In den letzten 20 Jahren konnte ein regelrechter Boom an den Aktien- bzw. Anleihemärkten festgestellt werden. Abgesehen von diversen geographisch abgegrenzten bzw. währungsspezifischen Krisen wie etwa dem Börsencrash in den USA im Oktober 1987 oder der Währungskrise in Brasilien Anfang 1999, konnte in den vergangen zwei Dekaden ein durchwegs stetiger Aufwärtstrend bzw. Wertezuwachs in diesen Märkten verzeichnet werden. Durch das Platzen der sog. „dot.com-Blase“ (auch Technologieblase genannt) im Jahr 2000/01 wurde das Vertrauen der Investoren in den Markt sehr stark erschüttert. Massive Kurseinbrüche waren aufgrund des geradezu fluchtartigen Verhaltens vieler Investoren aus dem Aktienmarkt hin zu risikoärmeren Assetklassen die Folge. Alternative Investitionsmöglichkeiten wie beispielsweise Rohstoffe wurden bis dahin kaum beachtet und dementsprechend vernachlässigt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
1.1 Einleitung
1.2 Problemstellung
1.3 Aufbau der Arbeit
2 Der Finanzmarkt
2.1 Einteilung der Märkte
2.1.1 Kassamarkt
2.1.2 Terminmarkt
2.1.2.1 Unterschied zwischen Futures und Forwards
2.1.2.2 Unterschied zwischen Futures und Optionen
2.2 Arten von Futures
3 Das Investmentuniversum im Überblick
3.1 Traditionelle Anlageformen
3.1.1 Anleihen (Bonds)
3.1.2 Aktien (Stocks)
3.2 Alternative Investments
3.2.1 Managed Futures Funds
3.2.2 Hedge Fonds
3.2.3 Private Equity / Venture Capital
3.2.4 Rohstoffe (Commodities)
3.2.4.1 Einteilung der Rohstoffe
3.2.4.2 Rohstoffe als Anlageform
4 Überblick über die internationalen Rohstoffbörsen
4.1 Marginsysteme
4.2 Preisbildung
4.3 Abgrenzung und Analyse relevanter Rohstoffindizes
4.3.1 Goldman Sachs Commodity Index (S&P GSCI)
4.3.2 Reuters/Jeffries CRB Index (RJ/CRB)
4.3.3 Rogers International Commodity Index (RICI)
5 Die Marktteilnehmer an den Rohstoffbörsen
5.1 Hedger
5.2 Trader (Spekulanten)
5.3 Arbitrageure
6 Portfoliomanagement mit Rohstoffen als alternative Anlageform
6.1 Moderne Portfoliotheorie nach Markowitz
6.2 Ausgewählte Performancemaße
6.3 Ausgewählte Risikomaße
6.3.1 Volatilität / Standardabweichung
6.3.2 Value-at-Risk (VaR)
6.3.2.1 Modifizierter Value-at-Risk (mVaR)
6.3.2.2 Conditional Value-at-Risk (CVaR)
7 Portfoliooptimierung
8 Schlussbetrachtung
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht, ob die Beimischung von Rohstoffen in ein bestehendes, traditionell orientiertes Aktien- und Anleiheportfolio das Ertrags-Risiko-Verhältnis für Investoren verbessern kann. Dabei wird analysiert, wie sich Rohstoffe im Vergleich zu klassischen Assetklassen verhalten und welche Auswirkungen eine Allokation auf die Portfolio-Effizienz hat.
- Grundlagen des Finanzmarktes und derivativer Finanzinstrumente
- Struktur des globalen Investmentuniversums und alternative Anlageformen
- Funktionsweise und Preisbildung an internationalen Rohstoffbörsen
- Analyse und Vergleich relevanter Rohstoffindizes
- Portfoliooptimierung auf Basis verschiedener Risikomaße wie VaR und CVaR
Auszug aus dem Buch
Die Marktsituationen bei Futures-Kontrakten
Da Futures mit unterschiedlichen Laufzeiten normalerweise auch unterschiedliche Preise besitzen, entstehen durch den Rolleffekt entweder Roll-Erträge oder Verluste. Dies ist im Wesentlichen von der jeweiligen Konstellation am Futuresmarkt abhängig und wird durch die Lage und Form der Futureskurve wiedergegeben, die die Beziehung zwischen Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten darstellt.
Grundsätzlich kann zwischen den Marktsituationen Contango und Backwardation unterschieden werden, welche in folgender Abbildung graphisch dargestellt sind.
In diesem Zusammenhang wird mit Backwardation (Abschlag) eine Marktsituation beschrieben, in welcher der Futurespreis unter dem Spotpreis notiert. Dies impliziert, dass länger laufende Futureskontrakte billiger sind als Futureskontrakte mit kürzerer Laufzeit. In einer Backwardation Situation können somit durch das Rollen in einen „billigeren Futureskontrakt“ positive Erträge erzielt werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Die Einleitung thematisiert den Aufstieg von Rohstoffen als alternative Anlageklasse infolge der zunehmenden Marktunsicherheit und der Suche nach Diversifikationsmöglichkeiten.
2 Der Finanzmarkt: Dieses Kapitel erläutert die Grundstrukturen des Finanzmarktes, insbesondere die Differenzierung zwischen Kassa- und Terminmärkten sowie die Spezifikationen von Derivaten.
3 Das Investmentuniversum im Überblick: Hier wird das Anlageuniversum in traditionelle und alternative Investments unterteilt und eine Einordnung von Rohstoffen vorgenommen.
4 Überblick über die internationalen Rohstoffbörsen: Dieses Kapitel beschreibt die Funktionsweise von Margin-Systemen, die Preisbildung und stellt wichtige internationale Rohstoffindizes vor.
5 Die Marktteilnehmer an den Rohstoffbörsen: Es werden die Rollen von Hedgern, Tradern und Arbitrageuren sowie deren unterschiedliche Motivationen am Terminmarkt beleuchtet.
6 Portfoliomanagement mit Rohstoffen als alternative Anlageform: Das Kapitel führt die theoretischen Grundlagen der Portfoliotheorie nach Markowitz ein und stellt Performancemaße sowie Risikokennzahlen zur Analyse vor.
7 Portfoliooptimierung: Hier werden die Ergebnisse der quantitativen Berechnungen präsentiert, die aufzeigen, wie die Einbeziehung von Rohstoffen die Effizienzkurve von Portfolios verschiebt.
8 Schlussbetrachtung: Zusammenfassend wird bestätigt, dass Rohstoffe die Rendite-Risiko-Struktur von Portfolios verbessern können, wobei auch bei unterschiedlichen Risikomaßen konsistente Ergebnisse erzielt wurden.
Schlüsselwörter
Rohstoffe, Commodities, Alternative Investments, Portfoliooptimierung, Futures, Hedging, Value-at-Risk, Sharpe Ratio, Diversifikation, Rendite-Risiko-Verhältnis, Terminmarkt, Markowitz, Preisbildung, Assetallokation, Markteffizienz
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Eignung von Rohstoffen als alternative Anlageklasse, um bestehende Portfolios, die primär aus Aktien und Anleihen bestehen, durch Diversifikation zu optimieren.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den Kernpunkten gehören die Grundlagen des Terminhandels, die Funktionsweise der Rohstoffbörsen, die Charakteristika von Rohstoffindizes und die portfolio-theoretische Optimierung unter Berücksichtigung verschiedener Risikomaße.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Die zentrale Forschungsfrage ist, ob die Beimischung von Rohstoffen die Rendite-Risiko-Struktur eines traditionell orientierten Portfolios signifikant verbessern kann.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit verwendet Ansätze der modernen Portfoliotheorie, insbesondere die Mean-Variance-Analysis sowie moderne Risikomaße wie den Value-at-Risk und den Conditional Value-at-Risk.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil deckt die Klassifizierung von Rohstoffen, die Analyse internationaler Handelsplätze, die Rollen der Marktteilnehmer und die praktische Berechnung effizienter Portfoliogewichtungen ab.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Rohstoffe, Portfoliooptimierung, Diversifikation, Risikomaße und alternative Anlageklassen charakterisieren.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen Backwardation und Contango eine Rolle?
Diese Marktsituationen sind entscheidend für den sogenannten Rolleffekt, der bestimmt, ob beim Rollen von Futures-Kontrakten Erträge oder Verluste erzielt werden.
Warum werden alternative Risikomaße wie VaR und CVaR verwendet?
Da Rohstoffrenditen häufig nicht normalverteilt sind, bieten alternative Risikomaße eine realitätsnähere Einschätzung des Verlustpotenzials als die klassische Standardabweichung.
Wie beeinflusst die Beimischung von Rohstoffen die Aktien- und Anleihenanteile?
Die Ergebnisse zeigen, dass bei steigenden Renditezielen die Anteile von Rohstoffen im Portfolio zugunsten einer Reduktion von Aktien und Anleihen signifikant erhöht werden können.
- Arbeit zitieren
- Andreas Kopanz (Autor:in), 2008, Rohstoffe als alternative Anlageform, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/125038
