Die US-Hypothekenkrise des vergangenen Jahres führte weltweit zu einem hohen Kursverfall an den Aktienmärkten und nach Schätzungen der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) damit zu Verlusten in Höhe von 50 Billionen Dollar bei den Anlegern. Damit rückt das originäre Motiv der Geldanlage, nämlich die Erzielung absolut positiver Renditen, wieder stärker in den Fokus der Investoren.
Die Investmentbranche trägt diesen veränderten Anlegerbedürfnissen durch die Entwicklung vielfältiger Anlagekonzepte Rechnung, die zur Abgrenzung von traditionellen Anlagekonzepten mit den Attributen "Absolute Return" oder "Total Return" versehen werden . Damit ist in den letzten fünf Jahren der Markt für in Deutschland zum Vertrieb zugelassene Absolute Return Produkte um durchschnittlich 37% pro Jahr gewachsen und umfasst nun ein Volumen von mehr als 33 Milliarden Euro. Verstärkt wird diese Entwicklung in Deutschland durch die Liberalisierung des Marktes im Zuge des Investmentmodernisierungsgesetzes von 2004, das erstmalig den Einsatz von Derivaten in Fondskonzepten sowie bei Pensionseinrichtungen und Versicherungen erlaubt.
Diese starken Wachstumsraten werfen die Frage auf, mit welchen Strategien absolute Erträge erwirtschaftet werden und ob dieses Anlagekonzept eine ernsthafte Alternative zum benchmarkorientierten Portfolio Management darstellt. Die vorliegende Arbeit beleuchtet ausgehend von dem von Dichtl und Schlenger (2009) verfassten Aufsatz "Absolute Return: Theorie und Empirie am Beispiel der Best-of-two Stragie" das Konzept des Absolute Return Versprechens näher. Ziel ist es, den Ansatz und die zentralen Strategien, mit denen Anbieter von Absolute Return Produkten diesem Anspruch gerecht werden, darzulegen und abschließend kritisch zu würdigen.
Dazu wird im 2. Kapitel zunächst eine begriffliche Abgrenzung des Absolute Return Approach zu traditionellen Anlageformen vorgenommen, um dann abgeleitet aus dem Anlegerinteresse Zielkriterien für Handelsstrategien zu definieren und zu erläutern. Im 3. Kapitel folgt eine Systematisierung zentraler Strategien und Substrategien sowie eine ausführliche Darstellung einer ausgewählten Strategie (Event Driven). Im 4. Kapitel werden Grenzen des Absolute Return Approach und der Strategien aufgezeigt, wobei besonderer Fokus auf dem Risikoverständnis eines Absolute Return Anlegers liegt. Schließlich werden im 5.Kapitel die Ergebnisse der Untersuchung zusammenfassend dargestellt, kritisch betrachtet und ein Ausblick gewährt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlegende Darstellung von Absolute-Return-Strategien
2.1 Absolute Return Approach und Abgrenzung zu traditionellen Anlageformen
2.1.1 Zielsetzung, Eigenschaften und Anwendung des Absolute Return Approach
2.1.2 Abgrenzung zu traditionellen Anlagen
2.2 spezifische Kriterien für Absolute-Return-Strategien
2.2.1 Zielkonformes Renditepotenzial
2.2.2 Kapitalschutz
2.2.3 Asymmetrische Renditeverteilung
2.2.4 Unkorreliertheit zu Renditen traditioneller Märkte
3 Detaillierte Analyse von Absolute-Return-Strategien
3.1 Systematisierung von Absolute- Return Strategien
3.2 Spezielle Untersuchung der Event Driven Strategien
3.2.1 Gemeinsamkeiten aller Event Driven Strategien
3.2.2 Risk Arbitrage
3.2.3 Distressed Securities
3.2.4 Other special situations
4 Grenzen von Absolute-Return-Strategien und kritische Abschlussbetrachtung
4.1 Anlegerrisiko und Kritik an Absolute-Return-Strategien
4.2 Tradeoff zwischen Downside Protection und Upside Participation
5 Fazit und Ausblick
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die Arbeit untersucht das Konzept des "Absolute Return" als Alternative zum klassischen, benchmarkorientierten Portfoliomanagement, um aufzuzeigen, wie Anleger in volatilen Marktphasen positive Renditen erzielen können. Dabei wird der Fokus auf die Systematisierung und Analyse spezifischer Handelsstrategien sowie deren Risikoprofile gelegt.
- Abgrenzung von Absolute-Return-Konzepten zu traditionellen Investmentansätzen.
- Untersuchung der Zielkriterien wie Kapitalschutz und asymmetrische Renditeverteilung.
- Detaillierte Analyse von Event-Driven-Strategien (z. B. Risk Arbitrage, Distressed Securities).
- Kritische Würdigung der Chancen und der spezifischen Risiken dieser Anlagestrategien.
Auszug aus dem Buch
3.2.2 Risk Arbitrage
Die Risk Arbitrage Strategie (auch mit dem Begriff Merger Arbitrage synonym verwendet) spekuliert auf die Realisation einer Unternehmensübernahme (Acquistion bzw. Hostile Takeover) oder einem Firmenzusammenschluss (Merger):
Die Strategie basiert auf der empirischen Beobachtung, dass bereits die Ankündigung des Vorhabens zu starken Kursschwankungen führt. Der Kurs des übernehmenden Unternehmens fällt, während der des Übernahmekandidaten steigt. Aktien des Übernahmekandidaten werden daher gekauft und gleichzeitig die des übernehmenden Unternehmens leergekauft (Betaneutralität). Spekuliert der Manager auf ein Scheitern der Übernahme geht er entgegengesetzte Positionen ein. Das Hauptziel der Strategie ist die Vereinnahmung der Übernahmeprämie, die sich beim Übernahmeangebot als Aufschlag auf den gehandelten Marktpreis ergibt, um die Aktionäre zum Verkauf ihrer Anteile zu bewegen. Die Berechnung der Chancen ergibt sich aus der Differenz dem Übernahmeangebotes und dem Marktwertes des Übernahmekandidaten. Die Risikoprämie im Falle eines Scheiterns ist umso höher, je früher die Position aufgebaut wird.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Arbeit beleuchtet vor dem Hintergrund zunehmender Marktvolatilität die Relevanz von Absolute-Return-Strategien als Alternative zum klassischen benchmarkorientierten Portfoliomanagement.
2 Grundlegende Darstellung von Absolute-Return-Strategien: Es erfolgt eine begriffliche Abgrenzung zu traditionellen Anlagen sowie die Definition zentraler Zielkriterien wie Kapitalschutz und asymmetrische Renditeverteilung.
3 Detaillierte Analyse von Absolute-Return-Strategien: Dieses Kapitel systematisiert verschiedene Anlagestrategien und untersucht insbesondere die Event-Driven-Strategien sowie deren operative Umsetzung und Risiken.
4 Grenzen von Absolute-Return-Strategien und kritische Abschlussbetrachtung: Hier werden das Anlegerrisiko sowie der Tradeoff zwischen Risikobegrenzung und Renditechancen kritisch hinterfragt und analysiert.
5 Fazit und Ausblick: Das Fazit fasst die Rolle von Absolute-Return-Strategien als Beimischung in diversifizierten Portfolios zusammen und gibt einen Ausblick auf die zukünftige Bedeutung für institutionelle Anleger.
Schlüsselwörter
Absolute Return, Alternative Investments, Portfoliomanagement, Event Driven Strategien, Risk Arbitrage, Distressed Securities, Asset Allocation, Downside Protection, Kapitalschutz, Marktexposure, Hedging, Rendite, Finanzkrise, Diversifikation, Derivate.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der vorliegenden Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert das Anlagekonzept "Absolute Return", das darauf abzielt, unabhängig von Markttrends positive Erträge zu erwirtschaften.
Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?
Im Zentrum stehen die Abgrenzung zu traditionellen Investments, die Systematisierung verschiedener Handelsstrategien und die Bewertung der spezifischen Risiken dieser Anlageform.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Die Arbeit untersucht, mit welchen Strategien absolute Erträge erzielt werden können und ob das Konzept eine sinnvolle Alternative zur benchmarkorientierten Kapitalanlage darstellt.
Welche wissenschaftliche Methode wird in der Arbeit verwendet?
Die Autorin oder der Autor nutzt eine literaturbasierte Analyse, um die Theorie und Empirie des Absolute-Return-Ansatzes sowie dessen praktische Anwendung darzustellen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil befasst sich detailliert mit der Systematisierung der Strategien und führt eine tiefgehende Analyse von Event-Driven-Ansätzen wie Merger Arbitrage durch.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe umfassen Absolute Return, Alternative Investments, Event Driven Strategien, Risikomanagement, Kapitalschutz und Marktexposure.
Warum ist die Abgrenzung von "Market Based" zu "Skill Based" Strategien so wichtig?
Diese Differenzierung ist entscheidend, da bei Absolute-Return-Strategien (Skill Based) die individuellen Fähigkeiten des Managers zur Erzielung von Alpha-Renditen gegenüber dem reinen Markttrend im Vordergrund stehen.
Inwieweit beeinflussen Konjunkturphasen die Wahl der Event-Driven-Strategie?
Je nach Marktlage fokussieren Manager auf unterschiedliche Strategien: In Boomphasen dominiert die Risk Arbitrage (M&A-Aktivitäten), während in Rezessionen Distressed Securities aufgrund zahlreicher notleidender Unternehmen an Bedeutung gewinnen.
- Quote paper
- Jonathan Cordero (Author), 2009, Absolute-Return-Strategien, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/150689
