Aufgabenstellung dieser Projektarbeit ist es, im Rahmen des Moduls „Unternehmensberatung“ des Studiengangs Unternehmensrecht und M&A der FOM Hochschule für Oekonomie und Management Hochschulzentrum Frankfurt am Main ein Bewertungsgutachten im Rahmen des vorgegebenen Umfangs von 4000 Wörtern (+/- 15 %) zu erstellen.
Das Bewertungsobjekt dieses Bewertungsgutachtens ist die BASF SE. Das als BASF SE firmierte Unternehmen ist eine Europäische Gesellschaft mit Sitz in Ludwigshafen am Rhein, Deutschland.
Dem Bewertungsgutachten liegt die Stellungnahme des Instituts der Wirtschaftsprüfer in Deutschland, Düsseldorf, IDW-Standard "Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen" (IDW S 1 in der Fassung 2008) zugrunde. Zur Erstellung des Bewertungsgutachtens werden ausschließlich öffentlich publizierte und zugängliche Informationen sowie Kapitalmarktdaten und Fachliteratur verwendet. Im Rahmen des Bewertungsgutachtens findet keine Prüfung, Validierung oder Plausibilisierung der Buchführung oder der offiziell publizierten und veröffentlichten Kennzahlen und Jahres- bzw. Konzernabschlüsse statt.
Aus Gründen der Übersichtlichkeit sind im vorliegenden Bewertungsgutachten nachfolgend alle berechneten Werte auf zwei Nachkommastellen gerundet.
Inhaltsverzeichnis
1. Aufgabenstellung
2. Bewertungsobjekt
2.1 Rechtliche Verhältnisse
2.2 Wirtschaftliche Verhältnisse
2.2.1 Gegenstand der Geschäftstätigkeit
2.2.2 Überblick über die Geschäftssegmente
2.2.3 Ertrags- und Vermögenslage
2.2.4 Markt und Wettbewerb
3. Bewertungsmethodik
3.1 Discounted Cash Flow
3.2 Grundsätze zur Notwendigkeit der Prognosen
4. Bewertung der BASF SE
4.1 Schritt 1: Prognose der Free Cash Flows
4.1.1 Prognose der Erfolgsrechnung
4.1.2 Prognose der Free Cash Flows basierend auf der Erfolgsrechnung
4.2 Schritt 2: Bestimmung der Kapitalkosten
4.2.1 Bestimmung der Eigenkapitalkosten
4.2.2 Bestimmung der Fremdkapitalkosten
4.2.3 Bestimmung der Gesamtkapitalkosten (WACC)
4.3 Schritt 3: Diskontierung der Free Cash Flows
4.4 Schritt 4: Bestimmung des Restwerts
4.5 Schritt 5: Berechnung des Unternehmenswerts
5. Schlussbemerkungen
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Projektarbeit ist die Erstellung eines fundierten Bewertungsgutachtens für die BASF SE nach dem IDW S 1 Standard, um den Unternehmenswert zum Stichtag 31.12.2020 zu ermitteln.
- Anwendung des Discounted Cash Flow-Verfahrens (WACC-Ansatz)
- Detaillierte Analyse der wirtschaftlichen Verhältnisse der BASF SE
- Prognose zukünftiger Free Cash Flows basierend auf historischen Kennzahlen
- Ermittlung der Kapitalkosten unter Berücksichtigung aktueller Marktbedingungen
- Berechnung des Unternehmenswerts und Plausibilisierung mittels Aktienkurs
Auszug aus dem Buch
4.1.1 Prognose der Erfolgsrechnung
Der Umsatz bzw. das Umsatzwachstum ist einer der wesentlichen Treiber für den EBIT und damit ebenfalls der zukünftigen Free Cash Flows.24 Nach einem Anstieg von 12% von 2016 (57.550 Mio. EUR) zu 2017 (64.475 Mio. EUR) verzeichnet die BASF SE in den Jahren 2018 (60.220 Mio. EUR) sowie 2019 (59.316 Mio. EUR) ein rückläufiges Umsatzwachstum von 6,6% bzw. 1,5%.25 Prognostiziert man aus Basis der Quartalsmitteilung des 3. Quartals 2020 der BASF SE für das 4. Quartal eine stetige wirtschaftliche Entwicklung analog der ersten 3. Quartale26, ist für 2020 mit einem Gesamtumsatz von 57.659 Mio EUR27 und damit von einem Rückgang von 3% im Vergleich zu 2019 zu rechnen.
Die Prognose der Umsatzentwicklung für die Jahre 2021, 2022, 2023 unterliegt zum Bewertungsstichtag vom 31.12.2020 einigen Unklarheiten hinsichtlich der Entwicklung der globalen COVID-19 Pandemie und deren Auswirkung auf die Nachfrageentwicklung, insbesondere hinsichtlich zyklischer Güter28. Als Grundlage der Prognosen von 2021 und 2022 wird die Schätzung unabhängiger Finanzanalysten von Vara Research verwendet.29 Für das Jahr 2023 wird die Prognose der Umsatzentwicklung anhand der Prognosen zum Wirtschaftswachstum der EU, dem im Jahr 2019 mit 40,17% des globalen Umsatzes der BASF SE wichtigsten Absatzmarkt, von 3% bestimmt30
Zusammenfassung der Kapitel
1. Aufgabenstellung: Definition des Projektrahmens zur Erstellung eines Bewertungsgutachtens der BASF SE gemäß IDW S 1 Standard.
2. Bewertungsobjekt: Detaillierte Betrachtung der rechtlichen sowie wirtschaftlichen Verhältnisse und der Marktposition der BASF SE.
3. Bewertungsmethodik: Erläuterung des Discounted Cash Flow-Verfahrens und der methodischen Anforderungen an valide Prognosen.
4. Bewertung der BASF SE: Durchführung der Unternehmensbewertung in fünf Schritten von der Cash-Flow-Prognose bis zur Unternehmenswertermittlung.
5. Schlussbemerkungen: Zusammenfassende Betrachtung der Ergebnisse und kritische Reflexion der Qualität von Planungsinformationen für die Bewertung.
Schlüsselwörter
BASF SE, Unternehmensbewertung, Discounted Cash Flow, WACC, Free Cash Flow, Eigenkapitalkosten, Fremdkapitalkosten, IDW S 1, Marktrisikoprämie, Beta-Faktor, Tax Shield, Restwert, Prognose, Wirtschaftlichkeit, COVID-19
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit erstellt ein Bewertungsgutachten für die BASF SE unter Anwendung der DCF-Methode.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Zentrale Felder sind die Analyse der Unternehmenslage, die Bestimmung der Kapitalkosten und die Prognose zukünftiger finanzieller Überschüsse.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist die Ermittlung des Unternehmenswerts (Equity Value) der BASF SE zum Stichtag 31.12.2020.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es wird das Discounted Cash Flow-Verfahren nach dem IDW S 1 Standard verwendet.
Was umfasst der Hauptteil der Arbeit?
Der Hauptteil gliedert sich in eine Unternehmensanalyse, die methodische Herleitung der Bewertung und die konkrete Berechnung des Unternehmenswerts.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Unternehmensbewertung, WACC, Free Cash Flow, DCF-Methode und IDW S 1.
Warum spielt die COVID-19 Pandemie eine Rolle in der Bewertung?
Die Pandemie beeinflusst die Prognosen massiv, insbesondere durch Sondereinflüsse und wirtschaftliche Unsicherheiten, die bei der Cash-Flow-Schätzung berücksichtigt werden müssen.
Wie wurde der risikofreie Zinssatz bestimmt?
Der risikofreie Zinssatz wurde zum Stichtag 31.12.2020 auf Basis der Empfehlungen für Zinsstrukturkurven und unter Berücksichtigung des Niedrigzinsumfeldes ermittelt.
Wie wurde der Equity Value am Ende validiert?
Der berechnete Wert pro Aktie wurde zur Plausibilisierung mit dem Mittelwert des 52-Wochen-Aktienkurses verglichen.
- Quote paper
- Dennis Kronig (Author), 2021, Bewertungsgutachten der BASF SE nach Discounted Cash Flow-Verfahren, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1170716
