In der vorliegenden Arbeit wird untersucht, inwieweit die Aufnahme von Hedgefonds ein bestehendes, bereits diversifiziertes Portfolio optimieren kann. Diesem Ziel wird mittels empirischer Analyse, basierend auf Harry M. Markowitz‘ Portfoliotheorie, Rechnung getragen. Ausgehend von einem konstruierten, typischen Portfolio, werden verschiedene Hedgefonds-Strategien in die Portfoliooptimierung aufgenommen. Unter Betrachtung von Risiko und Rendite entstehen neue effiziente Anlagegewichtungen. Eine potentielle Performanceverbesserung wird in einer Verschiebung der Effizienzlinie im Risiko-Rendite-Diagramm visualisiert.
In Anbetracht des derzeit herrschenden Niedrigzinsniveaus ist die Frage nach ertragreichen und gleichzeitig verlässlichen Anlagen schwierig zu beantworten. Investitionen in vermeintlich sichere Häfen generieren Renditen nahe 0%, sodass das Streben nach auch in Zukunft ansehnlichen Erträgen im festverzinslichen Bereich mit der Inkaufnahme von Ausfallrisiken bonitätsschwacher Emittenten einhergeht. Eine reine Investition in Aktien bietet aufgrund der hohen Volatilitäten und damit verbundenen Risiken für die meisten Anleger ebenfalls keine überzeugende Antwort.
Daher gebührt der Diversifikation stets eine tragende Rolle in der Anlageentscheidung. Ferner werden über traditionelle Anlageklassen hinausgehende Investments interessant, nämlich alternative Investments mit einem abweichenden Risiko-Rendite-Profil. Neben Rohstoffen bilden Hedgefonds einen bedeutenden Teil dieser Anlageform. Ihnen werden attraktive Portfolioeigenschaften zugesprochen, wie eine geringe Verlustanfälligkeit in extremen Perioden sowie eine niedrige Korrelation zu herkömmlichen Assets. Hedgefonds haben klassischerweise zum Ziel, einen Absolute Return zu erzielen und dadurch auch in schlechten Marktphasen einen marktunabhängigen, positiven Ertrag zu erwirtschaften. Hierfür können unter anderem Short-Positionen durch Leerverkäufe eingegangen werden.
Dennoch spielen Hedgefonds in der deutschen Anlegerpraxis eine untergeordnete Rolle. Gründe sind die strikte Regulierung durch das Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) oder interne Anlagerestriktionen. Andererseits liegt die Ursache aber auch in einem oft geringen Verständnis für die Funktionsweise der Hedgefonds-Strategien sowie für deren Wirkungsweise auf das Risiko-Rendite-Profil eines Portfolios. Etwaige Unklarheiten sollen daher im Laufe der Arbeit beseitigt werden.
Hinweis: Die Datengrundlage ist in dieser Arbeit nicht enthalten.
Inhaltsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 1.1. Problemstellung
- 1.2. Ziel und Aufbau der Arbeit
- 2. Hedgefonds
- 2.1. Definition von Hedgefonds und Abgrenzung zu klassischen Fonds
- 2.2. Historischer Überblick
- 2.3. Charakteristika von Hedgefonds
- 2.3.1. Charakterisierungskriterien
- 2.3.2. Renditequelle und Performanceziel
- 2.3.3. Regulatorische Anforderungen und Transparenz
- 2.3.4. Anlageinstrumente
- 2.3.5. Performancepersistenz
- 2.3.6. Besondere Vertragsbestandteile
- 2.4. Klassifizierung verschiedener Hedgefonds-Strategien
- 2.4.1. Hedgefonds-Stile
- 2.4.2. Equity Hedge
- 2.4.3. Event Driven
- 2.4.4. Tactical Trading
- 2.4.5. Relative Value
- 2.5. Verzerrungsproblematik von Hedgefonds-Indizes
- 2.5.1. Herkunft der Verzerrungen
- 2.5.2. Self-Selection Bias
- 2.5.3. Survivorship Bias
- 2.5.4. Backfill Bias
- 2.6. Alternative Investitionsmöglichkeiten für Privatanleger
- 2.6.1. Einordnung
- 2.6.2. UCITS-Hedgefonds
- 2.6.3. Funds of Hedge Funds
- 2.6.4. Indexfonds
- 2.6.5. Zertifikate
- 2.6.6. Anteilserwerb an Hedgefonds-Gesellschaften
- 3. Portfolio- und Kapitalmarkttheorie
- 3.1. Erwartungswert und Varianz
- 3.2. Portfolio Selection
- 3.3. Kapitalmarkteffizienz und Implikationen für das Fondsmanagement
- 4. Empirische Analyse
- 4.1. Vorgehensweise
- 4.2. Festlegung des traditionellen Portfolios
- 4.2.1. Eingrenzung des Anlegerkreises
- 4.2.2. Bestandteile des Portfolios und effiziente Gewichtungen
- 4.3. Hedgefonds im Portfoliokontext
- 4.3.1. Auswahl der Hedgefonds-Daten
- 4.3.2. Hedgefonds als eigenständige Assetklasse
- 4.3.3. Performance- und Korrelationsanalyse von Hedgefonds
- 4.3.4. Statistische Eigenschaften von Hedgefonds
- 4.4. Risiko-Rendite-basierte Portfoliooptimierung unter Berücksichtigung von Hedgefonds
- 4.4.1. Beurteilung der Investition in Hedgefonds im Mittelwert-Varianz-Ansatz
- 4.4.2. Beurteilung der Investition in Hedgefonds im Mittelwert-Semivarianz-Ansatz
- 4.4.3. Die Rolle des Anlagezeitraums
- 4.4.4. Kritische Würdigung der Praxisrelevanz
- 4.4.5. Beurteilung alternativer Investitionsmöglichkeiten im Mittelwert-Varianz-Ansatz
- Definition und Abgrenzung von Hedgefonds
- Charakterisierung der verschiedenen Hedgefonds-Strategien
- Empirische Analyse der Performance und des Risikos von Hedgefonds
- Portfolio-Optimierung unter Berücksichtigung von Hedgefonds
- Bewertung der Investition in Hedgefonds für Privatanleger
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Arbeit befasst sich mit der Frage, ob Hedgefonds eine sinnvolle Ergänzung für das Portfolio eines Privatanlegers darstellen. Dabei werden die relevanten theoretischen Grundlagen der Portfolio- und Kapitalmarkttheorie beleuchtet, die Charakteristika von Hedgefonds analysiert und die empirischen Befunde zur Performance und zum Risikoprofil von Hedgefonds untersucht.
Zusammenfassung der Kapitel
Kapitel 1 führt in die Problemstellung ein und erläutert das Ziel der Arbeit sowie den Aufbau. Kapitel 2 definiert Hedgefonds und grenzt sie von klassischen Fonds ab. Es werden die Charakteristika von Hedgefonds, die verschiedenen Hedgefonds-Strategien und die Verzerrungsproblematik von Hedgefonds-Indizes betrachtet. Kapitel 3 behandelt die relevanten Grundlagen der Portfolio- und Kapitalmarkttheorie. Kapitel 4 analysiert empirisch die Performance und das Risikoprofil von Hedgefonds und untersucht die Auswirkungen von Hedgefonds auf die Portfolio-Optimierung.
Schlüsselwörter
Hedgefonds, Portfolio-Optimierung, Kapitalmarkteffizienz, Performance, Risiko, Privatanleger, Alternative Investments, UCITS-Hedgefonds, Funds of Hedge Funds, Indexfonds, Zertifikate, Mittelwert-Varianz-Ansatz, Mittelwert-Semivarianz-Ansatz.
- Arbeit zitieren
- Patrick Beetz (Autor:in), 2015, Empirische Analyse von Hedgefonds im Kontext der Portfoliooptimierung, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/321494
