Im Rahmen dieser Arbeit wird das Konzept der Mandatory Convertibles, eine spezielle Form von Wandelanleihen, genauer untersucht. Sie sind ein bedeutendes Finanzinstrument, das in den letzten Jahrzehnten an Popularität gewonnen hat. Trotz ihrer zunehmenden Bedeutung in der Unternehmensfinanzierung, fehlt eine umfassende Betrachtung und Analyse ihrer Emissionsgründe und Werteffekte in der vorhandenen Literatur.
Die Arbeit wird den theoretischen Hintergrund von Mandatory Convertibles beleuchten und die Besonderheiten gegenüber traditionellen Convertibles hervorheben. Weiterhin wird ein Schwerpunkt auf die Analyse der Auswirkungen der Emission dieser Finanzinstrumente auf den Unternehmenswert und den Aktienkurs gelegt.
Einen besonderen Blick werfen wir auf die Aktienkursreaktionen der Unternehmen, die eine Emission von Mandatory Convertibles ankündigen. Ziel ist es, zu verstehen, welche Faktoren die Reaktionen der Anleger beeinflussen und welche Schlüsse Unternehmen daraus ziehen können, um ihre Kapitalstruktur zu optimieren.
Darüber hinaus sollen diese Erkenntnisse dazu beitragen, die Rolle von Mandatory Convertibles in der Kapitalstruktur von Unternehmen besser zu verstehen, vor allem in Hinblick auf die Unternehmensbewertung und die Entscheidungsfindung bei der Kapitalaufnahme. Durch die Analyse vorhandener empirischer Studien sowie eigener Untersuchungen sollen die Emissionsgründe und Werteffekte von Mandatory Convertibles umfassend dargestellt und erläutert werden.
Die vorliegende Arbeit liefert somit einen wichtigen Beitrag zur bestehenden Forschung über hybride Finanzierungsinstrumente und trägt zum besseren Verständnis der Rolle von Mandatory Convertibles in der modernen Unternehmensfinanzierung bei.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Motivation
- Marktvolumen
- Aufbau
- Mandatory Convertibles
- Grundlagen
- Convertibles
- Ursprung und Definition von Mandatory Convertibles
- Arten
- Charakteristika von Mandatory Convertibles
- Bewertung
- Umwandlungsverhältnis
- Eigenkapitalquote
- Vor- und Nachteile
- Aus Sicht der Emittenten
- Aus Sicht der Anleger
- Literaturüberblick
- Asymmetrische Informationen
- Financial Distress-Kosten
- Werteffekte von Mandatory Convertibles
- Untersuchungsmethodik der Ereignisstudie
- Ursprung
- Grundlagen
- Kapitalmarkteffizienztheorie
- Abnormale Renditen
- Aufbau
- Schätzmodelle zur Berechnung der abnormalen Renditen
- Modell der mittelwertbereinigten Renditen
- Modell der marktbereinigten Renditen
- Marktmodell
- Capital Asset Pricing Model
- Multifaktorenmodelle
- Wahl des Vergleichsindex
- Aggregation abnormaler Renditen
- Statistische Signifikanz
- Cross-sectional t-Test
- BMP-Test
- Rangtest nach Corrado
- Vorzeichenrangtest nach Wilcoxon
- Multivariate Regressionsanalyse
- Grundlagen
- Modell
- Problembereiche
- Festlegung des Ereigniszeitpunktes
- Überlappende Ereignisse
- Illiquide Aktien
- Datensatz
- Datenerhebung
- Datenbereinigung
- Finaler Datensatz
- Empirische Untersuchung der Werteffekte von Mandatory Convertibles
- Ergebnisse der Ereignisstudie
- Univariate Analyse
- USA vs. Europa
- Rating
- Branche
- Mandatory Convertibles mit endlicher Laufzeit
- Ergebnisse der multivariaten Regressionsanalyse
- Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit untersucht die Werteffekte von sogenannten Mandatory Convertibles. Dabei werden die Aktienkursreaktionen von Unternehmen analysiert, die eine Emission dieser Finanzinstrumente planen. Die Studie verwendet die Methodik der Ereignisstudie, um diese Effekte zu ermitteln und zu analysieren.
- Wertentwicklung von Mandatory Convertibles
- Einflussfaktoren auf die Werteffekte
- Vergleich mit bisherigen Studien
- Relevanz für die Kapitalmarktforschung
- Anwendung in der Praxis
Zusammenfassung der Kapitel
Die Arbeit beginnt mit einer Einleitung, die die Motivation für die Untersuchung von Mandatory Convertibles erläutert und den Aufbau der Arbeit darstellt. Das zweite Kapitel behandelt die Grundlagen von Mandatory Convertibles, ihre Charakteristika und Bewertung, sowie Vor- und Nachteile aus Sicht der Emittenten und Anleger. Weiterhin werden die Ergebnisse der Literaturrecherche präsentiert, die sich mit den asymmetrischen Informationsvorteilen und den Financial Distress-Kosten von Mandatory Convertibles auseinandersetzen.
Im dritten Kapitel wird die Untersuchungsmethodik der Ereignisstudie vorgestellt, die zur Analyse der Werteffekte eingesetzt wird. Es werden verschiedene Modelle zur Berechnung der abnormalen Renditen und Methoden zur statistischen Signifikanzprüfung erläutert.
Kapitel 4 beschreibt die Datenerhebung und -bereinigung sowie den finalen Datensatz, der für die empirische Untersuchung verwendet wird. Das fünfte Kapitel präsentiert die Ergebnisse der Ereignisstudie und der multivariaten Regressionsanalyse. Dabei werden die Werteffekte in Abhängigkeit von verschiedenen Faktoren wie dem Emissionsland, dem Rating und der Branche untersucht.
Schlüsselwörter
Mandatory Convertibles, Ereignisstudie, Werteffekte, Aktienkursreaktionen, Finanzinstrumente, Kapitalmarktforschung, Rating, Branche, Einflussfaktoren, Finanzielle Ausfallrisiken, Univariate Analysen, Multivariate Regressionen, Thomson Reuters Datenbank.
Häufig gestellte Fragen
Was sind Mandatory Convertibles?
Mandatory Convertibles sind Pflichtwandelanleihen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Wandelanleihen ist die Umwandlung in Aktien am Ende der Laufzeit für den Anleger verpflichtend, nicht optional.
Warum emittieren Unternehmen Mandatory Convertibles?
Unternehmen nutzen sie oft zur schnellen Eigenkapitalbeschaffung, zur Senkung von Finanzierungskosten oder zur Vermeidung von „Financial Distress“ (finanzieller Schieflage), da sie von Ratingagenturen oft als eigenkapitalähnlich eingestuft werden.
Wie reagiert der Aktienkurs auf die Ankündigung einer Emission?
Empirische Studien zeigen oft negative Kursreaktionen, da der Markt die zukünftige Verwässerung der Anteile vorwegnimmt. Die Stärke der Reaktion hängt jedoch von Faktoren wie dem Rating und der Branche ab.
Was ist eine Ereignisstudie (Event Study)?
Dies ist eine statistische Methode in der Finanzwirtschaft, um die Auswirkungen eines bestimmten Ereignisses (z. B. eine Emissionsankündigung) auf den Wert eines Unternehmens bzw. dessen Aktienkurs zu messen.
Welche Vorteile bieten diese Instrumente für Anleger?
Anleger profitieren meist von höheren Kuponzahlungen (Zinsen) im Vergleich zu normalen Aktien oder herkömmlichen Wandelanleihen, tragen aber das volle Kursrisiko der Aktie.
- Citar trabajo
- Metin Özdemir (Autor), 2022, Die Rolle von Mandatory Convertibles in der Kapitalstruktur. Eine empirische Analyse von Werteffekten und Emissionsgründen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1354230
