Boom und Bust der New Economy

Karl Flubacher

1 DIE THEORIE EFFIZIENTER MÄRKTE 2

1.1. DEFINITION 2
1.2. SCHWACHE EFFIZIENZ 2
1.3. MITTELSTRENGE EFFIZIENZ 3
1.4. STRENGE EFFIZIENZ 3

2 NEUE ÖKONOMIE - WAS IST DAS? 5

3 WO SIND DIE GRÜNDE FÜR DEN "BOOM" UND "BUST" ZU SUCHEN? 7

3.1. FUNDAMENTALE VORAUSSETZUNGEN - POLITISCH, INSTITUTIONELL UND DOKTRINÄR 7
3.2. WELCHE PARAMETER BLÄHTEN DIE BLASE AUF? 10
3.2.1. Zunahme des Handelsvolumens an den Börsen 10
3.2.2. Gründung neuer Börsenplätze 11
3.2.3. Diskussion um die Altersvorsorge 13
3.2.4. Wachstum der Investmentfonds 14
3.2.5. Ausweitung der Wirtschaftsberichte in den Medien 14
3.2.6. Kleinanleger kommen vermehrt an die Börse 15
3.2.7. Krise in den Emerging Markets 16
3.2.8. Die Kurse steigen, weil sie steigen 17
3.3. SUMMARY 17

4. WO FINDEN WIR DIE GRÜNDE FÜR DEN "BUST" ? 19

4.1. WACHSTUMSPOTENTIAL DER NEW ECONOMY-FIRMEN 20
4.2. WAR DAS VERHALTEN RATIONAL? 24
4.3. DIE KURSE FALLEN, WEIL SIE FALLEN 25

5. FAZIT 26

LITERATURVERZEICHNIS

Prolog

Die Vorgänge an den Aktienmärkten, vorab an den Wachstumssegmenten der Neuen Ökonomie, wurden und werden von einem immer grösser werdenden Teil der Bevölkerung verfolgt. Anfänglich mit Erstaunen und darauf mit Bestürzung, haben viele den Kursverlauf dieser Indizes in den vergangenen Jahren verfolgt. Und etlichen Investoren wurde auf bittere Art und Weise klar, dass die Bäume wohl doch nicht in den Himmel wachsen....
Rückblickend scheint für viele die Antwort auf die Frage, wieso es zu solch exzessiven Kursbewegungen kommen konnte, zu sein, dass es sich nicht mehr um ein rationales Verhalten der im Markt involvierten Parteien handelte. Der Markt war ihrer Meinung nach nicht mehr effizient und die Marktteilnehmer verhielten sich nicht mehr rational. Deshalb werde ich in einem ersten Teil zuerst erläutern, was überhaupt unter der Theorie effizienter Märkte verstanden werden muss, d. h. von welchen Annahmen sie ausgeht und welche Verhaltensmuster und Kursbewegungen der Theorie nach demzufolge effizient und rational sind.
In einem weiteren Schritt werde ich auflisten, welche Voraussetzungen struktureller, politischer, volkswirtschaftlicher und individueller Art nötige waren, um ein derart ausgeartetes Börsenfieber zu entfachen.

Vorwegnehmend sollte ich darauf hinweisen, dass die Faktoren, welche zum "Boom" und "Bust" in der Neuen Ökonomie führten, nicht nur auf die New Economy und somit deren Aktien beschränkt sind. Viele der erwähnten Parameter führten auch bei den Hauptsegmenten der diversen Börsen zu einem markanten Kursanstieg (Dow Jones, DAX, etc.). Eine Grenze zwischen den Variablen, welche nur die "Old" oder "New" Economy beeinflussten, ist schwammig und schwierig zu ziehen. Überschneidungen und Parallelen sind demzufolge nicht vermeidbar, noch können sie getrennt voneinander betrachtet werden.

1 Die Theorie effizienter Märkte
1.1. Definition

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