8EFPISJGSRXIRX 4EKI
-RXVSHYGXMSR
8LI0IKEPERH-PPIKEP1EVOIXMR7GSTI (MJJIVIRGIWFIX[IIR1EVOIXWXLIMV)RXVITVIRIYVWERH
4IVWTIGXMZIXLIQSHIVR-PPIKEP)GSRSQ]7]WXIQ'EQSVVE 6IJIVIRGIW
-RXVSHYGXMSR
'MKEVIXXIWWQYKKPMRKKEQFPMRKTVSWXMXYXMSR[EWXIHMWTSWEPI\XSVXMSRXE\HSHKMRKERH
HVYK WIPPMRK WSYRHW PMOI X]TMGEPP] GLEVEGXIVMWXMGW JSV SVKERM^IH GVMQI PMOI XLI 7MGMPMER
1EJME -XdW GPIEV XLEX XLIWI eFVERGLIWf JEPP EYXSQEXMGEPP] MRXS XLI LERHW SJ SVKERM^IH GVMQIFIGEYWIXLI]LEZIRSXLMRKXSHS[MXLPIKEPMX]ERHJEMVTPE]MRQSHIVRWXEXI&YX MXdWEPWSGPIEVXLEXMPPIKEPQEVOIXWI\MWXERHXLEXXLI][SVOZIV]IJJMGMIRXERHTVSJMXEFPI *SVI\EQTPIXLI[SVPH[MHIHVYKXVEJJMGEGLMIZIHEZEVMSYWZSPYQISJGEXS FMPPMSR97 IEGL ]IEV 7GLRIMHIV 8LEXdWQSVI QSRI] YWIHJSV HVYKWXLER JSV TYFPMGVIWIEVGLMRXLI9RMXIH7XEXIW7S[IGEREWWYQIXLEXMPPIKEPQEVOIXWLEZIEFEWMW MRWYTTP]ERHHIQERHERHXLI]EVIMQTSVXERXERHTVIWIRXMRIZIV]IGSRSQ] 3RXLISXLIVWMHIXLIVIMWEKIRIVEPPMEFMPMX]XSTYVIGETMXEPMWQMRIZIV]IGSRSQ]g
PIKEP ERH MPPIKEP 8LMW QIER XLEX IRXVITVIRIYVW EVI WXVSRKIV GSRJVSRXIH F] FYWMRIWW
GSQTIXMXMSRGLERKMRKTSPMXMGWERHPSGEXMSRWXLITLIRSQIRSRSJKPSFEPM^EXMSRERHJEWX
GLERKMRK XVEHI GSRHMXMSRW IZIV][LIVI 8LI QEMR XEVKIX MW WXMPP XLI WEQI LEZMRK PS[
GSWXWEWTSWWMFPIERHEQE\MQYQSJTVSJMXXSWYVZMZI 8LMW TETIV [ERXW XS WLS[ XLI HMJJIVIRX XIVQW ERH QIXLSHW SJ PIKEP ERH MPPIKEP QEVOIXWERHXLIMVIRXVITVIRIYVWIWTIGMEPP]XLISVKERM^IHGVMQI-XEPWSWLS[WXLEXPIKEP ERHMPPIKEPEGXMZMXMIWTEVXMGYPEVP]SZIVPET*SVI\EQTPIMPPIKEPGETMXEPGERFIVIMRZIWXIH
MRXSPIKEPFYWMRIWWFYX EPWS PIKEP FYWMRIWW GERGSSTIVEXI [MXLMPPIKEP EGXMZMXMIW -XLMRO
EFSYX XE\ HSHKMRK GSVVYTXMSR QSRSTSPM^MRK ERH EPWS XLI YWI SJ ZMSPIRGI QSRI]
PEYRHIVMRK ERH QYPXMQMPPMSR FVMFIW XS XEOI XLI IGSRSQMGEP PIEH 8LI TYVTSWI MW XS
GSRWMHIV JEGXW IQTMVMGEP JMRHMRKW ERH GSLIVIRGIW JVSQ VIPIZERX PMXIVEXYVI XS KMZI E
TVSFPIQEXMGSZIVZMI[ERHXSEJJMVQXLEXMPPIKEPQEVOIXWEVIETEVXSJXLIIZIV]IGSRSQ] -REHZERGIMXdWWXMPPXSFIGPEVMJMIH[LEXQEOIWXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRPIKEPERHMPPIKEP
QEVOIXWERH[ILEZIXSJMRHSYX[LEXWMQMPEVMXMIWXLI]LEZI1SVISZIV[I[MPPEWOLS[ HMJJIVIRXXLIWIEGXSVWSJFSXLQEVOIXWEVIERH[LEXHMJJIVIRXQIXLSHWXLI]YWI 4VMQEV]XLITETIVEREP]^IWXLIWXVYGXYVISJPIKEPERHMPPIKEPQEVOIXW8LIJSGYWMWWIX XSXLISVKERM^EXMSRXLITEVXMGMTEXSVWERHMRJPYIRGMRKJEGXSVWSJXLIWIQEVOIXW%JXIVXLEX
- [MPP [SVO SYX HMJJIVIRGIW ERH WMQMPEVMXMIW XS GSQTEVI XLIQ 8LI VIWYPXW [MPP FI
SYXPMRIH ERH EJXIV[EVHW HMWGYWWIH F] JSGYWMRK XLI QSHIVR SVKERM^IH GVMQI -XdW Q]
GSRGIVR XS WLS[ XLEX MPPIKEP QEVOIXW EVI SQRMTVIWIRX MR IGSRSQ] [IPJEVI ERH XLEX
SVKERM^IHGVMQIHMJJYWIWXLIQMRXSPIKEPQEVOIXW8LITETIVGPSWIW[MXLERI\EQTPISJ XLI'EQSVVE7]RHMGEXIERHKMZIW ETIVWTIGXMZISJQSHIVRMPPIKEPFYWMRIWWMREGVMXMGEP SYXZMI[
8LI0IKEPERH-PPIKEP1EVOIXMR7GSTI
8LIPIKEP QEVOIXMRGSQQSR
-RXLIFVSEHIWXWIRWIEQEVOIXMWHIWGVMFIHEWEKEXLIVMRKTPEGIJSVTISTPIdWWYTTP]ERH HIQERH8LIVIJSVIEQEVOIXSJJIVERHVIUYIWXHMJJIVIRXKSSHWERHWIVZMGIWERHHIJMRIE
TVMGI 8LI WYTTPMIVW [ERXIH XS WIPP XLIMV KSSHW ERH WIVZMGIW [MXL E LMKL TVSJMX EW
TSWWMFPI&YXXLI]LEZIXSEGGITXFEWMGIGSRSQ]VYPIW8LIUYERXMX]SJEKSSHKVS[WMJ EPWSXLITVMGIMWKVS[MRK-JXLIWYTTPMIVWI\TIGXEPS[IVTVMGIJSVXLIMVKSSHWXLI][MPP EPWSVIHYGIMXWUYERXMX],IVIIZIV]WYTTPMIV[ERXIHXLILMKLIWXTVSJMXERHWSXLI]LEZI EWXVSRKGSQTIXMXMSRSRXLIQEVOIXW8LI]LEZIXLISTXMSRXSTVSHYGIQSVIIJJMGMIRXERH [MXLPS[IVGSWXWEWXLIMVGSQTIXMXMSR8LEXdWXLIFYWMRIWWGSQTIXMXMSR 3R XLI SXLIV WMHI XLIVI EVI XLI GYWXSQIVW 8LI] [ERX WEXMWJ] XLIMV MRHMZMHYEP RIIHW ERHXLEXd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dWXLIFEWMGJSVIZIV] IGSRSQ]ERH[IPJEVIWXEXI 8SOIITEQEVOIX[SVOMRKMXdWMQTSVXERXXSLEZIVYPIWERHRSVQWJSVXLIMVYWIVW8LI XVEHISREQEVOIXHITIRHWSRMRWXMXYXMSRW[LMGLHIJMRIXLIGLEVEGXIVSJXLIWIQEVOIXW-R
ER IGSRSQ] ZEVMSYW HIGMWMSRW ERH MRXIVEGXMSRW EVI GSSVHMREXIH F] VYPIW SJ XLIWI
QEVOIXW-XQEXXIVWXLEXMRWIGYVITVMGIWGSQTIXMXMSRFYWMRIWWPEGOSJMRJSVQEXMSRdWERH QMWWMRKVITYXEXMSRgWSGEPPIHXVERWEGXMSRWGSWXWgEVIRIYXVEPM^IHEXQSWX8LEXdWXLINSF
SJXLIMRWXMXYXMSRWXSWIXQEVOIXVYPIWERHQEOIXVEHIWIGYVIERHJEMVJSVIZIV]SRI7XEXI [MXLMXWMRWXMXYXMSRWMWXLIJEGXSVSJJYRHEQIRXEPQIERMRK8LIJYRGXMSRSJXLIWXEXIMWXS LSPHYTFEWMGVYPIWERHPE[WPMOIXLITVIZIRXMSRSJZMSPIRGIERHGLIEXMRKTVSXIGXMSRSJ S[RIVWLMT TVSXIGXMSR SJ JVIIHSQ SJ GSRXVEGX ERH XLI EHLIVIRGI SJ ETTPMGEFPI PE[ )ZIV]FSH] NSMRMRK E QEVOIX LEZI XS FI FSYRH F] XLIWI VYPIW 9WIVW GER I\TVIWW XLIMV ZEVMSYWMRHMZMHYEPTSWWMFMPMXMIWTVIJIVIRGIWVMWOWERHMRXIVIWXWMRWIGYVI%WWYVERGISJE
QEVOIX MW EW [IPP JYVXLIVIH F] X]TMGEP GSRXVEGXW WXERHEVHM^IH GYVVIRG] EHZMWMRK
WIVZMGIWKYEVERXIIWMRWYVERGIWXVEHIQEVOWERHWSSR7GLPPIVT -RWLSVX
XLIWI EVI XLI QEMR JYRGXMSRW XS OIIT E PIKEP QEVOIX [SVOMRK ERH XS VIHYGI ZEVMSYW
XVERWEGXMSRGSWXW
8LIMPPIKEPQEVOIX
,S[IZIVXLI MPPIKEP QEVOIXGER FIHIJMRIHEWE TPEGISJGSRWXERXP] I\GLERKIFIX[IIR
KSSHW ERH WIVZMGIW FYX MR GSRXVEWX XS XLI PIKEP QEVOIX LIVI EVI TVSHYGXMSR WEPIW ERH
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JSV LYQER VMKLXW XLI MRXIVREXMSREP GSRZIRXMSR EKEMRWX HVYKW WPEZIV] ERH [IETSR
HIEPMRK8LIGSRWMWXMRKRIX[SVOSJPE[WVIKMQIRXEXMSRERHGVMQIJMKLXMRKLEWSGGYVVIH ELMKLVMWMRKSJTVSJMXMRMPPIKEPQEVOIXW%RHWSWQYKKPMRKKEQFPMRKI\XSVXMSRERHWS
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[IPJEVIWXEXISJXLIWXEXIPIWW7EZMERST 8LIWIQEVOIXWEVIRSRGSRXVSPPEFPI
F] WXEXI ERH XLIMV TVSXEKSRMWXW LEZI HIZIPSTIH S[R VYPIW ERH WXVYGXYVIW -PPIKEP IGSRSQMIWEVIGLEVEGXIVM^IHF]ERI\TERWISJXVEHIMHIRXMJMGEXMSR8LIMVTVSXEKSRMWXWEVI ER\MSYW XS I\GLERKI IPIQIRXW SJ TYFPMG PMJI MRXS XVEHEFPI KSSHW 8LEXdW LYQER PMJI
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IGSRSQMG TSPMXMGW ERH TYFPMG WEJIX] %RH FIWMHI XLI IGSRSQMGEP GEPGYPEXMSR TSPMXMGEP
QERMTYPEXMSR ERH TYVI ZMSPIRGI EVI X]TMGEP JSV XLI MPPIKEP IRXVITVIRIYVW -R WSQI
PMXIVEXYVIXLIMPPIKEP QEVOIXWEVI GLEVEGXIVM^IH [MXLSTIVEXMSRW MRXLIYRHIVKVSYRH ERH
WSQIXMQIWQ]WXIVMSYWERHYRGSRXVSPPIHPSKMGW&YXMRVIEPMX]XLI]EVIWYFNIGXXSVEXMSREP
IGSRSQMGXLMROMRK -R GSQQSRXS XLIPIKEPQEVOIX XLIVI EVI EPWS WYTTP] ERHHIQERH
FVSOIVW ERH HMWXVMFYXSVW TVMGIW GYWXSQIVW FSSOW ERH TVSJMXW *YVXLIVQSVI XLI
IRXVITVIRIYVWSJMPPIKEPQEVOIXWLEZIXLIWEQIFEWMGQSXMZEXMSRPMOIXLITEVXMGMTEXSVWSJ PIKEPQEVOIXWXLIQE\MQYQTSWWMFPITVSJMXERHVIMRZIWXMKEXMSR &YX MR WGSTI HMJJIVIRGIW FIX[IIR FSXL QEVOIXW FIGSQI I\TPMGMX 8S JMKYVI SYX IWWIRXMEPHMJJIVIRGIWFIX[IIRXLI QEVOIXW MXdWRS[ RIGIWWEV]XS FVMRKXLITEVXMGMTEXSVW SJXLIQMRXSTPE]-XdWMQTSVXERXXSLMKLPMKLXXLEXMPPIKEPQEVOIXWQYWXEP[E]WFIWIIRMR PMROEKIXSXLISVKERM^IHGVMQI8LEXdWVIPIZERXFIGEYWISJXLIWXVYGXYVIXLIWYWXEMRMRK ERHXLIVIMRZIWXMKEXMRKSJMPPIKEPIGSRSQMIW8LISVKERMWIHGVMQILEWEWXVSRKMRJPYIRGI
XS MPPIKEP QEVOIXW ERH EVI UYMX HMJJIVIRX XLER RSVQEP GVMQI [MXLSYX ER] PMROEKI XS MX
7GLIPPMRKTJ 8LMWTETIVLEWMXWJSGYWSRXLISVKERMWIHGVMQI8LIRI\X GLETXIVKSIWHIITIVMRXSXLIQEXIVMEPERHGSRWMHIVWHMJJIVIRXQIXLSHWERHSVKERMWEXMSRW SJXLIQEVOIXWERHXLIMVTEVXMGMTEXSVW
(MJJIVIRGIW FIX[IIR 1EVOIXW XLIMV )RXVITVIRIYVW ERH XLI -RJPYIRGI SJ
&IWMHIXLIGSQTEVMWSRSJPIKEPERHMPPIKEPQEVOIXMXdWZIV]MRXIVIWXMRKXSGSQTEVIXLIMV TEVXMGMTEXSVW3JGSYVWIXLIGYWXSQIVWEVIEPQSWXXLIWEQIMRFSXLQEVOIXW8LI]LEZI EGIVXEMRMRGSQIERHMRHMZMHYEP[ERXW8SWEXMWJ]XLIMV[ERXWXLI]GERYWIFSXLQEVOIXW
HITIRHMRK SR [LEX XLI] RIIH %RH XLI] [MPP EP[E]W TVIJIV XLI PS[IWX GSWXW JSV XLIMV
[ERXW 7S ]SY GER SRP] EGGYWI XLIMV MQQSVEP FILEZMSYV ERH GSRWYQMRK SJ KSSHW ERH WIVZMGIWJVSQERMPPIKEPQEVOIXFIGEYWIXLIMV[ERXWEJJIGXXLIMPPIKEPWYTTP] %R][E]MXQEOIWQSVIWIRWIXSGSQTEVIXLIWYTTP]WMHISJXLIQEVOIXWFIGEYWIXLI] GSRWXVYGXWYTTP]ERHSVKERM^IMX8LIIRXVITVIRIYVWLEZIEP[E]WEQEMRTVSFPIQ0S[
GSWXW EW TSWWMFPI ERH E QE\MQYQ TVSJMX &YX MR XLEX GEWI IRXVITVIRIYVW EVI EPWS
GSRJVSRXIHF]ZEVMSYWTVSFPIQW&IWMHIX]TMGEPTVSFPIQWSJQEVOIXQEREKIQIRXXLIVI
EVI HMJJIVIRX MRJPYIRGMRK ZEVMEFPIW PMOI GIVXEMR KSZIVRQIRX ERH TSPMXMG EHNYWXQIRXW
FYWMRIWWGSQTIXMXMSRELYKIRYQFIVSJXVEHMRKRIX[SVOWXLITLIRSQIRSRSJQSHIVR KPSFEPM^EXMSR HMJJIVIRX PSGEXMSRW TVIWWYVI KVSYTW HMJJIVIRX XVEHI GLEMRW ERH WS SR 'SRWIUYIRXP]IRXVITVIRIYVWLEZIXSJYPJMPQER]XEWOWXSLSPHXLIMVQEVOIXTSWMXMSR )RXVITVIRIYVWSJXLIPIKEPQEVOIXWEGXMRGSRHMXMSRWQEHIERHEHQMRMWXIVIHF]WXEXI
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TYFPMG [IPJEVI -XdW JSVFMHHIR XSQSRSTSPM^ISVXSGVIEXI GEVXIPW8LIWEQIETTPMIWXS
YRJEMVGSQTIXMXMSRERH GLIEXMRK8LMWWSYRHWJERXEWXMGJSVPIKEPFYWMRIWW ERHZIV]JEMV
JSV E PIKEP QEVOIX FYX MR VIEPMX] MXdW UYMX HMJJIVIRX 0IKEP IRXVITVIRIYVW TEVXMGYPEVP]
SFXEMR ER EHZERXEKI F] GLIEXMRK - XLMRO EFSYX GSVVYTXMSR MR PIEHMRK XVEHI ERH
EHQMRMWXVEXMZI TSWMXMSRW IJJSVXW XS GEVXIPM^I MRHYWXVMEP MRZIWXMKEXMSR XE\ HSHKMRK ERH
GSRRIGXMSRW XS ZEVMSYW TVIWWYVI KVSYTW 4EVXMGYPEV IRXVITVIRIYVW HVMZI SR XLI VE^SVdW
IHKISJPIKEPMX]ERHSJXIRTYFPMGWGERHEPWEVIXLIVIWYPXW-KYIWWXLIWIMPPIKEPSTIVEXMSRW
VIWYPXW JVSQ E WQEPP QEVKMR SJ TVSJMX QSVI HMJJMGYPX XVEHI ERH WXVSRKIV GSQTIXMXMSR
[SVPH [MHI 7SQIXMQIW XLIWI IRXVITVIRIYVW EVI JSVGIH XS EGX MPPIKEP &YX EX XLMW TSMRX WXEXIMRWXMXYXMSRWGERTYRMWLIGSRSQMGEPQMWFILEZMSYV 8LI WEQI TVSFPIQW ETTP] XS XLI SVKERM^IH GVMQI &YX MR GSRXVEWX XS XLI PIKEP IRXVITVIRIYVWEPPXLIMVEGXMRKMWMPPIKEPERHXLI]QYWXEWTMVIXSQSRSTSPM^IXLIMVeJMVQWf
XS LSPH XLI PIEHMRK QEVOIX TSWMXMSR 1SVISZIV XLIWI FYWMRIWWIW EVI YRHIV TIVQERIRX
TVIWWYVISJTYVIGETMXEPMWQSXLIVSTTSRIRXWERHWXEXIGVMQIJMKLXMRK%R]QMWXEOIWEVI VI[EVHIH [MXL IGSRSQMGEP ERH SJXIR TIVWSREP VYMRW 8LEXdW EPWS FIGEYWI SJ E QMWWMRK
MRWXMXYXMSR [LMGL GER GSRXVSP ERH VIKYPEXI XLIWI MPPIKEP QEVOIXW -R QER] MQTSVXERX
eFVERGLIWfSJXLIMPPIKEPQEVOIX[IGERJMRHMRXIVREPWXVEXMJMGEXMSRFIX[IIRX[SWIGXSVW
4VMQEV] XLI GSQTIXMXMSR WIGXSV GSRWMWXMRK SJ WQEPP ERH QMHHPI YRMXW RIX[SVOW
HIPMZIVMRK XLI GYWXSQIVW ERH XLI SPMKSTSP] WIGXSV [MXL E JI[ EQSYRXW SJ eJMVQWf
WYTTSVXMRK XLI GSQTIXMXMSR WIGXSV %VPEGGLM T J -R WGSTI WIZIVEP
HMJJIVIRGIW ERH ERSQEPMIW GER FI JMKYVIH SYX MR GSRXVEWX XS PIKEP QEVOIXW ERH
IRXVITVIRIYVW8LIVIMWXLII\MWXIRGISJQYPXMZEPYIHWYFYRMXWEWXVYGXYVMRKSJE1EJME PMOIGPERSVKERM^EXMSRERHEQMWWMRKMRWXMXYXMSRXSWIGYVIXLII\GLERKISJKSSHWERHXLI EFMHERGISJGSRXVEGXW *MVWX [I GER GSQTVILIRH XLEX XLI SPMKSTSP] WIGXSV SJ MPPIKEP QEVOIXW GSRWMWXW SJ
QYPXMZEPYIH WYFYRMXW [LMGL EVI EFPI XS GSQFMRI IGSRSQMGEP TSPMXMGEP ERH QMPMXEV]
VIWSYVGIW 1EJME ERH 1EJMEPMOI SVKERM^EXMSRW GER YWI XLIMV IGSRSQMGEP ERH ZMSPIRX
TS[IV XS MRJPYIRGI STTSRIRXW ERH XS QERMTYPEXI TSPMXMGEP EHQMRMWXVEXMSR EGGSVHMRK XS XLIMVMRXIVIWXWERHXSXEOIIGSRSQMGEPPIEHIVWLMT8LIVIJSVIXLITSP]ZEPIRXGLEVEGXIVSJ
MPPIKEP IRXVITVIRIYVWLMT RIIHW XVII XLMRKW GETMXEP ZMSPIRGI ERH XLI PEGO SJ WXEXI
EHQMRMWXVEXMSR &YX GETMXEP MW EPWS MQTSVXERX XS IRXIV QSVI TVSPMJMGEPP] MPPIKEP QEVOIXW
ERH SJ GSYVWI PIKEP QEVOIXW XSS -R XLMW [E] MPPIKEP IRXVITVIRIYVW EVI WYFNIGX XS
IGSRSQMGVYPIW PMOIIZIV]SRI IPWI 8LI] LEZI XS[SVOLMKLIJJMGMIRX IZIRMXdW LEVHIV
VS[IVMXWTYVIGETMXEPMWQ7EZMERSTJ 7IGSRH MPPIKEP QEVOIXW LEZI E LMKL EQSYRX SJ XVERWEGXMSR GSWXW 8LI RIGIWWMX] SJ QER]HIXSYVWGSVVYTXMSRWVMWOWERHEQSYRXSJEGXSVWQEOIWEKSSHWSVWIVZMGIWZIV] I\TERWMZI 3RP] 1EJMEPMOI SPMKSTSP] IRXVITVIRIYVW LEZI QSRIXEV] TS[IV ERH
VITYXEXMSR XS QEMRXEMR LYKI RIX[SVOW SJ MPPIKEP XVERWEGXMSRW 0S[IVMRK XLI XVERWEGXMSR
GSWXWKMZIWERIRXVITVIRIYVGSQTIXMXMZIEHZERXEKIWERHQEOIWLMQQSVITVSJMXEFPI8LI GMVGYQWXERGIXLEXXVERWEGXMSRWEVITVSGIWWIHQSVIIJJMGMIRXF]GPERWXLERMRFYVIEYGVEXMG W]WXIQWMWEPWSE X]TMGEP HMJJIVIRGIFIX[IIRPIKEP ERHMPPIKEPQEVOIXW 3TIVEXMRKYRMXW
SR MPPIKEP QEVOIXW YWIW SRP] TVMZMPIKIH TIVWSREP GSRXEGXW MR XLIMV MRXIVREP
GSQQYRMGEXMSRERHXVEHIEPPSGEXMSR8LIWIMPPIKEPRIX[SVOWEVIEFEWMGTVIVIUYMWMXIERH EJJIGXKYEVERXIIERHVITYXEXMSRJSVMPPIKEPXVEHI8LISTIVEXMRKVERKISJXLIWIRIX[SVOW MWZIV]SJXIRKPSFEPERHZIV]HIITVSYXIH8LI] GSRWMWXSJHIEPIVWWEPIWQIR[SVOIVW
HMWXVMFYXSVW FSSOIVW TVSHYGIVW XVERWTSVXIVW FYX EPWS GSVVYTXIH TSPMXMGMERW NYHMGMEV]
SJJMGIVWERHEPQSWXXLIPIEHIVWLMTMRJSVQSJEQEJMEPMOIGSVI%JI[QIQFIVWSJEGPER
GSRXVSP XLIWI RIX[SVOW ERH YWI SJXIR HMJJIVIRX [E]W XVSYKL MX -XdW WIPHSQ XS YWI SRI
[E]XLVSYKLERIX[SVOEWIGSRHXMQI8LIWIRIX[SVOWEVIXLIZIMRWSJMPPIKEPXVEHIERH WYWXEMRXLI[LSPIMPPIKEPIGSRSQ] 8LI XLMVH MRHMGEXSV SJ MPPIKEP IGSRSQMIW MW XLI EFWIRGI SJ E GSRXVSPPMRK MRWXMXYXMSR 8LI MPPIKEP eWSGMIX]f HSIW RSX ORS[ [VMXXIR VYPIW TSPMGI GSYVXW SV ePIKEPf GSRXVSP QIGLERMWQW-RXLMWMPPIKEPFYWMRIWWIWQMWXVYWXMWIZIV][LIVIERHMXdWZIV]MQTSVXERXXS
LEZI XVYWXJYP TISTPI *YVXLIVQSVI MPPIKEP XVEHI MW EP[E]W EGGSQTERMIH F] HMJJMGYPX
STIVEXMSRWFIX[IIRHMTPSQEG]XVEHIERHEVQIHGSRJPMGXW%VPEGGLMT &YX MRJEGXXLIWIMPPIKEPMRWXMXYXMSRWWYVZMZIHWYGGIWWJYPJSVGIRXYVMIWYRXMPXSHE]%RHXLI] EHETXIZIV]IGSRSQMGWSGMEPSVTSPMXMGEPGLERKMRKF]WEZMRKEQMRMQYQSJGSRXMRYMX] ERHFEWMGVITVSHYGXMSR
4IVWTIGXMZIXLIQSHIVR-PPIKEP)GSRSQ]7]WXIQ'EQSVVE
%W+MSZERRM*EPGSRIEJEQSYWERXMQEJMEEHZSGEXISRGIWEMHe8LIQEJMEGSQTEVIHXS
EPP SXLIV MRWXMXYXMSRW ERH XS XLI [LSPI WSGMIX] MW XLI QSWX JPI\MFPI EHETXEFPI ERH
TVEKQEXMGSVKERM^EXMSRIZIVI\MWXMRKMRXLI[SVPHf(SRRI %RH-KYIWWLI[EW VMKLX3VKERM^IHGVMQIERHMPPIKEPQEVOIXWEVIQSVIERETTEVEXYWXLEREWXVYGXYVI-XdWE W]WXIQMHIRXMGEPXSERIRSVQSYWIGSRSQ] 8LI 'EQSVVE W]RHMGEXI MW E KSSH I\EQTPI JSV XLI TVSKVIWWMZI MPPIKEP EGXMZMXMIW SJ
XSHE] 8LMW W]RHMGEXI WYTTPMIW XLI KPSFEP QEVOIX [MXL -XEPMER XI\XMPIW 8LIMV MRZIWXMRK
GETMXEP GSQIW JVSQ IWXEFPMWLIH HVYK QEVOIXW ERH [SVOIVW GEQI JVSQ XLI LMKL
YRIQTPS]IHFEGOGSYRXV]SJ2IETIP8LIW]WXIQ'EQSVVEXEOIWLSPHMREPPFVERGLIWSJ XI\XMPIWLSSWERHPIEXLIVMRHYWXVMIWERHWSXLI][LIVIEFPIXSTVSHYGIWLMVXWNEGOIXW ERHWLSSW[MXLUYEPMX]ERHQEOMRKIUYEPXSXLIFMKPIKEPJEWLMSRFVERHW8LI]TVSHYGI EYXLIRXMGJEOIWFVERHIHMX[MXLTSTYPEV-XEPMERJEWLMSRPEFIPWERHQM\IHEYXLIRXMGERH
GSYRXIVJIMX TVSHYGXW ;MXL XLMW QIXLSH XLI] GER WIPP IZIV]XLMRK XS ER EXEVEGXMG TVMGI
[SVPH[MHI 8LIMV FYWMRIWW MW SVKERMWIH F] JMRIP] [SZIR RIX[SVOW GSRWMWXMRK SJ TVSHYGXMSRXVERWTSVXHMWXVMFYXSVWERHJEWLMSRQEVOIXWYTXSXLIWXVIIXZIRHSVWMRIZIV] GSYRXV]MRXLI[SVPH8LSYWERHWTVSJMXJVSQXLIWIMPPIKEPQEVOIXW[LMGLI\MWXWTEVEPPIP
XS XLI PIKEP SRIW &YX XLI PIKEP JMVQW LEZIRdX EGGYWIH XLMW GSYRXIVJIMXMRK MRHYWXV] 3R
XLIGSRXVEV]XLIPIKEPJMVQWTVSJMXJVSQXLIMQEKIFYMPHMRKFIGEYWIXLIMVPEXIWXTVSHYGXW [IVI EJJSVHEFPI JSV XLI QSWX TISTPI 3R XLI SXLIV WMHI XLI W]WXIQ QEJME MW MR XLI
TSWMXMSR XS FPSGOEHI GLIET [SVOJSVGI ERH XS SFWXVYGX PIKEP JMVQW FYWMRIWW 7EZMERS
TJ 7YQQEVMWMRK XLIWI JEGXW EJJMVQ +MSZERRM *EPGSRIdW WXEXIQIRX 1SHIVR SVKERMWIH GVMQIPMOIXLI'EQSVVEMWSRISJXLIJPI\MFPIEHETXEFPIERHTVEKQEXMGW]WXIQWMR[SVPH 8LI]EHNYWXTIVJIGXP]XSXLI[SVPHIGSRSQ]ERHQM\IHPIKEPERHMPPIKEPFYWMRIWW8LIMV
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Alexander Bösenberg, 2007, Comparison of legal and illegal Markets - in Relation to the Organized Crime, Munich, GRIN Publishing GmbH
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