Financial Engineering ist eine eigenständige Disziplin im Rahmen der Quantitative Finance. In der Praxis findet sich dieser Fachbereich organisatorisch als Spezialabteilung eines Kreditinstitutes wieder, welcher sich dadurch auszeichnet, innovative Lösungen im Kredit- oder Anlagebereich zu entwickeln, zu bewerten und zu gestalten. Diese Innovation eines selbst zu gestaltenden Finanzproduktes steht im Mittelpunkt dieser Arbeit.
Im ersten Teil wird die Produktidee anhand von wesentlichen Eigenschaften sowie der Beschreibung der Zielkundengruppe skizziert. Daran schließt sich die konkrete Produktbeschreibung an. Dabei wird die Eigenschaft der Währungsabsicherung in Form einer Quanto-Option besonders hervorgehoben. Die Produktgestaltung aus praktischer Sicht und der exotische Charakter der derivativen Komponente im Kontext der wirtschaftlichen Theorie wird dann in die bestehende Literatur als Diskussionsgrundlage eingeordnet.
Der Fokus der Untersuchung liegt in der finanzwirtschaftlichen Bewertung der vorgestellten Produktidee. Insbesondere werden die einzelnen Komponenten des strukturieren Finanzproduktes erläutert und bewertet. Im Rahmen dieser Evaluation wird neben der Ermittlung eines fairen Preises, auch die Problematik der Margenfindung aus Sicht des Emittenten eingegangen. Nicht zuletzt stehen Derivate seit der Finanzkrise in 2007 in der Kritik, wenngleich sie für die Bank als signifikanter Ertragstreiber eine wichtige Größe im Investmentbereich darstellen. Daher wird im darauffolgenden Kapitel die Betrachtung der wesentlichen Risiken für Kunde und Bank aufgezeigt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Vorstellung des Produktes
2.1 Skizzierung der Produkteigenschaften und Beschreibung eines typischen Anlegers
2.2 Produktbeschreibung
2.3 Quanto-Merkmal und Einordnung in die Literatur
3 Produktbewertung
3.1 finanzwirtschaftlicher Valuationsansatz
3.2 Risikobetrachtung
4 Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der Konzeption und der finanzwirtschaftlichen Bewertung eines innovativen Kapitalschutz-Zertifikats mit Cap unter Einbezug einer Quanto-Option. Hierbei liegt der Fokus auf der Modellierung der Produktkomponenten sowie der Analyse der Auswirkungen von Währungsrisiken und Korrelationseffekten auf den fairen Wert des Instruments.
- Grundlagen des Financial Engineering bei strukturierten Finanzprodukten
- Konstruktion und Eigenschaften von Kapitalschutz-Zertifikaten mit Quanto-Merkmal
- Finanzmathematische Bewertung basierend auf dem Black-Scholes-Modell
- Analyse von Sensitivitäten und Korrelationseffekten auf den Zertifikatswert
- Evaluierung der Emittentenrisiken und Absicherungsstrategien
Auszug aus dem Buch
3.1 finanzwirtschaftlicher Valuationsansatz
Für die finanzwirtschaftliche Bewertung von Kapitalschutz-Zertifikaten, gibt es eine Vielzahl an Literatur, die sich auf die verschiedenen derivativen Komponenten beziehen. Diese Gattung besteht folglich aus: Anleihe (Zerobond) und Option. Jedes Produktelement wird einzeln valuiert und anschließend die Teile in Gänze zusammengeführt. Im Rahmen der Anleihebewertung wird in der Regel auf Zerobonds zurückgegriffen, da diese finanzmathematisch relativ trivial zu bewerten sind.
Dazu wird der benötigte Garantiebetrag zur Entfälligkeit auf t=0, mit den relevanten risikofreien Zins, diskontiert. Der restliche Strukturbetrag des Produktes wird dann in die Optionskomponente investiert. Dieses Element entspricht meist einer Call-Option mit Basis des Indexstartniveaus. Im Weiteren wird sich bei der Bewertung des Optionen-Bausteins auf die Annahmen von Black-Scholes und Merton bezogen. Um daran anschließend nun die Parameter für Währungsderivate einzubeziehen, untersuchte Reiner verschiedene Szenarien aus Sicht des Investors. Eine dieser bezeichnete er als Quanto eine Call Option, die sich sinngemäß als von vornherein festgelegte, ausländische Aktien-Call-Option definiert.
Das besondere hierbei ist, dass die Auszahlung der Option entweder komplett in Fremdwährung oder äquivalent in Heimatwährung erfolgen kann. Eine wichtige Grundlage für die Bewertung von Wertpapieren verschiedener Währungen, ist das sogenannte Numeraire. Dieses legt im Grunde fest, in welcher Einheit Wertpapierpreise angegeben werden. Für die nun folgende Bewertung wird vereinfachend unterstellt, dass der Basiswert ein Preis-Index ohne Dividenden ist, sowie keinerlei Bonitätsrisiken, Geld-Brief-Spannen, Transaktionskosten oder Steuern berücksichtigt werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung stellt die Disziplin des Financial Engineering innerhalb der Quantitative Finance vor und definiert das Ziel, ein innovatives Finanzprodukt zu bewerten.
2 Vorstellung des Produktes: Hier werden das Anlegerprofil skizziert, das Produkt im Detail beschrieben und das Quanto-Merkmal als Instrument zur Währungsabsicherung theoretisch eingeordnet.
3 Produktbewertung: Dieses Kapitel liefert den finanzmathematischen Bewertungsansatz mittels Black-Scholes-Modell sowie eine umfassende Betrachtung der damit verbundenen Risiken für Kunde und Emittent.
4 Zusammenfassung: Abschließend werden die Ergebnisse der Untersuchung reflektiert und Möglichkeiten zu weiterführender Forschung in diesem Segment aufgezeigt.
Schlüsselwörter
Financial Engineering, Quanto-Option, Kapitalschutz-Zertifikat, strukturierte Produkte, Black-Scholes-Modell, Währungsabsicherung, Emittentenrisiko, Derivate, Finanzbewertung, S&P 500, Korrelationsrisiko, Zertifikate, Volatilität, Anlagemarkt, Risikoprofil.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Konzeption und Bewertung eines strukturierten Kapitalschutz-Zertifikats mit einem integrierten Cap und einer Währungsabsicherung (Quanto-Option).
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen umfassen Financial Engineering, Derivatebewertung, Risikomanagement bei strukturierten Produkten und die Auswirkungen von Währungs- und Korrelationseinflüssen.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das primäre Ziel ist es, den fairen Wert des vorgestellten Finanzprodukts mathematisch zu ermitteln und die ökonomischen sowie risikobezogenen Komponenten kritisch zu beleuchten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine quantitative Bewertung auf Basis des Black-Scholes-Modells angewandt, ergänzt durch eine Sensitivitätsanalyse mittels der Software R.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine Produktbeschreibung, die finanzwirtschaftliche Valuation der einzelnen Komponenten (Anleihe und Option) sowie eine detaillierte Risikobetrachtung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Quanto-Option, Kapitalschutz, Derivatebewertung, Financial Engineering und Emittentenrisiko charakterisiert.
Was genau ist eine Quanto-Option in diesem Kontext?
Eine Quanto-Option dient dazu, das Währungsrisiko bei einer Anlage in ausländische Basiswerte zu eliminieren, indem der Wechselkurs bei Fälligkeit bereits zu Beginn fixiert wird.
Warum wird im Anhang ein Risikofreier Zins von 1 % Inland und 2,5 % Ausland genannt?
Diese Zinssätze dienen als Parameter für die Black-Scholes-Bewertung und repräsentieren die risikolosen Zinssätze des Euroraums bzw. der USA (US-Treasuries), um die fairen Preise zu bestimmen.
Welchen Einfluss hat der Korrelationskoeffizient ρ auf den Produktwert?
Der Korrelationskoeffizient zwischen Index- und Wechselkursvolatilität beeinflusst die Hedgingkosten; eine negative Korrelation kann das Produkt wertvoller machen als eine vergleichbare Standard-Devisenoption.
- Citar trabajo
- Anonym (Autor), 2022, Konzeption und Analyse eines innovativen Finanzprodukts. Quanto-Kapitalschutzzertifikat mit Cap, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1257241
