Im Rahmen dieser Hausarbeit wird eine Darstellung und Analyse des Rating aus
Anleger- und Emittentensicht durchgeführt. Für diese beiden Kapitalmarktteilnehmer
nimmt das Rating ein zentrale Position in der Bewertung von Emittenten
und deren Emissionen in Bezug auf ihre Bonität ein. Während der Anleger als
Kapitalgeber über das Ratingurteil die verschiedenen Wertpapiere hinsichtlich der
Rendite und dem Risiko vergleichen kann, versucht der Emittent als Kapitalgeber
seine Anleihen am Markt mit einem guten Rating zu platzieren. Diese Hausarbeit
beschäftigt sich ausschließlich mit dem Rating von Industrieanleihen, welches
auch als externes Rating in der Literatur beschrieben wird. Bankenratings und das
Rating von Vorzugsaktien werden aufgrund des begrenztem Umfangs der Hausarbeit
nicht berücksichtigt.
Hinsichtlich der Entwicklung stellt das Rating in Nordamerika schon seit Jahrzehnten
einen Funktionsparameter der Kapitalmärkte dar, der unverzichtbar geworden
ist. Auch in Asien, vor allem in Japan konnten, sich Ratingagenturen
durch offizielle Anerkennung und gesetzliche Vorschriften in den achtziger Jahren
im etablieren. Die Entwicklung in Europa hingegen ist unterschiedlich weit
fortgeschritten. In Frankreich sind Ratings bereits gesetzlich vorgeschrieben. In
Deutschland hingegen hat das Rating erst in den letzten Jahren an vergleichbarer
Bedeutung gewonnen.1 Durch die Abschaffung der staatlichen Emissionsgenehmigung
für Anleihen (§§ 795, 808a BGB) seit 1991 zeigt sich auch hier ein deutlicher
Wandel für den deutschen Anleihenmarkt und dem Bedarf nach Ratings.2
Im Zuge der Europäischen Währungsunion treten die an Wechselkursrisiken orientierten
Anlagestrategien in den Hintergrund, während gezielt Bonitätsaspekte in
das Anlagekalkül einbezogen werden.3
Punkt 2 dieser Arbeit grenzt den Begriff Rating ab und stellt die wichtigsten Unterscheidungsmerkmale
dar. Es wird eine Differenzierung nach Besicherung (Emissions-
und Emittentenrating), Fristigkeit (kurz- und langfristig) und weiterer
spezieller Charakteristika durchgeführt. Anschließend werden die Beurteilungskriterien erläutert und das Rating im Prozessablauf erörtert. Punkt 3 und 4 stellen die grundlegenden Funktionen des Rating für den Emittenten
bzw. den Anleger vor. Schließlich werden die aus Punkt 3 und 4 gewonnen
Erkenntnisse in Punkt 5 zusammengefaßt und es wird ein Zukunftsausblick zum
Thema Rating vorgenommen.
1Vgl.Everling,O.(1991),S.382.
2Vgl.Steiner,M.(1992),S.509.
3Vgl.Everling,O.(1999),S.249.
Auf einen Blick
- Gegenüberstellung von Top-Down- und Bottom-Up-Ansatz bei der Bonitätsanalyse
- Vergleich beantragter und nicht-beantragter Ratings hinsichtlich des Informationszugangs
- 16 Quellen im Literaturverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen und Darstellung des Rating
2.1 Begriffsabgrenzung
2.1.1 Emissions- und Emittentenrating
2.1.2 Lang- und kurzfristiges Rating
2.1.3 Sonstige Unterscheidungskriterien
2.2 Ratingverfahren
2.2.1 Differenzierung nach Zugänglichkeit der Informationen
2.2.2 Kriterien als Maßstab der Bonität
2.3 Prozessabfolge des Rating
3 Rating aus Emittentensicht
3.1 Informationspolitische Optimierung des Marktzugangs
3.2 Funktion der Kursfindung und der Finanzierungskostensenkung
3.3 Rating als Beurteilung der Unternehmensleistung
4 Rating aus der Sicht des Anlegers
4.1 Rentabilitäts- und Risikoindikator von Anleihen
4.2 Risikoidentifikations- und Strategiefunktion
4.3 Dynamische Informationsversorgung durch Rating
5 Fazit
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit stellt das Rating von Industrieanleihen dar und analysiert seine Funktionen aus der Sicht von Emittenten und Anlegern. Sie untersucht, wie Bonitätsurteile zustande kommen und welche Bedeutung sie für Finanzierung, Anlageentscheidungen und Informationsversorgung haben.
- Arten und Skalen von Ratings
- Informationsgrundlagen und Kriterien der Bonitätsprüfung
- Ablauf und laufende Überwachung eines Ratings
- Marktzugang und Finanzierungskosten von Emittenten
- Rendite, Risiko und Portfoliostrategien von Anlegern
Auszug aus dem Buch
2.1.1 Emissions- und Emittentenrating
Das Rating eines genau benannten Finanztitels eines bestimmten Emittenten wird als Emissionsrating bezeichnet. Es werden bei der Erteilung dieses Ratings nicht nur das Länder-, Branchen- und Unternehmensrisiko in Betracht gezogen, sondern auch die Ausstattung des zu beurteilenden Finanztitels, speziell seine Besicherung. Hier wird in besonderem Maße die Rangordnung bzw. Sicherstellung der Verbindlichkeit (Garantien, Bürgschaften, Patronatserklärungen, Negativklauseln, Grundpfandrecht u.a.) gegenüber den Gläubigern im Konkursfall analysiert. Finanztitel, deren Sicherstellung und Rangfolge der Befriedigung im Konkurs schlechter stehen als die übrigen Verbindlichkeiten der Unternehmung, müssen mit Abzügen im Rating rechnen.
Ratings können sich auch auf Wertpapiere einzelner Emissionen beziehen, ohne dass sich zwingend ein logischer Widerspruch ergibt, wenn der Emittent für seine verschiedenen Emissionen unterschiedliche Ratings erhält. Die Verschiedenheit der Ratings kann auf die abweichenden Ausstattungsmerkmale der Wertpapiere zurückzuführen sein, was die charakteristischen Merkmale der Emissionsratings darstellt.
Bezieht sich ein Rating auf eine Klasse von Finanzinstrumenten eines Emittenten, so wird in der Literatur vom Emittentenrating gesprochen. Dies ist aber in der Literatur nicht ganz unstrittig, da konstatiert wird, dass Ratings nur bestimmte Emissionen und nicht die allgemeine Bonität eines Emittenten beurteilen. Viele Autoren sehen Ratings als vordergründig nur auf einen genau definierten Finanztitel zielende Aussagen unter Berücksichtigung genau definierter Sicherungssysteme. Dies bezieht sich auch speziell auf die Sicht des Finanztitelgläubigers, für den ein Emittentenrating nur von begrenztem Interesse ist, da er „auf die in Abhängigkeit der konkreten Ausgestaltung eines Finanztitels verbrieften Ansprüche verweisen kann.“ In der Praxis wird häufig nur dann auf Emittentenratings als Ersatz zurückgegriffen, wenn der Emittent für einige Finanztitel ein Emissionsrating beantragt, für andere aber nicht. Dieses muss aber keine korrekte Information darstellen, da es nicht immer ersichtlich ist, ob ein gegebenes Rating ein Emittentenrating oder ein sich auf eine konkrete Absicherung beziehendes Emissionsrating ist.
Da aber die Ratingagenturen selber einen Unterschied zwischen Emissions- und Emittentenrating sehen, muss der Differenzierung eine nicht unwesentliche Bedeutung zugeordnet werden.
Zusammenfassung der Kapitel
Einleitung: Die Einleitung grenzt den Gegenstand auf das Rating von Industrieanleihen ein und erläutert dessen Entwicklung sowie den Aufbau der Arbeit.
Grundlagen und Darstellung des Rating: Das Kapitel erklärt Ratingarten, Bonitätskriterien und Informationsgrundlagen. Es beschreibt außerdem die Schritte von der Beantragung bis zur laufenden Überwachung eines Ratings.
Rating aus Emittentensicht: Behandelt werden der Zugang zu Kapitalmärkten, die Preisbildung und Finanzierungskosten sowie die Beurteilung der Unternehmensleistung.
Rating aus der Sicht des Anlegers: Das Kapitel betrachtet Ratings als Indikatoren für Rendite und Risiko sowie als Hilfsmittel für Portfoliostrategien und die fortlaufende Informationsversorgung.
Fazit: Das Schlusskapitel fasst die Funktionen des Ratings für beide Marktseiten zusammen und gibt einen Ausblick auf seine mögliche Bedeutung für mittelständische Unternehmen.
Schlüsselwörter
Rating, Bonität, Industrieanleihen, Emittentenrating, Emissionsrating, Ratingagenturen, Ratingverfahren, Ausfallrisiko, Finanzierungskosten, Marktzugang, Rendite, Anleiheportfolio, Informationsversorgung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit?
Die Arbeit untersucht das Rating von Industrieanleihen aus der Perspektive von Emittenten und Anlegern.
Welche Themenfelder stehen im Mittelpunkt?
Im Mittelpunkt stehen Ratingarten und -verfahren, Bonitätsrisiken, Finanzierungskosten, Marktzugang und Anlageentscheidungen.
Welches Ziel verfolgt die Untersuchung?
Sie will darstellen und analysieren, welche Funktionen Ratings für Emittenten und Anleger erfüllen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit wertet einschlägige Fachliteratur aus und stellt auf dieser Grundlage Begriffe, Verfahren und Nutzenaspekte vergleichend dar.
Was behandelt der Hauptteil?
Der Hauptteil erläutert zunächst die Grundlagen und den Ablauf von Ratings und untersucht anschließend deren Bedeutung für Emittenten und Anleger.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den zentralen Begriffen gehören Rating, Bonität, Industrieanleihe, Emissionsrating, Emittentenrating, Ausfallrisiko und Finanzierungskosten.
Worin unterscheiden sich Emissions- und Emittentenrating?
Ein Emissionsrating bezieht sich auf einen bestimmten Finanztitel und dessen Ausstattung; ein Emittentenrating richtet sich auf die Bonität des Emittenten beziehungsweise eine Klasse seiner Finanzinstrumente.
Wie unterscheiden sich beantragte und nicht-beantragte Ratings?
Beim beantragten Rating kann die Agentur Informationen direkt vom Emittenten erhalten. Beim nicht-beantragten Rating stützt sie sich vor allem auf öffentlich zugängliche Angaben.
Welche Rolle spielen Ratings bei Anleiheportfolios?
Sie können als Filter für Mindestbonitäten dienen und Anleger bei der Strukturierung oder Anpassung ihrer Portfolios unterstützen.
- Quote paper
- Daniel Pantel (Author), 2001, Rating - Darstellung und Analyse aus Anleger- und Emittentensicht, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/21422
