In der empirischen Kapitalmarktforschung ist seit langem anerkannt, dass das Auftreten neuer Informationen zu erheblichen Bewertungseffekten führen kann. Einer besonderen Informationsqualität kommen hierbei veröffentlichte Analystenempfehlungen zu.
Finanzanalysten versorgen die Investoren am Kapitalmarkt mit Informationen in Form von Berichten, in denen sie ihre gesammelten Informationen über ein Unternehmen veröffentlichen und Handelsempfehlungen für die betreffenden Aktien abgeben. Aus ökonomischer Sicht übernehmen sie wichtige Funktionen am Kapitalmarkt.
Allerdings ist in den vergangenen Jahren deutlich zugenommene Kritik an der Tätigkeit der Analysten ausgeübt worden. Überoptimistische Prognosen und Aktienempfehlungen sogar in den Phasen deutlicher Kursverluste sowie die Skandale in den USA führten zu einem Vertrauensbruch der Investoren.
Aufgrund der gestiegenen Bedeutung dieser Kapitalmarktgruppe und der entwickelten Kritik setzt sich auch die wissenschaftliche Forschung zunehmend mit Analysten auseinander .
Die vorliegende Arbeit soll einen Beitrag dazu leisten. Das Ziel der Arbeit be-steht darin, im Wege einer detaillierten Analyse, deren Informationsgehalt zu untersuchen.
Die Arbeit gliedert sich einschließlich der Einleitung in fünf Kapitel.
Im anschließenden zweiten Kapitel werden die theoretischen Grundlagen vor-gestellt. Gleichzeitig werden die wichtigsten Definitionen erläutert.
Das dritte Kapitel dieser Arbeit befasst sich mit den methodischen Grundlagen. Zunächst erfolgt eine Darstellung der Durchführung empirischer Untersuchungen, speziell von Ereignisstudien. Anschließend werden die Grundlagen der Ereignisbestimmung und der Renditeberechnung sowie Signifikanztests zur Überprüfung der Ergebnisse dargestellt. Den Abschluss des Kapitels bildet die Umsatzanalyse.
Das vierte Kapitel gibt einen Literaturüberblick über ausgewählte Ereignisstudien, die einer Analyse unterzogen werden. Zunächst erfolgt eine Darstellung und Analyse der Datenbasis und der angewendeten Methodologie. Im Anschluss werden die empirischen Ergebnisse ausgewertet und auf Einflussfaktoren untersucht.
Im abschließenden fünften Kapitel werden die wesentlichen Erkenntnisse zusammengefasst und ein Ausblick auf künftige Forschungsthemen gegeben.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretische Grundlagen
2.1 Informationseffizienz auf Kapitalmärkten
2.2 Investor Relations und Finanzanalysten
3. Methodische Grundlagen der Ereignisstudien
3.1 Durchführung der Ereignisstudie
3.2 Definition des Ereignisses und Identifikation des Ereignis-Zeitpunkts
3.3 Auswahl eines Modells und Berechnung der abnormalen Renditen
3.4 Signifikanztests
3.5 Methoden der Umsatzanalyse
4. Empirische Untersuchungen zum Informationsgehalt der Analystenempfehlungen
4.1 Literaturübersicht
4.2 Analyse der Datenbasis und Methodologie
4.3 Analyse der empirischen Ergebnisse
4.4 Beurteilung von Einflussfaktoren auf die Aktienkursreaktion
4.4.1 Kumulierte abnormale Rendite
4.4.2 Untersuchung der Marktreaktion in der Abhängigkeit von der Unternehmensgröße
4.5 Erklärungsansätze für die empirischen Ergebnisse
5. Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Informationsgehalt und den ökonomischen Wert von Aktienanalystenempfehlungen durch eine ereignisstudienbasierte Analyse der Kapitalmarktreaktionen. Dabei wird insbesondere betrachtet, wie sich Veröffentlichungen von Empfehlungen auf die Aktienkurse auswirken und welche Faktoren die Stärke dieser Marktreaktionen beeinflussen.
- Methodik von Ereignisstudien zur Analyse kapitalmarktrelevanter Informationen
- Analyse der kurzfristigen Performance nach Analystenempfehlungen
- Vergleich internationaler Studien (USA vs. Deutschland)
- Untersuchung von Einflussfaktoren wie Unternehmensgröße und Kurs-Buchwert-Verhältnis
- Bewertung der Rolle von Finanzanalysten als Informationsintermediäre
Auszug aus dem Buch
3.1 Durchführung der Ereignisstudie
Die Ereignis- oder Event-Studien stellen in der Finanzwirtschaft ein wichtiges Verfahren zur empirischen Analyse marktbasierter Daten dar. Event-Studien können sich in der Art der Durchführung sowie der betrachteten Ereignisse unterscheiden, jedoch erfolgen sie in fünf Schritten:
• Definition des Ereignisses und Identifikation des Ereignis-Zeitpunkts
• Auswahl eines Modells zur Berechnung der abnormalen Renditen
• Berechnung der abnormalen Renditen
• Durchführung des Signifikanztests und Bestimmung der Nullhypothesen
• Darstellung und Interpretation der Ergebnisse11.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Bedeutung von Finanzanalysten am Kapitalmarkt ein und formuliert das Ziel der Arbeit, den Informationsgehalt ihrer Empfehlungen zu untersuchen.
2. Theoretische Grundlagen: Das Kapitel erläutert die Effizienzmarkthypothese und die Rolle von Finanzanalysten als Kommunikatoren zwischen Unternehmen und Investoren.
3. Methodische Grundlagen der Ereignisstudien: Hier werden der Aufbau von Ereignisstudien, die Renditeberechnung sowie notwendige Signifikanztests detailliert dargestellt.
4. Empirische Untersuchungen zum Informationsgehalt der Analystenempfehlungen: Dieser Teil analysiert verschiedene Studien zur Performance von Aktienempfehlungen und bewertet Einflussfaktoren wie die Unternehmensgröße.
5. Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit einer Bilanz über den qualitativen Beitrag von Analysten zur Informationseffizienz und der Schlussfolgerung, dass Empfehlungen für Anleger informativ sind.
Schlüsselwörter
Finanzanalysten, Aktienempfehlungen, Ereignisstudie, Kapitalmarkt, Informationseffizienz, abnormale Rendite, Kursreaktion, Marktkapitalisierung, Informationsintermediär, Performanceanalyse, Preisdruckhypothese, Kurs-Buchwert-Verhältnis
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es grundsätzlich in dieser wissenschaftlichen Arbeit?
Die Arbeit untersucht den ökonomischen Informationsgehalt von Empfehlungen durch Aktienanalysten und deren Auswirkungen auf die Aktienkurse am Kapitalmarkt.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Zentrale Themen sind die theoretische Fundierung durch die Effizienzmarkthypothese, die methodische Vorgehensweise bei Ereignisstudien sowie die empirische Analyse von Analystenempfehlungen in verschiedenen Marktphasen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die wissenschaftliche Analyse, ob und inwiefern Aktienempfehlungen von Analysten einen realen Informationswert für Investoren besitzen und Kursreaktionen auslösen.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit nutzt die Methodik der Ereignisstudien, um abnormale Renditen und kumulierte abnormale Renditen im Umfeld von Veröffentlichungstagen zu berechnen und statistisch zu prüfen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden methodische Grundlagen erklärt, bestehende Literatur analysiert und empirische Ergebnisse (insbesondere zur Performance und zu Einflussfaktoren) detailliert ausgewertet.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?
Die Arbeit ist durch Begriffe wie Finanzanalysten, Ereignisstudien, abnormale Rendite, Kapitalmarkteffizienz und Informationsintermediäre geprägt.
Wie unterscheidet sich die Reaktion bei kleinen und großen Unternehmen?
Die Analyse zeigt, dass der Informationsgehalt und die daraus resultierende Kursreaktion bei kleinen Unternehmen signifikant stärker ausgeprägt sind als bei größeren Unternehmen.
Welche Bedeutung hat das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) für die Ergebnisse?
Es zeigt sich, dass Aktien mit einem höheren KBV nach Kaufempfehlungen eine stärkere positive Kursreaktion (CAR) aufweisen als solche mit einem niedrigeren KBV.
- Arbeit zitieren
- Diplom Ökonom Volha Streng (Autor:in), 2011, Welchen Wert haben Empfehlungen von Aktienanalysten?, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/177611
