1. Einleitung
Seit einigen Wochen sind in vielen Tageszeitungen und Zeitschriften der Finanzwelt Artikel
über " Neue Anlagemöglichkeiten" oder " Alternative Investments" zu lesen, in denen
Begrifflichkeiten wie Hedge-Fonds vorkommen.
So beispielsweise die Wirtschaftswoche in ihrer Ausgabe vom 26.02.2004, in der sie einem
Artikel den Leitsatz gab "In wenigen Wochen starten Hedge-Fonds für Privatanleger in
Deutschland. Wie sie investieren, was sie leisten und welche Tücken sie haben.".
Dies gab mir den Anlass mich etwas näher mit dem Thema Hedge-Fonds zu beschäftigen. Ist
dies wirklich eine spekulative Anlageform, wie stets zu lesen war, oder ist es als gute
Beimischung zur Risikosenkung des Portfolios geeignet?
Dem Privatanleger öffnete sich am 1.1.2004 eine neue Investmentwelt, deren Betreten ihm
sehr lange verwehrt war, bis endlich die letzten Hürden fielen.
Am 7.11.2003 wurde das Investitionsmodernisierungsgesetz (InvModG) verabschiedet, das
dem Privatanleger die Tore zur neuen Investmentwelt öffnete. Im Kapitel 4 meiner Arbeit
gehe ich kurz auf das InvModG ein und betrachte die Zulassungsregularien der Hedge-Fonds
in Deutschland, da, wie man weiß, der Investmentfond die am strengsten kontrollierte
Anlageform ist.
Nun die Investmentform der Hedge-Fonds wurde nicht erst mit der Verabschiedung des
InvModG geschaffen oder entdeckt, nein es gab sie schon viel früher. Die historische
Betrachtung und die Definition, was ein Hedge-Fonds ist, soll Gegenstand der Kapitel 2 und 3
sein, wobei ich mich in Kapitel 2 auch den einzelnen Stilrichtungen zuwende.
Jeder Investor am Finanzmarkt geht mit seiner Investition einer gewissen Strategie nach, in
der Hoffnung, damit eine hohes Maß an Rendite zu erzielen, die eine Entschädigung für das
eingegangene Risiko darstellt.
Kapitel 5 meiner Arbeit wendet sich der Thematik Strategienwahl der Hedge-Fonds-Manager
zu und sucht Antwort auf die Fragen: Welche Formen der Investitionen, kann der Manager
innerhalb seiner gewählten Strategie eingehen? Welche Risiken bringt eine solche Investition
und ihre Performance mit sich? Der Suche nach den Antworten schließt sich ein kurzes Fazit
zur Abrundung meiner Arbeit an.
Im folgenden Kapitel soll, wie bereits angekündigt eine Definition der Hedge-Fonds gegeben
werde, der sich eine Betrachtung der einzelnen Stilrichtungen anschließt.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Definition und Stilrichtungen von Hedge-Fonds
3. Historische Entwicklung
4. Entwicklung in Deutschland
4.1. Der Deutsche Single-Hedge-Fonds
4.2. Der Deutsche Dach-Hedge-Fonds
4.3. Ausländische Hedgefonds
4.4. Die Besteuerung
5. Strategien, Risiken und Performance von Hedge-Fonds
5.1. Hedge-Fonds-Disziplinen
5.2. Risiken der Hedge-Fonds-Investition
5.3. Performance
6. Fazit und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit gibt einen fundierten Überblick über Hedge-Fonds, untersucht deren historische Entwicklung sowie ihre regulatorische Einbettung in Deutschland und analysiert kritisch die verschiedenen Anlagestrategien, Risikoprofile und Performance-Messmethoden.
- Historische Herleitung und Begriffsdefinition von Hedge-Fonds
- Regulierung und Marktstruktur für Hedge-Fonds in Deutschland nach dem InvModG
- Klassifizierung und Funktionsweise der fünf zentralen Hedge-Fonds-Strategien
- Analyse operationaler sowie allgemeiner Risiken der Hedge-Fonds-Investition
- Methodische Ansätze zur Performance-Messung und Risikobewertung
Auszug aus dem Buch
3. Historische Entwicklung
Das Hedging wurde um das Jahr 1870 in Folge der massiv zunehmenden Globalisierung und Industrialisierung entwickelt. Es stellt eine Absicherung der Industrie dar, die zur Minderung gegen Zins- und Währungsrisiken gefordert wurde. Durch die weiten Handelswege und der daraus resultierenden großen Zeitspanne zwischen der Produktion und dem Verbrauch der Ware, waren die Händler und Produzenten erheblichen Preisrisiken ausgesetzt (vgl. Scholz, S. W., 2000, S.2)
Der Vater der Hedge-Fonds war der Finanzjournalist Alfred Winslow Jones. Ende der 40-er Jahre, als er am 1.1.1949 den ersten Hedge-Fonds auflegte, hatte der Begriff Hedge-Fonds noch seine ursprüngliche Bedeutung.
Durch seine journalistische Tätigkeit stellte Jones fest, dass von den Wall-Street-Beobachtern keiner in der Lage war, steigende oder fallende Kurse vorherzusagen. Aus dieser, ihn nicht zufrieden stellenden Situation heraus, entwickelte er eine Handelsstrategie, mit deren Hilfe er sowohl bei steigenden, als auch bei fallenden Kursen Geld machen konnte. Seine Mitarbeiter und er analysierten Unternehmen, denen sie Kursanstiege in Aussicht stellten und kauften deren Aktien. Im Gegenzug verkauften sie Aktien short (leer) von Unternehmen, von denen sie glaubten, dass sie schlecht wirtschaften. Durch diesen gleichzeitigen Kauf und Verkauf von Aktien konnte ein Teil des Marktrisikos gemindert werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Thematik der Hedge-Fonds ein und erläutert die Relevanz der Anlageklasse für Privatanleger im Kontext der Gesetzesänderungen in Deutschland.
2. Definition und Stilrichtungen von Hedge-Fonds: Hier werden der Begriff "Hedging" hergeleitet, Hedge-Fonds als Oberbegriff für diverse Handelsstrategien definiert und die fünf Grundkategorien vorgestellt.
3. Historische Entwicklung: Das Kapitel zeichnet den Ursprung des Hedgings im 19. Jahrhundert sowie die Entstehung der modernen Hedge-Fonds durch Alfred Winslow Jones nach.
4. Entwicklung in Deutschland: Es wird die Zulassung von Hedge-Fonds durch das Investitionsmodernisierungsgesetz beleuchtet sowie alternative Anlagekonstrukte wie Zertifikate und steuerliche Rahmenbedingungen behandelt.
4.1. Der Deutsche Single-Hedge-Fonds: Dieses Kapitel erläutert die regulatorischen Rahmenbedingungen und Anforderungen für Single-Hedge-Fonds in Deutschland.
4.2. Der Deutsche Dach-Hedge-Fonds: Hier werden die Besonderheiten, wie die öffentliche Handelbarkeit und die damit einhergehenden strengeren gesetzlichen Restriktionen, dargelegt.
4.3. Ausländische Hedgefonds: Dieser Abschnitt beschreibt die Bedingungen für den Vertrieb ausländischer Hedge-Fonds auf dem deutschen Markt.
4.4. Die Besteuerung: Hier werden die steuerliche Behandlung und die Grundsätze der Pauschalbesteuerung für Hedge-Fonds erläutert.
5. Strategien, Risiken und Performance von Hedge-Fonds: Das Kapitel bietet eine tiefgehende Analyse der verschiedenen Anlagestrategien, der damit verbundenen Risikofaktoren und der Performance-Messung.
5.1. Hedge-Fonds-Disziplinen: Dieses Kapitel verfeinert die Anlagestrategien der Hedge-Fonds durch eine detaillierte Aufschlüsselung der Disziplinen.
5.2. Risiken der Hedge-Fonds-Investition: Es werden sowohl allgemeine Marktrisiken als auch spezifische Gefahren, wie das Key Person Risk oder operationale Risiken, untersucht.
5.3. Performance: Dieses Kapitel widmet sich der methodischen Messung und Interpretation der Wertentwicklung von Hedge-Fonds-Investitionen.
6. Fazit und Ausblick: Das Fazit fasst die Rolle der Hedge-Fonds als Portfoliobeimischung zusammen und gibt einen Ausblick auf deren zukünftige Marktbedeutung.
Schlüsselwörter
Hedge-Fonds, InvModG, Short-Selling, Leverage-Effekt, Asset Allocation, Event-Driven, Performance-Messung, Marktrisiko, Absolute Return, Dach-Hedge-Fonds, Single-Hedge-Fonds, Risikomanagement, Zertifikate, Investmentfonds, Portfoliomanagement.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit bietet einen strukturierten Überblick über das Wesen, die Geschichte, die Anlagestrategien und die Risiken von Hedge-Fonds mit speziellem Fokus auf die Situation in Deutschland nach der Gesetzesänderung 2004.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Schwerpunkte liegen auf der Definition der Hedge-Fonds-Strategien, der rechtlichen Zulassung in Deutschland, der Risikoklassifizierung sowie den Methoden der Performance-Analyse.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, dem Leser ein Verständnis für die Funktionsweise und die Risiken von Hedge-Fonds zu vermitteln und einzuordnen, inwiefern diese als Beimischung zur Risikosenkung im Portfolio geeignet sind.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit stützt sich auf eine Literaturanalyse von Fachpublikationen, rechtlichen Gesetzesvorgaben sowie Finanzmarktdaten zur Einordnung und Darstellung des Hedge-Fonds-Universums.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert detailliert die verschiedenen Anlagestrategien, die rechtlichen Rahmenbedingungen des Investitionsmodernisierungsgesetzes sowie eine umfassende Kategorisierung der mit der Investition verbundenen Risiken.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Hedge-Fonds, InvModG, Absolute Return, Leverage-Effekt, Risikomanagement und Performance-Analyse.
Was unterscheidet einen Single-Hedge-Fonds von einem Dach-Hedge-Fonds in Deutschland?
Der wesentliche Unterschied liegt in der öffentlichen Handelbarkeit: Während Dach-Hedge-Fonds für Privatanleger zugänglich sind und strengeren Auflagen unterliegen, sind Single-Hedge-Fonds in Deutschland an restriktivere Vertriebswege gebunden.
Was ist das High-Watermark-Risk?
Dies bezeichnet das Risiko bei schwachen Märkten, bei dem der Fonds unter einen Schwellenwert fällt; erholt er sich nicht, haben die Manager keinen Anspruch auf die Erfolgsvergütung (Incentive Fee), was oft zur Liquidation führt.
Warum spielt das Humankapital eine so große Rolle bei Hedge-Fonds?
Hedge-Fonds hängen stark von den spezifischen Fähigkeiten und der Integrität einzelner Fondsmanager ab, da diese häufig komplexe und intransparente Anlagestrategien verfolgen (Key Person Risk).
- Quote paper
- Stefan Seegert (Author), 2004, Hedge-Fonds - ein kurzer Überblick, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/29764
