Im März 2011 wurde Japan von einem verheerenden Erdbeben erschüttert. Ein hiervon ausgelöster Tsunami verwüstete weite Teile der japanischen Nordküste. Es war das schwerste Erdbeben in der Geschichte des Landes. Dieses Ereignis ist eine von 175 Naturkatastrophen des letzten Jahres, welche gesamtwirtschaftliche Schäden in Höhe von 362 Mrd. USD verursachten. Somit war 2011 das schadenreichste Jahr seit Beginn der Erfassung von Naturkatastrophendaten im Jahre 1970. Das Ausmaß der versicherten Schäden in 2011 rangiert mit 110 Mrd. USD auf dem zweiten Platz der historischen Aufzeichnungen . Aufgrund dessen konnte ein Großteil der Versicherungsunternehmen besonders im Bereich der Rückversicherung im Jahr 2011 keinen oder nur geringen wirtschaftlichen Erfolg erzielen . Zusätzlich zeigt die jüngste Entwicklung der vergangenen Jahre, dass die Zahl der Katastrophenereignisse einem langfristig steigenden Trend zu folgen scheint . Vor diesem Hintergrund beleuchtet diese Arbeit die Entwicklung des Ausmaßes der naturkatastrophenbedingten Schäden und deren Absicherung über klassische Rückversicherungsmöglichkeiten und Verfahren des alternativen Risikotransfers. Es werden adäquate Rückversicherungsmodelle zur Naturkatastrophenabsicherung dargelegt und die Grenzen der klassischen Rückversicherung aufgezeigt. Darüber hinaus ist es Ziel der Arbeit Methoden des alternativen Risikotransfers zu erörtern.
In diesem Kontext wird besonders der Risikotransfer mittels Katastrophenanleihen, genannt Cat Bonds (Kurzform von engl.: Catastrophe Bonds), im Fokus der Betrachtung stehen. Bereits seit anno 1996 greifen Versicherungsunternehmen vereinzelt auf dieses Instrument der Absicherung zurück. Ziel dieses Verfahrens ist der Transfer der Katastrophenrisiken auf den Kapitalmarkt, um Alternativen zur klassischen Rückversicherung zu schaffen. Die Arbeit soll aufzeigen inwieweit Cat Bonds seither genutzt wurden bzw. werden und Markttrends herausarbeiten. Es ist zu vermuten, dass sich das Marktvolumen von Cat Bonds durch den steigenden Bedarf an alternativem Risikotransfer und das gegebene Marktumfeld in den kommenden Jahren erhöhen wird.[...]
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
1.1 Problemstellung und Ziel der Arbeit
1.2 Gang der Arbeit
2 Naturkatastrophenrisiken
2.1 Begriffserklärung
2.2 Entwicklung des Schadenpotenzials von Naturkatastrophenereignissen
2.3 Auswirkungen von Naturkatastrophenereignissen auf die Versicherungswirtschaft
3 Risikotransfer mittels Rückversicherung
3.1 Funktion der Rückversicherung
3.2 Rückversicherungsmarkt
3.3 Adäquate Rückversicherungsmodelle zur Absicherung von Naturkatastrophenrisiken
3.3.1 Klassische Formen der Rückversicherung
3.3.2 Moderne Formen der Rückversicherung
3.3.2.1 Multiline-, Multiyear- und Multi-Trigger-Produkte
3.3.2.2 Finanzrückversicherung
3.3.2.3 Captives
3.3.2.4 CATEX (Catastrophe Risk Exchange)
3.4 Grenzen des Risikotransfers mittels Rückversicherung
4 Alternativer Risikotransfer
4.1 Begriffserklärung und Abgrenzung
4.2 Zielsetzung des Alternativen Risikotransfers
4.3 Formen des alternativen Risikotransfers und deren Bedeutung zur Absicherung von Naturkatastrophenrisiken
4.3.1 Contingent Capital
4.3.2 Versicherungsderivate
4.3.2.1 Insurance Options
4.3.2.2 Insurance Swaps
4.3.3 Side-Cars
4.3.4 Industry Loss Warranties
4.3.5 Insurance-Linked Securities
5 Cat Bonds
5.1 Begriffserklärung
5.2 Gestaltungsparameter von Cat Bonds
5.2.1 Anleihespezifische Parameter
5.2.2 Triggermechanismen
5.3 Emissionswege
5.4 Risikobewertung und Preisbildung
5.5 Historische Marktentwicklung und aktueller Markt
5.6 Aufsichtsrechtliche Behandlung
5.7 Beurteilung
5.7.1 Beurteilung aus der Perspektive der Emittenten
5.7.2 Beurteilung aus der Perspektive der Investoren
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Diese Bachelor-Thesis untersucht die zunehmende Bedeutung des alternativen Risikotransfers für die Versicherungswirtschaft angesichts steigender Schäden durch Naturkatastrophen. Ziel der Arbeit ist es, die Grenzen der klassischen Rückversicherung aufzuzeigen und zu erörtern, inwieweit Katastrophenanleihen (Cat Bonds) als Kapitalmarktinstrumente zur effizienten Risikoabsicherung und Kapazitätsausweitung dienen können.
- Analyse der Schadensentwicklung bei Naturkatastrophen
- Evaluation klassischer und moderner Rückversicherungsmodelle
- Untersuchung von Instrumenten des alternativen Risikotransfers
- Detaillierte Betrachtung von Struktur, Bewertung und Marktentwicklung von Cat Bonds
Auszug aus dem Buch
5.2.1 Anleihespezifische Parameter
Die anleihespezifischen Parameter sind von anderen Anleiheformen bekannt, haben jedoch einen versicherungstechnischen Hintergrund. So ist beispielsweise das Emissionsvolumen abhängig von der Bewertung des abzusichernden Risikos. Das Emissionsvolumen entspricht gewöhnlich der Haftsumme der Investoren.185 In diesem Fall hätte ein Cat Bond bei Auslösen des Triggers einen Totalverlust zu verzeichnen. Bei der Entscheidung über die Größe der Emission ist zusätzlich zu beachten, dass Risiken meist über mehrere Methoden der Rückversicherung oder des Alternativen Risikotransfers abgesichert sind, sodass die Zahlung bei Ereigniseintritt im Rahmen eines Cat Bonds nicht die einzige Kapitalquelle darstellen würde.
Häufig erfolgt neben der Festsetzung des Emissionsvolumens, die Tranchierung der Verbriefung in unterschiedliche Klassen.186 Die Tranchen unterscheiden sich im Risiko und somit auch in ihrem Rating. Die risikoärmste Klasse, auch erstrangige Tranche genannt, wird als „Senior“ bezeichnet und erhält das beste Rating. Sie würde als letzte Tranche zum Ausfall kommen und erhält eine entsprechend niedrigere risikoadäquate Verzinsung.187 Den Investoren ermöglicht diese Struktur die Wahl zwischen den verschiedenen Risikoklassen. Sie können so ihrer Risikoneigung gerecht werden. Eine solche Katastrophenanleihe wird als Cat CDO (Collateralized Debt Obligation) bezeichnet.188
Die Laufzeit der Anleihe, der Zeitraum zwischen Emission und Rückzahlung, bezieht sich bei Cat Bonds meist auf die Risikoperiode.189 Die Risikoperiode entspricht der Deckungsperiode und umschreibt so die Zeitspanne innerhalb derer es durch Eintritt des Triggerereignisses zur Kürzung oder zum Ausfall der Zins und/oder Rückzahlungsansprüche kommt.190 In der Regel haben Cat Bonds Laufzeiten von drei bis fünf Jahren.191 Diese Laufzeitlänge erlaubt den Versicherungsunternehmen die Fixierung der Prämie über einen prognostizierbaren Zeitraum.192 Infolgedessen wird die Planungssicherheit des Emittenten über diese Laufzeit erhöht.
Die Emission eines Cat Bonds verpflichtet den Emittenten zur Rückzahlung des Kapitals und darüber hinaus zu Zinszahlungen. Beide Zahlungsströme können unterschiedlich ausgestaltet werden. Sowohl die Rückzahlung als auch die Zinszahlungen können so konzipiert werden, dass sie sich bei Eintritt des Triggerereignisses reduzieren oder gar komplett ausfallen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Diese Einleitung führt in die Problematik steigender Naturkatastrophenschäden ein und definiert das Ziel, den alternativen Risikotransfer mittels Cat Bonds zu untersuchen.
2 Naturkatastrophenrisiken: Das Kapitel befasst sich mit der Definition von Katastrophen und dem Anstieg von Schadenpotenzial und Schadenshäufigkeit sowie deren Auswirkungen auf die Versicherungswirtschaft.
3 Risikotransfer mittels Rückversicherung: Hier werden die Funktionen der klassischen Rückversicherung sowie verschiedene Modelle wie moderne Rückversicherungsverfahren und deren Grenzen bei der Deckung von Kumulrisiken beleuchtet.
4 Alternativer Risikotransfer: Dieses Kapitel definiert und grenzt den alternativen Risikotransfer ab und erläutert verschiedene Instrumente wie Contingent Capital, Versicherungsderivate und Side-Cars.
5 Cat Bonds: Der Hauptteil analysiert detailliert die Gestaltungsparameter, Emissionswege, Risikobewertung sowie die Marktentwicklung und aufsichtsrechtliche Behandlung von Katastrophenanleihen.
6 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und prognostiziert eine weiter wachsende Bedeutung von Cat Bonds als effizientes Instrument der Risikoübertragung auf den Kapitalmarkt.
Schlüsselwörter
Alternativer Risikotransfer, Naturkatastrophenrisiken, Cat Bonds, Rückversicherung, Versicherbarkeit, Kapitalmarkt, Risikokapital, Solvency II, Risikobewertung, Triggermechanismen, Diversifikation, Schadenpotenzial, Spezialisierte Fonds, Emissionsvolumen
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, wie Versicherungsunternehmen durch den alternativen Risikotransfer und speziell durch Katastrophenanleihen (Cat Bonds) Risiken aus Naturkatastrophen auf den Kapitalmarkt übertragen können, um ihre eigene Kapitalbasis zu entlasten.
Was sind die zentralen Themenfelder der Thesis?
Zentral sind die Entwicklung von Naturkatastrophenrisiken, die Grenzen der traditionellen Rückversicherung, die verschiedenen Formen des alternativen Risikotransfers und eine vertiefte Analyse von Cat Bonds als Finanzinstrument.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Ziel ist es aufzuzeigen, wie Versicherer durch Cat Bonds Alternativen zur klassischen Rückversicherung schaffen und inwieweit diese Instrumente angesichts steigender Schadensummen zur Risikoabsicherung beitragen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse und einer deskriptiven Auswertung von Marktdaten sowie historischen Entwicklungen im Bereich der Versicherungs- und Kapitalmarktdaten.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Erläuterung der klassischen und modernen Rückversicherung, die Darstellung verschiedener alternativer Risikotransferinstrumente sowie eine detaillierte Analyse der Gestaltung, Bewertung und Marktentwicklung von Cat Bonds.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Alternativer Risikotransfer, Cat Bonds, Rückversicherung, Naturkatastrophenrisiken, Solvency II und Risikokapital.
Warum spielt die Unterscheidung der "Trigger" bei Cat Bonds eine so wichtige Rolle?
Die Wahl des Triggers entscheidet über das Basisrisiko und das Moral-Hazard-Risiko. Ein Indemnity Trigger basiert z.B. auf dem individuellen Schaden, während ein Branchenindex-Trigger objektiver ist, aber ein höheres Basisrisiko für den Emittenten bergen kann.
Welchen Einfluss hat Solvency II auf die Nutzung von Cat Bonds?
Unter Solvency II wird die Bewertung der risikomindernden Wirkung von Cat Bonds individueller und flexibler, was Versicherern neue Möglichkeiten bietet, ihr Risikokapital effizienter einzusetzen.
- Quote paper
- Jana Wanke (Author), 2012, Alternativer Risikotransfer von Naturkatastrophenrisiken unter besonderer Berücksichtigung von Cat Bonds, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/232354
