Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit
Lange Zeit wurde ein hoher Diversifikationsgrad als Wertsteigerung für ein Unternehmen angesehen und so war das Geschehen an den internationalen Kapitalmärkten geprägt durch Merger & Acquisitions- Transaktionen, mit dem Ziel operative und finanzielle Synergie-effekte zu realisieren. Durch Diversifikation sollte das Risiko gesenkt und neue Märkte erschlossen werden. Es herrschte ein allgemeiner Konsens darüber, dass durch eine expansive Diversifikationsstrategie zusätzlicher Shareholder Value geschaffen werden kann. In den achtziger Jahren setzte sich in den USA dann jedoch die Erkenntnis durch, dass die Größe eines Unternehmens an sich keinen Wert darstellt und unüberschaubar große Unternehmen mit konglomerater Struktur oftmals nicht in der Lage waren sich veränderten Umweltbedingungen anzupassen. Durch das von der Globalisierung veränderte Umfeld brachte ein Engagement von Unternehmen in verschiedenen, unverbundenen Geschäftsfeldern nun einen strategischen Nachteil mit sich. Diese Erkenntnis führte zu einem Umdenken in den USA und es kam zu einer Wende auf den Kapitalmärkten. Viele Akquisitionen wurden rückgängig gemacht, strategisch unbedeutende Geschäftsbereiche wieder verkauft und die Unternehmen begannen sich wieder auf ihre Kernkompetenzen zu konzentrieren. Auch in Deutschland und Europa ist es, mit einiger zeitlicher Verzögerung, zu einer der in den USA ähnlichen Entwicklung gekommen. Desinvestive Maßnahmen spiegeln nicht länger nur kriseninduzierte oder kurzfristige von Verschuldungs- oder Liquiditätsaspekten geleitete Vorgänge dar, sondern werden mehr und mehr als strategische Option angesehen, um den Unternehmenswert und somit den Shareholder Value zu steigern. Neben dem Verkauf von Unternehmensteilen kommen dabei zahlreiche weitere Instrumente zur Anwendung, welche insgesamt unter dem Begriff des „Corporate Portfolio Restructuring“ zusammengefasst werden.
Ziel dieser Arbeit ist es, die Möglichkeiten der Anwendung von Corporate Restructuring Maßnahmen aufzuzeigen sowie deren Wirkung auf den Shareholder Value zu analysieren.....
Inhaltsverzeichnis
1 Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit
2 Theoretische Grundlagen
2.1 Begriffseinordnung
2.2 Shareholder Value als Maßstab der Wertsteigerung
3 Instrumente des Corporate Restructuring
3.1 Sell-Off
3.2 Equity Carve-out
3.3 Spin-Off
3.4 Split-Off
3.5 Tracking Stocks
3.6 Anwendung der Corporate Restructuring Instrumente in Deutschland
4 Motive des Corporate Restructuring
4.1 Unfreiwillige Motive zur Restrukturierung
4.2 Freiwillige Motive zur Restrukturierung
5 Empirische Untersuchungen zu Shareholder-Value-Veränderungen durch Corporate-Restructuring-Maßnahmen
5.1 Allgemeiner Aufbau und Vorgehensweise
5.2 Shareholder Value Effekte der einzelnen Instrumente des Corporate Restructuring
5.2.1 Aktienmarktreaktionen bei Sell-Offs
5.2.3 Aktienmarktreaktionen bei Equity Carve-outs
5.2.3 Aktienmarktreaktionen bei Spin-Offs
5.2.4 Zusammenfassung der empirischen Ergebnisse
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Ziel dieser Arbeit ist die Untersuchung der verschiedenen Instrumente des Corporate Restructuring sowie deren Auswirkungen auf den Shareholder Value, um zu analysieren, ob solche Maßnahmen aus Sicht der Aktionäre wertsteigernd oder wertvernichtend wirken.
- Theoretische Einordnung von Restrukturierungsmethoden (Ownership Restructuring).
- Detaillierte Vorstellung der Instrumente: Sell-Off, Spin-Off, Split-Off und Equity Carve-outs.
- Unterscheidung zwischen freiwilligen (strategischen) und unfreiwilligen Motiven der Restrukturierung.
- Empirische Analyse der Auswirkungen von Restrukturierungsmaßnahmen auf die Aktienkursentwicklung.
- Prüfung der Kapitalmarktreaktionen im Kontext der "Shareholder-Value-Maximierung".
Auszug aus dem Buch
3.1 Sell-Off
„Sell-Offs, auch Divestures genannt, stehen für Unternehmensverkäufe an eine oder mehrere juristische oder natürliche Personen. Sie stellen das Gegenteil einer Unternehmensakquisition dar.“ Der Sell-Off kann durch die Übertragung der einzelnen Vermögensgegenstände mittels Asset-Deal sowie durch die Übertragung der Anteile des Unternehmens via Share-Deal durchgeführt werden. Es handelt sich dabei um den Verkauf eines rechtlich selbstständigen Unternehmensteils, wobei es unerheblich ist, ob es sich dabei um ein bereits bestehendes, ein zu diesem Zweck gegründetes Tochterunternehmen oder um eine Unternehmensbeteiligung handelt. Typischerweise werden der Inhalt des Kaufvertrages sowie der Kaufpreis privatvertraglich zwischen den Parteien ausgehandelt und das desinvestierende Unternehmen realisiert den Kaufpreis in Form von Barzahlung oder aber Anteilen an dem akquirierenden Unternehmen. In der Regel ist ein Sell- Off durch die ganzheitliche Veräußerung der Anteile respektive Vermögensgegenstände gekennzeichnet, so dass nach der Transaktion keine rechtlichen und wirtschaftlichen Beziehungen zwischen der Obergesellschaft und dem Desinvestitionsobjekt mehr bestehen. Beispiele für Sell-Offs sind in der Veräußerung von Chrysler durch DaimlerChrysler an Ceberus oder beispielsweise in der der Gabelstaplersparte von Linde KKR an Goldman Sachs zu sehen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit: Einführung in die strategische Wende vom Konglomerat zur Fokussierung auf Kernkompetenzen und Zielsetzung der Arbeit.
2 Theoretische Grundlagen: Systematisierung des Begriffs Corporate Restructuring und Erläuterung des Shareholder-Value-Konzepts als Wertmaßstab.
3 Instrumente des Corporate Restructuring: Detaillierte Darstellung verschiedener Transaktionsformen wie Sell-Offs, Spin-Offs und Equity Carve-outs sowie deren rechtlicher Kontext.
4 Motive des Corporate Restructuring: Differenzierung zwischen extern erzwungenen (unfreiwilligen) und strategiegetriebenen (freiwilligen) Motiven zur Unternehmensrestrukturierung.
5 Empirische Untersuchungen zu Shareholder-Value-Veränderungen durch Corporate-Restructuring-Maßnahmen: Analyse und Zusammenfassung zahlreicher Studien über Aktienmarktreaktionen und den Wertzuwachs für Aktionäre durch Restrukturierungen.
6 Fazit: Zusammenfassende Bewertung der Ergebnisse und Ausblick auf die Relevanz konzentrierender Strategien im globalen Wettbewerbsumfeld.
Schlüsselwörter
Corporate Restructuring, Shareholder Value, Sell-Off, Spin-Off, Equity Carve-out, Aktienmarktreaktion, Unternehmenswert, Diversifikation, Fokussierung, Kapitalmarkt, Restrukturierung, Desinvestition, Konzernstruktur, Marktmodell, Unternehmenseffizienz
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die strategische Neuausrichtung von Unternehmen durch verschiedene Corporate-Restructuring-Maßnahmen mit dem Ziel, den Unternehmenswert zu steigern.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die verschiedenen Instrumente der Desinvestition (wie Spin-Offs und Sell-Offs), die theoretischen Grundlagen des Shareholder-Value-Ansatzes sowie die empirische Analyse von Kursreaktionen am Kapitalmarkt.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das primäre Ziel ist es, aufzuzeigen, wie unterschiedliche Restrukturierungsmaßnahmen angewendet werden und ob diese nachweislich einen positiven Effekt auf den Shareholder Value der Muttergesellschaft haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert primär auf einer Literaturanalyse sowie der Auswertung empirischer Ereignisstudien, die den Marktmodell-Ansatz zur Isolierung abnormaler Renditen nutzen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Definition der Instrumente, die Erläuterung strategischer Motive (Fokussierung vs. Diversifikation) und die Darstellung empirischer Ergebnisse verschiedener Kapitalmarktstudien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Corporate Restructuring, Shareholder Value, Spin-Off, Sell-Off, Equity Carve-out, Fokussierung und Aktienmarktreaktionen sind die prägenden Begriffe.
Wie unterscheidet sich ein Spin-Off von einem Sell-Off?
Beim Sell-Off erfolgt ein Verkauf (meist gegen Barmittel), während beim Spin-Off die Anteile an der Tochtergesellschaft pro rata an die bestehenden Aktionäre der Muttergesellschaft übertragen werden, ohne dass dabei Barmittel fließen.
Was ist die Kernbotschaft der empirischen Ergebnisse?
Die analysierten Studien belegen einheitlich, dass Corporate-Restructuring-Maßnahmen, die auf einer freiwilligen Fokussierungsstrategie basieren, regelmäßig zu einer Wertsteigerung für die Anteilseigner führen.
Warum wird in der Arbeit der Fokus auf den Shareholder Value gelegt?
Der Shareholder Value dient als objektiver Maßstab, um den Erfolg strategischer Unternehmensentscheidungen anhand von Kursreaktionen und Vermögenszuwächsen für die Eigentümer messbar zu machen.
- Citar trabajo
- Daniela Lucht (Autor), 2009, Die Umsetzung des Corporate Restructuring in der Praxis, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/141998
