Um eine Venture-Capital-Finanzierung zu erhalten, müssen Startups zahlreiche Investitionskriterien der Venture-Capital-Gesellschaften (VCG) erfüllen. Bereits nach der Prüfung des Executive Summary lehnen VCG einen Großteil der kapitalsuchenden Startups jedoch ab, weil Letztere die Investitionskriterien der VCG nicht erfüllen. In der Arbeit wird daher die folgende Forschungsfrage beantwortet: Welche Investitionskriterien müssen deutsche Startups erfüllen, um eine Venture-Capital-Finanzierung zu erhalten?
Zur Beantwortung der Forschungsfrage stellt die Arbeit den Investitionsprozess von VCG in seinen Grundzügen dar und gibt Aufschluss über die Investitionskriterien der VCG sowie praxistaugliche Handlungsempfehlungen für deutsche Startups. Die Investitionskriterien werden auf Basis einer theoretischen Betrachtung sowie auf Basis einer bei in Deutschland tätigen VCG und Startups durchgeführten Befragung identifiziert, um daraus Handlungsempfehlungen abzuleiten.
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
1.1 Kurzfassung
1.2 Problemstellung
2 Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung
2.1 Eigenkapital
2.2 Fremdkapital
2.3 Mezzanine-Kapital
2.4 Venture Capital Arbeitsdefinition
2.5 Venture Capital vs. Private Equity
2.6 Portfoliostrategie
2.7 Venture-Capital-Tauglichkeit
2.8 Arten von Venture-Capital-Investoren
2.8.1 Formeller Beteiligungskapitalmarkt
2.8.1.1 Venture-Capital-Gesellschaften
2.8.1.2 Corporate Venture-Capital-Gesellschaften
2.8.1.3 Öffentliche Venture-Capital-Gesellschaften
2.8.1.4 Inkubatoren
2.8.2 Informeller Beteiligungskapitalmarkt
2.8.2.1 Business Angels
2.8.2.2 Crowdfunding
2.8.3 Venture-Capital-Investor Arbeitsdefinition
2.9 Added Value
2.10 Beteiligungsphasen
2.10.1 Seed
2.10.2 Startup
2.10.3 Expansion
2.10.4 Later Stage
2.11 Grundzüge des Venture-Capital-Investitionsprozesses
2.11.1 Vorprüfung
2.11.2 Detailanalyse
2.11.3 Letter of Intent
2.11.4 Due Diligence
2.11.5 Beteiligungsverhandlung
2.11.6 Exit
2.12 Venture Capital als Finanzierungsquelle
2.12.1 Vorteile
2.12.2 Nachteile
3 Investitionskriterien aus Sicht von Venture-Capital-Gesellschaften
3.1 Gründer-/Teamkriterien
3.2 Managementkompetenz
3.3 Produkt
3.4 Marktpotenzial und Wettbewerbsposition
3.5 Portfolioeignung
3.6 Businessplan
3.7 Exit-Möglichkeit
3.8 Beteiligungshöhe
4 Empirische Untersuchung
4.1 Methodik
4.1.1 Teilnehmer der Datenerhebung
4.1.2 Schriftliche Befragung
4.2 Zusammenfassung wesentlicher Ergebnisse
4.2.1 Venture-Capital-Gesellschaften
4.2.2 Startups
4.2.3 Venture Capital Gesellschaften vs. Startups
4.3 Kritik
5 Handlungsempfehlungen für deutsche Startups
5.1 Investitionskriterien
5.1.1 Gründer-/Teamkriterien
5.1.2 Managementkompetenz
5.1.3 Produkt
5.1.3.1 Die Zukunft als Künstler aktiv gestalten
5.1.3.2 Innovation
5.1.4 Marktpotenzial und Wettbewerbsposition
5.1.5 Portfolioeignung
5.1.6 Businessplan
5.1.6.1 Executive Summary
5.1.6.2 Marketing und Vertrieb
5.1.6.3 Produkt und Dienstleistung
5.1.6.4 Finanzplanung
5.1.6.5 Chancen und Risiken
5.1.7 Exit-Möglichkeit
5.2 Eigentumsstrukturen
5.3 Abbau von Informationsasymmetrien
5.3.1 Direktes Signalling
5.3.2 Indirektes Signalling
5.4 Die Beteiligungsverhandlung
5.5 Der passende Venture Capital-Investor
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht die zentralen Investitionskriterien, die deutsche Startups erfüllen müssen, um erfolgreich Venture Capital zu gewinnen. Durch eine theoretische Fundierung sowie eine eigene empirische Untersuchung identifiziert die Arbeit kritische Erfolgsfaktoren für den Investitionsentscheidungsprozess und leitet daraus praxistaugliche Handlungsempfehlungen ab, um die Informationsasymmetrien zwischen Gründern und Investoren zu reduzieren und die Erfolgschancen bei der Kapitalakquise zu steigern.
- Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung und Abgrenzung zu Private Equity.
- Analyse der Investitionskriterien aus Sicht von Venture-Capital-Gesellschaften (VCG).
- Empirische Untersuchung der Relevanz von Kriterien (Gründerteam, Management, Produkt, Markt).
- Handlungsempfehlungen zur professionellen Präsentation und Erstellung eines Businessplans.
- Strategien zum Abbau von Informationsasymmetrien und zur Auswahl passender Investoren.
Auszug aus dem Buch
3.1 Gründer-/Teamkriterien
„Venture capital is all about mitigating risk, and if the majority of that risk lies in execution — as I tell my lazy college buddies at the bar — it should come as no surprise that VCs are shifting to a more people-centric model.” (Hogg 2013, S. 70)
Im Investitionsentscheidungsprozess von VCG haben sich Gründer- und Teamkriterien stets als außerordentlich wichtig herausgestellt (vgl. Kollmann/Kuckertz 2009, S. 567). Zu diesem Ergebnis sind u. a. MacMillan et al. in einer Studie zum Investitionsentscheidungsverhalten von VCG gekommen, mit der sie Hinweise darauf gefunden haben, dass fünf der zehn wichtigsten Entscheidungskriterien mit der Persönlichkeit oder der Erfahrung der Gründer/-innen in Zusammenhang gebracht werden können (vgl. Macmil lan/Siegel/Narashima 1985, S. 123). Auch andere zahlreiche wissenschaftliche Studien haben ergeben, dass die Unternehmerpersönlichkeit und die Qualifikationen als Investitionskriterium für die VCG vordergründig sind (vgl. Koll mann/Kuckertz 2009, S. 574).
VCG sind daher besonders an Gründungsvorhaben interessiert, die nicht nur von einer einzelnen Person, sondern von einem ganzen Team getragen werden. Die VCG sehen hierin einen erheblichen Vorteil gegenüber der Einzelgründung, da hierdurch bereits eine Vielzahl unterschiedlicher Fachkompetenzen in die Neugründung eingebracht werden. Idealerweise hat das Team in dieser Konstellation schon in der Vergangenheit an anderen Projekten erfolgreich zusammengearbeitet, so dass Kommunikationswege und Arbeitsorganisation bereits eingespielt sind (vgl. Seegers 2011, S. 30). Das ist einer der Hauptgründe, weshalb der Silicon Valley VC-Investor Michael Moritz von Sequoia Capi tal bevorzugt in Gründungsteams investiert, anstatt in einzelne Individuen. Er selbst hat immer wieder erlebt, dass die größeren Erfolgschancen bei den Startups liegen, die von mindestens zwei Entrepreneuren gegründet werden, die sich bereits längere Zeit kennen und die gleiche Vision teilen. So hatte er es in der Vergangenheit auch bei Microsoft mit Paul Allen und Bill Gates, Apple mit Steve Wozniak und Steve Jobs und Google mit Larry Page und Sergey Brin erlebt (vgl. Vise/Malseed 2007, S.75).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Die Einleitung motiviert die Arbeit durch die Schwierigkeit der Kapitalakquise für Startups in Deutschland und definiert die zentrale Forschungsfrage nach den relevanten Investitionskriterien.
2 Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung: Dieses Kapitel liefert ein theoretisches Fundament, definiert Begriffe wie Eigenkapital, Mezzanine und Venture Capital, und erläutert den typischen Investitionsprozess sowie die verschiedenen Phasen der Unternehmensentwicklung.
3 Investitionskriterien aus Sicht von Venture-Capital-Gesellschaften: Hier werden die erfolgskritischen Faktoren wie Teamqualität, Managementkompetenz, Produktinnovation, Marktpotenzial und Exit-Optionen aus theoretischer Sicht detailliert beleuchtet.
4 Empirische Untersuchung: Das Kapitel beschreibt das methodische Design der Umfrage unter Startups und VCG und fasst die gewonnenen Ergebnisse qualitativ zusammen, um die Relevanz der Kriterien in der Praxis zu prüfen.
5 Handlungsempfehlungen für deutsche Startups: Basierend auf der Theorie und den Umfrageergebnissen gibt dieses Kapitel konkrete Ratschläge zur Optimierung des Businessplans, zum Umgang mit VCG und zur Gestaltung der Eigentumsstrukturen.
6 Fazit: Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung der Ergebnisse, welche die Notwendigkeit einer qualitativen, zukunftsorientierten Vorbereitung durch die Gründer unterstreicht.
Schlüsselwörter
Venture Capital, Startups, Investitionskriterien, Beteiligungsprüfung, Businessplan, Gründerteam, Managementkompetenz, Marktwachstum, Due Diligence, Added Value, Exit-Strategie, Finanzplanung, Informationsasymmetrien, Unternehmensgründung, Kapitalakquise.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Faktoren, die für deutsche Startups entscheidend sind, um Venture-Capital-Finanzierungen zu erhalten, indem sie die Perspektive der Kapitalgeber und der Gründer miteinander vergleicht.
Was sind die zentralen Themenfelder der Studie?
Die Arbeit behandelt die Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung, die spezifischen Investitionskriterien der VCGs sowie die praktische Anwendung dieser Kriterien bei der Erstellung von Businessplänen und in Verhandlungen.
Welches Ziel verfolgt die Forschungsfrage?
Das primäre Ziel ist es, herauszufinden, welche konkreten Investitionskriterien für eine erfolgreiche Finanzierungsentscheidung durch eine Venture-Capital-Gesellschaft erfüllt sein müssen.
Welche wissenschaftliche Methode wurde angewendet?
Der Autor wählte ein exploratives Forschungsdesign, das eine Literaturanalyse mit einer schriftlichen, standardisierten Befragung von Startups und Venture-Capital-Gesellschaften kombiniert.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Herleitung der Investitionskriterien, die empirische Datenerhebung sowie die daraus abgeleiteten Handlungsempfehlungen für Gründer.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit am besten charakterisieren?
Venture Capital, Investitionskriterien, Businessplan, Startup-Finanzierung und Beteiligungsprüfung sind die Kernbegriffe der Arbeit.
Warum spielt das "Executive Summary" laut dem Autor eine so wichtige Rolle?
Das Executive Summary fungiert als „Eintrittskarte“ zum Investitionsvorhaben, da VCGs aufgrund einer Vielzahl an Anfragen eine schnelle Vorprüfung vornehmen und bei formalen oder inhaltlichen Mängeln in diesem Dokument sofort ablehnen.
Was bedeutet der Begriff "Added Value" im Kontext der Venture-Capital-Finanzierung?
Der "Added Value" bezeichnet nicht-monetäre Leistungen des Investors, wie etwa Management-Know-how, Zugang zu Netzwerken oder Unterstützung bei der Strategieentwicklung, die den Unternehmenswert steigern.
Wie bewerten die befragten VCGs das Kriterium der Branchenerfahrung?
Die Branchenerfahrung des Managements wird von den VCGs als sehr wichtig erachtet; ein Mangel an Branchenkenntnissen führt häufig dazu, dass eine Investitionsanfrage bereits in einem frühen Stadium abgelehnt wird.
- Quote paper
- Oliver-Philipp Radtke (Author), 2014, Die Gewinnung von Venture Capital für deutsche Startups, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/312124
