Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung 8
1.1 Problemstellung 8
1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit 9
1.3 Unternehmensportrait Smurfit Kappa Group plc 9
2 Theoretische Grundlagen 11
2.1 Begriffliche Definitionen 11
2.2 Grundlagen der internationalen Unternehmensbewertung 12
2.2.1 Anlässe einer internationalen Unternehmensbewertung 12
2.2.2 Besonderheiten der internationalen Unternehmensbewertung 12
2.2.3 Methoden der internationalen Unternehmensbewertung 13
2.3 Das Discounted Cashflow-Verfahren nach dem WACC-Ansatz 16
2.3.1 Das DCF-Verfahren im Überblick 16
2.3.2 Die Systematik des WACC-Ansatzes 18
2.3.3 Der operative Free Cashflow 19
2.3.4 Die Kapitalkosten 20
2.3.5 Der Terminal Value 21
2.3.6 Die Unternehmenswertberechnung 21
3 Ermittlung des Unternehmenswertes der Smurfit Kappa Group plc nach dem WACC-Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens 22
3.1 Vorstellung der bewertungsrelevanten Daten und Unternehmensplanung 22
3.2 Ermittlung des Unternehmenswertes nach dem WACC-Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens 29
3.2.1 Herleitung und Berechnung der operativen Free Cashflows 29
3.2.2 Herleitung und Ermittlung der Kapitalkosten 31
3.2.3 Ermittlung des Terminal Value 35
3.2.4 Ermittlung des Unternehmenswertes anhand des periodenspezifischen WACC 37
3.3 Handlungsempfehlungen 40
4 Zusammenfassung 41
4.1 Kritische Reflexion der eigenen Ergebnisse 41
4.2 Fazit 42
4.3 Ausblick 42
5 Literaturverzeichnis 43
6 Quellenverzeichnis 45
7 Ehrenerklärung 47
1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit
Die Zielsetzung der vorliegenden Arbeit liegt zum einen darin, das weite Feld der Unternehmensbewertung mit besonderer Betrachtung der Internationalität dieses Gebietes der Betriebswirtschaftslehre vorzustellen. Hierbei erfolgt insbesondere eine detaillierte Betrachtung des Discounted Cashflow-Verfahrens nach dem Weighted Average Cost of Capital-Ansatz (WACC, dt. gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz) zur Bewertung von Unternehmen bzw. Unternehmensteilen. Dieser theoretische Ansatz ist der Ausgangspunkt für die weitere Zielsetzung im praktischen Teil der Arbeit: Die Durchführung einer nachvollziehbaren, praxisnahen Bewertung der Smurfit Kappa Group plc (SKG). Hierzu werden die zuvor beschriebenen theoretischen Inhalte auf die Analyse und Verarbeitung tatsächlicher Unternehmensdaten übertragen. Diese Bewertung erfolgt unter spezieller Berücksichtigung möglicher Probleme oder Herausforderungen im Umfeld internationaler Unternehmensbewertungen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit
1.3 Unternehmensportrait Smurfit Kappa Group plc
2 Theoretische Grundlagen
2.1 Begriffliche Definitionen
2.2 Grundlagen der internationalen Unternehmensbewertung
2.2.1 Anlässe einer internationalen Unternehmensbewertung
2.2.2 Besonderheiten der internationalen Unternehmensbewertung
2.2.3 Methoden der internationalen Unternehmensbewertung
2.3 Das Discounted Cashflow-Verfahren nach dem WACC-Ansatz
2.3.1 Das DCF-Verfahren im Überblick
2.3.2 Die Systematik des WACC-Ansatzes
2.3.3 Der operative Free Cashflow
2.3.4 Die Kapitalkosten
2.3.5 Der Terminal Value
2.3.6 Die Unternehmenswertberechnung
3 Ermittlung des Unternehmenswertes der Smurfit Kappa Group plc nach dem WACC Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens
3.1 Vorstellung der bewertungsrelevanten Daten und Unternehmensplanung
3.2 Ermittlung des Unternehmenswertes nach dem WACC-Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens
3.2.1 Herleitung und Berechnung der operativen Free Cashflows
3.2.2 Herleitung und Ermittlung der Kapitalkosten
3.2.3 Ermittlung des Terminal Value
3.2.4 Ermittlung des Unternehmenswertes anhand des periodenspezifischen WACC
3.3 Handlungsempfehlungen
4 Zusammenfassung
4.1 Kritische Reflexion der eigenen Ergebnisse
4.2 Fazit
4.3 Ausblick
Zielsetzung und Themen
Die vorliegende Arbeit hat zum Ziel, das komplexe Feld der internationalen Unternehmensbewertung unter besonderer Berücksichtigung des Discounted Cashflow-Verfahrens nach dem WACC-Ansatz zu erläutern und diese theoretischen Grundlagen anhand einer praxisnahen Bewertung der Smurfit Kappa Group plc (SKG) anzuwenden.
- Theoretische Grundlagen der internationalen Unternehmensbewertung
- Detaillierte Analyse des DCF-Verfahrens nach dem WACC-Ansatz
- Praxisnahe Unternehmensplanung und Datenaufbereitung für die SKG
- Berechnung des Unternehmenswertes mittels periodenspezifischem WACC
- Kritische Reflexion der Bewertungspraxis und Handlungsempfehlungen
Auszug aus dem Buch
2.3.5 Der Terminal Value
Vom Grundsatz her müssten im Zuge einer Unternehmensbewertung wie sie in dieser Arbeit durchgeführt werden soll die zuvor beschriebenen oFCF für alle künftigen Perioden eines Unternehmens geplant werden. Hierbei ergeben sich in der Praxis allerdings häufig zwei Schwierigkeiten. Zum einen ist die Lebensdauer eines Unternehmens meist nicht bekannt, es wird vom Going Concern Prinzip ausgegangen. Zwar würde sich ab einem gewissen Zeitraum der Planung der Wert der abgezinsten Cashflows gen Null bewegen, sodass die Zeit im Anschluss daran vernachlässigt werden könnte. Jedoch ergibt sich aus diesem Ansatz unmittelbar eine weitere Herausforderung. Detaillierte und seriöse Unternehmensplanungen lassen sich gerade im schnelllebigen wirtschaftlichen Umfeld von heute nur für eine begrenzte Anzahl von Jahren aufstellen. Der praktische Nutzen einer Unternehmensbewertung die auf dementsprechend unsicheren Annahmen beruht wäre begrenzt. Aus diesem Grund wird der Zeitraum nach dem Detailplanungshorizont in der Bewertungspraxis separat betrachtet.
Hierfür wird der sogenannte Terminal Value (TV) „als Barwert der Cashflows nach der Detailprognoseperiode zum Zeitpunkt des Endes der Detailprognoseperiode berechnet.“ Da der Terminal Value nicht selten über 50% des letztendlich ermittelten Unternehmenswertes ausmacht, ist er für den Verlauf und die Aussagekraft einer Bewertung von großer Bedeutung.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Problematik der Unternehmensbewertung bei internationalen Transaktionen ein und definiert die Zielsetzung sowie das Vorgehen der Arbeit anhand des Unternehmensportraits der SKG.
2 Theoretische Grundlagen: Hier werden zentrale Begriffe definiert, die Besonderheiten internationaler Bewertungen erörtert und die wesentlichen Bewertungsmethoden, insbesondere das DCF-Verfahren nach dem WACC-Ansatz, detailliert theoretisch hergeleitet.
3 Ermittlung des Unternehmenswertes der Smurfit Kappa Group plc nach dem WACC Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens: Dieses Kapitel bildet den Praxisteil, in dem die theoretischen Modelle auf die konkreten Daten der SKG angewendet werden, um den Unternehmenswert zu berechnen, gefolgt von konkreten Handlungsempfehlungen für das Management.
4 Zusammenfassung: Der abschließende Teil reflektiert die erzielten Ergebnisse kritisch, zieht ein Fazit zur Eignung des gewählten Bewertungsansatzes und gibt einen Ausblick auf zukünftige Herausforderungen in der internationalen Bewertungspraxis.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren, WACC-Ansatz, Smurfit Kappa Group, Kapitalkosten, Free Cashflow, Terminal Value, internationale Bewertung, Unternehmensplanung, CAPM, Eigenkapitalkosten, Fremdkapitalkosten, Tax Shield, Unternehmenswert, Finanzanalyse
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die methodische Durchführung einer internationalen Unternehmensbewertung am Beispiel der Smurfit Kappa Group plc unter Verwendung des Discounted Cashflow-Verfahrens.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen sind die theoretische Fundierung der Unternehmensbewertung, die Anwendung des WACC-Ansatzes sowie die praktische Unternehmensplanung.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist die Vermittlung der Internationalität der Unternehmensbewertung und die praktische, nachvollziehbare Anwendung des WACC-Verfahrens auf eine reale Unternehmensbewertung.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt das Discounted Cashflow-Verfahren (DCF) nach dem Weighted Average Cost of Capital-Ansatz (WACC-Ansatz) sowie das Capital Asset Pricing Model (CAPM).
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil befasst sich mit der Vorstellung der Unternehmensdaten, der Herleitung der operativen Free Cashflows, der Ermittlung der Kapitalkosten und der finalen Unternehmenswertberechnung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind insbesondere Unternehmensbewertung, WACC, DCF-Verfahren, Kapitalkosten und die Smurfit Kappa Group als Fallbeispiel.
Warum ist der Terminal Value so wichtig für das Ergebnis?
Da der Terminal Value oft über 50 % des gesamten Unternehmenswertes ausmacht, ist er maßgeblich für die Aussagekraft der Bewertung und die Fortführungsprognose.
Warum wurde ein periodenspezifischer WACC gewählt?
Der periodenspezifische WACC wurde gewählt, um die sich im Zeitablauf verändernde Kapitalstruktur der SKG präzise in der Bewertung abzubilden.
- Quote paper
- Johannes Lambert (Author), 2015, Internationale Unternehmensbewertung anhand einer Bewertung der Smurfit Kappa Group plc nach dem WACC-Ansatz des Discounted Cashflow-Verfahrens, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/310476
