Die folgende Arbeit befasst sich mit dem Themenkomplex der optimalen Wahl eines Hedging Instruments. Es werden zwei Sicherungsinstrumente gegenübergestellt. Hierzu ist es sinnvoll, zunächst den Problemhintergrund vorzustellen und die Problemstellung zu erläutern.
In Zeiten der Globalisierung beschäftigen sich grenzüberschreitend tätige Unternehmen immer mehr mit Fragen des internationalen Finanzmanagements. Dieses umfasst alle Aktivitäten einer internationalen Unternehmung zur Beschaffung, Verwaltung und Verwendung von Kapital.1 Durch die Ansiedlung von ausländischen Unternehmensteileinheiten gelingt ein schnellerer Zugang zu den nationalen und internationalen Finanzmärkten. Dadurch können mögliche Finanzierungschancen und andere Vorteile genutzt werden. Im Gegensatz zu nationalem Finanzmanagement spielen Währungsrisiken dabei eine große Rolle. Die Europäische Währungsunion hat diesem Nachteil schon Abhilfe geleistet, jedoch kann sie die Relevanz des internationalen Finanzmanagements für deutsche Unternehmen nicht voll beseitigen. Nach wie vor wird ein Großteil des Außenhandels mit den USA, Großbritannien oder Japan in der jeweiligen Währung abgewickelt.2 Lag der Preis für 1 US-Dollar am 01.06.2002 noch bei 1,0709 Euro, so lag er ein halbes Jahr später am 01.12.2002 nur noch bei 1,0062 Euro.3 Anhand dieses Beispiels soll gezeigt werden, welche Schwankungen innerhalb eines bestimmten Zeitraums auftreten können. Bei Geschäften in der Zukunft kann dieses für ein Unternehmen ein unkalkuliertes Risiko darstellen, wenn es einen ganz anderen Kurs als mit dem kalkulierten rechnet. Gerade wenn es „in die Millionen geht“, sind solche Wechselkursschwankungen von sehr hoher Bedeutung. Die folgende Untersuchung geht daher der Frage nach, wie sich ein Unternehmen absichern kann und welche der vorgestellten Methode die bessere ist.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemhintergrund
1.2. Problemstellung
1.3. Gang der Untersuchung
2. Futures und Optionen
2.1. Hedging mit Futures
2.2. Hedging mit Optionen
2.3. Vergleich zwischen Optionen und Futures
2.3.1. Vor- und Nachteile von Futures
2.3.2. Vor und Nachteile von Optionen
2.4. Verschiedene Marktszenarios
2.4.1. Der Markt im Aufwärtstrend
2.4.2. Der Markt im Abwärtstrend
2.4.3. Zusammenfassung der Marktszenarios
3. Grundlegendes Modell
3.1. Generelle Annahmen
3.2. Der Handel mit Futures
3.3. Der Handel mit Optionen
3.4. Die optimale Wahl
3.5. Abschließende Bemerkung
4. Schlussbetrachtung
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit untersucht die optimale Wahl von Sicherungsinstrumenten für grenzüberschreitend tätige Unternehmen, um sich gegen Währungsrisiken abzusichern. Der Autor analysiert hierbei die komparativen Vor- und Nachteile von Futures und Optionen anhand verschiedener Marktszenarien sowie eines theoretischen ökonomischen Modells.
- Grundlagen des internationalen Finanzmanagements und Währungsrisiken
- Funktionsweise und Charakteristika von Futures und Optionen
- Vergleichende Analyse des Hedging-Erfolgs in Aufwärts- und Abwärtstrends
- Herleitung der optimalen Hedging-Strategie für risikoaverse Unternehmen
- Evaluierung der Modellannahmen hinsichtlich des Nutzens von Absicherungsstrategien
Auszug aus dem Buch
2.4. Verschiedene Marktszenarios
2.4.1. Der Markt im Aufwärtstrend
Angenommen ein Farmer entscheidet sich, seine Maisernte mit Hilfe eines Kurssicherungsinstrumentes abzusichern. Er erwartet eine steigende Nachfrage, möchte aber trotzdem seine zukünftigen Erlöse schon heute sichern.
Alternative 1:
Am 31. Mai wird der Mais Futureskontrakt für Dezember bei $ 2,50 gehandelt. Obwohl der Farmer mit einem steigenden Preis rechnet, verkauft er seine Ernte mit Futureskontrakten zu dem Kurs. Am 1. Dezember stellt er seine Position glatt, indem er die Dezember Kontrakte zurückkauft (je kürzer die Restlaufzeit eines Futures, desto dichter liegen der Tagespreis und der Futurespreis zusammen). Am 1. Dezember ist der Kassakurs wie erwartet durch einen Anstieg der Nachfrage gestiegen und liegt bei $ 2,65. Aus Vereinfachungsgründen gehen wir davon aus, dass der Preis des Futures mit Restlaufzeit von einem Tag dem Kassakurs entspricht.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Vorstellung des Problemhintergrunds durch Wechselkursrisiken im internationalen Geschäft und Definition der Zielsetzung der Arbeit.
2. Futures und Optionen: Erläuterung der Funktionsweisen beider Instrumente sowie ein Vergleich der Vor- und Nachteile, ergänzt durch beispielhafte Marktszenarien.
3. Grundlegendes Modell: Mathematische Herleitung der optimalen Wahl des Hedging-Instruments unter risikoaversen Annahmen für ein exportierendes Unternehmen.
4. Schlussbetrachtung: Zusammenfassende Bewertung der Ergebnisse und Feststellung, dass Futures für das betrachtete Modell tendenziell vorteilhafter sind.
Schlüsselwörter
Hedging, Futures, Optionen, Währungsrisiko, Finanzmanagement, Risikoreduktion, Derivate, Wechselkurs, Risikoaversion, Absicherung, Terminpreis, Kassakurs, Full Hedge, Handelsstrategie, Finanzmärkte
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, wie international tätige Unternehmen sich effektiv gegen Währungsrisiken absichern können, indem sie die Instrumente Futures und Optionen gegenüberstellen.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die Themenfelder umfassen das internationale Finanzmanagement, die Mechanismen von Termingeschäften sowie eine theoretische ökonomische Modellierung zur Risikominimierung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es zu bestimmen, welches Hedging-Instrument (Futures oder Optionen) unter definierten Annahmen für ein risikoaverses Unternehmen das bessere Absicherungsergebnis liefert.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Neben einer deskriptiven Darstellung der Instrumente nutzt die Arbeit eine mathematisch-ökonomische Modellierung (Erwartungsnutzenmaximierung), um die optimale Strategie herzuleiten.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine praktische Gegenüberstellung anhand von Marktszenarien (Aufwärts- und Abwärtstrends) und eine theoretische Herleitung der optimalen Wahl mittels einer Nutzenfunktion.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe sind Hedging, Futures, Optionen, Währungsrisiko, Risikoaversion und der Full Hedge.
Warum bevorzugt das entwickelte Modell den Futuresmarkt?
Das Modell zeigt, dass durch den Full Hedge bei Futures das Endeinkommen sicher gestaltet werden kann, während Optionen aufgrund der zu zahlenden Prämien sowohl teurer als auch mit einem unsicheren Endergebnis verbunden sind.
Welchen Einfluss haben Marktprognosen auf die Wahl des Instruments?
Marktprognosen können Unternehmen zwar bei der Instrumentenwahl unterstützen, jedoch wird im Modell dargelegt, dass aufgrund der Unsicherheit zukünftiger Cashflows die Absicherung mittels Futures oft zu einem robusteren Ergebnis führt.
- Quote paper
- Torben Plogmann (Author), 2003, Hedging mit Futures vs. Hedging mit Optionen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/11002
