Nachdem
die Krise mit den Zahlungsschwierigkeiten einiger Mitgliedstaaten ihren Anfang nahm, breitet
sie sich seit dem sowohl auf wirtschaftlicher wie politischer Ebene breitflächig aus. Sie kann mittlerweile
gewiss als größte wirtschaftspolitische Herausforderung in der Geschichte des vereinigten
Europas gesehen werden. Sie findet statt in einem Europa, das seine Integration ursprünglich aus
primär wirtschaftlichen Motiven mit der EGKS begann. Auch zu Zeiten der EG und EWG standen
weiterhin überwiegend wirtschaftliche Beweggründe für die Zusammenarbeit im Vordergrund. Dies
änderte sich entscheidend im Jahr 1992 mit dem Vertrag von Maastricht. Hier wurde vor allem eine
stärkere politische Integration auf den Weg gebracht. Eine von vielen Seiten auch als politisches
Integrationsinstrument gedachte Maßnahme war die Absicht eine gemeinsame Währung einzuführen.
Jedoch scheint in der jetzigen Krise deutlich zu werden, dass die gesteckten wirtschaftspolitischen
Rahmenbedingungen (u.a. SWP, „No-Bail-Out-Klausel“) für den Ernstfall zu schwach waren.
Der Blick auf die Geschichte Europas und der Europäischen Integration macht deutlich wie wichtig
ein positiver Ausgang dieser Krise ist und lässt erahnen welche Risiken ein Scheitern der europäischen
Politik in diesem Zusammenhang bedeuten könnte.
Dies soll Grund genug sein diese Arbeit dem viel zitierten Euro-Rettungsschirm zu widmen. Es soll
zunächst jedoch ein Überblick über den Beginn und Verlauf der Schuldenkrise in Europa gegeben
werden. Um die Basis für das Hauptthema zu legen, beschäftigt sich der erste große Hauptteil mit
den Ursachen der Schuldenkrise. Aus Rücksicht auf den Umfang dieser Arbeit konnten hier nicht
alle in der Wissenschaft thematisierte Bereiche Berücksichtigung finden, sonder nur ausgewählte.
Die folgenden Abschnitte sollen verdeutlichen, warum überhaupt all die Anstrengungen gemacht
werden, um die Schuldenkrise einzudämmen und den Euro zu retten und einen kleinen Überblick
geben, welche sonstigen Mittel noch denkbar wären um der Schuldenkrise entgegenzuwirken. Der
eigentliche Hauptteil beschäftigt sich dann mit den Rettungsschirmen im Allgemeinen und mit der
EFSF im Besonderen. Bei der Betrachtung der EFSF steht die angedachte Hebelwirkung in Zentrum
der Betrachtung. Abschließen wird die Arbeit mit einer kurzen Übersicht über sonstige aktuell
angestrebte Rettungsmaßnahmen und dem Fazit.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 AUSBRUCH UND VERLAUF DER SCHULDENKRISE
3 URSACHEN DER SCHULDENKRISE
3.1 MAKROÖKONOMISCHE UNGLEICHGEWICHTE
3.1.1 Finanzkrise verschlechtert Lage der staatlichen / öffentlichen Haushalte
3.1.2 stark divergierende Leistungsbilanzen / Fehlentwicklungen der Wettbewerbsfähigkeit
3.2 SPEZIFISCHE PROBLEME DER EWU
3.2.1 Zinspolitik der EZB
3.2.2 Erhöhtes Insolvenzrisiko durch EWU-Mitgliedschaft
3.2.3 Aufweichung des Stabilitäts- und Wachstumspakts
4 MOTIVE ZUR RETTUNG DER GEMEINSCHAFTSWÄHRUNG
5 ALTERNATIVE KURZFRISTIGE MAßNAHMEN ZUR RETTUNG
6 EURO-RETTUNGSSCHIRM - EFSF / ESM
6.1 EFSF
6.1.1 Funktionsweise
6.1.2 Die Hebelwirkung
6.1.2.1 Option 1
6.1.2.2 Option 2
6.1.3 vorläufige Beurteilung und aktuelle Entwicklungen
6.2 ESM
6.3 KRITIK
7 ANDERE LANGFRISTIGE MAßNAHMEN ZUR STABILISIERUNG
8 FAZIT
9 LITERATURVERZEICHNIS
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit analysiert die Mechanismen und Hintergründe des Euro-Rettungsschirms (EFSF/ESM) im Kontext der europäischen Schuldenkrise. Das primäre Ziel besteht darin, die Notwendigkeit dieser Maßnahmen zu hinterfragen, die Funktionsweise – insbesondere die Hebelwirkung – zu erläutern und die ordnungspolitische sowie ökonomische Kritik an der Rettungspolitik fundiert darzustellen.
- Ursachen und Verlauf der europäischen Schuldenkrise
- Motive für die Rettungsmaßnahmen der Gemeinschaftswährung
- Funktionsweise und Hebelmechanismen der EFSF
- Institutioneller Übergang zum dauerhaften Rettungsschirm (ESM)
- Kritische Analyse ordnungspolitischer Folgen und langfristiger Stabilisierung
Auszug aus dem Buch
6.1.2 Die Hebelwirkung
Da auch nach Ausweitung der Garantien und somit Erreichung der ursprünglich geplanten 440 Milliarden Euro Volumen die EFSF laut Experten zu klein erschien um eventuell in Schwierigkeit geratende Länder wie Spanien oder Italien zu unterstützen, wurden Möglichkeiten erörtert die Schlagkraft der EFSF zu erweitern, ohne die Garantiesummen der Staaten erhöhen zu müssen. Auch brauchen bei dieser Vorgehensweise die nationalen Parlamente nicht erneut zustimmen. Dies kann einen entscheidenden Vorteil vor dem Hintergrund sein, dass schon der Erweiterung der EFSF nur äußerst knapp zugestimmt wurde. Aufgrund der bereits in Programmen für Irland und Portugal gebundenen Mittel stehen aktuell noch ungefähr 250 Milliarden Euro zur Verfügung. Es wurde davon ausgegangen durch den Hebel, der einen Faktor 4 oder 5 haben könnte, die verbliebene Kapazität der EFSF möglicherweise bis zu einer Summe von 1000 Milliarden Euro aufstocken zu können. Durch den Hebel würde die Attraktivität der Staatsanleihen für private Investoren erhöht, sodass diese privaten Investoren wieder vermehrt Staatsanleihen von betroffenen Euro-Staaten kaufen, da ein Teil ihres Risikos übernommen wird. So würde ein Vielfaches des Volumens der EFSF an privatem Kapital mobilisiert. Das ist der Hebel.
Wie funktioniert nun der Hebel? Der Hebel kann über zwei verschiedenen Mechanismen durchgeführt werden; eine Versicherung bzw. Teilabsicherung und eine Einrichtung von Investment-Zweckgesellschaften. Diese beiden Optionen sollen im nächsten Abschnitt detailliert vorgestellt werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Einführung in die Thematik der europäischen Schuldenkrise als größte wirtschaftspolitische Herausforderung und Vorstellung des Aufbaus der Arbeit zur Untersuchung der Rettungsschirme.
2 AUSBRUCH UND VERLAUF DER SCHULDENKRISE: Chronologische Darstellung der Entwicklung der Krise beginnend bei Griechenland im Jahr 2009 bis hin zu den ersten Rettungsmaßnahmen der Eurozone.
3 URSACHEN DER SCHULDENKRISE: Analyse makroökonomischer Ungleichgewichte, staatlicher Haushaltsdefizite und struktureller Schwächen der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion.
4 MOTIVE ZUR RETTUNG DER GEMEINSCHAFTSWÄHRUNG: Untersuchung der politischen Beweggründe hinter der Euro-Rettung, insbesondere der Vermeidung eines Dominoeffekts und des Vertrauensverlusts an Finanzmärkten.
5 ALTERNATIVE KURZFRISTIGE MAßNAHMEN ZUR RETTUNG: Diskussion alternativer Lösungsansätze wie Eurobonds oder eine ausgeweitete Rolle der EZB im Vergleich zu den bestehenden Rettungsschirmen.
6 EURO-RETTUNGSSCHIRM - EFSF / ESM: Detaillierte Betrachtung der Funktionsweise, der Hebelwirkung sowie der Struktur der EFSF und des geplanten dauerhaften Rettungsmechanismus ESM.
7 ANDERE LANGFRISTIGE MAßNAHMEN ZUR STABILISIERUNG: Überblick über komplementäre Maßnahmen wie Fiskalpakt und Euro-Plus-Pakt zur langfristigen Sicherung der Wettbewerbsfähigkeit.
8 FAZIT: Zusammenfassende Bewertung der Rettungspolitik, Einordnung der Wirksamkeit und Ausblick auf notwendige künftige ordnungspolitische Reformen.
Schlüsselwörter
Schuldenkrise, Euro-Rettungsschirm, EFSF, ESM, Hebelwirkung, EWU, Haushaltsdefizit, Leistungsbilanz, EZB, Staatsinsolvenz, Fiskalpakt, Eurobonds, Ordnungspolitik, Moral-Hazard, Wettbewerbsfähigkeit.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit primär?
Die Arbeit befasst sich mit der Analyse der Euro-Rettungsschirme EFSF und ESM als zentrale Instrumente zur Bewältigung der europäischen Schuldenkrise.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die zentralen Themen umfassen die Ursachen der Schuldenkrise, die politische Motivation hinter den Rettungsmaßnahmen sowie die technische Ausgestaltung und ordnungspolitische Kritik an der EFSF und dem ESM.
Was ist die zentrale Forschungsfrage oder das Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, die Funktionsweise der Rettungsschirme, insbesondere deren Hebelwirkung, zu erklären und kritisch zu prüfen, ob diese Maßnahmen zur langfristigen Stabilität der Währungsunion beitragen oder lediglich zur Insolvenzverschleppung dienen.
Welche wissenschaftliche Methode wird in dieser Arbeit verwendet?
Es handelt sich um eine strukturierte Analyse und Auswertung wirtschaftswissenschaftlicher Literatur, Berichte von Sachverständigen und aktueller politischer Dokumente zur Krisenbewältigung.
Welche Inhalte bilden den Kern des Hauptteils?
Der Hauptteil gliedert sich in eine Ursachenanalyse, eine Erörterung der Rettungsmotive, eine detaillierte technische Erläuterung der EFSF-Hebelmodelle sowie eine kritische Auseinandersetzung mit den Rettungsmaßnahmen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren diese Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Schuldenkrise, EFSF, ESM, Hebelwirkung, Haushaltsdisziplin und Moral-Hazard.
Wie unterscheidet sich der ESM von der EFSF?
Der ESM ist als dauerhafter Rettungsmechanismus durch einen völkerrechtlichen Vertrag verankert, verfügt über eigenes Einlagekapital und ist organisatorisch sowie rechtlich stabiler aufgestellt als die befristete EFSF.
Warum wird die Hebelwirkung der EFSF kritisch betrachtet?
Die Kritik richtet sich primär dagegen, dass der Hebel die disziplinierende Wirkung der Finanzmärkte schwächt, zusätzliche Risiken für die Garantieländer schafft und das Problem lediglich zeitlich verschiebt, statt die Ursachen zu beheben.
Welche Rolle spielt die Europäische Zentralbank (EZB) in der Krise?
Die EZB steht im Zentrum der Debatte bezüglich ihrer Unabhängigkeit, insbesondere durch den Ankauf von Staatsanleihen, der einer indirekten Finanzierung von Schuldenstaaten gleichkommt.
- Arbeit zitieren
- Ralph Strubbe (Autor:in), 2012, Der EURO-Rettungsschirm EFSF / ESM, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/192078
