Ausgangspunkt der vorliegenden Arbeit ist die Informationseffizienz. Ein hohe Informationseffizienz ist Voraussetzung für eine optimale Kapitalallokation und Bedingung für einen vollkommenen Kapitalmarkt. Für diesen hängt der Kapitalwert theoretisch nicht von Finanzierungsentscheidungen ab. Verschiedene empirische Untersuchungen der Kapitalmärkte deuten jedoch darauf hin, daß Finanzierungsentscheidungen bei börsennotierten Unternehmen Kursreaktionen auslösen, die im Rahmen von neoklassischen Gleichgewichtsmodellen nicht erklärt werden können. Die beobachteten Kurs-reaktionen deuten auf die Existenz von Marktunvollkommenheiten. Für deren Beschreibung existiert keine geschlossene Theorie, folglich ist nur eine Partialanalyse der Finanzierungsentscheidung mit Hilfe verschiedener Untersuchungshypothesen möglich. Die darin vorgeschlagenen Wirkungszusammenhänge lassen sich in Ereignis-studien aufzeigen.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Grundlagen
- Preisbildung am Kapitalmarkt
- Preisbildung bei rationalen Erwartungen und vollkommenen Kapitalmarkt
- Irrelevanz der Kapitalstruktur für den Marktwert
- Unvollkommener Kapitalmarkt
- Informationsverarbeitung und Informationsbewertung auf effizienten Kapitalmärkten
- Die Effizienzhypothese von Fama
- Informationsparadoxon
- Abgeschwächte Effizienzhypothese
- Abgrenzung des Informationsgehaltes, joint-hypothesis Problematik, methodische Probleme
- Stufen der Informationseffizienz
- Das Konzept des Random Walk
- Kritische Würdigung und Schlußfolgerung
- Die Effizienzhypothese von Fama
- Marktmikrostruktur am Kapitalmarkt
- Gegenstand der Marktmikrostrukturforschung
- Einfluß der Marktmikrostruktur auf die Kursbildung
- Verbindungen zwischen Kapitalmarkteffizienzuntersuchungen und Marktmikrostrukturbetrachtungen
- Institutionelle Voraussetzungen für Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln und Stock Splits
- Die verschiedenen Arten von Kapitalmaßnahmen
- Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln
- Stock Splits
- Stock Splits und Stock Dividends in den USA
- Motive für die Kapitalmaßnahmen
- Auswirkungen auf die Kapitalstruktur
- Die verschiedenen Arten von Kapitalmaßnahmen
- Preisbildung am Kapitalmarkt
- Empirische Befunde über Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln und Stock Splits für den deutschen Aktienmarkt
- Hypothesen und theoretische Ansätze zur Erklärung von außergewöhnlichen Kursreaktionen
- Signalhypothesen
- Die Hypothese erhöhter Ausschüttungen (nach Miller/Rock)
- Retained-Earning-Hypothese
- Unternehmenswert-Hypothese
- Kapitalmarktfriktionen
- Liquiditätshypothese in Form einer optimalen Trading Range
- Trading Range Hypothese als Signal
- Neglected Firm Hypothese oder Small Firm Effect
- Meßfehler als Erklärungsvariable
- Signalhypothesen
- Methodische Grundkonzeption von Ereignisstudien
- Verwendete Datenbasen
- Renditeberechnung mittels Marktmodell
- Alternative Gleichgewichtsrenditen
- Testverfahren zur Überprüfung der Signifikanz der Überrenditen
- Kursreaktionen am deutschen Aktienmarkt
- Diskussion der Methodik der ausgewerteten Studien
- Gegenüberstellung der Ergebnisse von Untersuchungen zu KEaGM bzw. Splits
- Überprüfung der Hypothesen auf Informationseffizienz und Einfluß der Marktmikrostruktur
- Kursreaktionen in der Ankündigungsperiode
- Kursreaktionen um den Ausführungstag
- Hypothesen und theoretische Ansätze zur Erklärung von außergewöhnlichen Kursreaktionen
- Zusammenfassung
- Anhang A
- Anhang B
- Literaturverzeichnis
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die vorliegende Diplomarbeit befasst sich mit der Untersuchung der Kapitalmarkteffizienz und der Marktmikrostruktur im Kontext von Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln (KEaGM) und Stock Splits am deutschen Aktienmarkt. Ziel ist es, die Auswirkungen dieser Finanzierungsentscheidungen auf die Kursentwicklung von Aktien zu analysieren und die zugrundeliegenden Mechanismen zu erforschen. Dabei werden die verschiedenen theoretischen Ansätze und empirischen Befunde zur Erklärung von Kursreaktionen im Zusammenhang mit KEaGM und Stock Splits beleuchtet.
- Kapitalmarkteffizienz und ihre Implikationen für die Kursbildung
- Marktmikrostruktur und ihre Auswirkungen auf die Kursreaktionen
- Theoretische Ansätze zur Erklärung von Kursreaktionen bei KEaGM und Stock Splits
- Empirische Befunde zu Kursreaktionen am deutschen Aktienmarkt
- Überprüfung der Hypothesen auf Informationseffizienz und den Einfluss der Marktmikrostruktur
Zusammenfassung der Kapitel
Die Einleitung führt in das Thema der Kapitalmarkteffizienz und die Relevanz von Finanzierungsentscheidungen für die Kursentwicklung ein. Sie stellt die Forschungsfrage und die Zielsetzung der Arbeit dar. Das zweite Kapitel behandelt die theoretischen Grundlagen der Kapitalmarkteffizienz und der Marktmikrostruktur. Es werden verschiedene Modelle und Konzepte vorgestellt, die die Preisbildung am Kapitalmarkt erklären und die Auswirkungen von Informationseffizienz und Marktmikrostruktur auf die Kursentwicklung beleuchten. Das dritte Kapitel widmet sich den empirischen Befunden zu Kursreaktionen auf KEaGM und Stock Splits am deutschen Aktienmarkt. Es werden verschiedene Studien vorgestellt, die die Auswirkungen dieser Kapitalmaßnahmen auf die Aktienkurse untersucht haben. Die Ergebnisse dieser Studien werden analysiert und diskutiert. Das vierte Kapitel fasst die Ergebnisse der Arbeit zusammen und zieht Schlussfolgerungen für die Kapitalmarkteffizienz und die Marktmikrostruktur im Kontext von KEaGM und Stock Splits. Es werden auch die Limitationen der Arbeit und mögliche zukünftige Forschungsrichtungen aufgezeigt.
Schlüsselwörter
Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen die Kapitalmarkteffizienz, die Marktmikrostruktur, Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln (KEaGM), Stock Splits, Kursreaktionen, Ereignisstudien, Informationseffizienz, Signalhypothesen, Kapitalmarktfriktionen, der deutsche Aktienmarkt und die Auswirkungen von Finanzierungsentscheidungen auf die Aktienkurse.
- Quote paper
- Markus Roth (Author), 1999, Kapitalmarkteffizienz und Marktmikrostruktur-überlegungen bei Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln und Stock splits, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/185408
