BU Wuppertal - FB B

Bergische Universität Wuppertal

Fachbereich B

Wirtschaftswissenschaften

PRAXISLABOR FÜR FINANZ- UND BANKWIRTSCHAFT

Sommersemester 2007

Praxislabor

Thema

Abgabe und Verbriefung von Aktiva -

Schwerpunkt: Verbriefung von

Kreditkartenforderungen

verfasst von

Andrej Berschadsky und Helena Driller

Düsseldorf, 15.10.07

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Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis I

Abbildungsverzeichnis II

Abkürzungsverzeichnis III

1. Einleitung 1

2. Grundidee der Verbriefung 2

2.1 Verbriefungsarten 5

2.1.1 True-Sale-Verbriefung 6

2.1.2 Synthetische Verbriefung 7

3. Verbriefung von Kreditkartenforderungen 9

3.1 Revolvierende Strukturen 10

3.2 Muster Trust Strukturen 12

3.2.1 Seller′s Interest 13

3.2.2 De-Linked Master Trust Strukturen 14

3.3 Performanceanalyse von Kreditkartenforderungen 16

3.3.1 Portfolio Yield 17

3.3.2 Charge Off Rate 18

3.3.3 Payment Rate 19

4. Fazit 20

Quellenverzeichnis 21

Erklärung zur Urheberschaft 24

I

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Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Anteile der einzelnen Länder an den verbrieften Volumen

innerhalb Europas in 2006 2

Abbildung 2: Gestaltungsvarianten von Asset Backed Securities 3

Abbildung 3: Grundstruktur einer True-Sale-ABS-Transaktion 4

Abbildung 4: Auswirkung einer True-Sale-Verbriefung auf die Bilanz

des Origininators 6

Abbildung 5: Beispiel einer synthetischen (partially funded)

ABS-Transaktionsstruktur 8

Abbildung 6: Zeitlicher Ablauf einer Kreditkartentransaktion 11

Abbildung 7: Master Trust Struktur mit De-Linked Tranchen 15

II

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Abkürzungsverzeichnis

ABS Asset Backed Securities

AU

Österreich

BaFin

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

BayernLB

Bayerische Landesbank

bspw.

beispielsweise

bzgl.

bezüglich

bzw.

beziehungsweise

ca.

circa

CARDS

Certificates for Amortising Revolving Debts

CBOs

Collateralised Bond Obligations

CDO

Collateralised Debt Obligations

CDS

Credit Default Swap

CLN

Credit Linked Notes

CLOs

Collateralised Loan Obligations

CMBS

Commercial Mortgage Backed Securities

d.h.

das heißt

DE

Deutschland

DZ Bank

Deutsche Zentralbank

ES

Spanien

etc.

et cetera

EUR

Euro

evtl.

eventuell

f.

folgende

FR

Frankreich

ggü.

gegenüber

GNMA

Government National Mortgage Association

HfB

Hochschule für Bankwirtschaft

Hrsg.

Herausgeber

i. S.

im Sinne

i.d.R.

in der Regel

i.e.S.

im engeren Sinne

i.H.v.

in Höhe von

i.V.m.

in Verbindung mit

III

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IHK

Industrie- und Handelskammer

IT

Italien

MBS

Mortgage Backed Securities

Mio.

Millionen

Mrd.

Milliarden

NL

Niederlande

o. J.

ohne Jahresangabe

o.ä.

oder ähnliche

o.g.

oben genannt

p.a.

per annum

P.F.A.

Principal Funding Account

PWC

PricewaterhouseCoopers

RMBS

Residential Mortgage Backed Securities

S.

Seite

sog.

so genannte

SPE

Special Purpose Entity

SPV

Special Purpose Vehikel

TSI

True Sale International

u.a.

unter anderem

UK

United Kingdom

USD

US-Dollar

Vgl.

vergleiche

z. B.

zum Beispiel

zzgl.

zuzüglich

IV

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1. Einleitung

,,The man who first discovered that a debt is a saleable commodity ... made the

discovery which has most deeply affected the fortunes of human race".1 (Henry

Dunning Macleod2)

Verbriefung im weitesten Sinne beinhaltet jeden Prozess der Transformation

wirtschaftlicher Beziehungen in eine Transaktion. Innovation, unterstützt durch

Technologie, verändert permanent das Erscheinungsbild der Finanzwelt.3 Die

Verbriefung führt zu einer zunehmenden Desintermediation in einem Finanzsystem,

d.h. zu einem relativen Bedeutungsverlust von Finanzintermediären. Unterneh-

men/Banken streben nach der Reduktion eigener Finanzierungskosten und sind auf der

Suche nach günstigen Refinanzierungsquellen. In diesem Zusammenhang ermöglicht

die Verbriefung einen direkten Zugang zum Kapitalmarkt, d.h. ohne Zwischenschaltung

von Finanzintermediären. Dies soll wiederum nicht heißen, dass deren Bedeutung dabei

eliminiert wird, viel mehr kommt diesen in diesem Kontext eine neue Rolle zu.

Die vorliegende Arbeit setzt sich zum Ziel ABS als alternative günstigere

Refinanzierungsmöglichkeit vorzustellen. Der folgende Beitrag beschreibt die

Grundstruktur und Funktionsweise von ABS. Sie soll einen Überblick über die

Verbriefungsarten von ABS, die Motivation für Originator und Investor sowie über die

wesentlichen Strukturelemente vermitteln. Im Rahmen dieser Untersuchung wird

speziell auf die Verbriefung von Kreditkartenforderungen eingegangen. Dabei bezieht

sich die Untersuchung im Einzelnen auf das Wesen einer Kreditkartentransaktion mit

ihren wichtigsten Komponenten. Dem Verständnis der Materie wird durch eine Reihe

von grafischen Darstellungen und praktischen Bespielen beigetragen.

1 ,,Der Jenninger, der als erster entdeckte dass Schulden verkaufsfähig sind ... machte eine Entdeckung,

die auf das Schicksal der Menschen den größten Einfluss genommen hat."

2 Henry Dunning Macleod (1821 in Edinburg; 1902) war ein englischer Nationalökonom.

3 Vgl. Kothari, V. (2006), Securitization, S. 3f.

1

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