Ausgelöst durch die Finanzkrise und die dadurch folgende Wirtschaftskrise sind die Zinsen im vergangenen Jahr dramatisch gesunken. Vor allem drastische Leitzinssenkungen der EZB und anderer Zentralbanken führten zu dieser Entwicklung. Doch der Boden scheint noch nicht erreicht zu sein, da Jean-Claude Trichet, Präsident der EZB, weitere Zinssenkungen in Aussicht stellt, so lange sich der Markt nicht erholt und die Inflationsgefahr weiterhin moderat bleibt. Aufgrund dieser Entwicklung befinden sich vor allem die Geldmarktzinsen auf einem Tiefpunkt. Dieses Allzeit-Tief stellt vor allem Banken, im Bezug auf Ihren Eigenhandel, vor eine Herausforderung. So suchen die Banken im sonst traditionell sehr konservativen Depot A Geschäft nach alternativen Anlageformen. Dabei rücken besonders strukturierte Zins- produkte stärker in den Fokus. Sie bieten meist einen attraktiveren Kupon gegenüber Standard-Anleihen und vor allem die Möglichkeit, spezielle Strategien abzubilden. Der Käufer kann somit ein Produkt passend zu seiner individuellen Markterwartung erwerben und –bei Eintritt seiner Erwartung- vom Produkt maximal partizipieren. Allerdings ist zu beachten, dass auch im Falle der strukturierten Anleihen die Gegebenheiten des „Magischen Drei- ecks“ vorherrschen, denn der höhere Kupon wird meist durch ein höheres Risiko oder durch die Verringerung der Liquidität „erkauft“.
Das Universum an strukturierten Anleihen ist nahezu unbegrenzt, da sich die verschiedenen Bausteine, aus denen sich die Strukturen zusammensetzen, beliebig miteinander kombinieren lassen. Grundsätzlich haben sich aber bestimmte Grundstrukturen herauskristallisiert. Die Emittenten von strukturierten Anleihen sind nahezu ausschließlich Banken. Trotz der ver- gangenen Ereignisse spielt das Emittentenrisiko bei Banken eher eine geringfügige Rolle und hat somit auch nur marginalen Einfluss auf den Anleihenkurs strukturierter Anleihen. Stattdessen ist der Kurs im hohen Maße von den Bewegungen der Zinsstrukturkurve, sowie von der Sensitivität der Grundbausteine abhängig.
Die DZ BANK bietet im Rahmen ihrer Consultingtätigkeit im Depot A Geschäft der Verbundpartner (Volksbanken und Raiffeisenbanken) eine Vielzahl an strukturierten Zinsprodukten an. Dabei erstreckt sich das Angebot nahezu über das gesamte Produktuniversum der strukturierten Anleihen.
Inhaltsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 2. Theoretische Grundlagen
- 2.1. Definition Strukturierte Anleihen
- 2.2. Grundbausteine für strukturierte Zinsprodukte
- 2.2.1. Übersicht Grundbausteine
- 2.2.2. Swaps
- 2.2.3. CMS- Constant Maturity Swaps
- 2.2.4. Plain-Vanilla Optionen
- 2.2.4.1. Grundlagen
- 2.2.4.2. Sensitivität von Plain-Vanilla Optionen
- 2.2.4.2.1. Übersicht Sensitivitätsfaktoren
- 2.2.4.2.2. Innerer Wert
- 2.2.4.2.3. Zeitwert und Volatilität des Underlying
- 2.2.4.2.4. Cost of Carry
- 2.2.4.3. Verschiedene Arten
- 2.2.4.3.1. Caps and Floors
- 2.2.4.3.2. Collar
- 2.2.5. Exotische Zinsoptionen
- 2.3. Zinsstrukturkurve
- 3. Produktgattungen der strukturierten Anleihen
- 3.1. Produktspektrum
- 3.2. Anleihen mit Kündigungsrecht
- 3.2.1. Grundlagen
- 3.2.2. Mehrfach kündbare Anleihe
- 3.3. Reverse Strukturen
- 3.3.1. Grundlagen
- 3.3.2. Reverse Floater
- 3.4. Indexgebundene Strukturen
- 3.4.1. Grundlagen
- 3.4.2. Basis-Plus-Anleihe
- 4. Szenarioanalyse mit RisCaServⓇ
- 4.1. Grundlagen zu RisCaServⓇ
- 4.2. Szenarioanalyse einer Basis-Plus-Anleihe
- 5. Fazit
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit zielt darauf ab, strukturierte Zinsprodukte im Kontext des niedrigen Zinsumfelds zu analysieren. Der Fokus liegt auf dem Verständnis der zugrundeliegenden Mechanismen und der Bewertung verschiedener Produktgattungen. Die Szenarioanalyse soll die Auswirkungen unterschiedlicher Markterwartungen auf die Performance der Produkte verdeutlichen.
- Definition und Klassifizierung strukturierter Anleihen
- Erklärung der Grundbausteine strukturierter Zinsprodukte (z.B. Optionen, Swaps)
- Analyse verschiedener Produktgattungen (z.B. Anleihen mit Kündigungsrecht, Reverse Floater, Basis-Plus-Anleihen)
- Bedeutung der Zinsstrukturkurve für die Bewertung strukturierter Anleihen
- Anwendung der Szenarioanalyse zur Risikobewertung
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung beschreibt den Kontext der Arbeit vor dem Hintergrund der Finanzkrise und der damit verbundenen niedrigen Zinsen. Sie hebt die Notwendigkeit alternativer Anlageformen wie strukturierte Zinsprodukte hervor und benennt die zentrale Herausforderung, dass höhere Kupons meist mit höherem Risiko oder geringerer Liquidität einhergehen. Die Arbeit konzentriert sich auf die Analyse dieser Produkte und ihrer Eignung im aktuellen Marktumfeld.
2. Theoretische Grundlagen: Dieses Kapitel legt die theoretischen Grundlagen für das Verständnis strukturierter Anleihen. Es beginnt mit einer Definition und Klassifizierung dieser Produkte und konzentriert sich anschließend auf die Erklärung der wichtigsten Grundbausteine, wie Optionen und Swaps. Die detaillierte Darstellung der Sensitivität von Plain-Vanilla Optionen und die Erläuterung der Zinsstrukturkurve sind essentiell für das Verständnis der Funktionsweise dieser komplexen Finanzinstrumente. Das Kapitel bildet die Basis für die Analyse der verschiedenen Produktgattungen im Folgekapitel.
3. Produktgattungen der strukturierten Anleihen: Dieses Kapitel analysiert verschiedene Produktgattungen strukturierter Anleihen, die im niedrigen Zinsumfeld besonders relevant sind. Es werden Anleihen mit Kündigungsrechten, Reverse Strukturen (inkl. Reverse Floater) und indexgebundene Strukturen (inkl. Basis-Plus-Anleihen) vorgestellt und anhand von Beispielen erläutert. Der Fokus liegt auf der Beschreibung der jeweiligen Funktionsweise, der damit verbundenen Risiken und Chancen sowie der Eignung für unterschiedliche Anlegerprofile und Markterwartungen. Jedes Beispielprodukt wird detailliert beschrieben, um ein umfassendes Verständnis der verschiedenen Möglichkeiten zu ermöglichen.
4. Szenarioanalyse mit RisCaServⓇ: Das Kapitel beschreibt die Anwendung der Software RisCaServⓇ zur Szenarioanalyse eines ausgewählten Beispielprodukts (Basis-Plus-Anleihe). Es werden verschiedene Zinsstrukturszenarien simuliert und die Auswirkungen auf den Wert des Produkts analysiert. Diese Szenarien visualisieren, wie sich unterschiedliche Markterwartungen auf die Performance der Anleihe auswirken und welche Produkte für welche Anleger geeignet sind. Die Analyse mit RisCaServⓇ ermöglicht eine fundierte Risikobewertung und unterstützt die Entscheidungsfindung.
Schlüsselwörter
Strukturierte Anleihen, Zinsprodukte, Zinsstrukturkurve, Optionen, Swaps, Risiko, Rendite, Szenarioanalyse, RisCaServ®, Anleihen mit Kündigungsrecht, Reverse Floater, Basis-Plus-Anleihe, Niedrigzinsumfeld.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zu "Strukturierte Anleihen im Niedrigzinsumfeld"
Was ist der Gegenstand dieser Arbeit?
Diese Arbeit analysiert strukturierte Zinsprodukte im Kontext des niedrigen Zinsumfelds. Der Fokus liegt auf dem Verständnis der zugrundeliegenden Mechanismen, der Bewertung verschiedener Produktgattungen und der Auswirkungen unterschiedlicher Markterwartungen auf die Performance dieser Produkte mittels Szenarioanalyse.
Welche Themen werden behandelt?
Die Arbeit umfasst die Definition und Klassifizierung strukturierter Anleihen, die Erklärung der Grundbausteine (Optionen, Swaps), die Analyse verschiedener Produktgattungen (Anleihen mit Kündigungsrecht, Reverse Floater, Basis-Plus-Anleihen), die Bedeutung der Zinsstrukturkurve und die Anwendung der Szenarioanalyse zur Risikobewertung mit der Software RisCaServⓇ.
Welche Produktgattungen werden im Detail untersucht?
Die Arbeit untersucht detailliert Anleihen mit Kündigungsrechten (inkl. mehrfach kündbarer Anleihen), Reverse Strukturen (inkl. Reverse Floater) und indexgebundene Strukturen (inkl. Basis-Plus-Anleihen). Für jedes Produkt wird die Funktionsweise, die Risiken und Chancen sowie die Eignung für unterschiedliche Anlegerprofile und Markterwartungen erläutert.
Welche Rolle spielt die Zinsstrukturkurve?
Die Zinsstrukturkurve spielt eine entscheidende Rolle bei der Bewertung strukturierter Anleihen. Ihr Verlauf beeinflusst die Renditen und Risiken der verschiedenen Produktgattungen und wird daher im Detail erklärt.
Wie wird die Risikobewertung durchgeführt?
Die Risikobewertung erfolgt mittels Szenarioanalyse unter Verwendung der Software RisCaServⓇ. Es werden verschiedene Zinsstrukturszenarien simuliert, um die Auswirkungen unterschiedlicher Markterwartungen auf den Wert der Produkte zu visualisieren und eine fundierte Risikobewertung zu ermöglichen.
Welche Software wird verwendet?
Zur Szenarioanalyse wird die Software RisCaServⓇ eingesetzt. Die Arbeit beschreibt die Grundlagen der Software und deren Anwendung auf ein konkretes Beispiel (Basis-Plus-Anleihe).
Welche Schlüsselwörter beschreiben den Inhalt?
Schlüsselwörter sind: Strukturierte Anleihen, Zinsprodukte, Zinsstrukturkurve, Optionen, Swaps, Risiko, Rendite, Szenarioanalyse, RisCaServ®, Anleihen mit Kündigungsrecht, Reverse Floater, Basis-Plus-Anleihe, Niedrigzinsumfeld.
Welche Kapitel umfasst die Arbeit?
Die Arbeit gliedert sich in fünf Kapitel: Einleitung, Theoretische Grundlagen (inkl. Definitionen von strukturierten Anleihen, Grundbausteinen wie Swaps und Optionen, und der Zinsstrukturkurve), Produktgattungen der strukturierten Anleihen, Szenarioanalyse mit RisCaServⓇ und Fazit.
Was ist das Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, strukturierte Zinsprodukte im Kontext des niedrigen Zinsumfelds zu analysieren und ein umfassendes Verständnis der zugrundeliegenden Mechanismen und der Bewertung verschiedener Produktgattungen zu vermitteln. Die Szenarioanalyse soll die Auswirkungen unterschiedlicher Markterwartungen auf die Performance verdeutlichen.
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- Bachelor of Arts Dietmar Pongratz (Author), 2009, Strategien mit strukturierten Anleihen im Marktumfeld niedriger Zinsen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/194991
