Die Entwicklungen auf den internationalen Finanzmärkten in der jüngsten Vergangenheit, speziell die drastischen Auswirkungen der letzten 2 Jahre, haben gezeigt wie labil das internationale Finanzsystem ist.
Als Konsequenz staatlicherseits überzeugte die Bundeskanzlerin Angela Merkel die Bürger in ihrer Rede vom 15.10.2008, dass der Staat die einzige Instanz war und ist, ‚‚um das Vertrauen zwischen den Banken wiederherzustellen.’’ Jedoch soll nicht der Schutz der Banken im Vordergrund stehen, sondern der Schutz der Bürger.
Ursache dieser Entwicklungen war u. a. die exzessive Vergabe von Immobiliendarlehen. Diese wurden ohne weitere Kreditwürdigkeitsprüfungen an Kreditnehmer mit schlechter Bonität und geringem Einkommen, dem sog. Subprime-Markt, in den USA vergeben.
Durch komplexe Finanzinstrumente wie den Asset-Backed Securities (ABS) wurde der Vertrieb der Hypothekarkredite an den Subprime-Markt gefördert und „quasi-staatlich“ subventioniert. Solche Verfahrensweisen sind allerdings in Deutschland auf Grund der hiesigen Gesetzgebung nicht möglich.
Ziel dieser Seminararbeit ist es, einen Überblick über die Spezifik der ABS und ihre aktuelle Entwicklung im Verbriefungsbereich zu geben. Im zweiten Kapitel werden zunächst die Begriffe ‚‚Asset-Backed Securities’’ sowie ‚‚Verbriefung’’ erklärt. Wie und wodurch ein derartiges Finanzinstrument in den USA entstand, wird im dritten Kapitel dargestellt. Ferner wird im vierten Kapitel auf die Chancen und Risiken der ABS eingegangen. Dabei werden in Unterkapiteln die Sichtweise des Originators und die Sichtweise der Investoren unterschieden. Im fünften Kapitel wird im Zusammenhang mit ihrer Ursprungsform, den Mortgage-Backed Securities (MBS), die Einwirkung dieses Finanzinstrument in die aktuelle Finanzmarktkrise veranschaulicht. Abschließend wird im letzen Kapitel ein Ausblick auf mögliche Entwicklungsrichtungen im Bankensystem mit Hilfe von Expertenmeinungen gezeigt.
Ein beigefügtes Glossar soll dem Leser ermöglichen, häufig auftretende Abkürzungen und Fachausdrücke nachzuschlagen. Die nachlesbaren Wörter werden im Text mittels blauer Schrift hervorgehoben.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Begriffsdefinitionen der Asset-Backed Securities und der Verbriefung
2.1 Definition „Asset-Backed Securities“
2.1.1 Ablauf von ABS-Finanzierungen
2.1.2 Auswirkungen der Tranchierung
2.1.3 Formen von ABS
2.2 Definition „Verbriefung“
3 Entstehung von Asset-Backed Securities
3.1 Entwicklung in den USA
3.2 Entwicklung in Deutschland
4 Chancen und Risiken von Asset-Backed Securities
4.1 Chancen
4.1.1 Beurteilung der Chancen aus Sicht des Originators
4.1.2 Beurteilung der Chancen aus Sicht der Investoren
4.2 Risiken
4.2.1 Beurteilung der Risiken aus Sicht des Originators
4.2.2 Beurteilung der Risiken aus Sicht des Investors
5 Die Rolle der Asset-Backed Securities in der aktuellen Finanzmarktkrise
5.1 Asset-Backed Securities als eine Ursache in der Krise
5.1.1 Entwicklungen auf dem amerikanischen Hypothekenmarkt
5.1.2 Die Folgen nach dem „Platzen der Immobilienblase“
5.1.3 Die Rolle der Collateralized Debt Obligations in der Finanzkrise
5.1.4 Der „Schattenversicherungsmarkt“ der Credit Default Swaps
5.2 Aktuelle Entwicklungen am Markt
5.2.1 Wertentwicklungen in Deutschland und Europa
5.2.2 Der G-20-Gipfel am 25.09.2009 in Pittsburgh (USA)
6 Ausblick auf mögliche Entwicklungsrichtungen
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit analysiert die Spezifik von Asset-Backed Securities (ABS) und untersucht deren Einfluss auf die Entstehung und Verschärfung der Finanzmarktkrise. Ziel ist es, die Funktionsweise der Verbriefungstechnik, die damit verbundenen Chancen und Risiken sowie die regulatorischen Implikationen darzulegen.
- Grundlagen und Definitionen von ABS-Finanzierungen und Verbriefungsprozessen
- Historische Entwicklung der ABS-Märkte in den USA und Deutschland
- Analyse der Chancen und Risiken aus Sicht von Originatoren und Investoren
- Zusammenhang zwischen komplexen Finanzinstrumenten und der Finanzmarktkrise
- Diskussion regulatorischer Ansätze zur Verbesserung der Markttransparenz
Auszug aus dem Buch
2.1.1 Ablauf von ABS-Finanzierungen
Ziel einer ABS-Finanzierung ist es, einen komplexen Pool gleichartiger Forderungen zu veräußern. Dies wird erreicht, indem ein Unternehmen („Originator“) einen Forderungspool aus verschiedenen Finanzaktiva („Assets“) mit bilanzbefreiender Wirkung an eine ausschließlich zu diesem Zweck gegründete Zweckgesellschaft („Special Purpose Vehicle“ - SPV) abtritt. Diese Zweckgesellschaft, die auch in Conduits oder Structured Investment Vehicles (SIV) unterteilt wird, restrukturiert die Forderungen durch Verbriefung in einer Wertpapieremission.
Der Forderungspool dient bei der Verbriefung als Haftungsmasse. Die Zweckgesellschaft refinanziert sich durch den Verkauf der emittierten Wertpapiere am Geld- oder Kapitalmarkt. Die Investoren sind die einzigen Gläubiger der Finanzierungsgesellschaft. Der Erlös aus dem Forderungsverkauf, abzüglich der Kosten aus der ABS-Transaktion, fließt dem Originator noch vor Fälligkeit der Forderungen zu.
Die Zweckgesellschaft tritt nach dem Kauf als Gläubiger der im Pool enthaltenen Forderungen auf. Die Zins- und Tilgungszahlungen der Schuldner fließen der SPV zu. Zwischen der Zweckgesellschaft und einem „Treuhänder“ wird ein Verwaltungsvertrag abgeschlossen. Dieser wird vom Originator bestellt und verwaltet die als Sicherheit dienenden Forderungen für die Wertpapierinhaber treuhänderisch. Die Wertpapiere werden aus den Zins- und Tilgungsleistungen bedient. Der Treuhänder ist somit als Bindeglied zwischen der Zweckgesellschaft und den Investoren tätig. Bei schwerwiegenden Zahlungsverzögerungen und Zahlungsausfällen oder im Konkursfall übernimmt er die Verwertung der Forderungen oder anderer Sicherheiten. Ein „Garantiegeber“ oder eine besondere Besicherungseinrichtung (z.B. Ausfallbürgschaft, Akkreditiv oder ein Reservefonds) decken die Gefahr der Insolvenz eines Schuldners bzw. der zeitlich verzögerten Zins- und Tilgungszahlungen ab.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Darstellung der Ausgangslage auf den internationalen Finanzmärkten und Zielsetzung der Untersuchung.
2 Begriffsdefinitionen der Asset-Backed Securities und der Verbriefung: Erläuterung der technischen Grundlagen, der verschiedenen ABS-Formen und des Verbriefungsprozesses.
3 Entstehung von Asset-Backed Securities: Analyse des historischen Ursprungs von MBS und der Entwicklung des amerikanischen Sekundärmarktes.
4 Chancen und Risiken von Asset-Backed Securities: Differenzierte Betrachtung der Vorteile und Gefahren für Originatoren und Investoren.
5 Die Rolle der Asset-Backed Securities in der aktuellen Finanzmarktkrise: Untersuchung der Ursachen der Subprime-Krise und der Auswirkungen auf die Finanzmarktstabilität.
6 Ausblick auf mögliche Entwicklungsrichtungen: Diskussion künftiger Regulierungsbedarfe und notwendiger Anpassungen der Anreizstrukturen.
Schlüsselwörter
Asset-Backed Securities, ABS, Verbriefung, Finanzmarktkrise, Subprime-Markt, Zweckgesellschaft, Special Purpose Vehicle, SPV, Mortgage-Backed Securities, MBS, Collateralized Debt Obligations, CDO, Kreditrisiko, Finanzmarktregulierung, Ratingagenturen
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Funktionsweise und der Spezifik von ABS-Finanzierungen sowie deren Rolle im Kontext der globalen Finanzmarktkrise.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Definition von Verbriefungen, die historische Entstehung in den USA, Chancen und Risiken für die Marktteilnehmer sowie die Auswirkungen auf das heutige Finanzsystem.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, einen Überblick über die ABS-Technik zu geben und aufzuzeigen, wie diese Instrumente zur Verschärfung der Finanzmarktkrise beigetragen haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer theoretischen Literaturanalyse und einer deskriptiven Untersuchung von Finanzmarktentwicklungen und Expertenmeinungen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Begriffsdefinitionen, den geschichtlichen Entwicklungsgang, eine Nutzen-Risiko-Analyse und die kritische Würdigung der Rolle von ABS in der Finanzkrise.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind ABS, Verbriefung, Subprime, Finanzmarktkrise, SPV und CDO.
Wie funktioniert eine ABS-Finanzierung vereinfacht erklärt?
Ein Unternehmen überträgt Forderungen an eine Zweckgesellschaft (SPV), welche diese in handelbare Wertpapiere umwandelt und am Kapitalmarkt verkauft, um sich so zu refinanzieren.
Warum spielt die Tranchierung bei CDOs eine wichtige Rolle?
Die Tranchierung ermöglicht es, Risiken auf unterschiedliche Anlegergruppen zu verteilen, wobei nachrangige Tranchen zuerst von Verlusten betroffen sind, aber höhere Renditen bieten.
- Quote paper
- Diana Wagner (Author), 2009, Die Spezifik der ABS-Finanzierung und ihre aktuelle Entwicklung im Verbriefungsbereich, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/143817
