Die Masterarbeit untersucht Edelmetalle als alternative Anlageklasse. Dazu werden klassische Aktien- und Anleihenportfolios um die Edelmetalle Gold, Silber, Platin und Palladium ergänzt. Die resultierenden Portfolios werden auf die Performance und Kurs- beziehungsweise Verlustrisiken untersucht, ob sich der Einsatz von Edelmetallen für private und institutionelle Anleger aus dem Euroraum lohnt. Die Ergebnisse sind im Einklang mit dem herausgearbeiteten aktuellen Forschungsstand, jedoch mit leicht umzusetzender praxisorientierter Methodik.
Obgleich traditionell als sicher geltende Anlageformen, worunter bspw. Bankeinlagen oder Lebensversicherungen fallen, durch nationale Sicherungsfonds abgesichert sind, erwirtschaften sie aufgrund der anhaltenden Niedrigzinspolitik der Europäischen Zentralbank kaum bis keinerlei Zinserträge. Darüber hinaus unterliegt ihr Wert, wie bei Aktien und Anleihen, den konjunkturellen Rahmenbedingungen.
Daher fällt das Augenmerk auf alternative Anlageklassen, wobei speziell Edelmetalle zur Absicherung und Renditegenerierung während turbulenter Marktphasen in Betracht kommen. Darunter zählen Gold, Silber und Platinmetalle (PGM). Der Status der Edelmetalle als hochwertige Rohstoffe kann durch den Nutzen für die Industrie, die Verarbeitung zu Schmuck und durch die Verbindung zur Währungspolitik begründet sein. Letzteres zeigt sich historisch in Form des Goldstandards.
Doch wird Gold seinem Ruf gerecht? Sind die anderen Edelmetalle möglicherweise besser zur Diversifikation bzw. Absicherung geeignet? Das Ziel dieser Arbeit besteht in der Beantwortung dieser Fragen mittels einer empirischen Untersuchung. Für deren Nachvollziehbarkeit werden zunächst die theoretischen Grundlagen behandelt. Darauf folgt eine Übersicht des derzeitigen Standes der Forschung, eine Vorstellung der verwendeten Datenbasis, eine Modellanwendung sowie ein abschließendes Fazit.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretische Grundlagen
2.1 Investition
2.2 Entscheidung unter Risiko
2.3 Portfolio- und Bewertungstheorie
2.4 Gegenwärtiger Forschungsstand
3. Charakterisierung der Edelmetallmärkte
3.1 Angebot, Nachfrage und Märkte für Edelmetalle
3.2 Edelmetallanlageprodukte
3.2.1 Physisches Edelmetall
3.2.2 Minen- und Recyclingaktien
3.2.3 Derivative Finanzinstrumente
3.2.4 Exchange Traded Products
4. Empirische Analyse
4.1 Datenbasis
4.2 Kursentwicklungen
4.3 DAX-, REX- und Edelmetallrenditenanalyse
4.3.1 Deskriptive Auswertung
4.3.2 Jarque-Bera-Test auf Normalverteilung
4.3.3 Korrelation
4.4 Portfolioperformanceanalyse
4.4.1 Portfolios ohne Edelmetallbeimischung
4.4.2 Portfolios mit Edelmetallbeimischung
4.4.3 Edelmetallbeimischungseffekte bei variabler Anlagestrategie
4.4.4 Edelmetalleffekte auf das Verlustrisiko
5. Fazit und Ausblick
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Die vorliegende Masterarbeit untersucht die Eignung von Edelmetallen (Gold, Silber, Platin, Palladium) zur Diversifikation und Absicherung innerhalb eines klassischen Portfolios aus Aktien (DAX) und Anleihen (REX). Ziel ist es, anhand einer empirischen Untersuchung auf Basis der Portfoliotheorie nach Markowitz zu ermitteln, welchen Mehrwert eine Beimischung von Edelmetallanlageprodukten für risikoaverse Anleger unter Berücksichtigung verschiedener Anlagestrategien bietet.
- Grundlagen der Investitions- und Portfoliotheorie
- Struktur und Charakterisierung der globalen Edelmetallmärkte
- Empirische Rendite- und Korrelationsanalyse ausgewählter Assets
- Optimierung von Portfolioallokationen unter Nebenbedingungen
- Untersuchung der Verlustrisikoreduzierung mittels Modified Value at Risk (MVaR)
Auszug aus dem Buch
3.2.1 Physisches Edelmetall
Physische Anlageprodukte für Edelmetall entsprechen einer Direktinvestition und umfassen Barren, Münzen, Schmuck oder Nuggets. Im Hinblick auf Barren und Münzen sind deren Qualität sowie Größeneinheiten die entscheidenden Investitionskriterien. Niedrige Feingehalte, Gewichtsklassen oder Volumina sind aufgrund der geringeren Nachfrage schwieriger am Markt zu veräußern und demzufolge mit höheren Transaktionskosten verbunden. Dies ist auf das Agio bzw. Disagio der Edelmetallhändler beim Verkauf bzw. Ankauf auf OTC-Märkten zurückzuführen. Das Erzielen einer Rendite ist nur mittels Verkauf nach einer Wertsteigerung möglich, da physische Edelmetalle keine laufenden Erträge generieren. Weiterhin ist der Besitz i.d.R. mit Lagerhaltungs- und ggf. Versicherungskosten verbunden, welche eine etwaige Rendite verringern können. Ein starker USD erhöht außerdem die Kosten des Erwerbs. Für einen Anleger sind außerdem die steuerlichen Auswirkungen relevant. Anlagegold ist bei Erwerb steuerfrei, für Silber und PGM gilt entweder 19% Mehrwertsteuer oder die Differenzbesteuerung. Vorteilhaft ist, dass die Besteuerung eines Gewinns aus dem Verkauf nach einem Jahr Haltedauer für sämtliche physischen Edelmetalle entfällt.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik ein, warum Anleger bei Kapitalrisiken und turbulente Marktphasen nach alternativen Anlageklassen wie Edelmetallen zur Diversifikation und Absicherung suchen.
2. Theoretische Grundlagen: Hier werden entscheidungs- und kapitalmarkttheoretische Konzepte wie das "magische Dreieck", die Portfoliotheorie nach Markowitz und der Forschungsstand zur Absicherung via Edelmetalle dargelegt.
3. Charakterisierung der Edelmetallmärkte: Das Kapitel bietet einen Überblick über Angebots- und Nachfragestrukturen, die Risiken der Edelmetallförderung sowie die unterschiedlichen Anlageformen von physischen Produkten bis hin zu Derivaten und ETPs.
4. Empirische Analyse: Dieser zentrale Teil der Arbeit präsentiert die Datenbasis, analysiert Kursverläufe sowie Renditen und führt eine Performancemessung und Optimierung der Portfolioallokationen unter verschiedenen Anlagestrategien durch.
5. Fazit und Ausblick: Das Fazit fasst die empirischen Ergebnisse zusammen, bewertet die Eignung der einzelnen Edelmetalle für verschiedene Anlegertypen und gibt Empfehlungen sowie Anregungen für zukünftige Forschungsarbeiten.
Schlüsselwörter
Edelmetalle, Portfolio-Optimierung, Markowitz, Diversifikation, Absicherung, Risikomanagement, Gold, Silber, Platin, Palladium, Rendite, Volatilität, Korrelation, MVaR, Anlagestrategie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Masterarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, ob und wie Edelmetalle wie Gold, Silber, Platin und Palladium genutzt werden können, um ein klassisches Aktien-Anleihen-Portfolio (repräsentiert durch DAX und REX) gegen Risiken abzusichern und die Diversifikation zu verbessern.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die zentralen Schwerpunkte liegen in der Theorie der Portfoliokonstruktion, der Analyse von Edelmetallmärkten sowie der empirischen Untersuchung von Renditen, Risiken und Korrelationen dieser Assets im Vergleich zu traditionellen Wertpapieren.
Welches primäre Forschungsziel verfolgt der Autor?
Das Ziel ist die Beantwortung der Frage, welche Edelmetalle für risikoaverse Anleger zur Renditeoptimierung und Risikoreduzierung in verschiedenen Marktszenarien am besten geeignet sind.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird primär die Portfoliotheorie nach Markowitz zur Herleitung effizienter Portfolios verwendet. Zudem kommen statistische Tests (Jarque-Bera) und das Risikomaß "Modified Value at Risk" (MVaR) zur Anwendung.
Welche Inhalte umfasst der Hauptteil?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische fundierte Einleitung in die Portfoliotheorie, eine Marktcharakterisierung der Edelmetalle sowie eine umfangreiche empirische Analyse, die verschiedene Strategien (neutral, offensiv, defensiv) simuliert.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?
Wesentliche Begriffe sind Diversifikation, Risikoabsicherung, Portfoliotheorie, Edelmetalle, Korrelationsanalyse und Portfolio-Optimierung.
Welche Rolle spielt der MVaR im Vergleich zum normalen VaR?
Der MVaR wird verwendet, um das Verlustrisiko bei nicht-normalverteilten Renditen präziser zu messen, da er die Schiefe und Kurtosis der Renditeverteilungen wesentlich besser berücksichtigt als klassische Risikomaße.
Warum ist Platin laut der Arbeit ein weniger empfehlenswerter Diversifikator?
Die Arbeit identifiziert für Platin kaum Diversifikationsvorteile in den untersuchten Strategien und weist zudem auf den hohen Preis pro Feinunze hin, der gegen eine Empfehlung zur breiten Portfolioergänzung spricht.
Welche Auswirkungen hat eine Beimischung von Gold auf das Portfolio?
Gold erweist sich laut der Analyse als wirksames Instrument zur Diversifikation und zeigt in vielen Fällen einen absichernden Effekt, sofern die Anteile im moderaten, einstelligen Prozentbereich gehalten werden.
- Quote paper
- Robin Kokes (Author), 2022, Diversifikation und Absicherung durch Edelmetalle. DAX-, REX- und Edelmetallrenditenanalyse, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1299898
