Diese Arbeit analysiert und bewertet das Unternehmen Zalando SE und seine Aktienwerte.
Den Werbeslogan "Schrei vor Glück" hat sicher jeder schon einmal aus dem Fernseher schallen gehört. Dies war der legendäre Werbeslogan der Zalando SE bis 2019, als dieser von einer neuen Kampagne ersetzt wurde. Die Zalando SE ist "Europas führende Online-Plattform für Mode" und wurde 2008 in Berlin gegründet. Mitte diesen Jahres verzeichnete die Zalando Aktie aber einen starken Einbruch. Lag der Aktienwert im Juli im Hochpunkt noch bei knapp 105 Euro, liegt die Aktie heute bei knapp 75 Euro. Dieser Abfall hängt vor allem mit den Zukunftsprognosen zusammen. Im Jahr 2020 boomte der Online-Handel infolge von Corona und Zalando SE konnte hohe Gewinne erwirtschaften. Zukünftig ist mit einem solchen Onlinehandel-Boom wie im vergangenen Jahr allerdings nicht mehr zu rechnen. Um zukünftige Tendenzen über eine Erholung und einen möglichen Wiederanstieg des Aktienwertes auf den Hochpunkt von 105 Euro analysieren zu können, soll in der folgenden Ausarbeitung das Unternehmen Zalando SE bewertet werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Thematische Hinführung
2. Unternehmensprofil Zalando SE
2.1 Geschichte
2.2 Geschäftsmodell
3. Entwicklung des Unternehmens anhand der Kennzahlen
4. Die Unternehmensbewertung
4.1 Das Discounted Cash-Flow-Verfahren
4.2 Berechnung des Unternehmenswertes der Zalando SE
4.2.1 Berechnung unter realistischen Annahmen der Verfasserin
4.2.2 Berechnung unter Annahmen von finanzen.net
5. Fazit und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit verfolgt das Ziel, den Unternehmenswert der Zalando SE mittels des Discounted-Cash-Flow-Verfahrens (DCF) unter realistischen Annahmen zu bestimmen und diesen kritisch mit den Prognosen externer Finanzanalysten zu vergleichen, um eine fundierte Einschätzung zur Entwicklung des Aktienwertes zu treffen.
- Unternehmenshistorie und Geschäftsmodell der Zalando SE
- Analyse der Unternehmensentwicklung anhand betriebswirtschaftlicher Kennzahlen
- Methodische Grundlagen der Unternehmensbewertung mittels DCF-Ansatz
- Durchführung einer Modellrechnung unter realistischen Wachstumsannahmen
- Kritische Gegenüberstellung der eigenen Ergebnisse mit Marktprognosen
Auszug aus dem Buch
4.1 Das Discounted Cash-Flow-Verfahren
Im Folgenden soll das Unternehmen Zalando SE nach dem Discounted-Cash Flow- (DCF) Verfahren bewertet werden. Dieses Verfahren basiert auf der dynamischen Investitionsrechnung und stellt daher eine moderne Bewertungsmethode dar. Hierbei werden die operativen Free Cash-Flows für die zukünftigen Jahre geplant, budgetiert, prognostiziert und schließlich diskontiert. Für das letzte Planungsjahr wird angenommen, dass der berechnete Cash-Flow für die Folgejahre stetig bleibt. Diesen Free Cash-Flow bezeichnet man auch als Residualwert oder Terminal Value (TV). Der Unternehmenswert wird somit auf der Basis dieser genannten operativen Free Cashflows berechnet. Bei der Berechnung werden zusätzlich die geplanten Zahlungen für Investitionen sowie die Veränderung des Nettoumlaufvermögens, auch Working Capital (WC) genannt, berücksichtigt. Die DCF-Methode lässt sich in den Entity- und den Equity Ansatz aufteilen. In dieser Ausarbeitung wird der Entity-Ansatz angewendet, weshalb die genaue Beschreibung des Equity-Ansatzes vernachlässigt werden kann. Mithilfe des Entity-Ansatzes wird der Bruttowert des Unternehmens berechnet. Hierbei wird dann der Free Cashflow mit dem gewichteten Kapitalkostensatz, den Weighted Average Cost of Capital (WACC), diskontiert. (vgl. Mücher 2020, S.74-75)
Zusammenfassung der Kapitel
1. Thematische Hinführung: Das Kapitel erläutert den Anlass der Arbeit vor dem Hintergrund der schwankenden Aktienkursentwicklung von Zalando und definiert das Ziel einer fundierten Unternehmensbewertung.
2. Unternehmensprofil Zalando SE: Hier wird die historische Entwicklung von der Gründung als WG bis zum großen Onlinekonzern sowie das vielseitige Geschäftsmodell des Unternehmens beschrieben.
3. Entwicklung des Unternehmens anhand der Kennzahlen: Dieses Kapitel analysiert das Umsatzwachstum und die Ertragssituation des Unternehmens seit der Gründung im Jahr 2008 unter Berücksichtigung exogener Einflüsse wie der Corona-Krise.
4. Die Unternehmensbewertung: Der Abschnitt erläutert die methodische Vorgehensweise des DCF-Verfahrens und führt die Modellrechnungen unter verschiedenen Annahmen durch, um den Eigenkapitalwert zu ermitteln.
5. Fazit und Ausblick: Die Arbeit schließt mit einer zusammenfassenden Bewertung, in der die Diskrepanz zwischen den eigenen Berechnungen und den optimistischen Analystenmeinungen diskutiert wird.
Schlüsselwörter
Zalando SE, Unternehmensbewertung, Discounted-Cash-Flow-Verfahren, DCF-Methode, Aktienwert, EBIT, Wachstumsrate, Eigenkapital, Fremdkapital, WACC, Terminal Value, Onlinehandel, Corona-Krise, Finanzanalyse, Working Capital
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der fundierten Unternehmensbewertung der Zalando SE, um den inneren Wert des Unternehmens zu bestimmen und diesen dem aktuellen Marktkurs der Aktie gegenüberzustellen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Zu den Schwerpunkten gehören das Geschäftsmodell von Zalando, die Analyse historischer Kennzahlen, die Anwendung des Discounted-Cash-Flow-Verfahrens sowie der Vergleich mit marktüblichen Analystenprognosen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das primäre Ziel ist es, durch eine eigene Modellrechnung unter realistischen branchenüblichen Annahmen zu prüfen, ob der aktuelle Aktienkurs von Zalando durch die zukünftige Ertragskraft gerechtfertigt ist.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Autorin nutzt das Entity-Verfahren der Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF), bei dem operative Free Cashflows mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) diskontiert werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden zunächst das Unternehmensprofil und die historische Entwicklung analysiert, gefolgt von einer detaillierten Berechnung des Unternehmenswertes unter realistischen Annahmen der Verfasserin.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich maßgeblich durch die Begriffe Unternehmensbewertung, Zalando SE, DCF-Verfahren, EBIT-Wachstum und Aktienwert beschreiben.
Warum weicht die Berechnung der Autorin von den Analystenprognosen ab?
Die Autorin geht von realistischen, moderaten Wachstumsraten aus, während externe Analysten oft sehr hohe Wachstumsraten annehmen, die aus Sicht der Autorin aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs kaum haltbar sind.
Welche Rolle spielt der "Terminal Value" in dieser Berechnung?
Der Terminal Value repräsentiert den Fortführungswert des Unternehmens über den Detailplanungszeitraum hinaus und ist eine entscheidende Variable für die Gesamtermittlung des Unternehmenswertes.
- Arbeit zitieren
- Lara Erbes (Autor:in), 2021, Unternehmensbewertung von Zalando SE und Analyse der zukünftigen Tendenzen der Aktienwerte, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1153784
