Mitte 1986 hat Michail Gorbatschow ein Prozess zur Umbau und Modernisierung der sowjetischen Gesellschaft, die sog. "Perestroika", eingeleitet, was zur Zerfall der Sowjetunion im Jahr 1991 führte.
Seit dem Übergang von einer zentral gesteuerten Planwirtschaft zu einer sozialen Marktwirtschaft haben sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in Russland wesentlich verändert. Derzeit zeichnet sich Russland durch ein hohes Wirtschaftswachstum und zunehmende Integration in die globalen Märkte aus. Viele Reformen wurden umgesetzt und das Steuersystem ist gerechter und transparenter geworden. Dabei strebt Russland danach, den Folgen der Bürokratie, Korruption und einem schwächenden Gerichtssystems entgegen zu wirken.
Aufgrund eines stabilen Investitionsklimas und zahlreicher Anlagemöglichkeiten ist Russland inzwischen sowohl für einheimische als auch für ausländische Investoren zunehmend attraktiv geworden. Obwohl schon viele Barrieren abgeschafft wurden, bleiben noch mehrere Sektoren für ausländische Investitionen geschlossen.
Die Zielsetzung der vorliegenden Arbeit besteht darin, den russischen Aktienmarkt als Teil des Kapitalmarktes zu untersuchen und dabei die erfolgreichsten Investitionsstrategien aufzuzeigen. Zu diesem Zweck wird eine empirische Untersuchung anhand des MICEX Indexes auf Basis der fundamentalen Aktienanalyse und Performancemessung durchgeführt.
Der erste Schritt der Arbeit bezieht sich auf die Entwicklung, die Besonderheiten und die Probleme des Kapitalmarktes sowie die gesetzlichen Rahmenbedingungen in der Russischen Föderation. Im zweiten Schritt werden bestimmte Methoden zur Aktienanalyse und Portfoliozusammenstellung vorgestellt, die eine fundierte Investitionsentscheidung ermöglichen. Im Anschluss daran soll Aufbau der empirischen Untersuchung verdeutlicht sowie deren Ergebnisse präsentiert werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Der russische Kapitalmarkt
2.1. Entwicklung des russischen Kapitalmarktes in den 1990er Jahren
2.2. Aktueller Stand der Kapitalmarktentwicklung
2.3. Rechtliche Rahmenbedingungen
2.4. Börsenhandel und handelbare Finanzprodukte
3. Methoden zur Aktienanalyse und Portfoliozusammenstellung
3.1. Fundamentale Aktienanalyse
3.2. Performancemessung
4. Empirische Untersuchung
4.1. Stichprobenumfang
4.2. Analyse der Stichprobe
4.3. Ergebnisse der Untersuchung
5. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht den russischen Aktienmarkt als Teil des Kapitalmarktes, um erfolgreichste Investitionsstrategien aufzuzeigen. Mittels fundamentaler Aktienanalyse und Performancemessung an den 30 liquidesten Aktien des MICEX Index wird eine empirische Untersuchung durchgeführt, um Anlegern fundierte Entscheidungshilfen zu bieten.
- Entwicklung und Besonderheiten des russischen Kapitalmarktes
- Rechtliche Rahmenbedingungen und Börseninfrastruktur in Russland
- Methoden der fundamentalen Aktienbewertung und Kennzahlenanalyse
- Risikoadjustierte Performancemessung von Aktienportfolios
- Empirischer Vergleich verschiedener Anlagestrategien anhand des MICEX Index
Auszug aus dem Buch
2.2. Aktueller Stand der Kapitalmarktentwicklung
Seit der Währungs- und Finanzkrise 1998 befindet sich die Russische Föderation erst im Aufschwung. Die hohen Ölpreise sowie die Abwertung des russischen Rubels haben die Exportwirtschaft stark gefördert. Derzeit zeichnet sich die russische Wirtschaft durch einen hohen Anstieg der Produktion, des Konsums und der Investitionen aus. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) weist jährlich ein durchschnittliches Wachstum von 6% auf, hängt aber nach wie vor stark von der Entwicklung der Energiepreise ab. Das Investitionsklima in Russland verbessert sich ständig und immer mehr ausländische Unternehmen drängen auf den russischen Markt.
Eine positive Wirtschaftsdynamik beeinflusst die Entwicklung des russischen Kapitalmarktes. Das Handelsvolumen mit Aktien hat an den russischen Börsen seit 1998 stark zugenommen, auch die Kurse, besonders die der Rohstoffe, sind um das Zehnfache gestiegen. Um das Vertrauen der Investoren wieder zugewinnen, wurden gewisse Maßnahmen seitens russischer Regierung und Unternehmen getroffen. Dazu zählen vor allem die Aufnahme des auf den OECD-Grundsätzen basierenden „Corporate Governance Kodex“ im Jahr 2002 und auch die verbesserte Transparenz und Veröffentlichung der Unternehmensbilanzen. Der russische Gesetzgeber bemüht sich, eine gute Corporate Governance einzuführen und dabei die Interessen der Anteilseigner, ausgehend von einem „Shareholder-Value-Ansatz“, mit den Interessen der restlichen Gruppen, wie Management, Belegschaft, Kunden, Lieferanten und Banken, in Einklang zu bringen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung erläutert die wirtschaftliche Transformation Russlands seit der Perestroika und definiert das Ziel der Arbeit, den russischen Aktienmarkt zu analysieren und Investitionsstrategien zu evaluieren.
2. Der russische Kapitalmarkt: Dieses Kapitel beschreibt die historische Entwicklung seit den 1990er Jahren, den aktuellen Stand, die regulatorischen Rahmenbedingungen sowie die Handelsinfrastruktur (MICEX/RTS).
3. Methoden zur Aktienanalyse und Portfoliozusammenstellung: Hier werden theoretische Grundlagen zur fundamentalen Aktienanalyse anhand spezifischer Kennzahlen und zur Performancemessung mittels risikoadjustierter Maße wie Sharpe-Ratio und Jensen's Alpha gelegt.
4. Empirische Untersuchung: Dieses Kapitel umfasst die praktische Anwendung der Methoden auf 26 Aktien des MICEX Index, die Bildung verschiedener Portfoliostrategien und die anschließende Analyse der erzielten Renditen und Risiken.
5. Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen, wonach alle untersuchten Portfoliostrategien den MICEX Index übertreffen konnten, und diskutiert die verbleibenden politischen und ökonomischen Risiken.
Schlüsselwörter
Russland, Kapitalmarkt, Aktienanalyse, Investitionsstrategie, MICEX Index, Fundamentalanalyse, Performancemessung, Sharpe-Ratio, Portfoliomanagement, Corporate Governance, Marktkapitalisierung, Risikoadjustierte Rendite, Schwellenländer, Börsenhandel, Finanzmarktanalyse
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit?
Die Arbeit analysiert den russischen Aktienmarkt unter Berücksichtigung seiner historischen Entwicklung, der rechtlichen Gegebenheiten und bewertet mittels empirischer Methoden verschiedene Investitionsstrategien.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Arbeit fokussiert sich auf die Kapitalmarktentwicklung in Russland, fundamentale Kennzahlen zur Aktienbewertung und Methoden zur risikoadjustierten Performanceanalyse von Portfolios.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die Identifikation erfolgreicher Investitionsstrategien für den russischen Markt anhand von 30 liquiden Werten aus dem MICEX Index über einen Zeitraum von sechs Jahren.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es wird eine fundamentale Aktienanalyse durchgeführt, deren Ergebnisse in einer Portfoliostrategie münden. Diese Portfolios werden anschließend anhand von Performance-Maßen wie Sharpe-Ratio, Treynor-Ratio und Jensen's Alpha bewertet.
Welche Inhalte werden im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des Marktumfelds und der Börsensysteme, die Erläuterung der angewandten Kennzahlen und Performance-Maße sowie die Durchführung und Auswertung einer empirischen Untersuchung.
Welche Schlüsselbegriffe prägen die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind neben dem russischen Kapitalmarkt und dem MICEX Index insbesondere fundamentale Kennzahlen, Portfoliostrategien und risikoadjustierte Performance-Indikatoren.
Warum spielt die MICEX eine zentrale Rolle in der Untersuchung?
Die MICEX bildet das Handelszentrum für den russischen Aktienmarkt; ihr Index dient als Benchmark für die Analyse und als Datenbasis für die untersuchten Unternehmen.
Welches überraschende Ergebnis lieferte die empirische Analyse?
Überraschenderweise wich das Ergebnis von den Erwartungen ab, da die Strategie „High price/cash flow“ die besten Ergebnisse lieferte, während die „Low price/cash flow“-Strategie am schlechtesten abschnitt.
- Quote paper
- Irina Markova (Author), 2008, Investitionen am russischen Kapitalmarkt, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/133886
