Grundprobleme der Fremdfinanzierung

Inhaltsverzeichnis

I. Einleitung 1

II. Einblick in die Grundlagen der Fremdfinanzierung 2

1. Formen der Fremdfinanzierung 2
2. Kriterien der Kreditvergabeentscheidung 3

III. Grundprobleme der Fremdfinanzierung 4

1. Theoretische Ansätze der Kreditvergabeentscheidung 5
a) Neoklassischer Ansatz 5
b) Informationsökonomischer Ansatz 6

2. Ausfallrisiken 6
a) einperiodiger Kreditvertrag 7
b) mehrperiodige Kreditverträge 8
i. Vermögensverschiebung durch postvertragliche Fremdfinanzierung 9
ii. Vermögensverschiebung durch Erhöhung des Investitionsrisikos 10
iii. Vermögensverschiebung durch Unterinvestition (underinvestment) 12
iv. Vermögensverschiebung durch Überinvestition (overinvestment) 14
v. Sonstige Ausfallrisiken 14

IV. Maßnahmen gegen die Ausfallrisiken 15

1. Informationen 15
2. Grenzen der Kreditvergabe und Risikoprämien 16
3. Covenants 17
4. Kreditsicherheiten 18

V. Ausblick 20

Thesenpapier 21

Abkürzungsverzeichnis 22

Abbildungsverzeichnis 23

Literaturverzeichnis 24

I. Einleitung

Im Rahmen dieser Seminararbeit wird der Grundstein für die ausgewählten Fragen der Fremdfinanzierung in Form einer Erläuterung der Grundprobleme gelegt. Diese bestehen insbesondere für die Fremdkapitalgeber in Ausfallrisiken, die zumeist durch die Annahme einer opportunistischen Verhaltensweise der Schuldner entstehen.
Da sich die Zielsetzungen der Eigentümer und der Gläubiger eines Unternehmens unterscheiden können, entsteht ein Interessenkonflikt, der z.B. die Verfolgung verschiedener Investitionsstrategien beinhaltet. Das Ziel der Maximierung des Marktwertes des Unternehmens stimmt somit nicht unbedingt mit den Zielen der Maximierung des Eigenkapital- bzw. des Fremdkapitalmarktwertes überein. Daher birgt gerade die zu beobachtende zunehmende Ausrichtung vieler Unternehmen hin zu einer möglichst positiven Entwicklung des shareholder-value ein besonders hohes Konfliktpotential. Eine derartige Unternehmenspolitik beeinflußt nicht zuletzt auch den Wert der Fremdkapitalpositionen der Unternehmung.
Nach einem Einblick in die Grundlagen der Fremdfinanzierung werden anschließend die theoretischen Ansätze der Kreditvergabeentscheidung betrachtet. Neben dem neoklassischen wird der informationsökonomische Ansatz dargestellt, der die Möglichkeit einer gezielten Gläubigerschädigung durch den Schuldner in die Überlegungen der Kreditvergabe mit einbezieht. Die hieraus entstehenden Ausfallrisiken für die Fremdkapitalgeber eines Unternehmens werden im Hauptteil durch Erörterung verschiedener theoretischer Modelle ausführlich erläutert. Schließlich erfolgt eine Darstellung der Maßnahmen, die der Einschränkung der Ausfallrisiken dienen können. Eine kritische Würdigung beschließt die Arbeit.

II. Einblick in die Grundlagen der Fremdfinanzierung

1. Formen der Fremdfinanzierung

Fremdfinanzierung bedeutet die Aufnahme von Fremdkapital, das dem Unternehmen im Gegensatz zum Eigenkapital nur befristet zur Verfügung steht. Eine sinnvolle Unterteilung des Fremdkapitals kann anhand der unterschiedlichen Fristigkeiten vorgenommen werden. Im folgenden werden die wichtigsten Formen der Fremdfinanzierung tabellarisch dargestellt:

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