Die amerikanische Immobilienkrise

Ursachen und mögliche Auswirkungen auf die

Immobilienfinanzierung in Deutschland

Studienarbeit

vorgelegt am 21. November 2007

von: Michael Henze

Berufsakademie: Gera

Studienbereich: Wirtschaft

Studiengang: Immobilienwirtschaft

Kurs: IM05

Ausbildungsstätte: FASA AG

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Inhaltsverzeichnis

1

Einleitung 1

2

Verhaltensweisen der amerikanischen und internationalen Marktteilnehmer auf dem

Immobilienmarkt 2

2.1

Die amerikanischen Haushalte und deren Konsumverhalten 3

2.2

Gründe für den stetigen Nachfragezuwachs an Immobilien 4

2.3

Die Immobilienfinanzierung in den Vereinigten Staaten für Privatkunden 5

2.4

Der Immobilienmakler und sein Handlungsbereich 6

3

Die Immobilienfinanzierungssysteme an den Kapitalmärkten 8

3.1

Hypothekenvergabe auf dem amerikanischen Markt 9

3.2

Investmentbanken - die Verwerter der Hypothekenpfandbriefe 9

3.2.1

Börsenhandelbare ABS Emittenten 10

3.2.2

Börsenhandelbare MBS Emittenten 11

3.2.3

Börsenhandelbare CDO 12

3.3

Das Rating der Ratingagenturen 12

3.4

Hedge Fonds und deren Bedeutung 14

3.4.1

Geschichte der Hedge Fonds 14

3.4.2

Hedge Fonds und deren Besonderheiten 15

3.4.3

Instrumente der Hedge Fond-Manager 16

4

Auslöser für die Amerikanische Immobilienkrise 19

4.1

Immobilienbewertung und Kreditvergabe auf dem US-Markt 19

4.2

Der Handel von MBS und deren Ratings durch die Agenturen 20

4.3

Hedge Fonds und die internationale Bankenbeteiligung 21

4.4

Zinssteigerung und Rückzahlungen der Kreditsumme 21

5

Auswirkungen auf die Immobilienfinanzierung in Deutschland 23

5.1

Geldpolitische Steuerung des Staates auf die Bankenkrise 23

5.2

Wirtschaftliche Verflechtung der Immobilienwirtschaft 25

5.3

Geänderte gesetzliche Rahmenbedingungen 26

5.4

Wirkung der Immobilienfinanzierung für Portfoliofinanzierungen 27

5.5

Prognose der Immobilienfinanzierung 28

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Abbildungsverzeichnis

Quelle 1

Lohn und Einkommensverteilung

Seite 3

Quelle 2

Klasseneinteilung

Seite 3

Quelle 3

Leitzinsentwicklung

Seite 4

Quelle 4

Immobilienfinanzierungssystem

Seite 8

Quelle 5

Bewertungssystem

Seite 13

Quelle 6

Fund of Hedge Funds

Seite 18

Quelle 7

Mengentender Beispiel

Seite 25

II

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Abkürzungsverzeichnis

ABS

Asset Backed Securitis

BAFIN

Bundes Anstalt Für Finanzdienstleistungen

BMW

Bayerische Motoren Werke

BRD

Bundes Republik Deutschland

CDO

Collateralized debt obligations

CSM

Automarktforschungsinstitut

EZB

Europäische Zentralbank

Fed

Federal Reserve Bank

GuV

Gewinn und Verlust

IKB

Geschäftsbank

KFW

Kreditanstalt für Wiederaufbau

LTCM

Long Term Capital Management

MBS

Mortgage Backed Securities

Mio

Millionen

NAR

National Association of Relaters

SAP

Firmennamen

SEC

Securities and Exchange Commission

USA

United Stats of Amerika

USD

United Stats Doller

US

United Stats

III

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Literaturverzeichnis

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Schulte Karl Werner, Achleiter Ann-Kristin, Schäfer Wolfgang, Knoblauch Bernd

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[SO03]

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[KN02]

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[HJ05]

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16.07.2007 Seite 118-119

[And07] Andreas Henry: "Wie die US-Finanzkrise auch Ihre Geldanlagen bedroht und warum

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Lebensversicherungen WirtschaftsWoche Nr.33/ 18.08.2007 Seite 114 - 117

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[IZ19/07] US-Hypothekenkrise "Jetzt schreiten die Ratinagenturen ein": Immobilien Zeitung

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IV

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[Sem07] Semmler Willi "Wie die Hedgefonds-Blase entstand - und platzte" 23.07.2007

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[DRA07] D-Radio "Krise auf den Finanzmärkten Fed interveniert erneut - auch EZB griff zum

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Abruf: 2007.09.01

[KB07]

Bernhard Kroll "Wirtschaftspolitik II " Ausgbe: 13.08.07

[DRA07] D-Radio "Leitungsstruktur der Bankenaufsicht soll geändert werden - Gesetzentwurf

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[Foc07]

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[Wal07] Norbert Walter "Finanzkrise noch nicht beendet" 14.08.07

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[Lag07] Lagemann Claudio "Investoren reduzieren Leverage" Ausgabe 39-40 Seite 21

04.10.2007

[IZ31/08] Immobilienzeitung "Umfrage: US-Kriese wird Kredite verteuern" 31.08.09

http://www.immobilien-zeitung.de//htm/news.php3?id=24529 Abruf: 2007,09,01

V

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1 Einleitung

Die amerikanische Immobilienkrise - ein plötzliches, unerklärliches Phänomen, oder nur die

Gier nach hohen Renditen der amerikanischen und internationalen Kapitalmärkte, mit vorher-

sehbaren aber auch unbekannten Folgen für die deutsche Immobilienfinanzierung?

Durch die stetige Nachfrage an Wohnimmobilien und die damit verbundene Wertsteigerung der

vergangenen 10 Jahre begaben sich die amerikanischen Marktteilnehmer in eine wohltuende

Sicherheit, dass dieser Trend unaufhörlich fortgesetzt werden wird (unter den Gesichtspunkten:

Qualität, Lebensdauer der Gebäude sowie ein stetiger

Bevölkerungszuwachs). Somit rückte der

Immobilienmarkt näher ins Visier der amerikanischen Investoren und institutionellen Anlegern,

welche auf dem Kapitalmarkt renditeträchtige Kapitalanlagen mit geringem Risiko nachfragten.

Auch die internationalen Banken zeigten ihr Interesse an den Produkten des amerikanischen

Immobilienmarktes mit all seinen Segmentierungen. Sie investierten in gewinnversprechende

Produkte mit geringem Ausfallrisiko sowie besten Finanzratings.

Ausgelöst wurde die internationale Immobilienkrise, welche auch als Hypothekenkrise bekannt

wurde, durch die Vergabe von Hypotheken an bonitätsschwache Kreditnehmer, welche nicht

über ausreichende Sicherheiten verfügten. Die Kunden wurden zum Abschluss eines

Immobilienkaufvertrages, welcher mit einer Hypothekenschuld gesichert wurde, mit

hochwertigen Kaufanreizen bewogen. Anderseits wurde den Investoren durch die

Ratingagenturen Zuversicht und Sicherheit suggeriert. Die scheinbare Sicherheit und die hohe

Rendite sogen auch internationale Banken mit in den Finanzstrudel. Dieses Finanzdebakel wird

unterschiedliche Auswirkungen auf die deutsche Immobilienfinanzierung haben. Der Autor

wird die Verhaltensweise der Marktteilnehmer und deren Finanzierungsmarktinstrumente

darstellen, um anschließend nachzuweisen, in welchen Punkten die Ursachen für die

amerikanische Immobilienkrise im 21. Jahrhundert begründet sind. Des Weiteren werden die

Auswirkungen auf die deutschen Immobilien mit seinen Finanzierungssegmenten diskutiert.

1

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