Die Theoreme von Miller/Modigliani (1958/1961)

Inhaltsangabe oder Einleitung

Grundaussagen und der Realitätsbezug der traditionellen These und die der M&M-Theoreme. Im besonderen Fokus dieser Seminararbeit sind die Grundaussagen und der Realitätsbezug der traditionellen These und die der M&M-Theoreme. Ebenso soll auch die Modellmodifikation der Trade-off-Theorie erläutert werden.

Viele Unternehmen stehen vor der zentralen Frage, welche Kapitalstruktur am sinnvollsten ist. Dabei soll das bestmögliche Verhältnis aus Eigenkapital und Fremdkapital die Risikosituation minimieren und den Unternehmenswert erhöhen. Ebenso soll auch die Liquidität als Zahlungsfähigkeit dauerhaft sichergestellt werden. Die traditionelle These behauptet, es gibt eine optimale Kapitalstruktur. Damit der optimale Verschuldungsgrad erreicht wird, soll teures Eigenkapital durch billiges Fremdkapital ausgetauscht werden. Die Eigenkapitalrentabilität erhöht sich dadurch, jedoch nur unter der Voraussetzung, dass die EK und FK-Geber bei zunehmender Verschuldung keine höheren Renditen verlangen. Typischerweise wird aber ab einem bestimmten Verschuldungsgrad das Risiko wahrgenommen und die Renditeforderungen steigen. Letztendlich ist der optimale Punkt erreicht, wenn der Risikoaufschlag unverändert bleibt, die Gesamtkapitalkosten auf ein Minimum gesenkt werden und dadurch der Marktwert steigt.