Die vorliegende Thesis beschäftigt sich mit dem Vergleich europäischer Börsenhandelssysteme. Zunächst werden die Grundlagen in Kapitel 2 kurz dargestellt und Begriffe wie „Börse“, „Kassa-markt“ oder „Wertpapierhandel“ operationalisiert, da es in der deutschen und englischen Literatur sehr viele Definitionen dafür existieren und damit verschiedene Sichtweisen gilt. Hierbei ist es wichtig, dass man die Relation zwischen einer Börse, dem Kassamarkt und Wertpapierhandel versteht. Nach der Systematisierung der Börse wird zunächst der Begriff „Kassamarkt“ abgeleitet und danach der Begriff „Wertpapierhandel“ erläutert. Aufbauend hierauf werden die Phasenmodelle des Handelsprozesses und die Marktmodelle beschrieben. In Kapitel 2 werden in Anlehnung an (Gomber, 2000), (Bortenlänger, 1996) und (Schenk, 1997) die phasenübergreifenden Strukturmerkmale eines Marktmodells (vor allem der Grad der Automatisierung) kurz dargestellt. Kapitel 3 stellt darauf aufbauend den Einfluss der Automatisierung auf den Wertpapierhandel heraus und in Anlehnung an die oben genannten Autoren werden die einzelnen Evolutionsstufen erklärt. Ziel von Kapitel 3 ist es, dem Leser die Veränderungen im Wertpapierhandel durch den Einsatz von eBHS zu veranschaulichen. In Kapitel 4 werden die Markttrends in Europa, angefangen bei der Börsenkonsolidierung bis hin zu Algorithmic Trading, erläutert. Anhand von praktischen Beispielen werden Gründe, Auswirkungen und Anforderungen dieser Markttrends dargestellt. In Kapitel 5 werden anschließend die Kriterien, sich ableitend aus den Markttrends, gewählt, welche die Grundlage der Bewertung bilden. Hinsichtlich der Markttrends wird die Wichtigkeit dieser Kriterien beschrieben. In Kapitel 6 werden die methodischen Grundlagen angeführt und die Börsenhandelssysteme bewertet. Die Schlussfolgerung aus der Bewertung wird schließlich in Kapitel 7 gezogen.
Die beiden Kapitel bzw. das Kapitel „Europäische Börsenhandelssysteme und Börsen“ und Kapitel „Datenschutzrechtliche Dilemma beim Einsatz von elektronischer Börsenhandelssysteme – Auswirkungen, Risiken und Maßnahmen“ fallen dagegen weg.
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
1.1 Thematische Abgrenzung
1.2 Zielsetzung
2 Grundlagen
2.1 Börsen
2.2 Kassamarkt
2.3 Wertpapierhandel
2.4 Phasenmodell des Handelsprozesses
2.4.1 Informationsphase
2.4.2 Orderroutingphase
2.4.3 Preisfeststellungsphase- und Abschlussphase
2.4.4 Abwicklungsphase
2.5 Marktmodelle
2.6 Zusammenfassung
3 Elektronische Börsenhandelssysteme
3.1 Computerisierung des Wertpapierhandels
3.2 Evolution der elektronischen Handelssysteme
3.2.1 Computerunterstütze Parketthandelssysteme
3.2.2 Computerunterstützte Handelssysteme
3.2.3 Computerhandelssysteme
3.2.4 Computerbörsensysteme
3.2.5 Merkmale der Börsenhandelssysteme
3.2.6 Funktionale Eigenschaften der Börsenhandelssysteme
3.2.6.1 Marktzugang
3.2.6.2 Orderausführungsvariante
3.2.6.3 Preisfeststellungsverfahren und Kursmanipulationsschutz
3.2.6.4 Clearing, Settlement und Marktüberwachung
3.2.6.5 Sicherheit und Geschwindigkeit
3.2.6.6 Zuverlässigkeit
3.3 Zusammenfassung
4 Markttrends
4.1 Börsenkonsolidierung
4.1.1 Entwicklung des Börsenmarktes
4.1.2 Gründe für eine Börsenkonsolidierung
4.1.3 Auswirkungen der Börsenkonsolidierung
4.1.4 Anforderungen an IT-Systeme
4.2 Markets in Financial Instruments Directive (MiFID)
4.2.1 Grundlegendes
4.2.2 Anforderungen an IT-Systeme
4.2.2.1 Bereitstellung von Daten und Datenmanagement
4.3 Algorithmic Trading
4.3.1 Gründe für Algorithmic Trading
4.3.2 Risiken
4.3.3 Anforderung an IT-Systeme
5 Kriterien zur Beurteilung von Börsenhandelssystemen
5.1 Herausforderungen für Börsen ausgehend von aktuellen Markttrends
5.2 Anforderungen an Börsenhandelssysteme
5.3 Kriterien zur Beurteilung der europäischen Börsenhandelssysteme
5.3.1 Strategische Kriterien
5.3.1.1 Funktionalität
5.3.1.2 Flexibilität
5.3.1.3 Skalierbarkeit
5.3.1.4 Verbreitungsgrad
5.3.2 Technische Kriterien
5.3.2.1 Performance
5.3.2.2 Standardisierung
5.3.2.3 Verfügbarkeit
5.3.2.4 Erweiterbarkeit
5.4 Bewertungsbeispiel Börsenhandelssystem OMX
6 Bewertung der Börsenhandelssysteme
6.1 Methodische Grundlagen
6.2 Xetra – Deutsche Börse AG
6.2.1 Bewertung nach strategischen Kriterien
6.2.2 Funktionalität
6.2.3 Flexibilität
6.2.4 Skalierbarkeit
6.2.5 Verbreitungsgrad
6.2.6 Bewertung nach technischen Kriterien
6.2.7 Performance
6.2.8 Standardisierung
6.2.9 Verfügbarkeit
6.2.10 Erweiterbarkeit
6.3 TradElect – London Stock Exchange
6.3.1 Bewertung nach strategischen Kriterien
6.3.2 Funktionalität
6.3.3 Flexibilität
6.3.4 Skalierbarkeit
6.3.5 Verbreitungsgrad
6.3.6 Bewertung nach technischen Kriterien
6.3.7 Performance
6.3.8 Standardisierung
6.3.9 Verfügbarkeit
6.3.10 Erweiterbarkeit
6.4 NSC – Euronext
7 Schlussfolgerung aus der Bewertung
7.1 Zukunft
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Bachelor-Thesis hat zum Ziel, einen bewertenden Vergleich zwischen europäischen Börsenhandelssystemen im Kassamarkt durchzuführen, wobei aktuelle Markttrends in die Analyse einbezogen werden und eine Bewertung auf Basis technischer sowie strategischer Kriterien erfolgt.
- Elektronische Börsenhandelssysteme im Kassamarkt
- Einfluss der Informationstechnologie auf Handelsprozesse
- Börsenkonsolidierung und deren Auswirkungen
- Markets in Financial Instruments Directive (MiFID)
- Algorithmic Trading
- Kriterienkatalog zur Systembewertung
Auszug aus dem Buch
3.2.3 Computerhandelssysteme
Auf der dritten Evolutionsstufe befinden sich die Computerhandelssysteme. Hierbei ist der Transaktionsprozess vollständig computerisiert, d. h. das Matching und die Preisbildung sind automatisiert. Daneben weist diese Form ein elektronisches Orderbuch, meist in Form einer Datenbank, auf, in dem nach Priorität die Orders logisch verwaltet werden. Eine Transaktion wird durch den Marktteilnehmer ausgelöst und die Orderausführung basiert auf Grundlage von Matching-Algorithmen. Die Automatisierung des Orderausführungsprozesses stellt hohe Ansprüche an das Design und die Implementierung von Applikationen. Die Entwicklung- und Realisierungszeit in dieser Stufe ist lang und verursacht hohe Kosten, kann auch zu Projektverzug führen, da sie alle Teilprozesse in einem geschlossenen System abbilden. Der gesamte Prozess entlang der Transaktionskette über Ordereingabe, Orderverwaltung, Zusammenführung von Orders gemäß Preisbildungsverfahren und Ausführungsregeln, die Bereitstellung von Informationen zur aktuellen Orderlage, die elektronische Bestätigung geschlossener Geschäfte sowie die Übergabe der Transaktionsdaten an Clearing- und Settlementsysteme ist übereinstimmend implementiert. Das Börsenhandelssystem der Deutschen Börse AG, Xetra, ist zum Beispiel ein solches Computerhandelssystem.
Die Marktteilnehmer erhalten ebenfalls elektronische Handelsbestätigungen (electronic trade confirmation). Auf dieser Ebene ist jedoch die Handels- und Marktsteuerung nicht implementiert, aber separate elektronische Systeme können über definierte Schnittstellen miteinander kooperieren, wie es die folgende Abbildung 14 zusätzlich verdeutlicht. Die Computerhandelssysteme sind im Allgemeinen auf bestimmte Marktsegmente und Zielgruppen, ihre Teilprozesse an den Erfordernissen der Produkte und Zielgruppen ausgerichtet.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Die Einleitung thematisiert den steigenden Wettbewerb zwischen internationalen Börsenplätzen infolge des technologischen Fortschritts und erläutert die thematische Abgrenzung sowie die Zielsetzung der Thesis.
2 Grundlagen: In diesem Kapitel werden grundlegende Begriffe wie Börse, Kassamarkt und Wertpapierhandel operationalisiert und die Phasenmodelle des Handelsprozesses sowie Marktmodelle beschrieben.
3 Elektronische Börsenhandelssysteme: Das dritte Kapitel beschreibt die Entwicklung und die verschiedenen Evolutionsstufen von Börsenhandelssystemen sowie deren funktionale Eigenschaften.
4 Markttrends: Hier werden aktuelle Trends in Europa, insbesondere die Börsenkonsolidierung, die MiFID-Richtlinie und das Algorithmic Trading, erläutert.
5 Kriterien zur Beurteilung von Börsenhandelssystemen: Dieses Kapitel leitet Kriterien aus den Markttrends ab, um einen Katalog zur technischen und strategischen Beurteilung von Börsenhandelssystemen zu erstellen.
6 Bewertung der Börsenhandelssysteme: Im Hauptteil erfolgt ein bewertender Vergleich der Systeme Xetra und TradElect auf Basis der entwickelten Kriterien.
7 Schlussfolgerung aus der Bewertung: Die Arbeit schließt mit einer zusammenfassenden Bewertung der Systeme und einem Ausblick auf die zukünftige Entwicklung des Börsenhandels.
Schlüsselwörter
Börsenhandelssysteme, Kassamarkt, Elektronischer Handel, Xetra, TradElect, MiFID, Algorithmic Trading, Börsenkonsolidierung, Marktdaten, Orderrouting, Matching, Clearing, Settlement, Systemintegration, IT-Infrastruktur.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit einem bewertenden Vergleich europäischer Börsenhandelssysteme im Kassamarkt unter Einbeziehung aktueller Markttrends.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Zentrale Themen sind die Entwicklung elektronischer Handelssysteme, die Auswirkungen von Markttrends wie Börsenkonsolidierung und Regulierung (MiFID) sowie die technische und strategische Bewertung dieser Systeme.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist ein systematischer Vergleich und eine Bewertung der Leistungsfähigkeit europäischer Börsenhandelssysteme basierend auf einem eigens entwickelten Kriterienkatalog.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird ein Bewertungsmodell angewandt, das Börsenhandelssysteme differenziert nach strategischen und technischen Kriterien (jeweils mit 50 % gewichtet) analysiert und bewertet.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden die Handelssysteme Xetra (Deutsche Börse AG) und TradElect (London Stock Exchange) detailliert anhand der definierten Kriterien wie Funktionalität, Performance, Verfügbarkeit und Standardisierung bewertet.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Börsenhandelssysteme, Kassamarkt, Algorithmic Trading, MiFID, Börsenkonsolidierung und IT-Infrastruktur charakterisieren.
Was zeichnet das System Xetra im Vergleich besonders aus?
Xetra wird besonders für seine Performance, den hohen Datendurchsatz und die minimale Latenzzeit gelobt, wobei die Integration von Instrumenten und Prozessen in einer technologisch fortgeschrittenen Architektur hervorsticht.
Wie unterscheidet sich TradElect strategisch von anderen Ansätzen?
TradElect zeichnet sich durch eine konsequente Ausrichtung auf eine moderne Systemarchitektur (Multi-Tier) aus und ermöglicht die Integration unterschiedlicher Handelsdienstleistungen für diverse europäische Märkte auf einer zentralen Instanz.
- Quote paper
- MSc Ilyas Atas (Author), 2008, Ein bewerteter Vergleich der europäischen Börsenhandelssysteme im Kassamarkt , Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/142244
