Die Finanzmarktkrise 2007 in den USA und in Europa ­

Status Quo und Implikationen für die Zukunft

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Inhaltsverzeichnis

1.

Einleitung

3

2.

Die Finanzmarktkrise ­ ein Überblick

3

2.1. Entstehung und Entwicklung in den USA

4

2.2.

Auswirkungen

auf

Europa

6

2.2.1. Auswirkungen auf Deutschland

6

2.2.2. Auswirkungen auf weitere Länder Europas

7

2.2.3.

Status

Quo

der

Finanzmarktkrise

8

3.

Finanzaufsicht

in

Deutschland

11

3.1.

Deutsche

Bundesbank

12

3.2. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht 13

3.2.1.

Allfinanzaufsicht

13

3.2.2. Hauptaufgaben der Bundesanstalt für

Finanzdienstleistungsaufsicht

14

3.2.3.

Bankenaufsicht

15

3.2.4.

Versicherungsaufsicht

16

3.2.5.

Wertpapieraufsicht

16

3.3. Mögliche Konsequenzen aus der Finanzmarktkrise

17

4.

Schlussbetrachtung

21

Bibliographie 23

2

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1. Einleitung

In der Mitte des Jahres 2007 zeigte die so genannte US-Immobilienkrise auch

auf andere Länder massive Auswirkungen.1 Hohe Investitionen in Wertpapiere,

welche mit amerikanischen Immobilienkrediten und anderen Forderungen

unterlegt waren, trugen dazu bei, dass sich die US-Hypothekenkrise zu einem

weltweiten Finanzproblem ausweitete.2 Durch eigene Anlagen oder so

genannte Zweckgesellschaften waren beziehungsweise sind einige

Kreditinstitute in Europa tief mit diesen Problemen verbunden.3 Bereits vor

Krisenbeginn im Jahre 2007 galten US-Hypotheken als risikoreich. Als sich die

Zahlungsausfälle von Kunden mit schlechter Bonität (Subprime) häuften, fielen

zunächst im Monat Juli des Jahres 2007 die Kurse der US-Banken. Kurz darauf

erreichte die Krise auch Deutschland und traf insbesondere einige

Landesbanken, wie zum Beispiel die SachsenLB.4

Das Ziel der vorliegenden Expertise besteht darin, die Entstehung und

Entwicklung der Bankenkrise zu beschreiben, die Zusammensetzung und

Aufgabenbereiche der Finanzaufsicht in Deutschland zu präsentieren sowie die

Folgen der Finanzmarktkrise für die Finanzmarktaufsicht in Deutschland zu

diskutieren und mögliche Konsequenzen (Reformen) für die Zukunft

aufzuzeigen.

2.

Die Finanzmarktkrise ­ ein Überblick

Einführend werden die Entstehung der Finanzmarktkrise in den USA geschildert

und die Auswirkungen insbesondere auf Deutschland erläutert.

1 Vgl. DZ Bank (2007), S. 1 f.

2 Vgl. Kurm-Engels / Maisch (2007), S. 21; auch o. Verf. (2007), S. 1.

3 Vgl. Nagl (2007), S. 28.

4 Vgl. Drost (2007), S. 10.

3

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2.1. Entstehung und Entwicklung in den USA

Seit dem Jahre 2000 und in den Folgejahren boomte der Immobilienmarkt in

den USA. Die US-Notenbank Federal Reserve System (Fed)5 senkte zwischen

den Jahren 2001 und 2003 die Leitzinsen auf ein Prozent. Vor diesem

Hintergrund wurden die US-Banken mit der Kreditvergabe sehr nachgiebig.

Auch Klienten mit extrem schwacher Bonität, so genannte Subprime-Kunden,

erhielten Kredite zum Bau von Immobilien. Dabei verfügten zahlreiche Darlehen

über variable und obendrein in den ersten zwei Jahren über sehr niedrige

Zinssätze.6 Der Markt für die Subprime-Kredite wuchs bis zum Ende des Jahres

2006 auf 1,5 Billionen Dollar an. Die Banken reichten den Großteil dieser

Kredite über den Kapitalmarkt, das heißt an andere Kreditinstitute, Hedge-

Fonds und Fonds, weiter. Konkret konnte dies über langfristig laufende Asset

Backed Securities (ABS) realisiert werden. Bei den ABS wurden zunächst

Finanzaktiva in Form eines Treuhandvermögens gepoolt. Danach wurden die in

diesem Pool befindlichen Ansprüche in Form von Wertpapieren verbrieft und

am Kapitalmarkt entsprechend platziert. Adressaten dieser Wertpapiere waren

insbesondere institutionelle Anleger.7 Innerhalb einer ABS-Transaktion fand

eine Veräußerung eines großvolumigen, diversifizierten Portfolios von

5 Beim Federal Reserve System handelt es sich um ein zweistufiges Geld- und Kreditsystem,

dem in den USA die Aufgabe der Zentralbank zukommt. Zwölf Federal Reserve Banks

(FRB) bilden das Zentrum der FED. Diese Banken repräsentieren die alleinigen

Notenbanken der USA und die Zentralinstitute, bei denen die dem FRS angehörenden

Geldinstitute ihre Liquiditätsreserven halten. Die Leitung einer FRB übernimmt ein

Verwaltungsrat, welcher sich aus neun Mitgliedern zusammensetzt. Sechs Mitglieder dieses

Organs werden von den untergeordneten Mitgliedsbanken und drei von dem

übergeordneten Board of Governours of the Federal Reserve System gewählt. Dabei

handelt es sich um den Zentralbankvorstand, einem Gremium sieben Mitgliedern, welche

vom US-Kongress bei der Ernennung des US-Präsidenten für einen Zeitraum von vierzehn

Jahre benannt werden. Das Board of Governours of the Federal Reserve System überwacht

das US-Federal System und legt die Geldmarktpolitik fest. Vgl. dazu Bord of Governors of

the Federal Reserve System (2005), S. 2 ff.

6 Vgl. dazu Schneck (2004), S. 96 ff.

7 Vgl. Paul (2006), S. 506.

4

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Forderungen eines Unternehmens an eine nicht zum Konsolidierungskreis des

Unternehmens gehörende Gesellschaft statt. Diese finanzierte den Kauf durch

die Ausgabe von Wertpapieren, den ABS. Die Zins- und Tilgungsleistungen

erfolgten durch den Cashflow der fälligen Forderungen, wobei die Verwaltung

der Forderungen bei dem Unternehmen blieb. Über die Verbriefungsstrukturen

konnten insbesondere Banken ihre Risiken aus der Kreditvergabe an

Drittparteien transferieren und damit die Refinanzierung eines Kreditportfeuilles

unmittelbar über den Kapitalmarkt betreiben. ,,Damit werden bisher illiquide

Kreditrisiken handelbar und können effizient auf andere Kapitalmarktteilnehmer

umverlagert werden."8 Neben den ABS, das heißt zusammenfassend Anleihen,

welche mit den schwachen Hypotheken in den USA unterlegt sind, wurden

auch ähnlich konstruierte kurzfristige Asset Backed Commercial Paper (ABCP)

zur Umlagerung genutzt.

Die etappenweise Erhöhung der US-Leitzinsen von Mitte des Jahres 2004 bis in

das Jahr 2006 auf 5,25 Prozent und die fallenden Immobilienpreise lassen sich

als Auslöser der Finanzkrise identifizieren.9 Im März des Jahres 2007 gingen

zahlreiche auf Subprime-Kunden spezialisierte US-Hypothekenfinanzierer wie

zum Beispiel die New Century insolvent.10 Im Juni des Jahres 2007 gingen zwei

Hedge-Fonds der US-Bank Bear Stearns an ihrem Subprime-Investment

zugrunde. Im Juli des Jahres 2007 begannen die Ratingagenturen mit

Herabstufungen der mit Subprime-Krediten besicherten ABS. Als Folge stiegen

die Risikoaufschläge an den Kreditmärkten deutlich. Banken und Private-

Equity-Institute fanden kaum noch Abnehmer für Anleihen und neue Kredite.

Ferner scheiterten kreditfinanzierte Übernahmen. Cünnen (2007) fasst die

Entstehung der Krise wie folgt zusammen: ,,Bereits im März gingen zahlreiche

Baufinanzierer in den USA, die sich auf die bonitätsschwachen Hausbauer

konzentriert hatten, in die Knie. Fallende Immobilienpreise auf der einen und

steigende Zinsen auf der anderen Seite ließen die Ausfallraten bei den Krediten

8 Perridon / Steiner (2007), S. 436.

9 Vgl. Nagl (2007), S. 29.

10 Vgl. dazu Maisch / Cünnen / Wiede et al. (2007), S. 10.

5

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der wenig zahlungskräftigen Hypothekennehmer drastisch steigen. Seither zieht

die so genannte ,Subprime-Krise′ immer weitere Kreise."11

In den folgenden Abschnitten werden ­ ansatzweise und auf der Grundlage

betroffener Institute in Europa ­ die Auswirkungen der Subprime-Krise auf

Europa skizziert.

2.2. Auswirkungen auf Europa

In den Sommermonaten des Jahres 2007 zeigte die Finanzkrise auch ihre

Auswirkungen auf dem europäischen Markt. Zunächst werden die

Auswirkungen auf Deutschland und im Fortgang auf weitere Länder Europas

dargestellt.

2.2.1. Auswirkungen auf Deutschland

Insbesondere in Deutschland gerieten die Banken Deutsche Industriebank

(IKB) und SachsenLB in eine prekäre Situation. Diese Kreditinstitute mussten

vor dem Zerfall gerettet werden. Anfang August 2007 musste die Düsseldorfer

IKB von einem KfW-Bankenpool mit einer Bürgschaft gerettet werden, welche

mehrere Millionen Euro umfasste. Über ihren Rhineland-Fonds war diese Bank

von problematischen US-Immobilienkrediten getroffen worden.

Nach der im letzten Augenblick verhinderten Insolvenz, der anschließenden

Veräußerung der SachsenLB und dem damit verbundenen Rücktritt des

Finanzministers des Bundesland Sachsens gab es sogar Spekulationen um ein

Ende der Regierungskoalition in diesem Bundesland. Die Landesbank Sachsen

musste mit einer Kreditlinie der Sparkassen-Finanzgruppe in Höhe von mehr

als 17 Milliarden Euro aufgefangen werden.12 Eine in Dublin ansässige

11 Cünnen (2007), S. 2.

12 Vgl. o. Verf. (2007a), URL: http://www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,500626,00.html (Stand:

November 2007).

6

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