FH Wiesbaden

erstellt im Rahmen der Veranstaltung Finanzdienstleistung

MIFID – Probleme und Chancen

Jörg Berger

WS 2006/07

A. Inhaltsverzeichnis

A. Inhaltsverzeichnis 1

B. Abkürzungsverzeichnis 1

C. Abbildungsverzeichnis 1

1. Einleitung 2

2. Historie 3

3. Inhalt der MIFID 5

4. Chancen und Probleme 9

5. Schlussbemerkung 13

D. Literaturverzeichnis 14

E. Verzeichnis der Internetquellen 14

1. Einleitung

Die zunehmende Globalisierung und die damit einhergehende Harmonisierung, führen zur Ausarbeitung neuer Richtlinien. Für die europäische Gesetzgebung bedeutet dies, Richtlinien zu schaffen, die grenzüberschreitend durch einheitliche Wettbewerbsregeln die Markteffizienz erhöhen und die Marktintegrität stärken. Die neue EU-Richlinie MIFID (Markets in Financial Instruments Directive) soll ihren Beitrag für die Wertpapierdienstleistungsbranche leisten.

Im Verlauf dieser Arbeit wird das Entstehen sowie der Umfang dieser Richtlinie erläutert. Da neue Gesetzgebungen auch mit Veränderungen des strategischen Handelns der Unternehmen verbunden sind, werden die Auswirkungen auf die Unternehmen der Wertpapierdienstleistungsbranche aufgezeigt.

2. Historie

Die EU–Richtlinie über Märkte für Finanzinstrument (Markets in Financial Instruments Directive, MIFID) basiert auf dem Financial Service Aktion Plan (FSAP), der am 11. Mai 1999 von der EU–Kommission verabschiedet wurde, mit dem Ziel, ein angemessenes Rahmenwerk für einen europäischen Binnenmarkt für Finanzdienstleistungen zu schaffen. Durch die Umsetzung zahlreichen Verbesserungsmaßnahmen, wie z.B. Basel II und Solvency II, sollte der Plan ursprünglich bis 2005 und für den Wertpapierbereich bis 2003 umgesetzt werden. Mit Blick auf eine fristgerechte Umsetzung wurde im März 2002 das Lamfalussy–Verfahren erlassen, um einen schnelleren Gesetzgebungsprozess zu ermöglichen. Das Mitentscheidungsverfahren dient somit nur noch dem Abschluss von Rahmenrichtlinien, die konkretisiert und von den Vertretern der Mitgliedsstaaten in einem Ausschuss beschlossen werden.¹

Am 21. April 2004 wurde durch das europäische Parlament und den Rat die MIFID–Richtlinie (2004/93/EG) erlassen. Durch die Verabschiedung der im September 2006 dazugehörigen Durchführungsmaßnahmen war sie nunmehr auf europäischer Ebene abgeschlossen.² Sie löste die bis dahin bestehende Wertpapierdienstleistungsrichtlinie (93/22/EWG) ab. Bevor jedoch MIFID mit Verspätung im November 2007 in allen EWR-Staaten in Kraft treten kann, muss diese bis 31. Januar 2007 von allen Mitgliedsstaaten in nationales Recht umgesetzt werden.

Abb. 1 MIFID-Gesetzgebungsverfahren³
[leider nur in der kompletten Arbeit, die Red.]

3. Inhalt der MIFID

Ziel der neuen Richtlinie ist die Bildung eines Einheitsmarktes für Finanzinstrumente innerhalb des EU-Raumes. Davon betroffen sind neben Wertpapierfirmen, Kreditinstituten und Börsen erstmalig auch Anlageberater, vertraglich gebundene Vermittler, Betreiber multilateraler Handelssysteme (MTF) und Makler für Rohstoffderivate. Neben den bisher betroffenen Finanzinstrumenten wie den klassischen Wertpapieren und Derivate sind nun auch Kreditderivate, finanzielle Differenzgeschäfte und exotische Derivatekontrakte betroffen.⁴ Durch die Einführung neuer EU-Wertpapierregeln werden EU-weite Standards für den Wertpapierhandel geschaffen und gleichzeitig der Wettbewerb zwischen Finanzdienstleistern und Börsen eröffnet.⁵ Neben einheitlichen Wettbewerbsbedingungen und der damit verbundenen Erhöhung der Marktliquidität und Effizienz der Kapitalmärkte steht die Verbesserung des Anlegerschutzes im Fokus.⁶

Im folgenden Abschnitt werden die wesentlichen Themenstellungen der MIFID-Richtlinie erläutert.

„Europäischer Pass“

• Die bis zur Einführung der MIFID bestehenden lokalen Gesetze, wonach Firmen gezwungen werden, „mit anderen lokalen Firmen zu handeln oder lokale Marktinfrastrukturen zu benutzen“⁷, sollen durch einen s.g. „europäischer Pass“ abgeschafft werden.

• Dieser Pass gewährleistet den Unternehmen aus EU-Mitgliedsstaaten das Anbieten von Finanzprodukten aus anderen EU-Mitgliedsstaaten, sofern das Produkt eine Zulassung im jeweiligen Herkunftsmitgliedsstaat besitzt.⁸

Wohlverhaltensregeln

[...]

¹ Vgl. o.V., Auswirkungen der MIFID auf den Finanzsektor,
http://www.gft.de/gft_international/de/gft_international/Bluesky/GFT_Magazin/Artikel_MiFID
-linkspara-Single-parsys-0001-DownloadFile.tmp/GFT_MiFID_Whitepaper_de.pdf ,
(03.12.2006 – Dokument 1 auf der CD).

² Vgl. Riess, R./ Wohlenberg, H., MIFID-auf dem Weg zu einem einheitlichen Finanzmarkt in Europa,
http://deutsche- boerse.com/dbag/dispatch/de/kir/gdb_navigation/trading_members/17_MiFID,
(03.12.2006 – Dokument 7 auf der CD)

³ Vgl. Riess, R./ Wohlenberg, H., MIFID-auf dem Weg zu einem einheitlichen Finanzmarkt in Europa
http://deutsche-boerse.com/dbag/dispatch/de/kir/gdb_navigation/trading_members/17_MiFID,
(03.12.2006 – Dokument 7 auf der CD).

⁴ Vgl. o.V., Wer muss sich auf MIFID vorbereiten?,
http://www.compliancemagazin.de/gesetzestandards/eueuropa/capgemini291106.html,
(03.12.2006 – Dokument 10 auf der CD).

⁵ Vgl. Hank,C., MIFID-eine Chance für die Branche,
http://www.vwd.de/vwd/files/newsletter/38.html#artikel113,
(03.12.2006 – Dokument 3 auf der CD).

⁶ Vgl. KPMG, MIFID-Auswirkungen auf das Wertpapiergeschäft von Banken und Asset Managern,
http://www.kpmg.de/library/pdf/060515_Infoflyer_MiFID_de.pdf,
(03.12.2006 – Dokument 4 auf der CD).

⁷ Vick, E., MIFID-eine europäische Chance,
http://www.swxgroup.com/download/newsletter/groupchannel_0306_de.pdf,
03.12.2006 – Dokument 8 auf der CD).

⁸ Vgl. o.V., Auswirkungen der MIFID auf den Finanzsektor,
http://www.gft.de/gft_international/de/gft_international/Bluesky/GFT_Magazin/Artikel_MiFID
-linkspara-Single-parsys-0001-DownloadFile.tmp/GFT_MiFID_Whitepaper_de.pdf,
(03.12.2006 – Dokument 1 auf der CD).