Simone Schenek:

FESTLEGUNG VON VOLUMEN UND ART DER GEPLANTEN
KAPITALMAßNAHME MIT BEVORZUGTER PLAZIERUNGSSTRATEGIE

A. FESTLEGUNG DES VOLUMENS

Der Umfang des Plazierungsvolumens sollte zu einem möglichst frühen Zeitpunkt festgelegt werden. Da zwischen Plazierungsvolumen und der Höhe des Grundkapitals eine wechselseitige Abhängigkeit besteht, ist es empfehlenswert, den vorläufigen Unternehmenswert parallel zu ermitteln. Im Hinblick auf die Marktakzeptanz des Börsenkurses erscheint es sinnvoll , die Höhe des Grundkapitals so festzusetzen, daß sich ein Zielkorridor zwischen 20 und 100 DM für die Aktie ergibt. Ein Emissionskurs von 200 DM für eine 5-DM-Nennwertaktie wird an den Börsen aus psychologischen Gründen als zu schwer empfunden, während Preise von unter 10 DM pro Aktie als zu billig eingestuft werden und Zweifel an der Börsentauglichkeit des Unternehmens wecken.
Bei der Festlegung des Plazierungsvolumens müssen die Alteigentümer herausfinden, in welchem Umfang neue Finanzmittel für das Unternehmen durch den Emissionserlös erschlossen werden sollen. Dabei sollte auf der Grundlage der Investitions- und Finanzierungsplanung der Emissionserlös den Eigenkapitalbedarf des Unternehmens für einen Zeitraum von zwei bis drei Jahren decken.

Die folgende Abbildung stellt die rechnerischen Zusammenhänge zwischen Unternehmenswert, Emissionspreis und Grundkapital dar:

[...]

Am Beispiel des Börsengangs der transtec AG ergeben sich beispielsweise folgende Werte. Der Unternehmenswert beläuft sich auf 241,1 Mio.DM. Die Streuung des Anteilsbesitzes nach der Emission beträgt rund 33 %, was einem Plazierungsvolumen von 1130 000 Aktien entspricht. Das gesamte Plazierungsvolumen resultiert seinerseits aus einer Kapitalerhöhung von 35 % oder 400 000 Stück Aktien. Der der Gesellschaft zufließende Emissionserlös aus der Kapitalerhöhung beträgt bei einem Emissionskurs von 71 DM pro Aktie insgesamt 28,4 Mio. DM.

[...]

B. FESTLEGUNG DER AKTIENART
I. EINTEILUNG DER AKTIEN NACH ÜBERTRAGUNGSMÖGLICHKEITEN
1. INHABERAKTIEN
2. NAMENSAKTIEN
3. NaStraG
4. VINKULIERTE NAMENSAKTIE
II. GLIEDERUNG DER AKTIEN ENTSPRECHEND DER MITGLIEDSCHAFTSRECHTE
1. STAMMAKTIEN
2. VORZUGSAKTIEN
3. STAMM- ODER VORZUGSAKTIEN
III. ANTEILSQUOTENORIENTIERTE E INTEILUNG
1. NENNWERTAKTIEN
2. NENNWERTLOSE AKTIEN
3. NENNWERTAKTIE ODER NENNWERTLOSE STÜCKAKTIE
4. WERT OHNE NENNWERT - ZUM ENTWURF EINER GESETZLICHEN REGELUNG ÜBER DIE ZULASSUNG NENNWERTLOSER AKTIEN ²⁰
a. Anlaß
b. Der Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Justiz:

C. PLATZIERUNGSSTRATEGIE
I. EMISSIONSZEITPUNKT
II. EMISSIONSWEG (SELBST- UND FREMDEMISSION)
1. GRUNDSÄTZLICHES
2. FORMEN DER AKTIENÜBERNAHME
III. EMISSIONSPLATZIERUNG
IV. DIE BESTIMMUNG DES EMISSIONSPREISES
1. DIE BEDEUTUNG DES EMISSIONSPREISES
2. VERFAHREN ZUR ERMITTLUNG DES EMISSIONSPREISES
MULTIPLIKATORVERFAHREN
a. Grundlagen
b. Bezugsgrößen
c. Multiplikatoren
d. Modifizierung des rechnerischen Ergebnisses
e. Fazit
3. TATSÄCHLICHE FESTLEGUNG DES EMISSIONSPREISES
a. DAS FESTPREISVERFAHREN
b. DAS VERSTEIGERUNGSVERFAHREN:
c. DAS BOOKBUILDINGVERFAHREN:
aa. Grundsätzliches
bb. Phasen des Bookbuilding-Verfahrens im Überblick
cc. Phasen des Bookbuilding im Einzelnen
(1) Pre-Marketing
(2) Bookbuilding im engeren Sinne
dd. Bookbuilding bei Kapitalerhöhung
(1) Kapitalerhöhungen mit Bezugsrecht
(2) Kapitalerhöhungen mit Bezugsrechtsverzicht oder -verkauf
(3) Kapitalerhöhungen ohne Bezugsrecht
Bezugsrechtsausschluß nach § 186 III, S. 4 AktG
4. GREENSHOE
a. Funktionsweise des Greenshoe
b. Erleichterter Bezugsrechtsausschluß nach § 186 III, S. 4 AktG und Greenshoe ⁴⁶
aa. Grundsätzliches
(1) Der Adressatenkreis:
(2) Schutz bestehender Minderheitenbeteiligungen:
(3) Die 10%-Obergrenze: Die Bestimmung der Bemessungsgrundlage:
(4) Ausgabebetrag
bb. Greenshoe und erleichterter Bezugsrechtsausschluß
5. FESTPREISVERFAHREN UND BOOKBUILDINGVERFAHREN IM VERGLEICH

D. GOING PRIVATE - EIN MÖGLICHER RÜCKZUG VON DER BÖRSE