Im Jahr 2005 sorgte der damalige Partei- und Fraktionsvorsitzende der SPD Franz Müntefering mit der Metapher „Heuschreckenschwärme“ für Diskussionen. In einem Interview mit der Bild am Sonntag kritisierte er damit das verantwortungslose Verhalten von Private Equity- und Hedge Fonds (Vgl. Kamp/Krieger 2005: 4). Bereits im November 2004 war es jedoch der CDU Politiker Heiner Geißler, der sein Unverständnis am bestehenden Finanzmarktsystem innerhalb eines Gastbeitrages in der Wochenzeitung Die Zeit, äußerte: „Wo bleibt der Aufschrei der SPD, der CDU, der Kirchen gegen ein Wirtschaftssystem, in dem große Konzerne gesunde kleinere Firmen wie Kadus im Südschwarzwald mit Inventar und Menschen aufkaufen, als wären es Sklavenschiffe aus dem 18. Jahrhundert, sie dann zum Zwecke der Marktbereinigung oder zur Steigerung der Kapitalrendite und des Börsenwertes dichtmachen und damit die wirtschaftliche Existenz von Tausenden mitsamt ihren Familien vernichten (Geißler, Heiner: Die Zeit vom 11.11.2004, Nr. 47)?“
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Einordnung der Hedge Fonds in das Finanzmarktsystem
3 Begriffsbestimmung
4 Abgrenzung zu Private Equity Fonds
5 Anlagestrategien
6 Investoren und Marktvolumen
7 Spektakuläre Hedge Fonds Investitionen
7.1 Die Devisenspekulationen in den 1990er Jahren
7.2 Der LTCM-Kollaps
8 Die Regulierung von Hedge Fonds
9 Gefahren durch Hedge Fonds
10 Ausblick
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Das vorrangige Ziel der Arbeit ist es, die Mechanismen des Finanzmarktes sowie die spezifische Systematik von Hedge Fonds jenseits von emotionalen Debatten sachlich zu analysieren. Dabei wird untersucht, wie Hedge Fonds funktionieren und ob sowie welche Gefahren von ihnen für den Finanzmarkt und die Realwirtschaft ausgehen können.
- Systematische Einordnung von Hedge Fonds in das Finanzmarktsystem
- Differenzierte Darstellung verschiedener Anlagestrategien
- Analyse spektakulärer Fallbeispiele wie den LTCM-Kollaps
- Untersuchung der Regulierungsmechanismen in verschiedenen Wirtschaftsräumen
- Bewertung der Risiken und potenziellen systemischen Gefahren
Auszug aus dem Buch
7.2 Der LTCM-Kollaps
1994 gründeten die Nobelpreisträger Robert Merton und Myron Scholes sowie der ehemaliger Chefhändler der Investmentbank Salomon Brothers, John Meriwether, den Hedge Fond „Long Term Capital Management (LTCM)“. Mit einem Startkapital von 1,3 Mrd. USD investierten sie mit hohen Leverage (Fremdkapitalanteil) in Arbitragegeschäfte. Bis 1996 erzielte der Fond eine Verzinsung von über 40 Prozent auf das eingesetzte Kapital. Zu Beginn des Jahres 1997 gaben die Partner ihren Anlegern 2,7 Mrd. USD zurück. Der wesentliche Grund war ihre Absicht, den eigenen Anteil am Gewinn zu vergrößern. Insbesondere durch diese Geschäftsidee lag der Verschuldungsgrad relativ hoch. Der Fond hatte Anlagen im Wert von 129 Mrd. USD, Eigenkapital in Höhe von 4,5 Mrd. USD und Schulden im Umfang von 124,5 Mrd. USD. Die Eigenkapitalquote lag daher bei gerade einmal 3,6 Prozent (Vgl. Voth 2007 b: 7f; Böttger 2005: 70).
LTCM war an unterschiedlichen Märkten aktiv. Mit einem großen Anteil wurde in US-Staatsanleihen investiert. Unmittelbar nach der Ausgabe der 30-jährigen US-Staatsanleihen herrscht intensive Nachfrage. Sie sind zu dieser Zeit daher stark liquide („on the run“), d.h. sie lassen sich sehr gut wieder verkaufen. Nach kurzer Zeit lässt die Intensität der Nachfrage nach und die Anleihen werden weniger liquide („off the run“). Diese Nachfragedifferenz führt dazu, dass die Kurse der festverzinslichen Papiere leicht variieren. LTCM kaufte daher Staatsanleihen „off the run“, als Sicherheit gegenüber Banken, und lieh sich entsprechende „on the run“, die sie umgehend wieder verkauften. Der Gewinn sollte so realisiert werden, indem sich im Laufe der Zeit die Kurs der beiden Anleihen angleichen. Die gekauften Papiere stiegen leicht, die geliehenen und verkauften Papiere fielen leicht (Vgl. Voth 2007 b: 8; Böttger 2005: 70).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Darstellung der öffentlichen Debatte um Finanzmarktakteure und Definition des Ziels, die Systematik von Hedge Fonds sachlich zu erschließen.
2 Einordnung der Hedge Fonds in das Finanzmarktsystem: Skizzierung der Funktionen des Finanzmarktes und der Einordnung der Hedge Fonds als „Alternative Assets“.
3 Begriffsbestimmung: Klärung des Begriffs Hedge Fonds und Abgrenzung zum klassischen „Hedging“ hin zu spekulativen Anlageinstrumenten.
4 Abgrenzung zu Private Equity Fonds: Gegenüberstellung der Geschäftsmodelle und Investitionsziele von Private Equity und Hedge Fonds.
5 Anlagestrategien: Detaillierte Erläuterung verschiedener Strategien wie Arbitrage, Long-Short, Global-Macro, Merger-Strategien und Distressed Securities.
6 Investoren und Marktvolumen: Analyse der Anlegergruppen und der Entwicklung des Marktvolumens der Hedge-Fonds-Branche.
7 Spektakuläre Hedge Fonds Investitionen: Fallstudien zu Devisenspekulationen in den 1990er Jahren und dem Zusammenbruch von LTCM.
8 Die Regulierung von Hedge Fonds: Untersuchung der regulatorischen Rahmenbedingungen in den USA, Offshore-Regionen und Deutschland.
9 Gefahren durch Hedge Fonds: Analyse der potenziellen Risiken für das Finanzsystem, insbesondere durch Fremdkapitalfinanzierung und systemische Verflechtungen.
10 Ausblick: Zusammenfassende Einschätzung der Risiken und Erörterung notwendiger regulatorischer Ansätze vor dem Hintergrund aktueller Finanzkrisen.
Schlüsselwörter
Hedge Fonds, Finanzmarkt, Spekulation, Anlagestrategien, Regulierung, Private Equity, Leverage, Leerverkäufe, Risikomanagement, Globalisierung, Finanzkapitalismus, Marktvolumen, Arbitrage, Finanzkrise, LTCM
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundlegend?
Die Arbeit befasst sich mit der Rolle, den Funktionen und den Risiken von Hedge Fonds innerhalb des modernen Finanzmarktsystems.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den zentralen Themen gehören die Definition und Typisierung von Hedge Fonds, deren Anlagestrategien, die Marktvolumina sowie die Debatte um deren staatliche Regulierung.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Ziel ist es, jenseits der emotionalen öffentlichen Wahrnehmung eine sachliche Analyse der Funktionsweise und der potenziellen systemischen Gefahren durch Hedge Fonds vorzunehmen.
Welche wissenschaftliche Methode wurde verwendet?
Es handelt sich um eine deskriptive und analytische Arbeit, die auf einer fundierten Literaturrecherche und der Auswertung von Fallstudien (wie LTCM) basiert.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Einordnung, die detaillierte Darstellung von Anlagestrategien, historische Fallbeispiele spektakulärer Spekulationen und eine Untersuchung der Regulierungslandschaften.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe sind Hedge Fonds, Spekulation, Leverage, Regulierung, Marktvolumen, Finanzsystem und Risikomanagement.
Warum wird der LTCM-Kollaps so ausführlich behandelt?
LTCM dient als prägnantes Fallbeispiel, um die Gefahren hoher Fremdkapitalaufnahme (Leverage) und die systemischen Risiken bei einem Scheitern großer Finanzakteure zu verdeutlichen.
Welche Rolle spielt die Regulierung in Deutschland?
Die Arbeit beleuchtet, wie Deutschland durch das Investmentmodernisierungsgesetz den Markt für Hedge Fonds geöffnet hat und welche spezifischen Regeln für Single-Hedge-Fonds und Dach-Hedge-Fonds gelten.
Was unterscheidet Hedge Fonds von Private Equity Fonds?
Während Private Equity Fonds sich typischerweise an Unternehmen beteiligen, um deren Wert langfristig zu steigern, sind Hedge Fonds eher spekulativ ausgerichtet und agieren in einer Vielzahl von liquiden Märkten, oft unter Nutzung von Leerverkäufen.
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- Raoul Weise (Author), 2008, Hedge Fonds - Fluch oder Segen des modernen Kapitalismus?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/117102
