Bereits seit den 1950er Jahren ist eine unumstrittene Klimaerwärmung beobachtbar. Ihre Ausprägung zeigt sich in dem Rückgang der Eisschilde in Grönland und der Antarktis, dem damit einhergehenden Anstieg des Meeresspiegels, sowie in der Erwärmung der Atmosphäre und der Zunahme der Treibhausgase. Neben den allgemeinen Ausprägungen lassen sich immer häufiger auftretenden Naturkatastrophen, wie das Seebeben der Stärke 9,1 im Jahr 2004 in Indonesien, die Erdbeben in Kaschmir, Sichuan, Haiti, Sendai oder Neapel erkennen.
Diese fordern nicht nur immer wieder zahlreiche Menschenleben, sondern sorgen in den Ortschaften für Verwüstung und erschwerte Lebensbedingungen, wie Beispielsweise der Hurrikan Katrina, der 2005 einen wirtschaftlichen Schaden von 125 Mrd. USD verursachte. Gerade für einkommensschwächere Länder stellt die wachsende Zahl an Naturkatastrophen eine außerordentliche Belastung dar, weshalb der Umgang mit ihnen an Bedeutung gewinnt.
Neben den Möglichkeiten in Früherkennungs- und Absicherungsmaßnahmen zu investieren, besteht des Weiteren die Notwendigkeit, die Kosten für die Schadenbeseitigung abzusichern. Die bis dato genutzte Lösung der klassischen Rückversicherung erfuhr in den 90er Jahren, aufgrund einer Häufung von Großschadenereignissen eine enorme Verknappung ihrer Rückversicherungskapazität. Das war der Auslöser für die Suche nach weiteren Möglichkeiten, die Absicherungskapazitäten zu erweitern. Eine Antwort, die immer noch bestand hat, stellte die Verbriefung von Naturkatastrophen in sogenannte Katastrophenanleihen (engl. Catastrophe-Bonds; kurz: Cat-Bonds) dar. Durch diese Variante konnten versicherungstechnische Risiken erstmals an die Kapitalmärkte transferiert werden und dessen Finanzkapazitäten somit zusätzlich genutzt werden.
Im Folgenden sollen die Funktionsweisen und Gestaltungsmöglichkeiten der Cat- Bonds, sowie dessen Markt analysiert werden, um daraus die Chancen und Risiken für einkommensschwache Länder und weitere Marktteilnehmer abzuleiten. Das abschließende Fazit soll die Ergebnisse auswerten und einen Ausblick für den Cat-Bond-Markt geben.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Merkmale und Ausgestaltungsmöglichkeiten von Cat-Bonds
2.1 Marktentwicklung und Marktteilnehmer
2.2 Emissionswege
2.3 Arten der Zins-und Tilgungszahlung
2.4 Trigger-Mechanismen
3 Chancen und Risiken von Cat-Bonds
3.1 Einkommensschwache Länder
3.2 Emittenten
3.3 Investorensicht
4 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit analysiert die Funktionsweise, die marktwirtschaftlichen Rahmenbedingungen sowie die spezifischen Chancen und Risiken von Katastrophenanleihen (Cat-Bonds). Dabei steht insbesondere die Frage im Fokus, inwieweit dieses Finanzinstrument als Alternative zur klassischen Rückversicherung dienen kann, um finanzielle Kapazitäten zur Bewältigung von Naturkatastrophen zu sichern, insbesondere für einkommensschwache Länder.
- Marktentwicklung und Akteursanalyse von Cat-Bonds
- Technische Ausgestaltung (Emissionswege und Tilgungsarten)
- Bedeutung der Trigger-Mechanismen für das Risikoprofil
- Nutzen für Emittenten und Investoren
- Kritische Würdigung der Chancen und Risiken bei Großschadensereignissen
Auszug aus dem Buch
2.4 Trigger-Mechanismen
Der Trigger-Mechanismus ist der versicherungstechnische Parameter, der die Bedingungen und Höhe der vertraglich festgelegten Leistungskürzung bei Eintritt des versicherungstechnisches Risikos bestimmt. Das heißt, er ist der Auslöser für die Zins- und/oder Tilgungskürzung.
Wie in Abbildung 3 erkenntlich, werden allgemein sieben unterschiedliche Trigger-Mechanismen genutzt. Davon sollen im Folgenden die fünf am häufigsten auftretenden erklärt und Ihre Auswirkung auf das Basisrisiko, den Moral Hazard und die Adverse Selection untersucht werden, um die Erkenntnisse in der Betrachtung der Chancen und Risiken in dem Kapitel 3 einbeziehen zu können.
Der Indemnity Trigger (Entschädigungstrigger) war mit 81% der 144A Cat-Bond-Transaktionen im Jahr 2014 der am häufigsten verwendete. Als Bezugsgröße zieht der Indemnity Trigger unternehmensindividuelle Versicherungsschäden heran, sodass ein direkter Zusammenhang zwischen der Höhe der Entschädigungszahlung und dem Versicherungsschaden besteht. Bei dieser Variante tritt der Auslösemechanismus ein, sobald der unternehmensindividuelle Schaden aufgrund des versicherungstechnischen Risikos den vorher festgelegten Schwellenwert überschreitet. Ähnlich der Rückversicherung bezieht sich dieser Trigger auf das Risiko (bspw. den Versicherungsbestand) des transferierenden Unternehmens. Der Sponsor besitzt bei dieser Variante den großen Vorteil, dass das Basisrisiko ausgeschlossen ist, sodass keine Abweichung zwischen der tatsächlichen Schadenhöhe und der Entschädigungsleistung aus dem Cat-Bond entsteht. Für den Investor birgt dies allerdings das Risiko, dass der Sponsor bewusst höhere unmittelbar benennbare Versicherungsschäden und Schadenrückstellungen angibt, um den Trigger auszulösen. Da den Investoren im Vergleich zu der Beziehung zwischen Erst- und Rückversicherer, eine langfristige Geschäftsbeziehung zum Sponsor fehlt, ist die Gefahr der Adversen Selektion und des Moral Hazards tendenziell vorhanden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Thema der zunehmenden Naturkatastrophen durch den Klimawandel ein und präsentiert Cat-Bonds als innovative Lösung zur Erweiterung von Absicherungskapazitäten auf den Kapitalmärkten.
2 Merkmale und Ausgestaltungsmöglichkeiten von Cat-Bonds: Hier werden die Grundlagen des Cat-Bond-Marktes, die Emissionswege, die Zins- und Tilgungsmodalitäten sowie die zentralen Auslösemechanismen (Trigger) detailliert erläutert.
3 Chancen und Risiken von Cat-Bonds: Dieses Kapitel bewertet den Nutzen und die Gefahren des Instruments aus Sicht von einkommensschwachen Staaten, Emittenten sowie Investoren und geht kritisch auf die Bedeutung der Trigger-Wahl ein.
4 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und prognostiziert, dass Cat-Bonds die klassische Rückversicherung nicht ersetzen, aber eine wichtige, wachsende Ergänzung zur Absicherung von Spitzenrisiken darstellen.
Schlüsselwörter
Cat-Bonds, Katastrophenanleihen, Risikotransfer, Kapitalmarkt, Naturkatastrophen, Trigger-Mechanismen, Indemnity Trigger, Basisrisiko, Rückversicherung, Portfolio-Diversifikation, Rendite, Volatilität, Klimawandel, Emittenten, Investoren
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Seminararbeit grundlegend?
Die Arbeit untersucht Cat-Bonds (Katastrophenanleihen) als Instrument, um versicherungstechnische Risiken von Naturkatastrophen auf den internationalen Kapitalmarkt zu übertragen.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Das Spektrum reicht von der historischen Marktentwicklung über die technische Konstruktion der Anleihen bis hin zur Analyse der Chancen und Risiken für verschiedene Marktteilnehmer wie Staaten, Versicherer und Investoren.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, die Eignung von Cat-Bonds für einkommensschwache Länder zu bewerten und darzulegen, wie dieses Instrument zur Bewältigung der wachsenden finanziellen Belastungen durch Naturkatastrophen beitragen kann.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literatur- und Marktanalyse unter Einbeziehung aktueller Statistiken und Berichte relevanter Institutionen der Versicherungs- und Finanzwirtschaft.
Was steht im inhaltlichen Hauptteil im Fokus?
Der Hauptteil konzentriert sich auf die spezifischen Ausgestaltungsmöglichkeiten der Anleihen, insbesondere die verschiedenen Trigger-Mechanismen, und deren Auswirkungen auf das Risikoprofil der beteiligten Parteien.
Welche Keywords beschreiben die Arbeit am besten?
Wesentliche Begriffe sind Katastrophenanleihen, Risikotransfer, Kapitalmarkt, Basisrisiko, Diversifikation und Rückversicherung.
Welche Bedeutung haben Trigger-Mechanismen für den Erfolg einer Katastrophenanleihe?
Die Trigger definieren, wann eine Auszahlung stattfindet. Sie sind entscheidend für das Verhältnis zwischen Basisrisiko, Moral Hazard und der Geschwindigkeit der Entschädigungsleistung.
Warum sind einkommensschwache Länder eine besondere Zielgruppe für Cat-Bonds?
Da diese Länder oft über begrenzte finanzielle Kapazitäten verfügen und nach Katastrophen lange Zeit benötigen, um ihre Infrastruktur wiederaufzubauen, bieten Cat-Bonds Zugang zu globalem Kapitalmarktpotenzial als Alternative zu klassischen Versicherungslösungen.
Was ist das Hauptrisiko für Investoren bei Cat-Bonds?
Neben der komplexen Ausgestaltung der Instrumente tragen Investoren vor allem das Risiko von Risikofehleinschätzungen durch klimatische Veränderungen sowie potenzielle Informationsasymmetrien bei bestimmten Trigger-Varianten.
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- Richard Heinke (Author), 2015, Cat-Bonds. Analyse der Chancen und Risiken, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/303936
