Ziel dieser Ausarbeitung ist die Untersuchung von geeigneten Bewertungsverfahren, wobei die klassischen Verfahren der Unternehmensbewertung im Fokus stehen. Hierzu werden im folgenden Kapitel einige Verfahren als theoretische Grundlage genauer betrachtet. Zu Beginn des dritten Kapitels werden Besonderheiten von Start-up-Unternehmen sowie die daraus resultierenden speziellen Anforderungen dargestellt. In einem abschließenden Schritt erfolgt eine praktische Reflexion der Erkenntnisse am Beispiel der ABC GmbH. Im Zuge der Auswertung wird eine explizite Handlungsempfehlung für die anstehende Finanzierungsrunde aufgezeigt. Das vierte und letzte Kapitel wird die Arbeit mit einem Resümee und einem Ausblick auf weitere populäre Bewertungsansätze und Forschungsideen abrunden.
Inhaltsverzeichnis
1 Wertfindung zwischen Vision und Zukunftsertrag
2 Klassische Unternehmensbewertungsmethoden
2.1 Substanzwert-Methoden
2.2 Discounted Cash Flow-Methoden
2.3 Realoptions-Methoden
2.4 Marktorientierte Methoden
3 Bewertung eines Technologie-Start-ups am Beispiel der Mottai GmbH
3.1 Besonderheiten eines Start-up-Unternehmens
3.2 Bewertung der Mottai GmbH – ein Technologie-Start-up
4 Probleme, Lösungsmöglichkeiten und Perspektiven
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht geeignete Verfahren zur Unternehmensbewertung von Technologie-Start-ups, um den Beteiligten in Finanzierungsverhandlungen eine fundierte Entscheidungsgrundlage zu bieten. Dabei liegt der Fokus auf der Anwendung klassischer Methoden unter Berücksichtigung der spezifischen Herausforderungen junger, wachstumsorientierter Unternehmen.
- Methoden der Unternehmensbewertung (Substanzwert, DCF, Realoptionen, Marktorientierte Verfahren)
- Spezifische Charakteristika und Anforderungen von Start-ups
- Analyse des Bewertungsprozesses anhand eines Praxisbeispiels
- Umgang mit Unsicherheit und Volatilität in der Unternehmensplanung
- Perspektiven und strategische Aspekte der Bewertung
Auszug aus dem Buch
2.2 Discounted Cash Flow-Methoden
Die Discounted Cash Flow-Methoden (DCF-Methoden) sind, wie auch die Ertragswertmethode, Gesamtbewertungsverfahren. Sie unterscheiden sich in der Berechnung hinsichtlich der Periodengrößen, des angesetzten Kapitalkostensatzes, des Eigenkapitalwertes und anderer Faktoren. Aus Sicht des betrachteten Eigenkapitalwertes, sowie des gewählten Diskontierungszinssatzes, wird zudem eine Unterteilung in Brutto- (Entity Approach) und Netto-Methoden (Equity Approach) vorgenommen (siehe Abbildung 2). Prinzipiell werden bei allen DCF-Methoden zukünftige Cash Flows mit einem geeigneten Kalkulationszins, der das bestehende Risiko adäquat abbildet, diskontiert. Als generelle Grundlage für eine rationale Bewertung dürfen nur entziehbare Überschüsse, die freien Cash Flows (FCF), verwendet werden. Sofern die unterschiedlichen Ansätze korrekt und konsistent angewendet werden, führen diese zu identischen Ergebnissen.
Zur Berücksichtigung der Unternehmensfortführung wird der Planungshorizont oft in mehrere Phasen (verbreitet ist das Zwei-Phasen-Modell mit einer Detailprognose- und Grobplanungsphase) untergliedert. In der ersten Phase werden möglichst genaue Schätzungen der zukünftigen FCFs vorgenommen, wobei die Prognosen auf Planbilanzen und Plangewinn- und Verlustrechnungen aufbauen. Die zweite Phase unterliegt keiner zeitlichen Begrenzung und führt die Detailplanung der ersten Phase mittels einer Rentenrechnung fort, dem sogenannten Terminal Value. Die DCF-Methoden finden eine breite Anerkennung in der Praxis und stellen aufgrund der detaillierten Analyse des Unternehmens bereits einen Mehrwert für die beteiligten Parteien dar.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Wertfindung zwischen Vision und Zukunftsertrag: Einleitung in die Problematik der Bewertung von Start-ups und Zielsetzung der Arbeit.
2 Klassische Unternehmensbewertungsmethoden: Vorstellung und theoretische Einordnung verschiedener Bewertungsansätze wie Substanzwert-, DCF-, Realoptions- und marktorientierte Methoden.
3 Bewertung eines Technologie-Start-ups am Beispiel der Mottai GmbH: Darstellung spezifischer Start-up-Besonderheiten und Anwendung der Bewertungsmethoden anhand eines Praxisbeispiels.
4 Probleme, Lösungsmöglichkeiten und Perspektiven: Fazit zur Eignung der Methoden sowie ein Ausblick auf zukünftige Forschungsansätze und die Notwendigkeit einer ganzheitlichen Betrachtung.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Start-up, Technologie-Start-up, DCF-Methode, Realoptionen, Venture Capital, Substanzwert-Methoden, Finanzierung, Unternehmenswert, Investitionsentscheidung, Marktorientierte Methoden, Planungshorizont, Terminal Value, Risikoanalyse, Bewertungspraxis
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der vorliegenden Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der methodischen Herausforderung, den Unternehmenswert von Technologie-Start-ups zu ermitteln, die aufgrund fehlender historischer Daten und hoher Volatilität schwer zu bewerten sind.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Die Schwerpunkte liegen auf der Darstellung klassischer Bewertungsmethoden, deren Tauglichkeit für junge Unternehmen sowie der Verknüpfung von Finanzdaten mit strategischen Perspektiven.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist die Untersuchung geeigneter Bewertungsverfahren, um für ein Technologie-Start-up eine fundierte Basis für Finanzierungsverhandlungen zu schaffen.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?
Die Arbeit analysiert Substanzwert-Methoden, Discounted Cash Flow (DCF)-Ansätze, Realoptions-Modelle sowie marktorientierte Vergleichsverfahren.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Erläuterung der Bewertungsansätze und eine praktische Anwendung auf die Mottai GmbH als Fallbeispiel.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Unternehmensbewertung, Start-up, DCF-Methode, Realoptionen, Venture Capital und Investitionsentscheidung.
Warum sind klassische Bewertungsmethoden bei Start-ups oft problematisch?
Klassische Methoden sind auf etablierte Unternehmen mit historischer Datenbasis ausgerichtet, während Start-ups durch kurze Historien und hohe Unsicherheit geprägt sind.
Welchen Stellenwert nimmt die Realoptionsmethode ein?
Sie wird als strategisches Ergänzungsinstrument betrachtet, ist jedoch aufgrund hoher Komplexität und mangelnder Marktakzeptanz in der alleinigen Anwendung nur eingeschränkt zu empfehlen.
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- Florian Wiederkehr (Autor), 2011, Unternehmensbewertung eines Technologie-Startups, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/196039
