Die folgende Arbeit beschäftigt sich mit dem Thema ‚Mergers and Acquisitions’(abgekürzt M&A). Der Begriff M&A ist der englische, im deutschen Sprachraum übernommene, Sammelbegriff für den Erwerb von Unternehmen und Fusionen. Zahlreiche Unternehmen haben in den vergangenen Jahren zur Stärkung oder zur Erweiterung ihres Kerngeschäftes sogenannte „M&A-Wellen“ ausgelöst. Auch derzeit lässt sich eine solche Welle feststellen. Allerdings wird diese durch die weltweite Finanz- und Kreditkrise gebremst. Im letzten Jahr brach eine Reihe von Finanzhäusern zusammen und Regierungen wurden durch ihre Rettungsschirme und staatliche Beteiligunge (unfreiwillig) zu wichtigen M&A-Akteuren. Neben dieser, aus der Not heraus geborenen Transaktionen („Distressed Deals“), führten der Zusammenbruch der Börsenkurse zu abnehmenden Transaktionsgrößen. Sogenannte Megadeals, wie sie aus der Vergangenheit bekannt waren, blieben aus.
M&A-Transaktionen zählen heute zum Standardrepertoire strategischer Unternehmensführung. In einer regelmäßigen Umfrage der Unternehmensberatung Bain & Company wird das Durchführen von Unternehmenskäufen oder –verkäufen unter den fünf wichtigsten Instrumenten strategischer Unternehmensführung genannt. Allerdings geben mehr als 50 Prozent der Befragten an, dass sie mit diesem Instrument nicht vollständig zufrieden sind.
Zahlreiche Studien zeigen, dass ca. 60 bis 70 Prozent der Unternehmensübernahmen scheitern. Nur wenige Beispiele zeigen erfolgreiche Transaktionen, in denen die erhofften Synergiepotenziale, strategischen Wettbewerbsvorteile oder eine Verbesserung der Marktposition erzielt werden konnten. Dennoch stieg das Transaktionsvolumen in den letzten Jahren an, so dass bereits von der sechsten M&A-Welle die Rede ist.
Bis Heute ist es der empirischen sowie theoretischen Forschung nicht gelungen die auslösenden Treiber der jeweiligen M&A-Wellen abschließend zu identifizieren. Die vorliegende Arbeit beschäftigt sich mit der Frage, welche Gründe zu solch einer Transaktion führen. Des Weiteren wird im analytischen Teil die Entwicklung der letzten acht Jahre herausgearbeitet. In den letzten Jahren dominierten Megadeals, bei denen sich Unternehmen durch Aktientausch zu neuen Gebilden zusammenschlossen. So kam es bereits 1986 zu der feindlichen Übernahme des Unternehmens RJR Nabisco durch den Finanzinvestor KRK zum erstaunlichen Preis von 25 Mrd. US-Dollar. [...]
Inhaltsverzeichnis
1. Einführung
1.1 Problemaufriss
1.2 Aufbau der Arbeit
2. Grundlegende Definitionen und Abgrenzungen
2.1 Begriffsbestimmung: Mergers and Acquisitions
2.2 Kooperations- und Konzentrationsformen
2.2.1 Fusionen
2.2.2 Akquisitionen
2.3 Formen von Unternehmenstransaktionen
2.3.1 Horizontale Transaktionen
2.3.2 Vertikale Transaktionen
2.3.3. Laterale Zusammenschlüsse
2.4 Zusammenfassung
3. Motive von M&A-Transaktionen
3.1 Erzielung von Synergien
3.1.1. Economies of Scale
3.1.2. Economies of Scope
3.2 Transaktionskosten
3.3 Marktmacht
3.4 Diversifikationseffekte
3.5 Unterbewertung ineffizienter Kapitalmärkte
3.6 Weitere Motive
4. Aufbau des M&A-Prozesses
4.1 Die Konzeptionsphase
4.2 Die Transaktionsphase
4.3 Die Integrationsphase
4.3.1 Post Merger Integrationsmanagement
4.3.2 Post Merger Integrationsdurchführung
4.3.3 Post Merger Integrationscontrolling
5. Erfolg und Misserfolg von M&A’s
5.1 Verfahren der Erfolgsmessung
5.2 Beispiele für erfolgreiche M&A-Transaktionen
5.3 Beispiele für Misserfolge von M&A-Transaktionen
6. Deskriptive Analyse
6.1 M&A-Transaktionen in den MOEL
6.1.1 Umsatzgröße der Zielgesellschaften in den MOEL
6.1.2 Entwicklung der M&A-Transaktionen in den MOEL
6.2 M&A-Transaktionen in der EU
6.2.1 Umsatzgröße der Zielgesellschaften in der EU
6.2.2 Entwicklung der M&A-Transaktionen in der EU
6.3 M&A-Transaktionen in den USA
6.3.1 Umsatzgröße der Zielgesellschaften in den USA
6.3.2 Entwicklung der M&A-Transaktionen in den USA
7. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Projektarbeit verfolgt das Ziel, eine deskriptive Analyse von M&A-Transaktionen seit dem Jahr 2000 durchzuführen. Die Forschungsfrage fokussiert sich darauf, welche Gründe zu solchen Transaktionen führen und wie sich die Anzahl der Transaktionen in den Regionen Mittel- und Osteuropa (MOEL), der EU und den USA in diesem Zeitraum entwickelt hat.
- Theoretische Grundlagen zu Definitionen und Formen von Unternehmenstransaktionen.
- Analyse der zentralen Motive für M&A-Transaktionen (Synergien, Marktmacht, Transaktionskosten).
- Strukturelle Betrachtung des idealtypischen M&A-Prozesses von der Konzeption bis zur Integration.
- Deskriptive Auswertung von Transaktionsdaten aus der Datenbank "Zephyr" für spezifische Wirtschaftsräume.
Auszug aus dem Buch
3.1.1. Economies of Scale
In der Regel entstehen Synergien aus Größeneffekten (Economies of Scale) in der Produktion sowie der Wirtschaftlichkeit. Karl Blüchert formulierte hierzu bereits 1910 das sogenannte ‚Gesetz der Massenproduktion’. Hierbei gilt, dass bei wachsender Betriebs- und Unternehmensgröße die Möglichkeit auf Kostendegression in den Bereichen Beschaffung, Fertigung, Absatz, F&E, etc. besteht. Der Größeneffekt drückt, aufgrund eines höheren Produktionsvolumens pro Zeiteinheit, einen sinkenden Stückkostenverlauf aus. Nach Panzer und Willig (1977) liegen Economies of Scale vor, wenn gilt: „[…] inputs are all increased by the small factor , then output increases by the factor larger than […]”. Gründe für den Größeneffekt werden vor allem in der Fixkostendegression, dem Einsatz effizienter Maschinen, der Erhöhung des Automatisierungsgrades, geringeren Umstellungskosten und in Spezialisierungseffekten gesehen. Hierzu muss eine mindestoptimale Betriebsgröße erreicht werden. Diese ist dann gegeben, wenn die kleinste Produktionsmenge das Stückkostenminimum erreicht.
Economies of Scale werden zwar in der Literatur häufig als M&A-Motiv genannt, allerdings ist umstritten ob diese bei M&A-Transaktionen tatsächlich zu Wettbewerbsvorteilen führen, denn Größenvorteile können auch höhere Risken mit sich bringen. Ein häufig vorgebrachter Einwand ist, dass Größeneffekte nicht innerhalb einer rechtlichen Einheit erzielt werden müssen. Diese können auch dann erreicht werden, wenn sich mehrere Unternehmen gemeinsam eine Produktionsanlage teilen. Zudem können durch Unternehmenszusammenschlüsse Reibungsverluste entstehen, denn bisher geografisch getrennte Anlagen müssen zusammengeführt werden. Hierbei müssen Kapazitäten zunächst aufeinander abgestimmt und technische Standards angepasst werden. Letztlich kann die Frage nach Größenvorteilen nur im Einzelfall beurteilt werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einführung: Darstellung der Relevanz von M&A-Aktivitäten trotz globaler Krisen und Erläuterung des Aufbaus dieser Projektarbeit.
2. Grundlegende Definitionen und Abgrenzungen: Definition der zentralen Begriffe M&A, Fusionen und Akquisitionen sowie Einordnung verschiedener Kooperations- und Konzentrationsformen.
3. Motive von M&A-Transaktionen: Untersuchung der verschiedenen theoretischen Beweggründe wie Synergieeffekte, Marktmacht und Kosteneinsparungen, die Unternehmen zu Fusionen motivieren.
4. Aufbau des M&A-Prozesses: Beschreibung des idealtypischen Ablaufs in drei Phasen: Konzeptionsphase, Transaktionsphase und die entscheidende Integrationsphase.
5. Erfolg und Misserfolg von M&A’s: Erörterung von Messverfahren zur Erfolgsbewertung und exemplarische Darstellung anhand erfolgreicher und gescheiterter Transaktionen.
6. Deskriptive Analyse: Auswertung von M&A-Transaktionsdaten in den Regionen MOEL, EU und USA für den Zeitraum 2000 bis 2008 unter Nutzung der Datenbank "Zephyr".
7. Fazit: Zusammenfassende Bewertung der theoretischen Ansätze sowie der empirischen Ergebnisse und Ausblick auf die zukünftige Marktentwicklung.
Schlüsselwörter
Mergers and Acquisitions, M&A, Fusionen, Akquisitionen, Synergien, Economies of Scale, Economies of Scope, Transaktionskosten, Marktmacht, Post-Merger-Integration, Unternehmensbewertung, Kapitalmärkte, Deskriptive Analyse, MOEL, Unternehmenszusammenschluss.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der theoretischen Fundierung von Unternehmenstransaktionen (M&A) und analysiert deren Entwicklung anhand empirischer Daten seit dem Jahr 2000.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Zentrale Felder sind die Definition und Abgrenzung von M&A, die Motive für solche Transaktionen, der Prozessverlauf sowie eine deskriptive Auswertung von Transaktionsaktivitäten in verschiedenen Wirtschaftsräumen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, die Beweggründe für M&A-Transaktionen zu durchleuchten und zu analysieren, wie sich das Transaktionsvolumen und die Käuferstrukturen in MOEL, der EU und den USA über die letzten Jahre verändert haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird ein deskriptiver Ansatz gewählt, der theoretische Literaturrecherche mit einer empirischen Datenauswertung kombiniert, wobei Daten der Datenbank "Zephyr" zur Anwendung kommen.
Was ist der Inhalt des Hauptteils?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Aspekte (Definitionen, Motive, Prozessphasen, Erfolgsfaktoren) und einen analytischen Teil, in dem regionale Daten zu M&A-Transaktionen ausgewertet werden.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren diese Publikation?
Die Arbeit zeichnet sich durch Begriffe wie "Synergien", "Integration", "Konzeptionsphase", "Unternehmensbewertung" und regionale Fokusbereiche wie "MOEL" oder "EU" aus.
Wie unterscheidet sich die Konzeptionsphase von der Integrationsphase?
Die Konzeptionsphase fokussiert sich auf strategische Planung und die Vorbereitung einer Transaktion, während die Integrationsphase (PMI) die praktische Zusammenführung der Unternehmensteile umfasst.
Welche Rolle spielt die Unternehmenskultur bei M&A-Erfolgen?
Die Arbeit betont, dass kulturelle Unterschiede eine kritische Hürde darstellen und ein aktives kulturelles Integrationsmanagement für den Erfolg oder Misserfolg entscheidend ist.
Was sagen die Daten über kleine Unternehmen aus?
Die Analyse zeigt auf, dass Investoren bevorzugt in kleine Unternehmen (Umsatz unter 25 Mio. EUR) investieren, da diese mit geringerem Kapitalaufwand zu erwerben sind.
- Quote paper
- Ouafya Sai (Author), Marin Tadinac (Author), 2009, M&A-Transaktionen. Eine deskriptive Analyse seit dem Jahr 2000, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/128212
