Anleger haben derzeit ein Problem, wollen sie ihr Vermögen inflationsbereinigt erhalten oder vermehren, reichen Renditen von festverzinslichen Wertpapieren oder klassischen Spareinlagen nicht aus. Besonders institutionelle Anleger befinden sich in der Zwickmühle, denn sie benötigen konstante und berechenbare Cash-Flows. Der Grund dafür sind u.a. gesetzliche und bilanzielle Vorschriften. Lebensversicherungen müssen zum Beispiel (z.B.) einen Garantiezins von aktuell [1,75%] pro Jahr erwirtschaften. Das aktuelle Zinsumfeld ist dafür deutlich zu gering. Da der geforderte Ertrag nicht zu verdienen ist, bewegen sich institutionelle Anleger der riskanten Anlageform der Aktien zu. Jedoch ist ihr Sicherheitsbedürfnis zu stark ausgeprägt, um das ungesicherte Risiko einer Aktienanlage zu tragen.
„Wer bereit ist ein höheres Risiko einzugehen, kann erwarten, dafür mit einer höheren Rendite belohnt zu werden“. Dies ist wohl die bekannteste Aussage der modernen Portfoliotheorie und der Grund dafür, dass sich institutionelle Anleger Aktien zuwenden. Durch eine breite Streuung der Aktien lässt sich das unsystematische Risiko diversifizieren und auf das vergütete systematische Risiko reduzieren. Soweit die Theorie. Jedoch zeigen die letzten 25 Jahre mit mehreren Finanzmarktkrisen ein anderes Bild. Durch die benchmarkorientierten Anlagekonzepte der 90er und den ersten zehn Jahren des neuen Jahrtausends, gerieten absolute Verlustrisiken immer mehr in den Hintergrund. Besonders in den Jahren 2000 bis 2002 und 2008 führte dies zu erheblichen Verlusten. Das Konzept der Portfoliodiversifikation nach Markowitz ging nicht auf. Die Verluste lassen sich durch Diversifikation nicht komplett begrenzen, da das systematische Risiko nicht reduziert werden kann. Die Marktteilnehmer hatten schlicht die absoluten Verlustrisiken unterschätzt.
Zusammenfassend haben Anleger zwei Probleme: erstens das Risiko einer Aktienanlage und zweitens das niedrige Zinsumfeld. Jedoch können sie das Risiko einer Aktieninvestition weder klar adressieren noch vermeiden. Des Weiteren wird sich in näherer Zukunft auch nichts am Zinsniveau ändern. Mit der letzten Leitzinssenkung auf [0,15% im Juni 2014] , haben Mario Draghi und die Notenbank klar signalisiert, dass sie ihren Kurs beibehalten.
Inhaltsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 1.1 Problemstellung
- 1.2 Aufbau der Arbeit
- 2. Finanzmathematische Grundlagen
- 2.1 Rendite
- 2.1.1 Diskrete Rendite
- 2.1.2 Stetige Rendite
- 2.1.3 Geometrische Renditeberechnung
- 2.1.4 Arithmetische Renditeberechnung
- 2.1.5 Nominale Rendite und reale Rendite
- 2.1.6 Ex post- und ex ante-Renditen
- 2.1.7 Verteilung von Renditen
- 2.2 Risiko
- 2.2.1 Varianz und Volatilität
- 2.2.2 Kovarianz und Korrelation
- 2.2.3 Capital Asset Pricing Modell
- 2.2.4 Lower Partial Moments
- 2.3 Performance
- 2.3.1 Sharpe Ratio
- 2.3.2 Treynor Ratio
- 2.3.3 Sortino Ratio
- 2.3.4 Jensen Alpha
- 3. Constant Proportion Portfolio Insurance
- 3.1 Einordnung der CPPI im Kontext anderer Wertsicherungsstrategien
- 3.2 Begriffserklärungen im Zusammenhang mit CPPI
- 3.3 Funktionsweise der CPPI-Strategie
- 3.3.1 Grundformel der CPPI Strategie
- 3.3.2 Darstellung von CPPI mit beispielhaften Kursverläufen
- 3.3.3 Auswirkungen des Multiplikators auf die CPPI-Strategie
- 3.3.4 Modellerweiterung um einen risikolosen Zins und Transaktionskosten
- 3.4 Exkurs: Wertsicherungsfonds in der Praxis
- 4. Empirische CPPI Untersuchung
- 4.1 Übertragung der CPPI-Formel in ein Excel Modell
- 4.2 Verwendete Indizes
- 4.3 Auswahl eines geeigneten Multiplikators
- 4.4 Empirische Untersuchung der CPPI-Strategie
- 4.4.1 Test auf Normalverteilung
- 4.4.2 CPPI100 im Vergleich zu dem risikolosen Zins (RLZ)
- 4.4.2.1 Renditemessung von CPPI100 und RLZ
- 4.4.2.2 Risiko- und Performancemessung von CPPI100 und dem RLZ
- 4.4.2.3 Renditemessung von CPPI100 und einem konstanten RLZ
- 4.4.3 CPPI95/90 im Vergleich zu einer B&H-Strategie
- 4.4.3.1 Messung der durchschnittlichen Aktien/RLZ Gewichtung
- 4.4.3.2 Renditemessung von CPPI95/90 und B&H95/90
- 4.4.3.3 Risiko- und Performanceanalyse von CPPI95 und B&H95
- 4.4.3.4 Risiko- und Performanceanalyse von CPPI90 und B&H90
- 5. Zusammenfassung und Fazit
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Bachelorarbeit untersucht die Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Strategie. Ziel ist es, die Funktionsweise von CPPI empirisch zu analysieren und deren Performance im Vergleich zu anderen Strategien zu bewerten. Der Einfluss des Zinsniveaus auf die CPPI Strategie wird dabei besonders berücksichtigt.
- Empirische Analyse der CPPI-Strategie
- Vergleich der CPPI-Strategie mit anderen Ansätzen (z.B. Buy & Hold)
- Einfluss des Zinsniveaus auf die CPPI-Performance
- Risiko- und Performancemessung verschiedener CPPI-Varianten
- Anwendung finanzmathematischer Grundlagen auf die CPPI-Strategie
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der Bachelorarbeit ein. Es beschreibt die Problemstellung, welche die Notwendigkeit einer empirischen Analyse der CPPI-Strategie unter Berücksichtigung des Zinsniveaus begründet. Der Aufbau der Arbeit wird skizziert und die Methodik angerissen. Die Einleitung legt den Grundstein für die gesamte Arbeit und definiert den Rahmen der Untersuchung.
2. Finanzmathematische Grundlagen: Dieses Kapitel behandelt die grundlegenden finanzmathematischen Konzepte, die für das Verständnis und die Analyse der CPPI-Strategie unerlässlich sind. Es werden Definitionen und Berechnungsmethoden für Rendite, Risiko und Performance vorgestellt, einschließlich verschiedener Kennzahlen wie Sharpe Ratio, Treynor Ratio und Sortino Ratio. Diese Kapitel liefert das notwendige theoretische Rüstzeug für die anschließende empirische Analyse.
3. Constant Proportion Portfolio Insurance: In diesem Kapitel wird die CPPI-Strategie detailliert erläutert. Es erfolgt eine Einordnung von CPPI im Kontext anderer Wertsicherungsstrategien. Die Funktionsweise der CPPI-Strategie wird anhand der Grundformel und beispielhafter Kursverläufe veranschaulicht. Der Einfluss des Multiplikators und die Erweiterung des Modells um einen risikolosen Zins und Transaktionskosten werden diskutiert. Das Kapitel dient als fundierte Basis für die empirische Untersuchung.
4. Empirische CPPI Untersuchung: Dieses Kapitel präsentiert die Ergebnisse der empirischen Analyse der CPPI-Strategie. Es beschreibt die Übertragung der CPPI-Formel in ein Excel-Modell, die verwendeten Indizes und die Auswahl eines geeigneten Multiplikators. Die Ergebnisse von Vergleichsstudien zwischen CPPI und anderen Strategien (z.B. Buy & Hold) werden diskutiert, inklusive Rendite-, Risiko- und Performanceanalysen. Dieser Teil bildet den Kern der Arbeit und liefert die empirischen Erkenntnisse.
Schlüsselwörter
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI), Risikomanagement, Portfolio-Strategie, Rendite, Risiko, Volatilität, Sharpe Ratio, Zinsniveau, Empirische Analyse, Buy & Hold Strategie, Excel-Modell, Finanzmathematik.
Häufig gestellte Fragen zur Bachelorarbeit: Empirische Analyse der Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Strategie
Was ist der Gegenstand dieser Bachelorarbeit?
Die Bachelorarbeit untersucht die Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Strategie. Ziel ist die empirische Analyse ihrer Funktionsweise und die Bewertung ihrer Performance im Vergleich zu anderen Strategien, insbesondere unter Berücksichtigung des Zinsniveaus.
Welche Themen werden in der Arbeit behandelt?
Die Arbeit umfasst finanzmathematische Grundlagen (Rendite, Risiko, Performancekennzahlen), eine detaillierte Erklärung der CPPI-Strategie, eine empirische Analyse der CPPI-Strategie mithilfe eines Excel-Modells und den Vergleich mit anderen Strategien wie Buy & Hold. Der Einfluss des Zinsniveaus auf die CPPI-Performance wird besonders untersucht.
Welche Kapitel umfasst die Arbeit?
Die Arbeit gliedert sich in fünf Kapitel: Einleitung, Finanzmathematische Grundlagen, Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI), Empirische CPPI-Untersuchung und Zusammenfassung/Fazit. Die Kapitel bauen aufeinander auf und führen von der theoretischen Einführung über die detaillierte Erklärung der CPPI-Strategie bis hin zur empirischen Analyse und den Schlussfolgerungen.
Welche finanzmathematischen Grundlagen werden behandelt?
Die Arbeit behandelt grundlegende Konzepte wie Rendite (diskret, stetig, geometrisch, arithmetisch, nominal, real, ex post, ex ante), Risiko (Varianz, Volatilität, Kovarianz, Korrelation, Capital Asset Pricing Modell, Lower Partial Moments) und Performance (Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Sortino Ratio, Jensen Alpha).
Wie wird die CPPI-Strategie erklärt?
Die Arbeit erläutert die CPPI-Strategie detailliert, inklusive ihrer Grundformel, der Darstellung mit beispielhaften Kursverläufen und der Auswirkungen des Multiplikators. Die Erweiterung des Modells um einen risikolosen Zins und Transaktionskosten wird ebenfalls diskutiert. Ein Exkurs zu Wertsicherungsfonds in der Praxis ergänzt die Erklärung.
Wie sieht die empirische Untersuchung aus?
Die empirische Untersuchung beinhaltet die Übertragung der CPPI-Formel in ein Excel-Modell, die Auswahl geeigneter Indizes und Multiplikatoren. Es werden Vergleichsstudien zwischen CPPI und anderen Strategien (z.B. Buy & Hold) durchgeführt, inklusive Rendite-, Risiko- und Performanceanalysen. Die Ergebnisse werden detailliert dargestellt und interpretiert.
Welche Strategien werden mit CPPI verglichen?
Die CPPI-Strategie wird mit einer Buy & Hold (B&H) Strategie verglichen. Es werden verschiedene Varianten (CPPI100, CPPI95, CPPI90) untersucht und mit den entsprechenden B&H Strategien kontrastiert.
Welche Schlüsselwörter beschreiben die Arbeit?
Schlüsselwörter sind: Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI), Risikomanagement, Portfolio-Strategie, Rendite, Risiko, Volatilität, Sharpe Ratio, Zinsniveau, Empirische Analyse, Buy & Hold Strategie, Excel-Modell, Finanzmathematik.
Welches Ziel verfolgt die Arbeit?
Das Ziel der Arbeit ist die empirische Analyse der CPPI-Strategie und der Vergleich ihrer Performance mit anderen Strategien. Der Einfluss des Zinsniveaus auf die CPPI-Strategie steht dabei im Mittelpunkt.
Für wen ist diese Arbeit relevant?
Diese Arbeit ist relevant für Studierende der Finanzmathematik, Investoren und alle, die sich für Risikomanagement und Portfoliostrategien interessieren. Sie bietet einen fundierten Einblick in die CPPI-Strategie und ihre empirische Anwendung.
- Arbeit zitieren
- Steffen Mantel (Autor:in), 2014, Constant Proportion Portfolio Insurance, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/283039
