Kann durch eine Beimischung von Gold die risikoadjustierte Rendite eines Portfolios langfristig gesteigert werden? Zur Beantwortung dieser Frage wird im Rahmen dieser Arbeit eine empirische Analyse des optimalen Portfolios zwischen Gold und Aktien stattfinden. Es wird sich den grundlegenden Prinzipien der Modern Portfolio Theory (MPT) von Harry Markowitz sowie wesentlichen Erkenntnissen von William Sharpe bedient. Hierbei ist hervorzuheben, dass diese Arbeit bewusst Ethik- und Nachhaltigkeitskriterien bei der Goldallokation ausblendet, obwohl diesen Überlegungen vermehrt Beachtung geschenkt wird.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Theoretische Grundlagen
2.1 Modern Portfolio Theory (MPT)
2.2 Die Rolle von Gold an den Finanzmärkten
2.3 Gold als Hedge und Safe Haven
2.4 Gold als Diversifikationsinstrument
3 Empirische Daten und Vorgehensweise
3.1 Grundlegende Überlegungen
3.2 Strategische Haltedauer und Betrachtungszeitraum
3.3 Empirische Daten
3.4 Berechnung der ökonometrischen Kennzahlen
4 Empirische Ergebnisse
4.1 Betrachtungszeitraum I (03.01.1974 – 04.11.2021)
4.2 Betrachtungszeitraum II (05.11.2019 – 05.11.2021)
5 Fazit
6 Literaturverzeichnis
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Rolle von Gold als strategischen Vermögenswert in einem Portfolio und analysiert, ob eine Beimischung das Risiko reduziert und die risikoadjustierte Rendite langfristig steigern kann. Dabei wird basierend auf der Modern Portfolio Theory nach Harry Markowitz ein optimales Portfolio zwischen Gold und Aktien ermittelt, wobei insbesondere die Auswirkungen unterschiedlicher Betrachtungszeiträume auf die Asset-Allokation im Fokus stehen.
- Grundlagen der Modern Portfolio Theory (MPT) und des Single-Index-Modells
- Die Funktion von Gold als Hedge, Safe Haven und Diversifikationsinstrument
- Empirische Analyse der Korrelation zwischen Gold und dem MSCI World Index
- Methodik zur Bestimmung des optimalen Goldanteils mittels Sharpe-Ratio
- Vergleich der Portfolio-Effizienz in verschiedenen Marktphasen
Auszug aus dem Buch
2.3 Gold als Hedge und Safe Haven
Ein Hedge wird von Baur und Lucey definiert als Asset, welches durchschnittlich unkorreliert oder negativ mit einem anderen Asset korreliert ist (Baur & Lucey, 2010, S. 219). Wichtig ist hierbei, dass bei der Hedge-Eigenschaft nur eine negative oder keine Korrelation im Durchschnitt existieren muss. Das bedeutet, dass bei einem Crash an den Finanzmärkten ein Hedge durchaus eine positive Korrelation aufweisen kann, wenn die Korrelation sonst negativ oder gleich Null ist. Ein Hedge kann mithilfe unterschiedlichster finanzieller Instrumente konstruiert werden. Beispiele für Instrumente, die sich für ein Hedging eignen, sind Optionsgeschäfte, inverse ETFs, Terminkontrakte oder auch Derivate. Mithilfe dieser Instrumente lassen sich perfekt negative Korrelationen herstellen, sodass Kursbewegungen in eine Richtung komplett abgesichert werden können.
So lässt sich beispielsweise durch einen inversen ETF auf den deutschen Aktienindex (DAX) eine Abwärtsbewegung des DAX komplett absichern, da in diesem Fall der inverse ETF in gleicher Höhe an Wert gewinnen würde. Allerdings kann auch Gold als Hedge dienen. Gold kann als Hedge für den Aktienmarkt in den USA und dem Vereinten Königreich agieren, jedoch nicht für den deutschen Aktienmarkt. Gleichzeitig ist Gold ein Hedge für deutsche Staatsanleihen, nicht jedoch für amerikanische oder britische Staatsanleihen (Baur & Lucey, 2010, S. 224). Auch das Thema der aufkommenden Inflation sowohl in den Vereinigten Staaten als auch im internationalen Kontext lässt sich mithilfe eines Hedges absichern. So kann Gold sowohl ein Hedge für Inflation gemessen am Verbraucherpreisindex (CPI) als auch für Währungsrisiken in Schwellenländer wie beispielsweise der Türkei oder Peru (Lucey et al., 2017, S. 100; Sui et al., 2021, S. 96).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung beleuchtet die historische Rolle von Gold im Finanzsystem und stellt die Forschungsfrage nach der optimalen Beimischung von Gold in einem modernen Portfolio.
2 Theoretische Grundlagen: Dieses Kapitel erläutert die Modern Portfolio Theory von Markowitz und das Single-Index-Modell von Sharpe sowie die spezifischen Eigenschaften von Gold als Hedge, Safe Haven und Diversifikator.
3 Empirische Daten und Vorgehensweise: Hier werden die Datenquellen, die Auswahl der Indizes und die methodischen Ansätze zur Berechnung von Rendite, Risiko und Kennzahlen wie der Sharpe-Ratio beschrieben.
4 Empirische Ergebnisse: Dieses Kapitel präsentiert die Analyseergebnisse für zwei verschiedene Betrachtungszeiträume und vergleicht die Effizienz der Portfolien mittels der Mean-Variance-Frontier.
5 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und gibt einen Ausblick auf potenzielle zukünftige Forschungsansätze, etwa durch die Einbeziehung weiterer Assetklassen oder alternativer Risikomaße wie Value at Risk.
6 Literaturverzeichnis: Auflistung aller in der Seminararbeit zitierten Quellen und wissenschaftlichen Publikationen.
Schlüsselwörter
Gold, Anlageinvestment, Modern Portfolio Theory, Portfolio-Optimierung, Sharpe-Ratio, Diversifikation, Risikomanagement, Finanzmarkt, Hedge, Safe Haven, Volatilität, Asset-Allokation, MSCI World, Markowitz, Rendite
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht die Rolle von Gold als strategische Anlageklasse und analysiert, wie Anleger durch die Beimischung von Gold zu einem Aktienportfolio die risikoadjustierte Rendite optimieren können.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die zentralen Themen sind die Portfolio-Theorie nach Markowitz, die Diversifikationseffekte durch Edelmetalle sowie die ökonomischen Eigenschaften von Gold als Absicherungsinstrument gegen Marktkrisen und Inflation.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es, auf Basis historischer Daten zu ermitteln, wie hoch der Anteil von Gold in einem Aktien-Gold-Portfolio sein sollte, um die Effizienz unter Berücksichtigung von Risiko und Ertrag zu maximieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine empirische Analyse durchgeführt, die auf der Mean-Variance-Analyse und dem Single-Index-Modell basiert, wobei zur Ermittlung des optimalen Portfolios die Sharpe-Ratio maximiert wird.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil deckt die theoretischen Grundlagen ab, beschreibt das methodische Vorgehen bei der Datenauswahl (MSCI World und Goldpreis) und präsentiert die empirischen Ergebnisse für zwei verschiedene historische Zeiträume.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich am besten durch Begriffe wie Goldanlage, Modern Portfolio Theory, Diversifikation, Sharpe-Ratio und Portfolio-Effizienz beschreiben.
Welche Auswirkungen hatte die Covid-19-Pandemie auf die Analyse?
Der Betrachtungszeitraum II (2019-2021) umfasst den durch die Pandemie ausgelösten Marktcrash und die anschließende Erholung, was zu einer Verschiebung der optimalen Portfolio-Zusammensetzung im Vergleich zum langfristigen Zeitraum führt.
Warum wird im Rahmen dieser Arbeit auf Leerverkäufe verzichtet?
Um ein realistisches Investitionsszenario abzubilden, wurde eine Nichtnegativitätsbedingung für den Goldanteil eingeführt, die Leerverkäufe von Assets ausschließt.
- Quote paper
- Timo Scheler (Author), 2022, Gold als Anlageinvestment, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1192775
