewachsen (siehe Abb. 7, S. 21).

Der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Ernst & Young zufolge befinden sich notleidende Kredite in Höhe von ca. 320 Mrd. EUR in den Büchern deutscher Banken ²⁵ .

²¹ Vgl. Hamberger, Diehm, S. 183.

²² Vgl. Wiktorin, S. B9.

²³ Vgl. Dostert, S. 28.

²⁴ Vgl. Froitzheim u.a., S. 41.

²⁵ Vgl. o.V.: Boom bei notleidenden Krediten hält an, S. 5.

Zurückzuführen ist diese hohe Summe hauptsächlich auf die schwache Konjunktur der letzten Jahre und die z. T. damit einhergehende steigende Zahl der Insolvenzen ²⁶ .

Vor allem Firmenkunden konnten aufgrund wirtschaftlicher Schwierigkeiten ihren Zins- und Tilgungsverpflichtungen nicht mehr ordnungsgemäß nachkommen. Aber auch bei privaten Kreditengagements waren zunehmend Zahlungsschwierigkeiten zu verzeichnen, häufig ausgelöst durch den Verlust des Arbeitsplatzes des Kreditnehmers. 27

Abbildung 1 auf der folgenden Seite zeigt den Anstieg der Insolvenzen von 1999 bis 2005.

Neben der Anzahl der Gesamtinsolvenzen ist die Entwicklung der Unternehmensinsolvenzen explizit dargestellt. Demgegenüber ist das Wirtschaftswachstum in diesem Zeitraum anhand des preisbereinigten Bruttoinlandsproduktes abgebildet.

Der starke Anstieg der Gesamtinsolvenzen ist auf eine wachsende Zahl der Privatinsolvenzen zurückzuführen ²⁸ . Es sei an dieser Stelle erwähnt, dass jedoch der Anteil der Unternehmensfinanzierungen am Gesamtkreditvolumen deutlich höher ist als der der Privatkredite ²⁹ und somit mehr Einfluss auf die Entwicklung des Kreditgeschäfts hat.

²⁶ Vgl. Landgraf, S. 26.

²⁷ Vgl. Hamberger, Diehm, S. 182.

²⁸ Vgl. creditreform, 2006 b, online

²⁹ Vgl. Deutsche Bundesbank, 2006 b, online

Abb. 1: Wirtschaftswachstum in Deutschland im Vergleich zur Entwicklung der Insolvenzen

Quellen: eigene Darstellung in Anlehnung an Koch, Strafuß, S. 39;

Statistisches Bundesamt, 2006, online;

creditreform, 2006 a, online, creditreform, 2006 b, online;

Deutsche Bundesbank, 2006 a, online

Zu erkennen ist eine negative Korrelation zwischen der Entwicklung der Unternehmensinsolvenzen und des Wirtschaftswachstums. Sinkt das Wachstum des BIP, steigen aufgrund der schlechteren konjunkturellen Entwicklung die Unternehmensinsolvenzen. So ist in der Abbildung deutlich zu erkennen, dass in den Jahren 2000 bis 2003 das Wirtschaftswachstum sank. Im selben Zeitraum erhöhte sich die Zahl der Unternehmensinsolvenzen. Eine ähnliche Tendenz zeichnet sich auch bei einer Erholung der wirtschaftlichen Entwicklung ab.

Durch die relativ geringe Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen kann eine konjunkturelle Schwächephase, in der mit Umsatzrückgängen zu rechnen ist, kaum abgefedert werden. Der Kapitalbedarf der Unternehmen ist zu großen Teilen durch Fremdkapital gedeckt. Ein Umsatzrückgang führt so schnell zu einem Liquiditätsmangel, d. h. Zins- und Tilgungsverpflichtungen aus den

Kreditverträgen kann nicht mehr fristgerecht nachgekommen werden. Für die Bank hat dies einen Anstieg des Volumens an Problemkrediten zur Folge. 30

Weiterhin führte die Entwicklung des Immobilienmarktes zu einem erhöhten NPL-Volumen. Nach Ansicht von Diehm und Hamberger stellen besonders Darlehen, „die zur Finanzierung von Immobilienkäufen oder Bauvorhaben in den neuen Bundesländern aufgenommen und mit Immobilien besichert worden waren“ ein besonderes Problem dar. ³¹ Hohe Wohnungsleerstände verursachten einen Verfall der Immobilienpreise und damit einen Werteverfall der zugrunde liegenden Kreditsicherheiten. Mit den erzielten Mieten konnten nach Abzug der Bewirtschaftungskosten oftmals die Kredite nicht mehr ordnungsgemäß bedient werden.

Einen weiteren Grund für das hohe NPL-Volumen in Deutschland sehen Schneider und Stegemann in dem sich stetig verschärfenden Wettbewerb im Bankensektor. Einerseits möchten Banken ihre Marktanteile weiter ausbauen, andererseits ist der vorhandene Markt bereits unter den Kreditinstituten aufgeteilt. Vor allem in den Bereichen Konsumentenkredite und Hypothekendarlehen können Banken ihren Mitbewerbern Kunden nur abwerben, indem sie einen aggressiven Preiskampf betreiben oder indem sie ihre Strategie auf neue Kundengruppen ausweiten, die aber häufig ein höheres Risiko bergen.

Um dennoch Neugeschäft zu generieren, nahmen Banken zwischen 1997 und 2002 eine um jährlich 13,3% gesunkene Gewinnmarge in Kauf. Dazu trug maßgeblich ein Anstieg der Risikokosten um jährlich 16,7% ³² bei. ³³ Durch die Erschließung riskanterer Kundensegmente holten sich viele Banken auch einen größeren Anteil ausfallgefährdeter Kredite ins Portfolio.

³⁰ Vgl. Koch, Strafuß, S. 37.

³¹ Vgl. Hamberger, Diehm, S. 182.

³² Diese Zahlen beziehen sich auf das Segment der ungesicherten Konsumentenkredite.

³³ Vgl. Schneider, Stegemann, S. 795.