Die Arbeit befasst sich mit dem Ausstieg aus der unkonventionellen Geldpolitik (UMP) sowie den Strategien zur Normalisierung von Geldpolitik und Zentralbankbilanzen Was bestimmt eine erfolgreiche Normalisierungsstrategie? Um eine begründete Aussage zu treffen, sind dieser Frage drei engere Fragestellungen unterstellt: Welche Auswirkungen haben die unkonventionellen Maßnahmen? Welche Herausforderungen gibt es bei der Normalisierung? Was sind die Vor- und Nachteile von Normalisierungsstrategien?
Zu Beginn der Finanzkrise im Jahr 2008 standen die Zentralbanken vor nicht erreichten Inflationszielen und einer drohenden deflationären Wirtschaftslage. Bereits frühere Ökonomen beschrieben und warnten vor Problemen in diesem Zusammenhang, ohne aber zu erwarten, dass diese je eintreten würden. Keynes beschreibt zur Zeit der großen Depression Ende der 1920er Jahre, was später von Robertson als Liquiditätsfalle bezeichnet wird. Demnach wird die Liquiditätspräferenz, also die Bevorzugung von Bargeld als Wertspeicher, absolut wenn die Zinsrate auf ein gewisses Level abfällt. Die Folge ist ein Ausbleiben von Investitionen in der Wirtschaft. In der Liquiditätsfalle hat die Zentralbank die Kontrolle über Zinssteuerungsoptionen verloren. Friedman warnte vor einer Deflationsspirale, einem sich selbst verstärkenden konjunkturellen Abwärtstrend, sollte es zu einer Festsetzung der nominalen Zinssätze kommen. Um nach der Finanzkrise eine Liquiditätsfalle und folgend eine Deflationsspirale zu verhindern, mussten Zentralbanken notwendigerweise neue, unkonventionelle Maßnahmen anwenden. Diese Maßnahmen wurden kontrovers in der Literatur diskutiert.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Theoretische Grundlagen
3 Auswirkungen unkonventioneller Geldpolitik
4 Herausforderungen der Normalisierung
5 Normalisierungsstrategien
6 Fazit
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die vorliegende Arbeit untersucht die Problematiken und Chancen beim Ausstieg aus der unkonventionellen Geldpolitik (UMP) und analysiert Strategien zur Normalisierung der Geldpolitik sowie der Zentralbankbilanzen, um die zentrale Forschungsfrage zu beantworten, was eine erfolgreiche Normalisierungsstrategie bestimmt.
- Analyse der Auswirkungen unkonventioneller geldpolitischer Maßnahmen.
- Untersuchung der Herausforderungen bei der Normalisierung von Leitzinsen und Zentralbankbilanzen.
- Bewertung der Vor- und Nachteile verschiedener Normalisierungsstrategien.
- Betrachtung von Rahmenbedingungen wie Reihenfolge, Umfang, Geschwindigkeit und Zeitpunkt des Ausstiegs.
- Rolle der geldpolitischen Kommunikation (Forward Guidance) im Normalisierungsprozess.
Auszug aus dem Buch
Kapitalmarkt: Inflationsdruck durch Überschussliquidität
Der Umgang mit der Überschussliquidität wird mit eventuellem Inflationsdruck abgewogen. Die Herausforderung besteht darin zu verhindern, dass die Geschäftsbanken ihre Überschussliquidität zur starken Kreditvergabe im Interbankenmarkt nutzen und so Inflationsdruck entsteht. Wenn die Überschussliquidität vor einer Zinserhöhung nicht abgebaut wird wäre damit zu rechnen, dass die Banken durch die profitableren Konditionen exzessiv Kredite vergeben. In diesem Fall würde ein starker Inflationsdruck durch ein gesteigertes Kapitalangebot entstehen (Illing, 2015; Tanaka, 2020).
Berentsen et al. (2018) unterscheidet drei Strategien wie mit der Überschussliquidität umgegangen werden sollte. Erstens, die Überschussreserven nicht zu verringern und Zinsen auf Reserveeinlagen zu zahlen. Zweitens, die Reserven über Repo Geschäfte zu absorbieren. Und Drittens, die Verringerung der Bilanzsumme. Nach Ihrig et al. (2015) zielen diese Maßnahmen auf die Arbitrage zwischen Banken und Nicht-Banken. Die Zahlung von Zinsen auf Überschussreserven verert die Arbitrage bei solchen Transaktionen. Bei Repo Geschäften handelt es sich um Offenmarktgeschäfte bei welchen die Zentralbank Sicherheiten verkauft, um die Überschussreserven kurzfristig zu reduzieren. Zu einem späteren Zeitpunkt werden die Sicherheiten dann zu einem festgelegten Preis zurückgekauft, was die Überschussreserven wieder erhöht. Das Ziel ist auch hier der Ausgleich der zusätzlichen Arbitrage im Falle einer Zinssteigerung.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik der unkonventionellen Geldpolitik seit der Finanzkrise 2008 ein und definiert die Forschungsfrage bezüglich erfolgreicher Normalisierungsstrategien.
2 Theoretische Grundlagen: Das Kapitel definiert die theoretischen Basisbegriffe, klassifiziert die unkonventionelle Geldpolitik und erläutert die Besonderheiten verschiedener Finanzsysteme.
3 Auswirkungen unkonventioneller Geldpolitik: Hier werden die Effekte der UMP-Maßnahmen untersucht, die den Ausstiegsprozess maßgeblich beeinflussen und Herausforderungen begründen.
4 Herausforderungen der Normalisierung: Dieses Kapitel diskutiert die spezifischen Schwierigkeiten bei der Leitzinserhöhung und dem Bilanzabbau sowie deren Auswirkungen auf die Finanzmarktstabilität.
5 Normalisierungsstrategien: Es werden verschiedene Ansätze und Rahmenbedingungen für den Ausstieg aus der UMP hinsichtlich Reihenfolge, Umfang, Geschwindigkeit und Zeitpunkt analysiert.
6 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und beantwortet die Forschungsfrage unter Berücksichtigung der komplexen Wechselwirkungen zwischen geldpolitischen Maßnahmen und der wirtschaftlichen Normalisierung.
Schlüsselwörter
Unkonventionelle Geldpolitik, Normalisierung, Zentralbankbilanz, Quantitative Lockerung, Leitzinsen, Finanzmarktstabilität, Inflationsziel, Ankaufprogramme, Forward Guidance, Überschussliquidität, Zinspolitik, Liquiditätspolitik, Geldpolitik.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit den Strategien und Herausforderungen für Zentralbanken, aus den unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen der Finanzkrise auszusteigen und zur Normalität zurückzukehren.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Auswirkungen von Ankaufprogrammen, die Unabhängigkeit der Zentralbanken, die Steuerung der Überschussliquidität sowie die Auswirkungen auf Bankenprofitabilität und Finanzmärkte.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Die Arbeit untersucht, welche Faktoren eine erfolgreiche Normalisierungsstrategie bestimmen, unterteilt in Teilfragen zu Auswirkungen, Herausforderungen sowie Vor- und Nachteilen der Strategien.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse, die empirische Studien, Eventstudien und Simulationen (wie DSGE- oder HANK-Modelle) heranzieht, um Argumente zu stützen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretischen Grundlagen, die Analyse der Auswirkungen der UMP, die Erörterung von Herausforderungen der Normalisierung sowie die Abwägung verschiedener Ausstiegsstrategien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind unkonventionelle Geldpolitik, Normalisierung, Zentralbankbilanz, Quantitative Lockerung und Finanzmarktstabilität.
Was ist das sogenannte "Taper Tantrum"?
Das Taper Tantrum bezeichnet die negativen Marktreaktionen nach der Ankündigung des FED im Jahr 2013, die Ankaufprogramme zu verringern.
Wie kann eine Zentralbank mit Überschussliquidität umgehen?
Berentsen et al. (2018) schlagen drei Strategien vor: Zinsen auf Reserveeinlagen zahlen, Reserven über Repo-Geschäfte absorbieren oder die Bilanzsumme aktiv verringern.
- Quote paper
- Anonym (Author), 2021, Probleme und Chancen beim Ausstieg aus der unkonventionellen Geldpolitik. Strategien zur Normalisierung der Geldpolitik und der Zentralbankbilanzen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1146813
