Ziel dieser Arbeit ist es, die Modellwelt der Behavioral Finance kritisch zu analysieren und zu hinterfragen. Da die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Literatur nur selten in einem
erschöpfenden Erklärungsmodell verdichtet werden, versucht diese Arbeit die mannigfaltigen,wissenschaftlichen Untersuchungsergebnisse zusammenzuziehen und gegliedert darzustellen.
Die Arbeit untersucht die eingangs genannte Thematik in 5 Kapiteln. Kapitel 1 stellt die Herkunft
der Behavioral Finance und ihre Ziele dar. Kapitel 2 und 3 bilden den eigentlichen Kern der Arbeit und befassen sich mit den Anomalien im menschlichen Verhalten sowie den existierenden
Modellen in der Behavioral Finance. Kapitel 4 zeigt die Erkenntnisse aus der Modellwelt und als Letztes werden im 5. Kapitel die wichtigsten Ergebnisse in einem kurzen Resümee
dargestellt wie auch ein abschliessendes Fazit gezogen.
Inhaltsverzeichnis
0. Einleitung
1. Abgrenzung und Begriff der Behavioral Finance
1.1 Definition und Herkunft der Behavioral Finance
1.2 Ziel der Behavioral Finance
2 Anomalien des menschlichen Verhaltens
2.1 Informationswahrnehmungsanomalien
2.2 Informationsverarbeitungsanomalien
2.3 Entscheidungsanomalien
3 Darstellung der Modelle in der Behavioral Finance
3.1 Verhaltensorientierte Modelle der Überreaktion und Unterreaktion
3.1.1 Das BSV Modell von Barberis, Schleifer und Vishny
3.1.2 Das DHS Modell von Daniel, Hirshleifer und Subrahmanyam
3.1.3 Das Modell von Hong und Stein
3.2 Marktphasenmodelle
3.2.1 Katastophenmodell von E. C. ZEEMAN
3.2.2 Das Marktphasenmodell von RAPP
4. Erkenntnisse der Modellwelt
5. Implikationen und Schlussbemerkungen
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Arbeit besteht darin, die Modellwelt der Behavioral Finance kritisch zu analysieren und die wissenschaftlichen Erkenntnisse zu diesem Forschungsgebiet zusammenzuführen. Dabei wird untersucht, inwiefern psychologische und soziologische Faktoren das menschliche Entscheidungsverhalten an Finanzmärkten beeinflussen und inwieweit diese Erkenntnisse die klassische Kapitalmarkttheorie ergänzen können.
- Grundlagen und Definition der Behavioral Finance
- Analyse menschlicher Verhaltensanomalien unter Risiko
- Modellierung von Überreaktionen und Unterreaktionen (BSV, DHS, Hong/Stein)
- Erforschung von Marktphasenmodellen (Zeeman, Rapp)
- Kritische Würdigung des Erkenntnisgewinns gegenüber der klassischen Theorie
Auszug aus dem Buch
3.1.1 Das BSV Modell von Barberis, Schleifer und Vishny
BARBERIS, SCHLEIFER und VISHNY entwickelten ein ökonomisches Phasenmodell der Unterreaktion beziehungsweise der Überreaktion auf kursrelevante Nachrichten.
Das BSV Modell stützt sich auf Ergebnisse der Erkenntnispsychologie über zwei Entscheidungsneigungen. Einerseits auf die Repräsentativität nach KAHNEMAN und TVERSKY, welche die Neidung von Individuen beschreibt, individuelle Erfahrungen oder Aussichten unabhängig von ihrer tatsächlichen Relevanz als typisch anzusehen. Andererseits auf dem Konservatismus nach EDWARDS. Darunter versteht man die Neigung, in gebildeten Meinungen auch beim Auftreten gegensätzlicher Informationen zunächst einmal zu beharren. Mit anderen Worten versteht man unter Konservatismus die langsame Aktualisierung von Modellen angesichts neuer Erkenntnisse.
Im Aktienpreismodell das von BSV vorgeschlagen wurde, um diese beiden Entscheidungsneigungen zu erfassen, entstehen die Unternehmensgewinne nach einem Random Walk, jedoch sind die Investoren fälschlicherweise der Auffassung, dass die Unternehmensgewinne bestimmten Mustern folgen. Dabei bestehen zwei verschiedene Muster bei auftretenden Gewinnänderungen. In Muster A, welches die Investoren für das Wahrscheinlichere halten, werden die Erträge als „mean-reverting“ bezeichnet, d.h. die Gewinne streuen um einen Mittelwert. Wenn die Investoren der Ansicht sind, dass System A zur Anwendung kommt, erzeugt eine bekannt gegebene Gewinnänderung eine Unterreaktion, da die Investoren fälschlicherweise glauben, dass diese Veränderung nur vorübergehend sei. Erst wenn sich diese Richtung der Gewinnänderung erneut bestätigt, reagieren die Aktienpreise jedoch mit einer verspäteten Reaktion auf die frühere Gewinnänderung.
Zusammenfassung der Kapitel
0. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz der Behavioral Finance an Finanzmärkten ein und steckt den Rahmen der Arbeit ab.
1. Abgrenzung und Begriff der Behavioral Finance: Dieses Kapitel erläutert die Herkunft, Definition und Ziele der verhaltensorientierten Finanzmarkttheorie.
2 Anomalien des menschlichen Verhaltens: Hier werden systematische Abweichungen vom rationalen Verhalten, wie Wahrnehmungs- und Entscheidungsfehler, dargelegt.
3 Darstellung der Modelle in der Behavioral Finance: Dieses Kapitel bildet den Kern und analysiert verschiedene Erklärungsansätze für Marktüber- und unterreaktionen sowie Marktphasenmodelle.
4. Erkenntnisse der Modellwelt: Hier wird der theoretische Mehrwert der Behavioral-Modelle gegenüber der klassischen Kapitalmarkttheorie kritisch diskutiert.
5. Implikationen und Schlussbemerkungen: Das abschließende Kapitel fasst die Ergebnisse zusammen und bewertet die zukünftige Bedeutung der Behavioral Finance im Anlagemanagement.
Schlüsselwörter
Behavioral Finance, Kapitalmarkttheorie, Marktüberreaktion, Unterreaktion, Psychologie, Homo Oeconomicus, Prospekttheorie, Anlegerverhalten, Marktphasen, BSV Modell, DHS Modell, Entscheidungsanomalien, Effizienzthese, Rendite, Börsenzyklus.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Behavioral Finance, einer Forschungsrichtung, die psychologische Aspekte zur Erklärung von Finanzmarktphänomenen heranzieht.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den Schwerpunkten zählen Verhaltensanomalien von Anlegern sowie die kritische Analyse von Modellen, die Über- und Unterreaktionen an den Märkten erklären.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, die Modellwelt der Behavioral Finance zu analysieren und zu prüfen, inwieweit sie das Marktgeschehen besser beschreiben kann als die traditionelle Lehre.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine kritische Literaturanalyse und Zusammenführung bestehender verhaltenswissenschaftlicher Modelle und empirischer Forschungsergebnisse.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden Anomalien des menschlichen Verhaltens sowie spezifische Modelle wie das BSV-, DHS- und das Modell von Hong und Stein detailliert dargestellt.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind unter anderem Behavioral Finance, Anlegerpsychologie, Marktüberreaktion, Kapitalmarktanomalien und moderne Finanzmarkttheorie.
Wie unterscheiden sich die Modelle von BSV und DHS in ihren Annahmen?
Während sich das BSV-Modell auf Repräsentativität und Konservatismus stützt, basiert das DHS-Modell primär auf Überoptimismus und dem Self-attribution Bias der Marktteilnehmer.
Welche Bedeutung kommt dem Marktphasenmodell von RAPP zu?
Das Modell von RAPP veranschaulicht anhand eines psychologischen Profils, wie spekulative Übertreibungen und Exzesse in bestimmten Phasen des Börsenzyklus entstehen.
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- Lic.rer.pol. Oliver Riberzani (Author), 2002, Psychologische Aspekte der Behavioral Finance - Eine Darstellung der wichtigsten Modelle, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/139461
