Lehrstuhl für Investment, Portfolio Management und Alterssicherung
Johann Wolfgang Goethe - Universität

Seminararbeit m Rahmen des Seminars ,,Investment" mit Schwerpunktthema ,,Bondportfolio-Management"
Sommersemester 2001

Der Einsatz von Derivaten
im Bondportfoliomanagement
 

Benjamin Rühl

05.06.2001

 

Inhaltsverzeichnis

1. Einführung ...2

2. Charakterisierung klassischer Derivate ...2
2.1 Börsengehandelte Derivate ...2
2.1.1 Zins-Futures ...2
2.1.2 Optionen auf Zins-Futures ...3
2.2 Außerbörslich gehandelte Derivate ...5
2.2.1 Swaps ...5
2.2.2 Forward Rate Agreements und Forwards ...8
2.2.3 Caps, Floors, Collars ...8

3. Anwendungsmöglichkeiten von Derivaten im Bondportfoliomanagement ...9
3.1 Absicherung (Hedging) ...9
3.1.1 Einführung ...9
3.1.2 Verfahren zur Hedge Ratio Bestimmung ...10
3.2 Trading (Spekulation) ...15
3.3 Arbitrage ...18

4. Moderne Derivate und deren Einsatzmöglichkeiten ...19
4.1 Exotische Optionen ...19
4.2 Asset Swaps, Liability-Swaps und andere Swaps ...22
4.3 Kreditderivate ...23

5. Zusammenfassung ...23

Literaturverzeichnis ...24

1. Einführung

Diese Seminararbeit beschäftigt sich mit dem Thema ,,Der Einsatz von Derivaten im Bondportfoliomanagement". Hierzu möchte ich den Begriff Derivate zunächst erläutern. Derivate werden von den elementaren Anlageformen Aktien und Zinsinstrumente abgeleitet. Sie sind Instrumente, die zum Absichern und Spekulieren geeignet sind. Sie werden an Terminbörsen und außerbörslich (OTC¹-Markt) gehandelt. Diese Arbeit bezieht sich dabei nur auf die Derivate, die beim Management von Portfolios mit festverzinslichen Wertpapieren zum Einsatz kommen. In den folgenden Kapiteln werden die ,,klassischen" Derivate erklärt und deren Anwendungsmöglichkeiten dargestellt. In Kapitel 4 gehe ich dann auf moderne Ausprägungen der Derivate ein. Auf Grund der Vielzahl an verschiedenen Derivaten werden lediglich die wichtigsten ihrer Art angesprochen.
 

2. Charakterisierung klassischer Derivate
2.1 Börsengehandelte Derivate
2.1.1 Zins-Futures

Ein Zins-Futures (Zinsterminkontrakt) ist die vertragliche Verpflichtung einen standardisierten Zinstitel (Basiswert) an einem bestimmten, zukünftigen Zeitpunkt (Fälligkeitstermin) zu einem bei Geschäftsabschluss vereinbarten Kurs (Basispreis) abzunehmen (Kauf eines Futures) bzw. zu liefern (Verkauf eines Futures). Die Standardisierung des Basiswertes erfolgt im Hinblick auf den Nominalwert, die Laufzeit, den Basispreis und den Schuldner des Zinstitels. Die Position eines Futures-Käufers wird Long-Position und die eines Futures-Verkäufers Short-Position genannt. Da ein Futures-Kontrakt ein verpflichtendes Geschäft ist, ergibt sich der Gewinn oder Verlust eines Futures aus dem Kurs des Basiswertes am Verfalltag. Liegt dieser Kurs zur Kontraktfälligkeit bei einer Long-Position (Short-Position) über dem Basispreis, so erzielt der Futures-Inhaber einen Gewinn (Verlust), anderenfalls ergibt sich ein Verlust (Gewinn). Das Gewinn- und Verlustdiagramm (Payoff-Profil) der beiden Futures-Grundpositionen hat somit einen symmetrischen Verlauf:

[...]

1 OTC = over the counter