Ziel dieser Hausarbeit ist es, festzustellen welche Einflussfaktoren auf die Wertentwicklung der aktiven Investmentfonds einwirken. Die Basis der Untersuchung für die Annahme ist, dass aktive Investmentfonds ihren Leitindex in der Wertentwicklung zumeist nicht erreichen. Die verschiedenen Einflussfaktoren werden analysiert und identifiziert und folgende Fragen beantwortet: Sind wirklich ausschließlich die Fondsmanager Schuld am Verfehlen des Benchmarks haben? Oder bestehen es noch andere Einflussfaktoren, welche die Entscheidung der Manager extrinsisch beeinflusst und somit nur ein begrenztes Handeln zulässt?
In den vergangen Jahren war es für die Branche der aktiv gemanagten Investmentfonds alles andere als leicht. Die Qualität der Arbeit der Fondsmanager wurde in der Öffentlichkeit kritisiert und angezweifelt. Regelmäßig heißt es, dass die Mehrheit der Fondsmanager zu teuer seien, obwohl die meisten Manager es nicht schaffen, ihre Benchmark, also den Index, zu schlagen. Im Jahr 2016 schlug außerdem die europäische Finanzaufsicht Alarm. Den Fondsmanagern wird vorgeworfen, dass sie nicht versuchen würden besser als der Markt zu sein. Stattdessen bauen sie die vorhandenen Indizes analog nach und verlangen dafür hohe Gebühren. In den Medien wird häufig nur von Zahlen berichtet, die die Fondsmanager aktiv gemanagter Fonds negativ darstellen lässt. Einer Studie zufolge gelang es keinem Fondsmanager in Europa in den letzten 10 Jahren seine Benchmark zu schlagen. Des Weiteren wird berichtet, dass 86% aller 25.000 von S&P Dow Jones Indizes untersuchten aktiven Fonds ihre Performance nicht erreichten. Selbst der Vergleich der letzten fünf Jahre hat ergeben, dass 80% der aktiven Fonds schlechter als der Benchmark abgeschlossen haben.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Zielsetzung
1.3 Gang der Untersuchung
2. Investmentfonds
2.1 Aktiv gemanagte Fonds
3. Einflussfaktoren auf die Wertentwicklung
3.1 Liquidität
3.2 Investmentstrategie des Fonds
3.3 Transaktionskosten
3.4 Hierarchiekosten
4. Empirischer Nachweis
4.1 Berechnung- Aktivitätsgrad
4.2 Abhängigkeit der Wertentwicklung vom Fondsvolumen
5. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Gründe, warum aktiv gemanagte Investmentfonds in ihrer Wertentwicklung häufig hinter ihrem Vergleichsindex zurückbleiben, und identifiziert dabei verschiedene maßgebliche Einflussfaktoren.
- Kritische Analyse der Performance aktiv verwalteter Investmentfonds
- Identifikation und Untersuchung von Einflussfaktoren auf die Wertentwicklung
- Bedeutung der Liquidität und Anlagestrategien für den Anlageerfolg
- Einfluss von Kostenstrukturen (Transaktions- und Hierarchiekosten)
- Messung der Fondsaktivität mittels der Kennzahl Active Share
- Zusammenhang zwischen Fondsvolumen und Performanceentwicklung
Auszug aus dem Buch
3.1 Liquidität
In der Literatur hat der Begriff der Liquidität unterschiedliche Bedeutungen. Im Bereich Anlage wird Liquidität auf die Eigenschaften von Assets bezogen. Liquide Assets haben die Voraussetzung, dass sie kurzfristig verkauft werden können. Unter liquiden Assets versteht man beispielsweise alle an der Börse handelbaren Finanzinstrumente. Assets gelten als illiquide, wenn sie aufgrund von formellen Anforderungen oder ihren Eigenschaften nicht kurzfristig veräußerbar sind. Immobilien sind ein typisches Beispiel für illiquide Assets. Die Liquidität eines Assets bezieht sich im Zusammenhang mit den Vermögensanlageentscheidungen nicht nur auf die Handelbarkeit, sondern auch auf die Wertstabilität. Aus diesem Grund ist es möglich, dass bei börsennotierten Beteiligungstiteln anlässlich der Preisschwankung nicht gewährleistet werden kann, dass trotz kurzfristiger Veräußerung geplante Gewinne realisiert werden können. Anlagen in welche ein Fondsmanager investiert sind nicht unbegrenzt liquide. Es können bei Aktien nur festgelegte Stückzahlen erworben werden. Bei Anleihen werden ebenso festgelegte Summen ausgegeben. Aus diesem Grund können vor allem renditestarke Assets nicht uneingeschränkt erworben werden, da dies sich sonst auf die Rendite auswirken würde.
Fondsmanager müssen sich neue Anlagemöglichkeiten überlegen, die zu der Anlagestrategie der einzelnen Fonds sowie dem Risiko passen. Investieren Anleger in einen attraktiven Fonds steigt das Fondsvermögen an. Der Fondsmanager versucht dadurch in rentable Produkte zu investieren. Dies bedeutet, dass der Fonds hohe Anteile an einem bestimmten Produkt besitzt. Oft können das zwei bis drei Prozent vom Gesamtportfolio ausmachen. Folglich entsteht für diese Anlage ein vergleichbar hohes Kursrisiko, da bei eventuellen Kursverlusten die Anteile durch den Fondsmanager zu einem niedrigeren Preis veräußert werden muss. Der Effekt verstärkt sich mit steigendem Fondsvermögen. Bei einem zu großen Angebot und gleichzeitig zu geringer Nachfrage, werden die Anteile zu einem immer geringeren Preis veräußert.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Problematik ein, dass aktiv gemanagte Fonds trotz hoher Gebühren ihre Benchmarks häufig nicht schlagen, und stellt die Forschungsfrage sowie den methodischen Gang der Arbeit vor.
2. Investmentfonds: Hier werden die Grundlagen von Investmentfonds als Sammelbegriff erläutert und die spezifischen Merkmale sowie die Funktionsweise von aktiv gemanagten Fonds definiert.
3. Einflussfaktoren auf die Wertentwicklung: Dieses Kapitel analysiert zentrale Faktoren wie Liquidität, Anlagestrategien, Transaktionskosten und Hierarchiekosten, die den Anlageerfolg und die Performance eines Fonds nachhaltig beeinflussen können.
4. Empirischer Nachweis: Auf Basis von Kennzahlen wie dem Active Share und der Volumensensitivitätskurve wird empirisch untersucht, wie aktiv Manager agieren und wie sich steigendes Fondsvolumen auf die Rendite auswirkt.
5. Fazit: Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung der Erkenntnisse, wonach steigendes Fondsvolumen die Aktivität einschränkt und zusammen mit den Kosten maßgeblich dazu führt, dass aktive Fonds oftmals den Index verfehlen.
Schlüsselwörter
Investmentfonds, aktiv gemanagte Fonds, Benchmark, Wertentwicklung, Fondsmanager, Active Share, Liquidität, Anlagestrategie, Transaktionskosten, Hierarchiekosten, Fondsvolumen, Performance, Rendite, Indexfonds, Finanzmarkt.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundlegend?
Die Hausarbeit untersucht die Gründe für die oft unterdurchschnittliche Performance aktiv gemanagter Investmentfonds im Vergleich zu ihren jeweiligen Benchmarks (Indizes).
Welche Themenfelder stehen im Mittelpunkt?
Zentrale Themen sind die Kostenstrukturen von Fonds, die Auswirkungen des Fondsvolumens auf die Flexibilität des Managements sowie die Rolle der Anlagestrategie und Liquidität.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, die spezifischen Einflussfaktoren zu identifizieren und zu analysieren, die dazu führen, dass aktive Investmentfonds ihren Leitindex in der Wertentwicklung zumeist nicht erreichen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer theoretischen Fundierung durch Literaturrecherche und einer empirischen Analyse mittels quantitativer Kennzahlen wie dem Active Share sowie der Auswertung von Volumensensitivitätskurven.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Definition von Investmentfonds, die Untersuchung kritischer Einflussfaktoren auf die Wertentwicklung und den empirischen Nachweis der Wirkungsweisen dieser Faktoren.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird durch Begriffe wie aktives Fondsmanagement, Benchmark-Verfehlung, Kostenbelastung, Fondsvolumen und die Kennzahl Active Share maßgeblich geprägt.
Warum spielt das Fondsvolumen eine entscheidende Rolle für die Performance?
Ein steigendes Fondsvolumen schränkt die Auswahl an geeigneten Anlagemöglichkeiten ein, da bestimmte Märkte oder Titel für große Volumina zu illiquide werden, was den Fondsmanager zu indexkonformerem Handeln zwingt.
Was besagt die Kennzahl "Active Share"?
Der Active Share gibt in Prozent an, wie stark die Zusammensetzung eines Fondsportfolios von seiner Benchmark abweicht; ein Wert von 0 % bedeutet eine exakte Abbildung des Index.
Welche Rolle spielen Transaktionskosten?
Transaktionskosten – unterteilt in explizite Börsengebühren und implizite Kosten aus Preisdifferenzen – belasten die Fondsrendite; sie steigen oft mit der Häufigkeit und dem Volumen der Handelsaktivitäten des Managers.
- Citar trabajo
- Stefanie Hahn (Autor), 2019, Fondsmanager in der Kritik. Warum verfehlen aktiv gemanagte Fonds oftmals den Index?, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1188396
