Im Zuge der Globalisierung und Internationalisierung müssen sich Unternehmen immer wieder auf neue Marktsituationen und gesetzliche Grundlagen einstellen. Dabei spielen insbesondere Finanzierung und Investition der Unternehmung entscheidende Rollen, wenn es um zukünftiges Wachstum und den damit verbundenen Erfolg geht. Die europäischen Finanzmärkte sind immer noch dadurch gekennzeichnet, dass der Großteil von Unternehmen den traditionellen Finanzierungsweg (Finanzierung durch Bankkredit) nutzt, während diese Möglichkeit im angelsächsischen Raum bereits eine weniger wichtige Rolle spielt. Eine Geschäftstätigkeit zu finanzieren ist über verschiedene Wege möglich. Neben der Beschaffung von Eigenkapital nutzen viele Unternehmen auch die Option, sich mit Fremdkapital einzudecken, was unter anderem auf Grund des sog. Leverage-Effekts1 Vorteile mit sich bringt. Fremdkapitalbeschaffung konnte in der Vergangenheit oftmals nur durch die eigene Hausbank gestellt werden, jedoch kamen mit den Wirtschaftskrisen die Wendepunkte bei den Banken im Hinblick auf das Risikobewusstsein. Die Vorschriften zu Basel II, von 2007, die Vertiefung durch Basel III, seit 2013, sowie die zu-nehmende Beeinflussung von Unternehmensratings2 durch externe Ratingagenturen und/ oder Banken führen zum einen zu geringeren Kreditvergaben und höheren Anforderungen an das Unternehmen und zum anderen zum Anstieg der Eigenkapitalhinterlegung bei Kreditvergaben. In diesem Zuge werden gleichzeitig dadurch entstehende Kosten auf die jeweiligen Kreditnehmer umgelegt, sodass die Fremdkapitalbeschaffung teuer wird. Dieser entscheidende Nachteil verlangt von Unternehmen, sich andere Fremdkapitalbeschaffungsquellen zu organisieren. So wie es bereits am angelsächsischen Kapitalmarkt üblich ist, stellt eine mögliche Quelle zur Fremdkapitalaufnahme, neben vielen weiteren, die sog. Corporate Bonds dar, die mit dem Schritt in den Kapitalmarkt auf Grund einer steigenden Nachfrage durch Anleger am Markt immer interessanter werden und somit auch an Bedeutung für Unternehmen gewinnen.3
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemstellung
1.2. Zielsetzung und Gang der Arbeit
2. Theoretische Fundierung zu Corporate Bonds
2.1. Begriffserklärung und Arten
2.2. Motive für ein Initial Bond Offering
3. Corporate Bonds als Finanzierungsmöglichkeit
3.1. Chancen
3.2. Risiken
4. Corporate Bond der Commerzbank AG
4.1. Unternehmensprofil
4.2. Merkmale des Corporate Bonds
4.3. Kritische Würdigung
5. Fazit
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Diese Arbeit untersucht die Bedeutung von Corporate Bonds als alternative Finanzierungsmöglichkeit für Unternehmen, insbesondere vor dem Hintergrund restriktiver werdender Bankkreditvergaben durch Basel II und III. Das zentrale Ziel ist es, die Chancen und Risiken dieser Kapitalmarktfinanzierung theoretisch zu beleuchten und durch eine Fallstudie zu einem spezifischen Produkt der Commerzbank AG praxisnah zu veranschaulichen.
- Grundlagen und Systematik von Corporate Bonds
- Prozess und Motive eines Initial Bond Offerings
- Analyse der Vorteile und Risiken der Fremdkapitalaufnahme über den Kapitalmarkt
- Praxisbeispiel: Stufenzinsanleihe der Commerzbank AG
- Einschätzung der Zukunftsfähigkeit von Unternehmensanleihen für den Mittelstand
Auszug aus dem Buch
3.1. Chancen
Die grundlegenden Chancen liegen in den geringen Voraussetzungen für die Emission von Corporate Bonds. Das emittierende Unternehmen muss keine besondere Rechtsform aufweisen und muss auch nicht mit einem Mindestkapital ausgestattet sein. Die Vorteile, die eine Kapitalbeschaffung mit sich bringt, liegen insbesondere darin, dass es sich in diesem Fall um Fremdkapital handelt. Das bedeutet, dass i.d.R. vor Emission eine ¾ Mehrheit der Unternehmenseigentümer nicht notwendig ist (Ausnahme: Fälle wie Wandel- und Optionsanleihen) und es somit zu keiner Eigenkapitalverwässerung kommt, ein Mitsprache-, Informations- oder Kontrollrecht für die Gläubiger nicht eingeräumt wird und eine erfolgsabhängige Vergütung ausbleibt. Eine mittelbare Einflussnahme wird jedoch durch institutionelle Anleger bzw. Großanleger vermutet, die eine hohe Kreditvergabe eingehen und/ oder wenn Zahlungsschwierigkeiten beim Emittenten vorliegen.
Zudem sind die Kosten für die Fremdkapitalaufnahme mit den Gläubigern in Form von Zinsen fixiert, welche steuerlich absetzbar sind. Ggf. kann dann der Leverage-Effekt positiv genutzt werden, da Eigenkapital teurer zu finanzieren ist als Fremdkapital und somit die Eigenkapitalrentabilität steigt. Bei dieser Art der Kapitalaufnahme sollen oftmals Unternehmenswachstum, Investition und/ oder Refinanzierung gewährleistet werden. Insbesondere für mittelständische Unternehmen bieten Corporate Bonds erstmals eine Möglichkeit der Kapitalbeschaffung abseits von den üblichen Bankkrediten, die oftmals teurer in der Finanzierung sind bzw. eine Kreditgewährung auf Grund von Basel II und Basel III schwieriger wird, als die Verzinsung für Anleihen und Kosten eines Initial Bond Offerings.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung erläutert die zunehmende Relevanz von Corporate Bonds als alternative Finanzierungsquelle für Unternehmen aufgrund verschärfter Kreditbedingungen durch Basel II und III.
2. Theoretische Fundierung zu Corporate Bonds: Dieses Kapitel definiert den Begriff Corporate Bonds, erläutert verschiedene Anleihearten und beschreibt den Prozess eines Initial Bond Offerings.
3. Corporate Bonds als Finanzierungsmöglichkeit: Hier werden die Chancen und Risiken einer Fremdkapitalaufnahme über den Kapitalmarkt im Vergleich zur traditionellen Bankenfinanzierung gegenübergestellt.
4. Corporate Bond der Commerzbank AG: Das Kapitel analysiert anhand einer konkreten Stufenzinsanleihe der Commerzbank AG die praktischen Merkmale und die Eignung solcher Instrumente für einen Großkonzern.
5. Fazit: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und schätzt das Potenzial von Unternehmensanleihen für den zukünftigen deutschen Markt ein.
Schlüsselwörter
Corporate Bonds, Unternehmensfinanzierung, Fremdkapital, Initial Bond Offering, Bankkredit, Basel III, Stufenzinsanleihe, Kapitalmarkt, Emittentenrisiko, Leverage-Effekt, Bonität, Zinsänderungsrisiko, Unternehmensanleihen, Commerzbank, Finanzintermediäre
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt Corporate Bonds als eine alternative Form der Fremdkapitalbeschaffung für Unternehmen, die über den Kapitalmarkt statt über klassische Bankkredite erfolgt.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Die zentralen Themen umfassen die theoretische Definition von Anleihen, die Beweggründe für ein Initial Bond Offering sowie die betriebswirtschaftliche Bewertung der damit verbundenen Chancen und Risiken.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es, die Eignung und Attraktivität von Unternehmensanleihen für Firmen aufzuzeigen, die aufgrund veränderter regulatorischer Rahmenbedingungen wie Basel II und III schwierigeren Zugang zu Bankkrediten haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um eine literaturbasierte Analyse in Kombination mit einem Theorie-Praxis-Transfer, der eine konkrete Anleihe der Commerzbank AG als Fallbeispiel untersucht.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil erörtert zunächst theoretische Grundlagen, analysiert anschließend die Vor- und Nachteile von Corporate Bonds für Unternehmen und wendet diese Erkenntnisse auf ein Praxisbeispiel an.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Corporate Bonds, Unternehmensfinanzierung, Fremdkapital, Basel III und Stufenzinsanleihe.
Warum ist die Commerzbank als Praxisbeispiel gewählt worden?
Die Wahl fiel auf die Commerzbank, um an einem konkreten, emittierten Produkt (Stufenzinsanleihe) die theoretischen Ausführungen zu Merkmalen, Chancen und Risiken eines Corporate Bonds zu verifizieren.
Welche besondere Bedeutung hat der Leverage-Effekt in der Arbeit?
Der Leverage-Effekt wird als eines der Argumente für die Nutzung von Fremdkapital angeführt, da die steuerliche Absetzbarkeit von Zinsen die Eigenkapitalrentabilität unter bestimmten Bedingungen steigern kann.
- Arbeit zitieren
- Christina Hagen (Autor:in), 2013, Chancen und Risiken von Corporate Bonds als Finanzierungsmöglichkeit, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/263818
