Hamburger Fern-Hochschule

Diplomarbeit

Studiengang Betriebswirtschaft

Unternehmensgründung einer unabhängigen

Vermögensverwaltung

Harry Heinemann

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Inhaltsverzeichnis

Seite

Inhaltsverzeichnis

2

Abbildungsverzeichnis

4

Abkürzungsverzeichnis

5

Anlagenverzeichnis

6

1 Problemstellung

7

2

Dienstleistung Vermögensverwaltung

9

2.1 Abgrenzung Vermögensverwaltung / Anlageberatung 9

2.2 Standardisierte und individuelle Vermögensverwaltung 10

2.3 Kundenerwartungen

12

2.4 Ethische Grundsätze

17

2.5 Vermögensstrukturanalyse

19

3

Businessplan

20

3.1

Geschäftsidee

21

3.2 Zweck des Businessplans

23

3.3 Wesentliche Inhalte des Businessplans

24

4

Unternehmensgründung der Kapitalia GmbH

25

4.1 Rechtsform und Aufgabenstellung der

25

Vermögensverwaltung

4.2 Erlaubnis und Voraussetzungen für die Erlaubniserteilung 27

4.3 Anzeigepflichten

28

4.4 Organisationspflichten

29

4.5 Verhaltensregeln

30

5

Finanzierungsplanung

31

5.1

Eigenkapital

31

5.2

Fremdkapital

32

5.3

Liquidität

33

2

---

6

Unternehmensstrategien

33

6.1 Kundenorientierte Unternehmensführung

33

6.2 Wettbewerbsfaktoren

36

6.2.1

Kundenorientierung als Wettbewerbsfaktor

36

6.2.2

Strukturen

des

Wettbewerbs

37

6.2.3 Zusammenhang zwischen Produktqualität,

40

Kundenzufriedenheit und Unternehmenserfolg

6.3 Marketing und Vertrieb

41

6.3.1 Distributions- und Kommunikationspolitik

41

6.3.2 Preis- und Konditionspolitik

44

6.3.3

Kundenakquisition und Kundenbindung

45

7 Portfoliomanagement

49

7.1

Investmentprozess

50

7.1.1

Investmentphilosophie

und Investmentstile

50

7.1.2 Assetklassen-Allokation

53

7.1.3

Selektion

55

7.2 Controlling und Risikomanagement

56

7.3

Reporting

60

8

Ausblick

60

8.1 Marktpotenzial - Chancen des Unternehmenskonzeptes 60

8.2 Risiken des Unternehmenskonzeptes

66

8.3 Umsatz- und Gewinnerwartung

67

9 Zusammenfassung

69

Quellenverzeichnis

72

Anlagen

78

3

---

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1: Berater-Anforderungen

13

Abb. 2: Magisches Dreieck der Wertpapieranlage

14

Abb. 3: Kapitalbedarf

33

Abb. 4: Umfrageergebnisse der Marktstudie

49

Abb. 5: Risiko zahlt sich unterschiedlich aus

58

Abb. 6: Anzahl der Finanzportfolioverwalter

61

Abb. 7: Geldvermögen in Deutschland

63

Abb. 8: Honorarentwicklung

68

Abb.

9:

Personalkosten

69

4

---

Abkürzungsverzeichnis

Abb.

Abbildung

Abs.

Absatz

BaFin

Bundesanstalt

für

Finanzdienstleistungsaufsicht

BdB

Bundesverband

deutscher

Banken

BGB

Bürgerliches

Gesetzbuch

BMJ

Bundesministerium

der

Justiz

BVI

Bundesverband

Investment und Assetmanagement e.V.

bzw.

beziehungsweise

ca.

circa

EdW Entschädigungseinrichtung

der

Wertpapierhandelsunternehmen

EG

Europäische

Gemeinschaft

EU

Europäische

Union

FAZ

Frankfurter

Allgemeine

Zeitung

FPSB

Financial Planning Standards Board Deutschland e.V.

GmbH

Gesellschaft mit beschränkter Haftung

KWG

Kreditwesengesetz

MiFID

Markets

in

Financial

Instruments

Directive

Mio.

Million

MoMiG

Gesetz zur Modernisierung des GmbH-Rechts und zur

Bekämpfung von Missbräuchen

MonAwV Monatsausweisverordnung

MwSt.

Mehrwertsteuer

o.V.

ohne

Verfasser

usw.

und

so

weiter

vgl.

vergleiche

VuV

Verband unabhängiger Vermögensverwalter

Deutschland e. V.

VVH

Vermögensverwaltungshonorar

WpHG Wertpapierhandelsgesetz

z.B.

zum

Beispiel

zzgl.

zuzüglich

5

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Anlagenverzeichnis

Seite

Anlage 1

Wesentliche Vertragsinhalte

78

Anlage 2

Vermögensstrukturanalyse

79

Anlage 3

Gliederung Businessplan

81

Anlage 4

Organigramm

83

Anlage

5

Investitionsplanung

84

Anlage 6

Betriebsmittelplanung

85

Anlage 7

Fragebogen Marktstudie

86

Anlage

8

Aktien-Allokation

88

Anlage 9

Rentabilitätsbetrachtung

89

6

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1 Problemstellung

Mit Anlagekapital dauerhaft sichere Erträge zu erzielen ist schwerer, als

es im ersten Augenblick den Anschein hat. Das anhaltend steigende

Angebot an Anlageinstrumenten, die zunehmende Globalisierung der

Finanzmärkte sowie politische Veränderungen haben in den letzten

Jahren dazu geführt, dass sowohl die Chancen als auch die Risiken der

Geldanlage erheblich gestiegen sind. Die jüngsten Einbrüche an den

internationalen Aktienbörsen zeigen deutlich, dass die Kapitalmärkte

aufgrund der globalen Vernetzung sehr sensibel, schnell und vor allem

auch mit hohen Kursausschlägen auf Veränderungen von wirtschaftlichen,

politischen oder strukturellen Rahmenbedingungen reagieren. Starke

Marktschwankungen sollten jedoch nicht dazu führen, vor Investitionen am

Kapitalmarkt zurückzuschrecken. Vielmehr sollte man solche Phasen und

die sich bietenden Chancen durch entsprechende Anlagestrategien

nutzen (vgl. DOBLER 1999, 187).

Durch die ständig steigenden Anforderungen an ein professionelles

Vermögensmanagement sind viele Anleger nicht in der Lage, die

vielfältigen Einflüsse auf die Kapitalanlage zu beurteilen. Daher wird meist

die professionelle Entwicklung und Umsetzung von Anlagestrategien an

darauf spezialisierte Anbieter entsprechender Leistungen delegiert. Dies

kann durch Inanspruchnahme von Beratungsleistungen oder durch

Übertragung der Anlageentscheidungsbefugnis auf Vermögensverwalter

erfolgen. In Fragen der Geldanlage wenden sich die Anleger häufig an

ihre Hausbank. Jedoch sind die Unzufriedenheit hinsichtlich der

kundenorientierten Beratung und die Enttäuschung über die Verwaltungs-

leistung oft sehr groß. Aufgrund der erhöhten Ansprüche der Kunden

haben sich auch deren Anforderungen an die Berater erheblich erhöht.

Das gestiegene Servicebewusstsein stellt für Banken mit ihren starren

Strukturen eine Herausforderung dar, was kundenorientierten unab-

hängigen Vermögensverwaltern große Chancen eröffnet. Um den

etablierten Banken Paroli zu bieten, müssen unabhängige Vermögens-

verwalter die anspruchsvolle Finanzdienstleistung auf verschiedenen

Ebenen bewerkstelligen. Neben der individuellen Beratung sind die

Beachtung komplexer Theorien, der Einsatz modernster Technologien und

7

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die Nutzung verschiedenster Medien zur Umsetzung der Anlage-

strategien unabdingbar.

Ziel dieser Arbeit ist die Darstellung von Einflussfaktoren auf die

Unternehmensgründung einer unabhängigen Vermögensverwaltungs-

gesellschaft. Als Fallbeispiel dient die Gründung der

Kapitalia GmbH

, die

sich durch eine betont kundenorientierte Beratung sowie individuelle

Erarbeitung und Umsetzung von Anlagestrategien von den meisten

Wettbewerbern auf dem Vermögensverwaltungsmarkt abgrenzen möchte.

Die Gründung erfolgt durch Klaus Hoffmann und Barbara Mühlenbeck.

Beide sind seit über zehn Jahren bei bedeutenden Geschäftsbanken als

Vermögensverwalter mit großem Erfolg tätig. Aufgrund der starken

Kundenbindung gehen sie davon aus, den Großteil ihrer bestehenden

Kunden bei der Kapitalia GmbH weiter zu betreuen. Zudem haben sie

zwei qualifizierte Kollegen, die ebenfalls über intensive Kunden-

verbindungen verfügen, von ihrer Geschäftsidee überzeugt und als

künftige Mitarbeiter gewonnen. Drei weitere Mitarbeiter konnten bereits

über den Personalmarkt akquiriert werden.

In dieser Arbeit werden die kundenspezifischen Faktoren und

konkurrenzbedingten Einflüsse herausgestellt, die für eine erfolgreiche

Unternehmensgründung zu berücksichtigen sind. Da das Vermögens-

verwaltungsgeschäft vor allem von Vertrauen geprägt ist und daher

spezielle rechtliche Voraussetzungen für den Betrieb dieses Geschäftes

zu beachten sind, werden diese im Wesentlichen erläutert. Insgesamt soll

die vorliegende Arbeit Antwort auf die Frage finden: Welche Faktoren

muss ein Gründer einer unabhängigen Vermögensverwaltungs-

gesellschaft beachten, um in diesem umkämpften Markt erfolgreich zu

sein?

8

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2 Dienstleistung

Vermögensverwaltung

Der Begriff der Vermögensverwaltung hat sich in der Praxis entwickelt. Er

wird von der Realisierung verschiedener Anbietergruppen geprägt, so

dass kein einheitliches Begriffsverständnis herrscht. Im weiteren Sinn

wird die Vermögensverwaltung als Sammelbegriff für alle Aktivitäten

verstanden, die mit der Kapitalanlage für private oder institutionelle

Anleger verbunden sind. Aber auch Finanzdienstleistungsunternehmen,

die Investmentfondsanteile vertreiben oder Dienstleistungen auf

Beratungsbasis anbieten, bezeichnen sich manchmal als Vermögens-

verwalter. Häufig wird unter Vermögensverwaltung die alleinige Tätigkeit

im Bereich des Wertpapiermanagements für den Kunden verstanden. Es

herrscht aber auch ein Begriffsverständnis vor, welches diese Finanz-

dienstleistung als ganzheitliche Betreuung des Kunden in allen

vermögensrelevanten Fragen versteht (vgl. BALZER 1999, 11 f.). In dieser

Arbeit wird die Dienstleistung der Vermögensverwaltung als professionelle

Verwaltung von Anlegerkapital in Form von Wertpapieren, dem

Portfoliomanagement, verstanden. Dabei überträgt der Kunde dem

Vermögensverwalter auf vertraglicher Basis das Mandat, nach eigenem

Ermessen und ohne vorherige Rücksprache, Anlageentscheidungen im

Kundeninteresse zu treffen. Die Kundeninteressen spiegeln sich in den

Anlagerichtlinien wider, die im Rahmen einer ausführlichen Beratung

vorab vereinbart werden und Bestandteil des Vertrages sind.

2.1

Abgrenzung Vermögensverwaltung / Anlageberatung

Da es zwischen Vermögensverwaltungstätigkeiten und anderen Finanz-

dienstleistungen Zusammenhänge und Überschneidungen gibt, ist eine

Abgrenzung erforderlich, welche die Unterschiede zwischen den

verschiedenen Tätigkeitsbereichen aufzeigt. Die größte Abgrenzungs-

notwendigkeit besteht in Bezug auf die Anlageberatung. Sie zielt wie die

Vermögensverwaltung darauf ab, den Anleger beim Management seines

Vermögens zu unterstützen, wenn er selbst keine ausreichenden finanz-

wirtschaftlichen Kenntnisse und keinen genügenden Überblick über die in

Frage kommenden Anlagemöglichkeiten hat. Anlageberatung und

Vermögensverwaltung dienen zwar demselben Anlegerbedürfnis, jedoch

bestehen zwischen beiden Dienstleistungen gravierende Unterschiede,

9

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