Durch die Liberalisierung und Globalisierung der Finanzmärkte wurde in den letzten Jahren immer mehr Institutionen, z.B. Unternehmen, die Möglichkeit gegeben, sich über die Kapitalmärkte Fremdkapital in Form von emittierten Anleihen zu verschaffen. Bezüglich diesem und des weiter steigenden Bedarfs an Fremdkapital kam es simultan zu einem gesteigerten Bedarf an Absicherungsinstrumenten für das Kreditrisiko, welches Anleihen und Kredite implizieren. Als Folge wurde eine breite Palette an Finanzinstrumenten entwickelt, um sich gegen das Kreditrisiko absichern zu können bzw. dieses aktiv zu managen. Diese Instrumente werden als Kreditderivate bezeichnet. Von den Selbigen gibt es ein Vielzahl unterschiedlicher Gestaltungsmöglichkeiten, auf deren Basis individuelle Absicherungsstrategien vollzogen werden können. Darüber hinaus sind Kreditderivate aus vielerlei Gründen auch als Anlage- bzw. Diversifikationsinstrument für Investoren von Interesse.
Diese Arbeit beschäftigt sich mit einem dieser Kreditderivate, dem Basket Credit Default Swap. Hierfür wird kurz ein Überblick über Kreditderivate allgemein geben (Abschnitt 2), um das Thema für den Leser leichter verständlich zu machen bzw. das vorzustellende Derivat in das Thema einzubetten. Anschließend wird der Credit Default Swap vorgestellt, da dieser Grundlage des thematisierten Derivats ist (Abschnitt 3).
Folgend soll der Basket Credit Default Swap ausführlich dargestellt, bewertet und analysiert werden (Abschnitt 4), wobei der Fokus dieser Arbeit auf der Bewertung und der Analyse des Basket Credit Default Swaps liegen soll. In diesem Kontext wird unter Zuhilfenahme des Programms MS Excel ein praktikabler Ansatz zu dessen Bewertung gegeben.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Übersicht Kreditderivate
3. Credit Default Swaps - Überblick und Darstellung
4. Basket Credit Default Swaps
4.1. Überblick und Darstellung
4.2. Bewertungsansatz und Modell
4.3. Beispiel und Ökonomische Interpretation
5. Fazit
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Diese Seminararbeit hat das Ziel, die Funktionsweise sowie die Bewertung von Basket-Credit-Default-Swaps (BCDS) detailliert darzustellen und zu analysieren. Dabei wird insbesondere ein praktikabler Bewertungsansatz entwickelt, der die statistischen Abhängigkeiten zwischen den Referenzwerten berücksichtigt und mithilfe des Tabellenkalkulationsprogramms MS Excel umgesetzt wird.
- Grundlagen und Einsatzmöglichkeiten von Kreditderivaten
- Struktur und Funktionsweise klassischer Credit Default Swaps (CDS)
- Konzeption und Bewertung von Basket-Strukturen (First-to-Default bis d-to-Default)
- Methodik der Monte Carlo Simulation zur Preisbestimmung
- Ökonomische Interpretation der Abhängigkeit von Ausfallwahrscheinlichkeiten und Korrelationskoeffizienten
Auszug aus dem Buch
4.2. Bewertungsansatz und Modell
Ziel ist es nun, einen Bewertungsansatz zu entwickeln bzw. vorzustellen, der es ermöglicht, den fairen Preis für einen Basket Credit Default Swap zu bestimmen. Um einen Basket Credit Default Swap bewerten zu können, kommt es vor allem auf die Default-Korrelationen der einzelnen Referenzwerte des Baskets an, d.h. darauf, wie die jeweiligen Ausfallwahrscheinlichkeiten der einzelnen Referenzwerte zusammenhängen (Vgl. Schönbucher (2000), S. 1). Die damit verbundene Schwierigkeit liegt darin, einen geeigneten Ansatz zu finden, um die Default Korrelationen der Referenzwerte „richtig“ zu erfassen. Die Berechnung allein auf Basis von linearen Korrelationskoeffizienten, welche das klassische Maß darstellen, um statistische Abhängigkeiten zwischen zwei Elementen wie zum Beispiel den statistischen Zusammenhang zwischen der Entwicklung von Aktienkursen zweier Aktiengesellschaften darzustellen, ist nicht möglich, da zwischen Credit Defaults nicht-lineare Abhängigkeiten bestehen, welche der lineare Korrelationskoeffizient nicht erfassen kann (Vgl. Schönbucher (2000), S. 2ff.)
Die Kernfrage, mit der sich dieser Abschnitt beschäftigt, liegt nun darin, wie die Abhängigkeit zwischen den Krediten möglichst einfach bestimmt werden kann. Dazu soll ein theoretisches Modell entwickelt werden, dass einen möglichst einfachen Ansatz liefert, um die Default-Korrelationen der Referenzwerte eines Basket Credit Default Swap bestimmen und schließlich den selbigen bewerten zu können. Dieses Modell soll im Zusammenspiel mit dem Tabellenkalkulationsprogramm MS Excel erläutert werden, um einen praktikablen Ansatz zu liefern.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung führt in die zunehmende Bedeutung von Kreditderivaten aufgrund der Liberalisierung der Finanzmärkte ein und definiert den Fokus der Arbeit auf die Darstellung und Bewertung des Basket Credit Default Swap.
2. Übersicht Kreditderivate: Dieses Kapitel erläutert die Grundlagen von Kreditrisiken und die Rolle von Kreditderivaten als Instrumente zur Risikotransferierung zwischen Marktteilnehmern.
3. Credit Default Swaps - Überblick und Darstellung: Hier wird die Funktionsweise eines einfachen Credit Default Swap als bilaterales Geschäft zum Tausch von Kreditrisiken gegen eine Prämienzahlung detailliert erklärt.
4. Basket Credit Default Swaps: Dieses zentrale Kapitel behandelt die Ausgestaltung, die mathematische Modellierung mittels Monte-Carlo-Simulation sowie die ökonomische Analyse von Basket-Strukturen unter verschiedenen Korrelations- und Ausfallannahmen.
5. Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen, diskutiert die Bedeutung des Instruments im aktuellen Marktumfeld und gibt einen Ausblick auf mögliche Erweiterungen des Bewertungsmodells.
Schlüsselwörter
Kreditderivate, Credit Default Swap, Basket Credit Default Swap, Basket-Strukturen, Ausfallwahrscheinlichkeit, Default-Korrelation, Monte-Carlo-Simulation, Risikotransfer, Absicherungsinstrument, Finanzmärkte, Kreditrisiko, Preismodellierung, MS Excel, Korrelationskoeffizient, Finanzmathematik.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Darstellung, Bewertung und ökonomischen Analyse von Basket-Credit-Default-Swaps, einem komplexen Kreditderivat.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die Arbeit deckt die Grundlagen von Kreditderivaten, die Funktionsweise von Credit Default Swaps, die spezielle Struktur von Basket-Produkten und deren mathematische Bewertung ab.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Hauptziel ist die Entwicklung eines praktikablen Bewertungsmodells für Basket-Credit-Default-Swaps unter Zuhilfenahme von Excel, um faire Prämien zu ermitteln.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird ein theoretisches Bewertungsmodell basierend auf dem Firmenwertansatz von Merton erstellt und mittels Monte-Carlo-Simulationen empirisch auf Basis von Excel-Berechnungen angewendet.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil liegt der Fokus auf der Modellierung der Ausfallwahrscheinlichkeiten und der Korrelation zwischen den Referenzwerten innerhalb eines Baskets sowie der anschließenden Preisberechnung für verschiedene Default-Stufen.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Zu den wichtigsten Begriffen zählen Credit Default Swap (CDS), Basket Credit Default Swap (BCDS), Default-Korrelation, Monte-Carlo-Simulation und Ausfallwahrscheinlichkeit.
Warum spielt die Korrelation bei der Bewertung von Baskets eine so entscheidende Rolle?
Die Korrelation bestimmt, wie stark die Ausfallereignisse der einzelnen im Basket enthaltenen Kredite miteinander verknüpft sind, was den fairen Preis des Derivats signifikant beeinflusst.
Welche Rolle spielt die Monte-Carlo-Simulation in dem entwickelten Modell?
Sie dient dazu, eine Vielzahl an denkbaren Szenarien für die Unternehmenswerte der Schuldner zu generieren, um auf dieser Basis die Eintrittswahrscheinlichkeiten von Defaults zu simulieren und den fairen Preis zu bestimmen.
- Quote paper
- Axel Brosey (Author), 2004, Darstellung, Bewertung und Analyse von Basket Credit Default Swaps, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/27850
